Web3 변호사가 전격 해부하는 '스테이블코인 규정': 규제 체계부터 시장 의미까지, 홍콩은 도대체 어떻게 하고 있는가?
글: 암호화 샐러드
2025년은 안정화폐의 원년이라 할 수 있다. 5월 21일 홍콩은 「안정화폐 조례 초안」의 2독과 3독 절차를 완료하여 입법회에서 공식 통과시켰으며, 이후 2025년 5월 29일에 「안정화폐 조례」(이하 ‘조례’)를 발표하고 8월 1일 정식 발효를 선언했다. 이 사건은 업계 내외에서 뜨거운 관심을 불러일으켰고, 암호화 샐러드도 관련 문의를 다수 받았다. 우리는 모두가 이 법안이 실제로 어떤 실질적 혜택을 가져올지, Web3 커뮤니티에 어떤 영향을 미칠지 궁금해한다는 것을 알게 되었다. 또한 산업 체인 상하류 참여자로서 자신이 안정화폐 구축에 나설 필요가 있는지, 어떤 각도로 접근해야 하는지도 알고 싶어 한다. 만약 인가 기관으로서 규제 준수 안정화폐를 발행하고자 한다면 어떻게 관련 라이선스를 신청해야 하는지 등도 묻는다.
그 이전에 암호화 샐러드는 안정화폐의 정의, 특징, 역할 등의 핵심 개념에 대해 이미 자세히 해설한 바 있으며, 다음 링크를 참고하라: 《Web3 변호사 해설: 안정화폐는 반드시 안정적인가? 왜 안정화폐가 이토록 중요한가?》; 동시에 안정화폐 규제의 핵심 사항을 논의하고 미국과 홍콩의 안정화폐 규제 프레임워크를 심층적으로 비교하기도 했다. 자세한 내용은 다음 링크 참조: 《Web3 변호사 심층 해설: 안정화폐 규제의 핵심은 어디에 있는가? 미국과 홍콩의 안정화폐 규제 체계는 무엇이 다른가?》.
본문에서는 암호화 샐러드가 안정화폐 자체의 의미와 가치에 대해 더 이상 장황하게 설명하지 않고, 홍콩의 새로운 『조례』에 집중하여 보다 자세히 정리함으로써 아래 질문들에 대한 답을 찾아보고자 한다:
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안정화폐 라이선스를 신청하려면 어떤 최소 요건을 충족해야 하는가?
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안정화폐 라이선스를 소지하면 무엇을 할 수 있는가?
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보유자산 관리 및 환매 메커니즘은 구체적으로 어떻게 규정되어 있는가?
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안정화폐가 위안화의 국경 간 결제에 어떤 영향을 미치는가?
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『조례』 통과가 업계에 과연 어떤 의미를 가지는가? 홍콩 금융시장 판도가 크게 바뀔 것인가?
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1. 홍콩 『안정화폐 조례』 규제 프레임워크 해설
1. 홍콩이 규제하는 안정화폐란 무엇인가?
안정화폐의 본질은 특정 메커니즘(예: 예비자산 담보)을 통해 가격 안정성을 실현하는 암호화 자산이다. 『조례』는 안정화폐에 명확한 정의를 제시한다: 안정화폐란 암호 방식으로 보호된 디지털 형태의 가치이며, 다음과 같은 특징을 가진다:
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그 가치가 계산 단위 또는 경제적 저장 형식으로 표현됨;
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결제, 채무 상환 또는 투자 목적으로 사용됨;
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전자 방식으로 이전, 저장 또는 거래 가능함;
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분산형 장부 또는 유사 기술 기반에서 작동함;
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그 가치가 표면상 한 가지 또는 여러 가지 자산 또는 자산군에 고정되어 있음.
또한 『조례』는 규제 범위에서 제외되는 디지털 가치 형태를 특별히 명시한다. 중앙은행 및 관련 은행이 발행한 디지털 화폐, 한정 용도 토큰으로서의 포인트 시스템, 증권 또는 선물계약으로 간주되는 자산(예: 증권형 토큰), 『지불 시스템 및 전자 지급 수단 조례』의 규제를 받는 선불 지불액, 그리고 전통적인 은행 예금 등이 여기에 해당된다.
