스토리텔링이 왕좌를 차지한 시대, 어떻게 평점 모델을 활용해 다음의 100배 성장 스토리를 찾아낼 수 있을까?
글: Ignas
번역: Luffy, Foresight News
당신은 암호화폐 분야의 다음 핫한 내러티브를 포착하기 위해 수없이 많은 시간을 쏟아부었을지 모릅니다. 판단이 맞으면 큰 수익을 얻겠지만, 너무 늦게 진입하면 결국 '接盘侠(접반협)'가 될 것입니다.
암호화 시장에서 가장 높은 투자 수익률은 다음에서 나옵니다:
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조기에 내러티브를 식별하는 것
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다른 사람들보다 먼저 자본 순환 경로를 그려내는 것
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버블이 정점에 이를 것으로 예상될 때 빠져나오는 것
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수익을 확보하는 것
그리고 생각해보세요. 다음 내러티브 물결이 올까요? 내러티브는 순환되며, 다음과 같은 조건에서 투기 물결이 다시 일어납니다:
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내러티브 뒤에 진정한 기술 혁신이 있어, 첫 번째 과열이 지나간 후에도 반등할 수 있는 경우
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새로운 촉매제가 등장하는 경우
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과열이 사라진 후에도 단단한 커뮤니티가 꾸준히 개발을 이어가는 경우
아래 글에서 제 생각을 더 깊이 다루겠습니다:
https://x.com/DefiIgnas/status/1757029397075230846
비트코인의 Ordinals를 예로 들면, 아래 차트에서 명확하게 4차례의 투기 물결을 확인할 수 있습니다.
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2022년 12월: Ordinals 개념 발표, 체인 상 활동 거의 없음
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2023년 3월: BRC-20 표준이 첫 번째 상승세 유발; 이후 6개월간 활동 냉각
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2023년 말~2024년 초: 지속적인 개발로 두 번째와 세 번째 물결 발생
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2024년 4월: Runes 출시, 가격 급등 후 몇 주 만에 하락
Ordinals는 수개월간의 배치 기회와 여러 차례의 탈출 창구를 제공했지만, Runes는 짧은 기간 동안 단일 탈출 기회만 제공했습니다. 현재 해당 분야는 완전히 침체된 상태입니다.
Ordinals(Runes 포함), NFT 또는 다른 새로운 형태가 다시 부활할까요? 아마도 그렇겠죠. 하지만 그것은 제 내러티브 평가 점수에 달려 있습니다.
분석 프레임워크
이 프레임워크는 핫한 신규 내러티브를 식별하고 후속 투기 물결이 지속될지를 판단하는 데 사용됩니다. 아직 완성되지 않은 버전이며, 아래는 제 1.0 버전 공식입니다:
내러티브 점수 = [(1.5×혁신×간결성) + (1.5×커뮤니티×간결성) + (유동성×토큰 이코노믹스) + 인센티브 메커니즘] × 시장 환경
완벽하지는 않지만, 어떤 요소들이 중요한지와 각 요소의 가중치를 보여줍니다. 하나씩 살펴봅시다!
혁신
여기서 말하는 혁신은 제가 주목하는 기술적 수준의 암호화 원생(原生) 혁신을 의미합니다.
가장 강력한 촉매제는 0에서 1로의 혁신입니다. 이는 새로운 분야(DeFi, NFT, RWA 등), 새로운 토큰 이코노믹스 모델(예: veToken), 혹은 토큰 발행 방식(공평한 출시, Pump.fun)에서도 나타날 수 있습니다.
저는 이전에 언급한 바 있듯이, 0에서 1로의 혁신은 업계의 궤도를 바꿀 수 있는 독특함을 지니며, 그 독창성은 새로운 암호화 서브필드(subfield)를 만들어냅니다.
인지 편향 때문에 이러한 혁신을 식별하는 것은 어렵습니다. 새로운 것이 등장할 때 주목을 받지 못하거나(예: Ordinals), 오히려 잡음으로 여겨질 수 있습니다. 따라서 열린 마음을 유지하고 모든 새로운 트렌드(특히 논란이 되는 트렌드)를 직접 경험하는 것이 선점 기회를 얻는 핵심입니다.
진정한 기술 혁신이 없다면, 내러티브는 일시적인 투기 거품에 불과합니다.
이 사이클이 특별한 이유는 혁신(AI)이 외부에서 유입되었기 때문입니다. 덕분에 우리는 Kaito InfoFi 및 AI 에이전트와 같은 혁신을 목격하게 되었습니다.
이번 사이클의 일부 예시:
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Ordinals
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재스테이킹(Restaking)
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AI 에이전트
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InfoFi
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SocialFi
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ERC404
모든 사례를 나열하는 것이 목적이 아니라, 이를 식별하는 사고 모델을 구축하는 것이 목표입니다. 혁신 정도는 0~10점까지 점수를 매길 수 있습니다.
