미국 주 정부는 어떻게 스테이블코인 발행 퍼블릭 블록체인을 선택하는가?
어젯밤 뉴스를 보니 미국 와이오밍주가 곧 출시할 스테이블코인 WYST를 위한 공개 체인 선정을 위해 평가 점수를 공개했다. 최종 11개 체인이 후보 명단에 올랐으며, Aptos와 Solana가 32점으로 공동 1위를 차지했고, Sei가 30점으로 그 뒤를 이었다. 반면 이더리움과 주요 L2들은 26점 이하로 나타났다. 이는 우리가 일반적으로 느끼는 체인 생태계 활성도나 코인 가격과 상당한 차이를 보여 궁금증을 자아냈다. 그래서 나는 GPT 선생님과 함께 이 점수 산정 방식을 공부해봤다.
1/ 먼저 미국 주 정부의 'public에서의 개발(build in public)' 접근법에 박수를 보낸다. 스테이블코인 WYST를 추진하는 와이오밍 스테이블 토큰 위원회(Wyoming Stable Token Committee)는 2023년 3월 해당 주의 'Stable Token Act'에 따라 설립된 기관이다. 이 위원회는 Notion 문서를 공개 운영하며, 프로젝트 개요, 회의 일정 및 회의록, 평가 기준 및 결과, 메모, Q&A, 연락처 등을 투명하게 공개하고 있으며, 자체 유튜브 채널, X 계정, Warpcast 계정, Github 계정까지 운영하고 있어, 현재 많은 무성의한 프로젝트 팀보다 훨씬 진정성 있고 투명하다.
관심 있는 분들은 직접 확인할 수 있다:
https://stabletoken.notion.site/
2/ 2024년 4분기 위원회는 28개 공개 체인을 초기 선별했다. 먼저 '무허가 접근 가능 여부', '공급량 투명성', '체인 상 분석 가능성', '동결 가능 여부' 등 4개 항목(Yes/No 질문)을 기준으로 14개 체인을 탈락시켰다. 이후 9개 지표(각 항목 3점 만점)를 평가했는데, 네트워크 안정성, 활성 사용자 수, TVL, 스테이블코인 시가총액, TPS, 거래 수수료, 거래 확정 시간, 블록 생성 시간, 와이오밍주 내 등록 여부가 포함됐다. 추가적으로 장점 5가지 항목(각 2점): 프라이버시, 상호운용성, 스마트 계약/프로그래밍 가능성, 활용 사례, 파트너십과 리스크 6가지 항목(각 -2점): 실물 법인의 불법 행위, 팀원의 불법 행위, 보안 취약 이력, 네트워크 가용성 저하, 취약점 보상 제도 미비, 코드 유지 관리 부족 등을 기준으로 가감점을 적용했다.
최종적으로 5개 레이어1 메인체인—솔라나(Solana, 32점), 아발란체(Avalanche, 26점), 이더리움(Ethereum, 26점), 스텔라(Stellar, 24점), sui(26점)—과 조건을 충족한 4개 레이어2 체인—아비트럼(Arbitrum, 26점), 베이스(Base, 25점), 옵티미즘(Optimism, 19점), 폴리곤(Polygon, 26점)—이 '후보 블록체인'으로 추천됐다.
3/ Aptos와 SEI는 올해 1분기에 새로 평가 대상에 포함된 것이다. 이번 분기 위원회는 평가 기준을 업데이트했는데, 기존 Yes/No 기준에 '공급업체 지원 여부'를 추가했다. 즉 "블록체인은 위원회 협력 업체가 개발, 감사, 인프라 구축을 지원해야 하며, 재단이 이를 담당할 수 있으나 승인을 받아야 한다"는 조건이다.
또 하나의 업데이트는 "체인이 위원회가 협력하는 체인 상 분석 플랫폼(예: Chainalysis, TRM Labs)에 의해 전면적으로 색인되고 지원되어야 한다"는 내용이다.
추가 장점 가산점 항목에는 다음 두 가지가 새로 추가됐다:
- Emerging Market Trends: AI, DePIN, 가상현실, 게임 자산 등 신생 분야 프로젝트를 포용하고 있는지 여부
- Foundation Support: 재단이 기술 개발, WYST 유동성, 마케팅 중 하나 이상을 지원할 수 있는지 여부
이번 평가에서 Aptos와 SEI는 각각 32점, 30점을 획득해 후보 체인에 새롭게 포함됐다.
4/ 그렇다면 이러한 점수 차이는 어떻게 발생한 것일까? 나는 핵심 지표를 중심으로 주요 차이점을 비교한 표를 만들어봤다. 참고로 이번 재평가에서는 이미 선정된 9개 체인들에 대해 재평가를 실시하지 않았기 때문에 일부 데이터는 2024년 말 기준이며 최신 정보가 아니다.
이를 통해 이더리움의 TVL이 압도적인 우위를 보이지만, 초당 거래 처리량(TPS), 거래 확정 시간, 거래 수수료, 블록 생성 시간 등의 성능 지표에서는 탈중앙화 체인임에도 불구하고 상대적으로 열세임을 알 수 있다. 또한 L2들의 분산 효과로 인해 이더리움 메인넷의 활성 사용자 수는 SEI와 비슷한 수준에 머물러 있으며, Aptos와 Solana에 크게 뒤처진다.