하지만 『조례』는 모든 안정화폐를 규제하는 것은 아니다. 그 대상을 홍콩에서 운영되는 「지정 안정화폐(specified stablecoins)」로 한정한다. 지정 안정화폐는 홍콩 정부만의 용어로, 『조례』 제4조에 따르면 공식 통화 하나 이상, 금융관리국 고시에서 지정한 계산 단위 또는 경제적 가치 저장 형식, 혹은 이 두 가지의 조합을 참조하여 그 안정적인 가치를 유지하는 안정화폐를 말한다. 사실상 우리가 일반적으로 부르는 법정통화 연동 안정화폐(이하 ‘법화 안정화폐’)를 의미한다.
홍콩 정부는 지급 기능을 중심으로 규제 대상을 삼았다는 점이 분명하다. 법화 안정화폐는 법정통화에 대한 높은 담보율, 높은 가치 안정성, 낮은 수준의 탈중앙화 덕분에 금융 거래 시장에서 ‘준통화’처럼 유통될 가능성이 가장 높기 때문이다. 안정화폐가 일반적인 지불 수단이 되어 사용 규모가 확대되면, 일시에 대규모 인출이나 고정 해제(dé-pegging)가 발생할 경우 전체 금융 생태계에 파급 효과를 줄 수 있으므로, 안정화폐에 대한 규제 수요와 요구 수준이 매우 높다. 또한 『조례』는 라이선스 소지자가 발행한 지정 안정화폐에 이자를 지급하는 것을 명시적으로 금지하여, 이를 저축성 금융 상품으로 간주될 가능성을 줄이고자 한다. 기타 지급 이외의 목적, 가치 안정성이 낮은 안정화폐 종류, 예를 들어 알고리즘 안정화폐 등은 이번 첫 번째 규제 대상에는 포함되지 않는다.
2. 안정화폐의 어떤 활동이 제한되었는가?
『조례』 시행 후 누구든지 규제 대상 안정화폐 활동을 수행하거나 수행하고 있다고 표방하는 경우 반드시 라이선스를 소지해야 한다. 『조례』의 규제 핵심 중 하나는 「규제 대상 안정화폐 활동」이 무엇인지 명확히 규정하는 것으로, 제5조에서 현재 명확히 제한된 활동 범위를 제시한다:
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홍콩에서 지정 안정화폐를 발행하는 행위;
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홍콩 외 지역에서 홍콩달러(HKD)에 연동된 지정 안정화폐를 발행하는 행위(참조 비율 여부와 무관);
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금융관리국장이 재무국장과 협의 후 공고로 지정한 활동;
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대중에게 자신이 위의 활동을 수행하거나 수행하고 있는 것처럼 적극적으로 홍보하는 행위.
또한 『조례』 제2부는 지정 안정화폐에 대한 기타 규제 범위를 상세히 규정한다:
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지정 안정화폐 제공을 제안하거나 자신이 제안하고 있음을 나타내는 행위;
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규제 대상 안정화폐 활동 및 위 제안에 광고 게재;
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지정 안정화폐 거래 또는 지정 안정화폐의 취득, 처분, 인수 또는 인수 주선 계약 체결을 유도하기 위한 사기 또는 기만 행위.
종합적으로 보면, 『조례』는 안정화폐의 발행, 유통, 소매 단계에 초점을 맞추며, 「제안」、「광고」 등의 일련의 제한을 통해 안정화폐를 ‘지불 수단’ 범주에 머무르게 하고, 투기 대상이 될 수 있는 투자 상품으로 포장되는 것을 막고자 한다. 발행인, 플랫폼 운영자, 월렛 서비스 제공자 등 다양한 역할이 규제 체계에 포함되어 안정화폐 생태계 전 과정이 통제되도록 한다.
