달러 스테이블코인 법안: 체인 상의 패권 시대의 서막
글: Sanqing
🇺🇸 스테이블코인 입법의 빙하기 해제: GENIUS 법안, 상원 절차투표 통과
【워싱턴, 2025년 5월 19일】— 미국 상원은 월요일 저녁, 66대 32의 투표 결과로 「미국 스테이블코인 국가 혁신 지침법(GENIUS Act)」의 절차적 투표를 통과시켰으며, 이는 해당 법안 최종 통과에 가장 큰 장애물을 제거한 것이다. 이 법안은 미국 내 스테이블코인 발행, 준비금, 환매, 규제 준수 및 소비자 보호에 관한 연방 차원의 포괄적인 규제 체계를 마련한다.
본 법안은 초기 전 대통령 트럼프 가문의 암호화폐 사업 이해관계와 연결되며 정치적 저항을 받았고, 5월 초까지 표결 절차 진입조차 실패했다. 조항 수정 후 외국 발행자에 대한 제한 조건 추가, 대형 테크 기업의 스테이블코인 주도 발행 금지 등의 내용이 포함되면서 온건파 의원 일부가 지지로 돌아서, 상원 절차적 과반수(60석) 문턱을 돌파하게 되었다. 이번 주 중 최종 상원 표결을 거쳐 하원으로 회부될 예정이다.
법안 개요: "안정성"이라는 이름 아래 실질적 규제 시행
GENIUS Act는 스테이블코인을 「고정된 금액으로 환매를 약속하고 결제 정산에 사용되는 디지털 자산」으로 명확히 정의하며, 중앙은행 디지털화폐(CBDC)나 은행 예금 형태는 배제한다.
GENIUS 법안 핵심 조항 요약표
법안 통과 시 Circle(USDC), PayPal(PYUSD) 등 규제 준수 스테이블코인 발행사는 혜택을 얻게 되지만, Tether(USDT)나 대부분의 탈중앙화금융(DeFi) 구조적 스테이블코인 프로젝트(RAI, USDe 등)는 미국 시장에서의 합법성 위기를 맞게 될 가능성이 크다.
배경 심층 분석: 체인상 달러의 권리 확정 순간
구조적으로 볼 때, GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 관용이 아니라, 블록체인 공간 내 달러 주권을 제도적으로 확인하는 것이며, 디지털 화폐의 미국식 확장을 의미한다. 이 법안은 규제를 준수하는 스테이블코인의 합법화를 통해 달러 발행 권한을 Web3 생태계로 확장한다. 즉, 체인상 결제 단위는 Circle이 발행하지만, 본질적으로는 「체인상 달러 결제은행」 역할을 수행하게 된다.
이는 다음을 의미한다:
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달러가 체인상 모든 자산의 가격 기준이 되며, 주도권은 여전히 연준(Fed) 체계에 집중된다;
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규제 준수 스테이블코인이 결제 특권을 획득해, 다른 알고리즘 기반 스테이블코인 및 구조적 금융 토큰들은 미국 시장에서 소외되거나 철수하게 된다;
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Web3는 '독립된 가치 체계'로서의 가능성을 상실하며, 점차 달러 패권의 디지털 확장판으로 편입되고 있다.
GENIUS 법안은 블록체인을 「통화 중립 플랫폼」에서 점차 「달러 결제의 종속체」로 변화시키고 있다.
Web3 및 탈중앙화금융(DeFi)에 미치는 심층적 영향
탈중앙화 비전 vs 규제 현실
1. DeFi 수익형 자산의 소외화:
이자 지급 금지는 구조적 스테이블코인의 지속 불가능함을 의미한다. sDAI, USDe 등 설계는 제약을 받게 되며 증권화 리스크에 직면하고, DeFi의 핵심 비즈니스 논리는 침식될 수밖에 없다.
2. KYC 규제 준수가 DApp의 중심화를 강제:
스테이블코인 사용의 규제 준수는 DApp이 AML/KYC 메커니즘 도입을 강요받아 탈중앙화 설계 의도에 반하게 되며, DAO는 법률상 대표 법인을 설립해야 할 수도 있다.
3. 스테이블코인 시장의 고도 집중화:
USDC 및 PYUSD 등 미국 규제 「여권」을 갖춘 스테이블코인이 시장 유동성을 흡수하게 되며, 신규 프로젝트의 비용은 급증하고 혁신 장벽은 높아진다.
4. 체인상 협업 단위가 폐쇄 경제를 형성하기 어려움:
PAYFi처럼 법정통화에 고정되지 않은 가치 단위를 구축하려는 구조적 프로젝트는 법정통화 출구 부족으로 인해 일반 사용자의 신뢰를 얻기 어렵고, 폐쇄 경제는 신용 한계에 직면한다.
5. '금융 저항 실험실'이 '디지털 달러 인터페이스'로 편입됨:
GENIUS 법안은 Web3가 더 이상 기존 질서에 대한 위협이 아니라, 그 인프라의 하위 모듈로 강제 편입되고 있음을 의미한다. 여기서 패권은 붕괴되지 않고, 오히려 「프로토콜화된 확장」을 통해 유지되고 있는 것이다.
결론: 회색지대 통화에서 허가형 금융으로 — Web3의 다음 단계는 타협인가?
GENIUS 법안은 스테이블코인 입법의 이정표일 뿐 아니라, 「달러가 글로벌 가치의 기준점」임을 체인상에서 다시 한 번 확인한 사건이다. 단기적으로는 규제 명확성이 제고되어 기관 투자자의 진입에 녹색 신호를 켜지만, 장기적으로는 가치 체계의 방화벽을 구축하여 Web3를 점점 전통 금융(TradFi)과 닮아가게 만들며, 원래 대체하려 했던 세계와는 점점 더 멀어지게 만든다.
비트코인이 주권 통화의 독점을 깨뜨리려 했다면, GENIUS 법안은 다음과 같이 선언하고 있다:
통화는 재구성되지 않았고, 다만 체인에 올라갔을 뿐이다. Web3는 자유를 얻은 것이 아니라, 단지 규제 당사자가 바뀌었을 뿐이다.
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