HTX DeepThink: 인플레이션 완화와 금리 인하 기대감 증가 속에도 암호화 시장이 여전히 하방 압력을 받는 이유는?
6월 초, 암호화 시장은 정책적 호재와 자금 경색이 공존하는 미묘한 국면에 직면해 있다. 핵심 인플레이션이 지속적으로 완화되고 금리 인하 기대감이 커지고 있음에도 불구하고, 고베타 자산은 단기적으로 여전히 부담을 안고 있다.
이번 칼럼에서는 HTX Research의 Chloe(@ChloeTalk1)가 거시 유동성과 시장 구조 변화에 주목하며, 비트코인의 회복력 뒤에 있는 지지 요인과 알트코인의 잠재적 시스템 리스크를 분석한다.
지정학적 리스크 증가: 금과 원유 동시 상승
지난주 트럼프는 철강 및 알루미늄 수입 관세를 25%에서 50%로 인상하겠다고 발표하고, 향후 희토류 등 전략 광물 자원으로도 관세 확대를 계획 중이라고 밝혔다. 이에 대해 EU는 동등한 보복 조치를 취하겠다고 강하게 반발했다. 한편 우크라이나가 러시아 공군 기지를 대규모 드론 공격으로 타격하며, 우크라이나 전쟁이 다시 격화되는 양상이다. 이러한 가운데 지정학적 리스크가 고조되면서 시장의 회피 심리가 두드러지게 되었고, 금 가격이 상승했으며, OPEC+가 7월부터 하루 41.1만 배럴의 증산을 결정했음에도 불구하고, 공급 우려와 지정학적 긴장감으로 인해 유가는 여전히 상승세를 보이고 있다.
핵심 인플레이션 완화, 연준의 비둘기파 전환 가능성 확대
4월 PCE 물가지수는 안정적인 흐름을 보였으며, 핵심 PCE는 전년 대비 2.5%로 하락해 2021년 이후 최저 수준을 기록하며, 인플레이션이 점차 연준의 장기 목표치에 근접하고 있음을 나타냈다. 또한 미국 실질 개인 소비지출 월간 증가율은 0.7%에서 0.1%로 둔화되며 내수 위축 신호가 명확해졌고, 이는 '부드러운 착륙'(soft landing) 시나리오에 부합한다. 연준 이사인 월러(Waller)는 관세 정책이 단기적으로 인플레이션 압력을 유발할 수 있더라도 올해 금리 인하 가능성이 여전히 존재한다고 언급했다. 현재 시장의 주류 전망은 9월이 이번 사이클에서 처음으로 금리를 인하하는 시점이 될 것이라는 예측이다.
채권시장의 경고: 수익률, 중요한 고점 도달
인플레이션 데이터가 완화된 흐름을 보였음에도 불구하고 미국 국채 수익률은 오히려 상승세를 보이며, 30년 만기 국채 수익률은 5%까지 치솟아 2023년 고점 수준에 근접했고, 10년 만기 수익률도 4.6%에 접근했다. 이 같은 움직임은 의회에서 추진 중인 감세 법안으로 인한 재정 적자 우려와 해외 채권시장(특히 일본 국채)의 매도 압력이 미국 시장으로 전이된 영향이 작용했다. 채권시장의 강한 자금 흡수 효과는 리스크 자산에 부담을 주었으며, 비트코인과 같은 고베타 자산의 상승 여지를 제한하고 있다.
메인코인은 안정세 유지, 알트코인은 회피해야
비트코인의 경우 현재 "정책적으로는 유리하지만 자금 사정은 긴박한" 미묘한 국면에 처해 있다. 일방에서는 스테이블코인 규제, 토큰법안, 세제 면제 등의 입법이 순조롭게 진행되고 있으며, 기관들의 BTC 지속 매수가 장기적인 지지력을 형성하고 있다. 반면 미국 국채의 높은 수익률과 TGA 계좌의 재충전으로 인해 유동성이 위축되며 단기적으로 BTC가 강력한 돌파를 이루기는 어려운 상황이며, 진동장세를 유지할 가능성이 더 크다.
체인 데이터에 따르면, 비트코인 단기 보유자 중 약 89%가 여전히 평가이익 상태에 있으며, 이는 역사적 구간의 상단 수준에 근접해 있어 잠재적인 차익실현 압력이 누적되고 있음을 의미한다. 장기 보유자 중 약 70%는 여전히 수익 상태를 유지하고 있어 구조적으로는 비교적 안정적이다. 동시에 MVRV Z-Score는 +1.6 부근까지 상승하며 시장 심리는 낙관적이지만 과열되지 않은 상태임을 보여준다. 파생상품 시장에서는 미결제약정(Open Interest)이 230억 달러 이상의 높은 수준을 유지하고 있으며, 레버리지 자금이 계속 유입되고 있고, 자금료는 양값을 유지하고 있으며, 옵션 Skew 지표 역시 하락 리스크에 대한 헷징 수요가 있음을 나타낸다. 전반적으로 볼 때 BTC는 여전히 중기적인 상승 구조를 이탈하지는 않았으나, 단기적인 자금 밀집과 고레버리지 상태는 변동성을 높일 것이며, 향후 방향성은 더욱 명확한 거시 신호를 기다려야 할 것이다. 알트코인의 경우 변동성이 크고 구조적 지지력이 부족하여 메인코인보다 시스템적 조정 리스크가 더 클 수 있다.
참고: 본문의 내용은 투자 의견이 아니며, 어떠한 투자 제품에 대한 제안, 권유 또는 추천을 구성하지 않습니다.
HTX DeepThink 소개
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HTX Research 소개
HTX Research는 HTX 그룹 산하의 전문 연구 부서로, 암호화폐, 블록체인 기술 및 신흥 시장 트렌드 등 다양한 분야에 걸쳐 심층 분석을 수행하고 포괄적인 보고서를 작성하며 전문적인 평가를 제공한다. HTX Research는 데이터 기반의 통찰과 전략적 전망을 제공함으로써 업계 견해 형성과 디지털 자산 분야의 현명한 의사결정 지원에 핵심적인 역할을 수행한다. 엄격한 연구 방법론과 선도적인 데이터 분석 능력을 바탕으로 지속적으로 혁신의 최전선에 서서 업계 사고를 선도하고 변화하는 시장 역학에 대한 심층적 이해를 촉진한다.
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