관할권 측면에서 홍콩 정부는 홍콩 내에서 발행되는 안정화폐뿐 아니라, 홍콩 외부에서 홍콩달러에 연동된 안정화폐 발행까지도 규제 대상에 포함시킨다. 발행 행위가 홍콩 현지에서 이루어지지 않더라도, 발행된 안정화폐가 홍콩달러에 연동되어 있거나 참조 비율 여부와 관계없이 잠재적인 국내 금융 영향력을 갖는 것으로 간주되어 규제된다. 이러한 조치는 홍콩이 통화 주권과 금융 안정성에 높은 중요성을 부여하며, 승인되지 않은 디지털 자산이 ‘홍콩달러 연동’이라는 명목으로 시장에서 대중을 오도하고 이익을 얻는 것을 방지하고자 함을 보여준다.
3. 안정화폐 라이선스는 어떻게 신청하는가?
라이선스 제도는 『조례』가 수립한 핵심 규제 메커니즘이다. 홍콩 내에서 지정 안정화폐를 발행, 관리, 유통하는 회사나 홍콩 외부에서 설립된 인정 기관은 모두 금융관리국장에게 정식 라이선스 신청을 제출해야 한다. 조례는 여러 종류의 라이선스를 설정하지 않고, 통일된 라이선스를 기반으로 신청인이 수행하는 구체적인 업무 및 리스크 특성 등을 고려해 라이선스 발급 시 차별화된 조건을 부가한다.
라이선스 승인 절차는 비교적 간단하며, 금융관리국장에게 직접 신청하여 그의 판단을 기다리면 된다. 금융관리국장의 주요 심사 대상은 신청인이 『별표 2』에 명시된 「최저 기준」을 충족하는지 여부이며, 구체적인 조건은 다음과 같다:
(1) 충분한 재정 자원 및 유동 자산 보유
신청자는 2,500만 홍콩달러 이상 또는 기타 통화로 이에 상응하는 금액의 자본금을 납입하거나, 금융관리국장의 승인을 받은 2,500만 홍콩달러 이상의 기타 재정 자원을 보유해야 한다.
(2) 해당 예비자산 구성
홍콩 정부는 안정화폐의 신용도와 지급 능력을 보장하기 위해 라이선스 소지자가 안정화폐에 해당하는 예비자산을 구성할 때 다음 조건을 따라야 한다:
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자산 격리: 예비자산 포트폴리오는 라이선스 소지자가 보유한 기타 예비자산 포트폴리오와 분리되어야 하며, 라이선스 소지자의 다른 채무나 경영 상태에 영향을 받지 않아야 한다. 또한 예비자산은 라이선스 소지자의 기타 기업 자산과 독립되어 법률 및 재무적 격리가 보장되어야 한다;
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지급 보장: 예비자산의 시가총액은 시장에서 미상환된 안정화폐 총액면보다 적어도 같아야 하며, 전액 보장이 가능하고 언제든지 지급이 가능해야 한다;
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홍콩달러 연동 자산: 금융관리국장의 사전 서면 승인을 받지 않는 한, 예비자산은 지정 안정화폐가 고정된 동일한 기준 자산을 직접 참조해야 한다;
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예비자산 포트폴리오는 고품질, 고유동성을 가져야 하며, 최저 투자 리스크를 가져야 한다;
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라이선스 소지자는 리스크 관리 및 내부 감사 제도를 마련해야 한다;
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라이선스 소지자는 대중에게 다음 정보를 공개해야 한다:
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예비자산 관리 정책;
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해당 전략이 초래할 수 있는 리스크 및 평가 방법;
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예비자산의 구성 및 시가총액;
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예비자산의 정기적 독립 감사 및 감사 결과.
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라이선스 소지자는 견고한 통제 체계를 마련해야 한다.
(3) 환매 메커니즘 구축
라이선스 소지자는 발행한 지정 안정화폐의 모든 보유자에게 환매 권리를 제공해야 하며, 지정 안정화폐 환매를 지나치게 엄격한 조건으로 제한해서는 안 된다. 또한 환매 시 관련 수수료를 부과해서는 안 된다.