그렇다면 Aptos는 어떻게 Solana와 동등한 최고 점수를 받을 수 있었을까? 나는 검토 결과, 한편으로 Aptos 자체가 실제로 균형 잡힌 성능을 갖추고 있으며 규제 준수 강도, 속도, 비용, 네트워크 안정성에서 우수함을 확인했다. 다른 한편으로는 2차 평가에서 추가 장점 항목에 두 개의 새로운 가산점을 도입했지만, Solana는 이번 재평가에 참여하지 않아 기존 점수를 유지한 것으로 보인다. 만약 이 두 항목을 제외한다면, 실제 가장 높은 점수는 여전히 Solana가 될 것이다.
5/ 여기서 이더리움 지지자들이 주목해야 할 점은, 이더리움이 현실 자산의 온체인화에 최적의 선택이라고 주장해왔음에도 불구하고, 정부 차원의 기술 선정에서는 '무허가 네트워크'가 단순히 통과 기준일 뿐이며, 네트워크 안정성은 핵심 지표 중 하나에 불과하다는 점이다. 기술 장벽 부족 및 네트워크 가용성 저하는 감점 요소인데, 예를 들어 Solana는 다운타임 이력으로 각각 1점씩 감점됐지만 전체 점수에 큰 영향을 주진 않았다. 탈중앙화 정도에 대한 평가는 존재하지 않으며, 주 정부는 차라리 '동결 가능성'이나 '와이오밍주 내 실체 존재 여부'를 더 중요하게 여긴다. 핵심 지표 대부분은 성능, 비용, 규모에 집중돼 있다.
물론 이 주 차원의 스테이블코인 발행은 처음부터 '멀티 체인 지원, 기술 중립' 원칙을 고수한다고 밝혔으며, 앞으로도 계속 규칙을 업데이트하고 피드백을 수집할 계획이며, 후보 명단에 들지 못한 체인들도 지속해서 신청 및 평가에 참여할 수 있도록 환영하고 있다. 따라서 현재 후보 명단에 오른 체인뿐 아니라 아직 명단에 들지 못한 체인들도 이론적으로 기회가 있다.
6/ 공개 체인 선정 외에도 와이오밍주의 주 차원 스테이블코인 프로젝트는 주목할 만하다. 미국 최초로 스테이블코인 발행을 계획 중인 주로서, WYST는 원래 7월 4일 이전 출시를 목표로 했으나, 5월 말 정례 회의에서 일정이 2025년 3분기로 연기되었으며, 새로운 제안 일정은 8월 20일이다. 이후 진행될 작업으로는 준비금 관리 규정에 대한 공청회 및 최종 승인, 위원회 전용 총장부/회계 과목표 작성, 제3자 보관 기관과의 신탁 계좌 및 유동성 기금 계좌 개설, 라이선스를 갖춘 서비스 제공업체(중앙화 거래소, 결제 플랫폼, 디지털 지갑, 마켓메이커 등)와의 협의를 통해 WYST의 구매 및 재판매 체계 마련 등이 있다.
궁극적으로 스테이블코인의 준비금은 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)이 관리하게 되며, 체인 상 분석은 Chainalysis가 맡고, LayerZero 및 Fireblocks와 협력하여 통합을 완료한다. 탈중앙화 검증 네트워크 및 공식 웹사이트를 오픈하고, 8월 20일 이전에 WYST 컨트랙트를 메인넷에 배포한 후, 와이오밍 블록체인 세미나에서 공식 발표할 예정이다.
와이오밍주 외에도 네브래스카주는 '금융 혁신 법안(Financial Innovation Act)'을 통과시켜 Telcoin이라는 실체가 주 정부가 지원하는 스테이블코인(eUSD)을 발행할 수 있도록 허가했다. 미국 연방 관할 하의 해외 영토인 북마리아나 제도의 티니안(Tinian) 섬은 Marianas US Dollar(MUSD)라는 달러 스테이블코인 발행을 시도했으며, 올해 4월 주지사가 거부했으나, 5월 상원에서 거부권을 무효화했다.
이처럼 미국 각 주와 대기업들이 앞다퉈 자신만의 스테이블코인을 발행하려는 모습은 1837년부터 1866년까지의 자유 은행 시대(free banking era)를 떠올리게 한다. 당시 각 주, 도시, 민간 은행, 철도 및 건설 회사, 상점, 식당, 교회, 개인들은 1860년까지 약 8,000종에 달하는 다양한 화폐를 발행했으며, 표준 없이 난립하는 상태였다. 본문의 이미지는 바로 1836년에서 1841년 사이 뉴저지주 델라웨어 브리지 회사(Delaware Bridge Company)가 발행한 1달러 민간 화폐다.
7/ 최근 위안화 스테이블코인에 대한 논의도 매우 활발하며, 일부 대기업들도 도전 의지를 보이고 있다. '과연 발행할 것인가'라는 문제를 넘어, 이제는 '어느 체인 위에서 실행할 것인가'가 중요한 질문이 되고 있다. 전용 체인을 새로 만들 것인지, 아니면 알리바바 체인, 징둥 체인 같은 기업 연합체인을 사용할 것인지, 국제적으로 흔한 공개 체인에 접속할 것인지, 혹은 Hashkey Chain, Conflux 등 국산 체인을 활용할 것인지 — 이 문제는 중국과 미국은 물론 전 세계 각국 정부와 기업들에게 모두 새로운 과제다. 와이오밍주의 이런 점수 평가 및 공시 제도가 완벽하지는 않겠지만, 적어도 나중에 따라올 이들에게 좋은 모범 사례를 제시하고 있다. 앞으로 우리는 더욱 흥미로운 거버넌스 발전 사례들을 더 많이 보게 될 것이다.
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