간결성과 밈(Meme) 잠재력
모든 혁신이 동일한 전파력을 갖지는 않습니다. 이해하기 쉬운 것도 있고 그렇지 않은 것도 있습니다.
복잡한 내러티브(예: 제로지식 증명, 재스테이킹)는 느리게 퍼지고, 간단하거나 밈 속성이 있는 내러티브(예: WIF)는 빠르게 전파됩니다. 이 개념을 5초 안에 설명할 수 있습니까? 밈감이 있습니까?
예시:
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높은 간결성(10/10): AI, 메모코인, XRP를 블록체인 은행으로 보기
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중간 간결성(5/10): SocialFi, DeFi, NFT, Ordinals
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낮은 간결성(3/10): 제로지식 증명, 모듈러 체인, 재스테이킹
복잡한 내러티브는 시간이 필요하며, 가격 상승도 더 느립니다. 또한, 간결성은 커뮤니티 성장을 촉진합니다.
커뮤니티
비트코인은 0에서 1로의 위대한 혁신이지만, 커뮤니티가 없다면 그것은 단지 코드에 불과합니다. 비트코인의 가치는 우리가 그것에게 부여한 스토리로부터 나옵니다.
왜 Cardano나 XRP는 혁신이 제한되어 있음에도 좋은 실적을 보이는지 사람들은 여전히 이해하지 못합니다. 그 이유는 바로 '충성도 높은 커뮤니티' 때문입니다.
또는 좀 더 극단적으로 말하면, 메모코인입니다.
메모코인은 어떤 기술 혁신도 없지만, 오늘날 이미 660억 달러 규모의 섹터가 되었으며, 이는 오직 토큰 주위에 결집한 사람들 덕분입니다.
문제는 커뮤니티의 크기를 어떻게 계산하느냐는 점입니다. X 플랫폼 팔로워 수, X 상의 화제성, Reddit 구독자 수와 게시물 수 중 무엇을 기준으로 삼을 것인가요?
어떤 커뮤니티는 그들이 다른 언어를 사용하거나 다른 채널에서 소통하기 때문에 파악하기 어려울 수 있습니다. 예를 들어 한국 사용자들이 현지 포럼에서 XRP를 논의하는 경우처럼 말입니다.
Kaito가 제안한 '마인드셰어(mindshare)'는 우수한 지표이지만, Loudio 실험은 거대한 마인드셰어가 반드시 실제 커뮤니티를 형성한다는 의미는 아니라는 것을 보여주었습니다.
https://x.com/DefiIgnas/status/1929511567768363174
특히 초기 단계에서 진정한 커뮤니티를 식별하는 가장 좋은 방법은 그 안에 들어가는 것입니다. 토큰이나 NFT를 구매하고, Discord나 Telegram 그룹에 가입하며, X에서 누가 그것을 논의하고 있는지 관찰하세요(유료 홍보 아님). 진정한 소속감과 연결을 느낀다면, 이는 강력한 상승 신호입니다.
제 생각에 Hyperliquid은 가장 빠르게 성장하는 커뮤니티입니다. 바이낸스와 OKX의 HYPE에 대한 공격은 오히려 그 결속력을 강화시켰으며, 커뮤니티에게 팀과 프로토콜을 지원할 사명감과 목표를 부여했습니다. Hyperliquid은 이미 하나의 운동이 되었습니다.
https://x.com/DefiIgnas/status/1904923406325473286
저는 혁신과 커뮤니티가 가장 중요한 요소라고 생각하며, 두 가지 모두 1.5배의 가중치를 부여했습니다.
혁신과 마찬가지로, 커뮤니티 요소에도 동일한 간결성 변수를 추가했습니다. 내러티브가 단순할수록 전파가 쉬워지기 때문입니다.
PEPE 같은 메모코인은 이해하기 쉽고, Hyperliquid는 다소 복잡하지만 여전히 성공적으로 커뮤니티를 결집시켰습니다.
Runes와 Ordinals 모두 기술 혁신(비트코인 상에서 대체 가능한 토큰 발행 가능, 이전에는 불가능하다고 여겨졌음)과 강력한 커뮤니티를 가지고 있습니다. 그런데 왜 가격이 하락했을까요?
왜냐하면 고려해야 할 세 번째 요소가 있기 때문입니다.
유동성
혁신은 내러티브에 불을 붙이고, 커뮤니티는 이야기와 믿음을 만들어냅니다. 그러나 유동성은 당신이 물결을 타고 정점에서 안전하게 빠져나갈 수 있도록 하는 연료입니다. 이는 '지속 가능한 물결'과 '음악이 멈출 때 마지막 접시를 받는 것'을 구분하는 핵심 요소입니다.