(4) 적격 인물 요건
적격 인물이란 라이선스 소지자의 최고경영자, 이사, 안정화폐 매니저 또는 지배인을 말한다. 라이선스 소지자는 견고하고 적절한 통제 체계를 마련·시행하여 금융관리국장이 각 지배인의 신원을 명확히 확인할 수 있도록 해야 한다.
(5) 경영진 요건
경영진은 해당 전문 지식과 경험을 보유해야 하며, 라이선스 소지자 역시 이를 관리해야 한다.
(6) 신중성 및 리스크 관리
라이선스 소지자는 라이선스 소지 안정화폐 활동에서 발생하는 리스크를 관리하기 위해 견고하고 적절한 리스크 관리 정책 및 절차를 마련·시행해야 한다. 이에는 보안 조치 및 내부 통제, 사기 탐지 및 사기 시도 방지를 위한 효과적인 방법이 포함된다.
(7) 자금세탁 및 테러자금조달 방지 조치
라이선스 소지자는 라이선스 소지 안정화폐 활동과 관련하여 발생할 수 있는 자금세탁 또는 테러자금조달을 방지하고 근절하기 위해 견고하고 적절한 통제 체계를 마련·시행해야 한다.
(8) 사업 활동 요건
라이선스 소지자는 라이선스 소지 안정화폐 활동을 수행하기 위해 전용 및 충분한 자원을 보유해야 하며, 라이선스 소지 안정화폐 활동 외의 활동을 수행할 경우 금융관리국장의 동의를 받아야 한다.
(9) 정보 공개 요건
라이선스 소지자는 발행한 각 유형의 지정 안정화폐에 대해 백서를 발표하여 해당 지정 안정화폐에 대한 포괄적이고 투명한 정보를 제공해야 한다. 또한 발행한 안정화폐 보유자에게 라이선스 소지자의 민원 처리 및 보상 메커니즘에 관한 정보를 제공해야 한다.
(10) 복구 계획 및 질서 있는 규모 축소
라이선스 소지자는 견고하고 적절한 통제 시스템을 마련·시행하여, 중대한 운영 장애 발생 시 안정화폐 활동의 핵심 기능을 즉시 복구할 수 있도록 계획을 세워야 한다.
이처럼 홍콩 정부는 안정화폐 라이선스 신청자에게 일관되게 높은 기준과 엄격한 요구를 유지하고 있다. 안정화폐 라이선스를 신청하려는 기관은 이것이 단순한 라이선스 신청 과정이 아니라, 기업의 자본력, 규제 준수 능력, 리스크 관리 체계에 대한 전면적인 시험임을 인식해야 한다.
4. 라이선스 소지자의 규제 준수 의무는 무엇인가?
한번 라이선스를 취득하면, 라이선스 소지자는 일련의 지속적인 규제 준수 의무를 이행해야 하며, 이를 위반할 경우 제재, 라이선스 취소, 심지어 형사 책임을 질 수 있다.
주요 의무는 다음과 같다:
(1) 연간 수수료 납부 의무
라이선스 연간 수수료는 113,020 홍콩달러이며, 라이선스 소지자는 금융관리국장이 발행한 신청 승인 서면 통지에 명시된 효력 발생일로부터 14일 이내에 첫 번째 라이선스 수수료를 납부해야 하며, 이후 매년 해당 날짜 이전에 동일한 금액의 연간 수수료를 납부해야 한다.
(2) 라이선스 번호 공개 표시 의무
라이선스 소지자는 라이선스 소지 안정화폐 활동과 관련된 모든 자료 및 사용자 대상 애플리케이션 인터페이스에 라이선스 번호를 공개 표시해야 한다.
(3) 지속적으로 최저 기준 충족 의무
「최저 기준」을 유지하지 못하거나, 자신의 의무를 이행할 가능성이 매우 낮다고 판단되거나, 지불 불능 또는 지급 중단을 앞두고 있다고 생각하는 라이선스 소지자는 즉시 금융관리국장에게 보고하고 모든 관련 사실, 상황 및 자료를 제공해야 하며, 그렇지 않을 경우 중대한 경우 유죄 판결을 받을 수 있다.
(4) 자료 변경 보고 의무
주소, 사업 성격, 지분 구조 등의 관련 변경 사항은 즉시 보고해야 하며, 그렇지 않을 경우 벌금 등의 처벌 조치를 받을 수 있다.
특히 언급할 만한 점은, 라이선스를 취득한다고 해서 ‘영원한 면허’가 되는 것이 아니라는 것이다. 『조례』 제19조에 따르면 금융관리국장은 시장의 리스크 변화 또는 규제 평가 결과에 따라 일시적으로 라이선스 조건을 추가하거나 수정할 수 있으며, 라이선스 소지자는 전문가가 설정한 기한 내에 서면 진술을 제출하여 추가되거나 수정된 조건을 달성하기 위한 설명을 해야 한다.
이처럼 『조례』는 라이선스 소지자에게 높은 자금력 요구를 하고 있어, 자금이 풍부하고 자산 규모가 큰 기업이 전략적 차원에서 중장기 배치를 하는 데 더 적합하다. 중견 기업의 경우 안정화폐 발행 프로젝트에 주요 자원을 투입하고자 한다면, 결정 전 실행 가능성과 지속 가능성을 충분히 평가하는 것이 좋다. 최소 2,500만 홍콩달러 이상의 자본금 또는 상응하는 자산을 실납입해야 할 뿐 아니라, 동등한 가치의 고품질 예비자산도 확보해야 하며, 안정화폐 운영 과정에서의 각종 규제 준수, 감사, 시스템 유지 비용도 부담해야 하기 때문에 장기적인 투자 비용이 무시할 수 없다.
5. 라이선스의 취소, 취소 및 정지 메커니즘은 어떻게 규정되어 있는가?
라이선스 소지자가 더 이상 규제 요건을 충족하지 못하는 경우, 『조례』는 금융관리국장에게 상당히 광범위한 개입 권한을 부여한다:
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임시 라이선스 정지: 금융관리국장이 『별표 4』에 명시된 라이선스 취소 사유가 실제로 존재한다고 판단할 경우, 관련 라이선스 소지자에게 서면 통지를 보내 라이선스를 최대 6개월까지 정지시킬 수 있다. 임시 정지 기간 동안 라이선스 소지자는 관련 사업 활동을 수행할 수 없으며, 이를 위반할 경우 벌금 및 징역형을 받는다.
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자발적 라이선스 취소: 라이선스 취소 사유는 『별표 4』에 상세히 열거되어 있으며, 라이선스 소지자의 파산, 허위 신고 자료 제출, 라이선스 조건 위반, 실질적으로 사업 활동 중단 등이 포함된다.
6. 『조례』가 안정화폐 사용자에게 어떤 보호를 제공하는가?
『조례』는 발행인 및 업계 기관을 대상으로 한 규제 도구일 뿐 아니라, 안정화폐 최종 사용자를 위한 법적 보호 체계를 구축하고 있다. 홍콩 정부는 이 『조례』를 통해 사용자 보호를 위한 핵심 조치를 확립했으며, 암호화 샐러드는 본문에서 사용자가 자신의 권리와 잠재적 리스크를 충분히 이해할 수 있도록 가장 중요한 두 가지 부분을 제시한다.
라이선스 소지자의 홍보 및 마케팅 행동 엄격 규제
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『조례』 제10조는 라이선스를 보유하지 않은 자가 안정화폐 활동 또는 제안 행위에 대해 대중에게 광고를 발송하는 것을 명시적으로 금지한다. 오프라인 홍보, 온라인 소셜미디어 마케팅, 제3자 플랫폼을 통한 홍보 모두 규제 대상이다.