Runes의 창시자 Casey Rodarmor는 대체 가능한 토큰 모델 설계에서 뛰어났지만, 비트코인 상에 유니스왑과 유사한 AMM 풀을 동시에 구축하여 Runes의 열기를 유지했더라면 어땠을까 싶습니다.
Runes 메모코인은 수동 유동성 풀이 부족하여 솔라나나 레이어2 메모코인과 경쟁하기 어렵습니다. 실제로 Runes는 매직에덴에서 거래되는 NFT와 더 유사합니다. 매수 유동성은 괜찮지만, 대규모 탈출을 위한 충분한 매도 유동성이 없습니다. 낮은 거래량은 주요 CEX의 상장을 유도하지 못합니다.
NFT 역시 유동성 문제를 안고 있습니다. 그래서 저는 ERC404 NFT 분할 모델에 큰 기대를 걸었는데, 이는 거래량을 통해 수동적인 매도 유동성과 연간 수익을 제공할 수 있었기 때문입니다. 불행히도, 이 모델은 실패했습니다.
저는 유동성이 암호화 옵션(DeFi Options)이 수년간 부상하지 못한 주요 원인이라고 생각합니다.
https://x.com/kristinlow/status/1929851536965873977
최근 시장 변동성 속에서 저는 옵션으로 포트폴리오를 헷지하고 싶었지만, 체인 상 유동성은 최악이었습니다. 저는 암호화 옵션 플랫폼 Derive에 큰 기대를 했지만, 지금 그 미래는 불확실합니다.
유동성은 깊은 오더북, 지속적으로 유입되는 신규 자금, CEX 상장, 유동성 풀 내 높은 TVL 등을 의미합니다. 물론 이것들 모두 중요합니다. 그러나 제 공식에서 유동성은 유동성이 증가함에 따라 지수적으로 성장하는 프로토콜이나 내장된 유동성 유도 모델을 갖춘 프로젝트도 포함합니다. 예를 들면:
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Hyperliquid: 더 많은 유동성이 더 나은 거래 경험을 만들고, 더 많은 사용자를 끌어들이며, 결과적으로 더욱 많은 유동성을 만듭니다
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Velodrome의 ve3.3 DEX: 뇌물(bribery) 메커니즘을 통해 유동성 구축
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Olympus OHM: 프로토콜 자체 유동성
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Virtuals DEX: 새로운 AI 에이전트 출시를 VIRTUAL 토큰과 페어링
토큰 이코노믹스
토큰 이코노믹스는 유동성만큼 중요합니다. 나쁜 토큰 이코노믹스는 매도 압력을 초래합니다. 깊은 유동성이 있다고 해도, 해제(unlock)로 인한 지속적인 매도 압력은 큰 위험입니다.
우수한 사례: 높은 유통량, 대규모 VC/팀 할당 없음, 명확한 해제 계획, 소각 메커니즘(HYPE, 잘 설계된 공정한 출시 등).
나쁜 사례: 악성 인플레이션, 대규모 절벽식 해제, 수익 없음(일부 레이어2 프로젝트 등).
혁신 점수 10/10이지만 토큰 이코노믹스 점수 2/10인 내러티브는 시한폭탄입니다.
인센티브 메커니즘
인센티브 메커니즘은 프로토콜은 물론 전체 내러티브를 성공시키거나 무너뜨릴 수 있습니다.
재스테이킹 내러티브는 Eigenlayer의 성과에 의존하지만, 토큰 발행이 실패함에 따라(내러티브가 복잡하거나 커뮤니티가 약하기 때문일 수도 있음) 해당 내러티브는 정체되었습니다.
내러티브 초기에 유동성을 평가하는 것은 도전적입니다. 그러나 혁신적인 인센티브 메커니즘은 유동성 구축에 도움이 됩니다.
저는 새로운 토큰 발행 모델에 특히 관심이 많습니다. 저의 이전 글을 읽었다면 아시겠지만, 토큰이 혁신적인 방식으로 발행될 때 시장은 종종 변화합니다.
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BTC 하드포크 → 비트코인캐시, 비트코인골드
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ETH → 이더리움 클래식
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ICO(Initial Coin Offering)
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유동성 마이닝, 공정한 출시, 낮은 유통량과 높은 완전희석가치(FDV, 에어드랍엔 좋으나 2차시장엔 불리)
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포인트 내러티브
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Pump.fun
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Echo/Legion의 프라이빗-퍼블릭 세일
시장이 변화함에 따라 토큰 발행과 인센티브 메커니즘도 진화합니다. 한 인센티브 모델이 과도하게 사용되고 그 패턴이 시장에 널리 알려지게 되면, 이는 시장이 포화 단계와 과열 정점에 도달했다는 의미입니다.