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제12조는 더욱 엄격하게 규정한다. 지정 안정화폐 취득을 유도하는 행위가 허위 설명, 리스크 은폐, 수익 과장 등 기만적 진술을 포함할 경우 형사 범죄를 구성한다. 이러한 유도 행위가 결국 거래를 성사시키지 못하더라도 법적 책임을 질 수 있다.
사용자 권리 보호 메커니즘
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안정화폐 보유자가 가장 우려하는 것은 바로 안정화폐의 가치 안전성과 지급 보장 문제인데, 『조례』는 이 점에 대해 비교적 견고한 보호 메커니즘을 마련했다.
『조례』는 라이선스 소지자가 발행한 안정화폐 가치를 지지하기 위해 충분한 예비자산을 보유하도록 요구한다. 이러한 자산은 실제 존재해야 하며, 높은 유동성을 가져야 하고, 사용자가 환매 요청을 할 경우 즉시 지급 가능해야 한다. 또한 발행인은 감사 메커니즘을 마련하여 자격을 갖춘 제3자가 정기적으로 예비자산과 안정화폐 총 발행량 사이의 일치 여부를 검토함으로써 자금풀의 공백 또는 자금 오배치 현상을 방지해야 한다. 정상 운영 조건 하에서 라이선스 소지자는 정당한 이유 없이 지급을 일시 중단하거나 처리를 지연시키거나 까다로운 환매 조건을 설정해서는 안 된다. 지급에 어려움이 발생할 경우 즉시 금융관리국장에게 보고해야 한다.
종합적으로 보면, 『조례』는 안정화폐 산업의 규제 준수 프레임워크와 사용자 보호 메커니즘 모두에 대해 체계적이고 심층적인 규정을 마련했다. 일반 투자자들에게 가장 중요한 것은 라이선스를 보유한 안정화폐 발행인을 식별하고, 안정화폐 거래 및 보유 행위에 이성적으로 참여하는 것이다. 『조례』의 정식 시행과 함께, 라이선스 기준을 충족하지 못하는 주변 프로젝트와 소규모 안정화폐는 시장 퇴출 또는 붕괴 위험에 직면하게 될 것이며, 투자자들은 높은 경계심을 갖고 무작정 고수익을 좇거나 승인되지 않은 제품 홍보를 경솔하게 믿어서는 안 된다.
7. 금융관리국의 규제 권한은 얼마나 광범위한가?
앞서 정리한 내용을 통해 금융관리국장의 역할이 홍콩 안정화폐 규제 구조에서 매우 중요하다는 것을 분명히 알 수 있다. 이는 금융관리국이 라이선스 승인이라는 행정적 역할만 맡는 것이 아니라, 광범위한 규제, 조사 및 직접 개입 실권을 가지고 있다는 것을 의미한다. 요약하면, 금융관리국장은 라이선스 승인 및 발급 권한, 일상적인 규제 권한, 라이선스 소지자가 중대한 경영 리스크 발생 시 직접 조사 및 증거 수집 권한을 보유하고 있다.
『조례』 제5부에 따르면 금융관리국장은 직접 조사를 진행할 수 있으며, 조사관에게 특정 조사를 지시하거나 조사관을 임명할 수 있다. 조사관은 조사 대상 라이선스 소지자에게 증거, 자료 또는 설명을 요구할 수 있으며, 조사관은 원심 법원에 신청할 수 있다.
이러한 일련의 규정은 금융관리국이 안정화폐에 대해 거의 전방위적인 규제 권한을 행사하고 있음을 보여주며, 특히 ‘준사법적’ 조사 권한을 보유함으로써 높은 위협성과 집행력을 갖추고 있다.
암호화 샐러드 요약:
홍콩 안정화폐 시장에 라이선스 소지자로서 참여하고자 하는 프로젝트 측면에서 보면, 『조례』는 규제 준수 운영을 위한 명확한 프레임워크와 경로를 제공한다. 자사의 자본을 평가하고, 라이선스 신청 및 이후 규제 준수 유지의 난이도와 지속적 비용에 대해 명확한 인식을 갖추기만 하면 된다.
직접 라이선스 신청을 하지는 않지만 안정화폐 생태계에 참여하고자 하는 대부분의 프로젝트 입장에서는, 이미 라이선스를 취득하거나 라이선스를 신청 중인 기관과 협력하는 것이 시장 진입 및 디지털 금융 사업 확장을 위한 이상적인 경로다. 이러한 협력은 기술 지원, 위탁 관리 서비스, 결제 통합 솔루션, 국경 간 정산 능력 제공, 또는 규제 준수 월렛 및 거래 인터페이스 공동 구축과 같은 다양한 수준에서 이루어질 수 있다. 특히 결제, Web3 인프라, 크로스보더 전자상거래 및 규제 준수 위탁 관리 분야의 기업은 라이선스 기관과의 심층 협력을 통해 자사 사업의 규제 준수를 확보하면서 동시에 신속하게 규제 승인을 받은 안정화폐 유통 체계에 진입할 수 있다.
『조례』는 라이선스 기관이 공식 및 공개 채널에서 허가 정보를 공개하도록 규정하고 있으므로, 이 점에서 프로젝트 측은 ‘진짜 라이선스 소지자’를 비교적 쉽게 식별할 수 있다. 그러나 라이선스 소지 안정화폐 기관을 협력 대상으로 선택할 때는 상대방이 ‘라이선스를 보유하고 있다’는 표면 조건에만 만족해서는 안 되며, 그들의 사업 역량, 규제 준수 수준, 협력 잠재력을 종합적으로 평가하는 것이 더욱 중요하다.
예를 들어, 라이선스 소지자의 예비자산 안전성과 투명성은 매우 중요하며, 이상적인 협력사는 1:1 자산 전액 보유를 갖추고 있어야 하며, 정기적으로 제3자 감사 보고서를 공개하여 예비자산의 통화 종류, 위탁 기관, 리스크 상황 등을 명확히 해야 한다. 또한 안정적인 환매 메커니즘을 갖추고 있는지도 판단 기준 중 하나이며, 프로젝트 측은 언제든지 무장애로 지급 가능한지를 확인하고, 향후 유동성 리스크를 피해야 한다. 마지막으로 프로젝트 측은 해당 기관의 시장에서의 실제 영향력도 살펴봐야 하며, 주요 월렛, 거래소 또는 결제 채널에 이미 접속되었는지, 커뮤니티 평판 등도 고려해야 한다.
2. 『안정화폐 조례 초안』의 의미는 무엇인가?
1. 정책적 의미
전통 금융 체계에서 통화 발행권, 즉 주조권은 항상 국가가 장악해왔다. 하지만 디지털 통화 시대에 접어들면서 이러한 권력은 도전받고 있다. 홍콩은 지역 법률을 통해 안정화폐 규제 체계를 확립함으로써 실질적으로 ‘디지털 주조권’을 선점하고 있으며, 특히 홍콩달러 연동 안정화폐의 합법적 지위를 확보하고 있다.
2. Web3 세계에 대한 의미
홍콩 정부가 안정화폐를 지불 수단으로 한정하고 있지만, Web3 맥락에서 안정화폐는 체인 내외, 전통 자산과 암호화 자산을 연결하는 핵심 연결고리 역할을 한다. 안정화폐의 제도화는 RWA의 엔드투엔드(end-to-end) 폐쇄 순환을 추진하는 핵심이다. 이 체계 하에서 안정화폐의 역할은 단순한 지불 정산을 넘어서, 미래에 자산 생성, 인수, 보유, 유통 교환 전 과정을 아우를 수 있을지 여부는 기대해볼 만한 문제다. 규제 준수 프레임워크가 확립됨에 따라 안정화폐는 RWA의 ‘원생 자금층(native funding layer)’이 될 가능성이 있으며, 전통 법정통화 시스템에 대한 의존도를 줄이고 체인 상 금융 효율성과 투명성을 높일 수 있다.