최근 트렌드는 암호화폐 트레저리(treasury)입니다. 상장기업이 암호화폐(BTC, ETH, SOL)를 매입하며, 그 주가 평가는 보유 암호화폐 가치를 초과하기까지 합니다.
여기서의 인센티브 메커니즘은 무엇일까요? 이를 이해하는 것은 '接盘侠'가 되지 않는 데 매우 중요합니다.
시장 환경
혹독한 베어마켓이나 초기 관세 전쟁과 같은 거시적 리스크 사건에서는 최고의 내러티브도 묻혀버릴 수 있습니다. 반대로 유동성이 풍부한 광란의 불마켓에서는 평범한 내러티브도 치솟습니다.
시장 환경은 다음 곱셈 계수를 결정합니다:
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0.1 = 혹독한 베어마켓
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0.5 = 횡보장
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1.0 = 불마켓
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2.0+ = 포물선식 광란
사례: Runes(2024년 4월)는 혁신, 커뮤니티, 초기 유동성, 일정한 인센티브를 갖추었지만, 비트코인 반감기 과열 이후 시장이 크게 조정되기 시작하는 시점에 출시되었습니다(시장 환경 계수 ~0.3). 결과: 평균적인 성과. 만약 3개월 먼저 출시되었다면 더 나았을 것입니다.
공식 사용법
각 요소를 1~10점으로 평가하세요:
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혁신: 0에서 1로의 돌파입니까? (Ordinals: 9, 메모코인: 1-3)
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커뮤니티: 진정한 신봉자입니까, 아니면 투기자입니까? (Hyperliquid: 8, VC 중심 프로젝트: 3)
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유동성: 시장 깊이가 어느 정도입니까? (주요 CEX 빠르게 상장: 9, NFT처럼 거래되는 Runes: 2)
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인센티브: 매력적이고 지속 가능한가요? (Hyperliquid 에어드랍: 8, 무인센티브: 1)
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간결성: 밈이 될 수 있습니까? ($WIF: 10, zkEVM: 3)
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토큰 이코노믹스: 지속 가능한가요? (BTC: 10, 90% 사전채굴: 2)
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시장 환경: 불장(2.0), 약세장(0.1), 중립(0.5-1)
평가에는 주관성이 따릅니다. 저는 Runes의 혁신에 9점을 주지만, 여러분은 5점을 줄 수도 있습니다. 이 공식은 고려해야 할 요소들을 제안할 뿐입니다.
Runes를 예로 계산해보겠습니다:
혁신 = 9, 커뮤니티 = 7, 유동성 = 3, 인센티브 = 3, 간결성 = 5, 토큰 이코노믹스 = 5, 현재 시장 환경 = 0.5
공식 적용:
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1.5×혁신×간결성 = 1.5×9×5 = 67.5
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1.5×커뮤니티×간결성 = 1.5×7×5 = 52.5
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유동성×토큰 이코노믹스 = 3×5 = 15
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인센티브 = 3
소계 = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138
시장 환경(0.5) 곱하기:
Runes 내러티브 점수 = 138×0.5 = 69
반면, 메모코인은 제 주관적 평가에서 더 높은 점수(116점)를 받습니다:
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혁신 = 3(Pump.fun의 혁신적 발행 모델로 인해 완전한 0점은 아님)
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커뮤니티 = 9
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유동성 = 9(AMM 통합, 높은 거래량 = 높은 LP 수익, CEX 상장)
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인센티브 = 7
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간결성 = 10
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토큰 이코노믹스 = 5(출시 즉시 100% 유통, VC 없음, 하지만 소규모 그룹 리스크/搶購, 수익 분배 없음)
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시장 환경 = 0.5
결론
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조기에 내러티브 스캔: Kaito, Dexuai 등의 도구를 활용하고, 혁신과 촉매제에 주목하세요
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엄격한 평가: 현실적으로 평가하세요. 토큰 이코노믹스가 나쁘면? 베어마켓인가요? 인센티브가 부족합니까? 시장 환경은 항상 변화하며, 새로운 도메인 특화 혁신이 내러티브를 부활시킬 수 있습니다(예: Runes의 AMM DEX)
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인센티브 약화 전에 탈출: 토큰 해제 피크나 에어드랍 실현 시점에 매도하세요
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트렌드 존중: 거시적 추세에 역행하지 마세요. 베어마켓에선 현금을 비축하고, 불마켓에선 자금을 배치하세요
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열린 마음 유지: 프로토콜을 직접 사용하고, 인기 있는 토큰을 구매하며, 커뮤니티 토론에 참여하세요... 실천 속에서 배우세요
이것은 제 1.0 버전 공식일 뿐이며, 저는 계속해서 이를 개선해 나갈 것입니다.
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