사용 사례 측면에서 국제 무역은 여전히 안정화폐의 가장 큰 잠재 시장이다. 국경 간 결제 효율성, 외환 비용, 제재 회피 등의 현실적 문제는 기업들의 체인 상 안정화폐 도구에 대한 관심을 끊임없이 높이고 있다. 통계에 따르면 안정화폐는 2024년 크게 성장하여 송금량이 비자(VISA)와 마스터카드(Mastercard)의 총합을 초과했다. 규제 준수는 대규모화와 기관 참여를 가능하게 하며, 프로젝트의 진정한 상업화의 시작점이 된다.
원생 Web3 프로젝트 입장에서는 가장 큰 영향이 규제를 받는 것이 아니라, 더 큰 규모의 자산에 접근할 수 있는 채널에 포함되는 것이다. 현재 ‘체인 내 유동성’이 점점 부족해지는 상황에서, 규제 준수 신분을 획득한다는 것은 기관 투자자, RWA 자산, 전통 금융 시스템과 연결되어 더 고품질이며 폭발적인 유동성 해제에 참여할 수 있음을 의미한다.
3. 위안화 안정화폐의 실현 가능성은 있는가?
홍콩의 안정화폐 규제 도입이 ‘위안화 안정화폐’에 대한 정책적 기대감을 열어줄 수 있는가? 위안화 안정화폐는 현재 민감한 주제이지만, 장기적 잠재력은 간과할 수 없다. 암호화 샐러드는 만약 미래에 적절한 RWA 자산(예: 에너지, 광물, 해외 채권 등)을 찾아 위안화 안정화폐에 안정적인 유통 매체를 제공할 수 있다면, 그 사용 논리가 더욱 설득력 있게 될 것이라고 믿는다. 홍콩은 위안화 안정화폐와 국제 Web3 시장 사이의 ‘정책 완충지대(buffer zone)’가 될 수 있다.
홍콩이 먼저 입법을 시행했지만, 중국 본토 시장을 바라보면 안정화폐는 여전히 매우 복잡한 규제 도전에 직면해 있다. 금융 제재와 달러 체계 의존에 대한 우려로 인해 많은 기업들이 ‘비달러 결제 도구’를 사용할 실질적 필요성을 느끼고 있다. 그러나 규제 당국 입장에서는 안정화폐를 허용한다는 것은 다음과 같은 문제들을 직면해야 한다:
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자본 이동과 국경 간 결제의 통제 가능성;
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외환 통제와 금융 안정성에 대한 압박;
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데이터 통제권 및 금융 정보 보안 문제;
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디지털 위안화(DCEP) 기존 체계와의 상호작용 및 역할 분담;
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따라서 암호화 샐러드는 중국 본토가 단기간 내에 홍콩의 방식을 복제하기는 어렵겠지만, 홍콩의 ‘시험장’ 경험은 장차 더 넓은 범위의 디지털 금융 전략 탐색에 청사진을 제공할 수 있다고 본다.
3. 맺음말
『조례』의 정식 시행과 함께 홍콩은 글로벌 안정화폐 규제 경쟁에서 확실히 중요한 한 걸음을 내디뎠다. 이는 단순한 지역 금융 정책 혁신을 넘어, 전체 Web3 생태계, RWA, 나아가 글로벌 통화 구도에 대한 전략적 시도이기도 하다. 본문에서 암호화 샐러드는 『조례』의 핵심 조항들을 자세히 해석했지만, 우리가 진정으로 주목해야 할 것은 특정 조항이 어떻게 규정되어 있는지가 아니라, 완전히 새로운 제도적 공간이 열리고 있다는 점이다. 글로벌 디지털 통화 정책이 아직 통일되지 않은 가운데, 홍콩은 이미 명확한 로드맵을 제시했다: 안정화폐를 합법화하고, 체계화하며, 산업화하는 것이다. 이는 전반적인 Web3 세계에 있어 도전이자 기회다.
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