RWA 세계의 혼탁함, 10가지 잔혹한 진실: 낫에 눈이 멀지 마라
글: 샤오자톈
최근 RWA(Real World Assets, 현실 자산의 토큰화) 열풍이 중국 본토 소셜미디어를 강타하고 있다. 블록체인 업계에서 금융권까지, 개인 미디어에서 투자 그룹에 이르기까지 마치 하룻밤 사이에 RWA가 부의 자유를 상징하는 듯한 분위기다. 각종 'RWA 프로젝트사', '전반적 솔루션 제공업체', '멘토링 강사'들이 우후죽순처럼 등장하며 하나같이 자신감 넘치게 RWA가 다음 번 기회라며 놓치면 평생 후회할 것이라고 주장한다. 그러나 이 생태계가 시끄러워질수록 더욱 혼탁해지는데, 양파를 베는 자들, 공기 토큰을 팔아먹는 자들, 불안감을 조장하는 자들이 뒤범벅이 되어 난장판을 이루고 있다. 나는 참지 못하고 찬물을 끼얹고 싶다. 지금 이 생태계는 끓는 똥물 가마솥과 같다. 표면에는 몇 조각 양파잎만 떠 있고, 바닥에서는 도끼들이 꽈당꽈당 거품을 일으키며 끓고 있는 것이다.
오늘은 기술적인 세부사항은 다루지 않고, 이 화려한 외피를 걷어내고 RWA 생태계에서 가장 고통스러운 10가지 진실을 파헤쳐보겠다. 안전벨트 매시고 바로 출발하자.
진실 1: RWA는 부를 창조하는 신화가 아니라 자금 조달 도구다
많은 사람들은 RWA라는 말만 들으면 즉시 일약 부자가 되는 장면을 상상하며, 아무거나 블록체인에 올리기만 하면 황홀한 '부의 비밀번호'가 될 것으로 생각한다. 정신 차리자! RWA의 핵심은 현실 세계의 자산을 블록체인 기술을 통해 토큰화(tokenization)하여 거래 가능한 디지털 자산으로 만드는 것이다. 즉, 기업이 자산을 유동화하거나 투자자가 더 많은 선택지를 가지도록 돕는 일종의 자금 조달 수단일 뿐이다. 복권도 아니고 인쇄기 또한 아니다.
RWA 토큰을 사는 것이 마치 '향후 백배 이상 성장하는 코인'을 사는 것이라 생각하나? 꿈 깨라. RWA의 수익 구조는 전통 금융 상품과 크게 다르지 않으며, 기초 자산의 현금흐름이나 가치 상승 가능성에 의존한다. "RWA에 투자하면 부자가 된다"고 외치는 사람들 중 9할은 너의 양파를 베려는 도끼일 뿐이다. RWA는 기업의 자금 조달 문제를 해결할 수 있지만, 우리 같은 일반인이 일약 부자가 되는 환상과는 전혀 무관하다.
진실 2: 제대로 된 규제 준수 RWA는 중국 본토 사용자 대부분이 살 수 없다
RWA가 '누구나 참여할 수 있는 잔치'라고 생각한다면 첫 번째 찬물을 끼얹어야겠다. 진짜로 규정을 준수하는 RWA 상품, 예를 들어 홍콩이나 싱가포르에서 발행된 상품은 중국 본토 사용자에게 거의 문호가 열리지 않는다. 왜냐? 규정을 준수하는 RWA 상품은 엄격한 금융 감독을 따라야 하며, 발행사는 투자자의 신원과 자금 출처의 합법성을 확인해야 하고 현지 증권법, 자금세탁방지법 등의 규정에도 부합해야 하기 때문이다.
홍콩의 RWA 상품은 전문투자자(professional investors)를 대상으로 하며, 수백만 홍콩달러의 자산 증명서를 제출하고 엄격한 KYC(고객확인) 및 AML(자금세탁방지) 심사를 통과해야 한다. 중국 본토 일반 소액투자자는 계좌조차 개설할 수 없으며, 구매는 더더욱 불가능하다. 위챗 그룹이나 틱톡에서 외치는 '누구나 RWA에 투자 가능'이라는 말은 정규 제품이 아니다. 대부분 공기코인이거나 폰지(Ponzi) 사기이며, 오직 네 지갑을 노리고 있다.
진실 3: "RWA 토큰 투자로 돈을 벌 수 있다"고 말하는 모든 사람은 이미 너를 벨 도끼를 준비하고 있다
중국 본토 RWA 생태계에서 가장 역겨운 점은 도처에 널린 '공기코인'과 '폰지 게임'이다. 현재 가장 황당한 것은 ABS와 REITs도 구분하지 못하는 사람들이 이제 RWA를 가르치고 있다는 사실이다. 그들의 말버릇은 놀랍도록 일치한다. "기존 자산을 블록체인에 올리면 유동성이 폭발한다", "RWA 토큰은 24시간 글로벌 거래가 가능하다", "보유만 해도 자산 가치 상승 혜택을 받는다"... 익숙하게 들리지 않는가? 이것은 과거 ICO(초기코인공개) 때 "블록체인이 모든 것을 혁신한다"던 슬로건과 정확히 같다. 이들은 RWA라는 깃발 아래 단 몇천 위안만 투자해 그들의 'RWA 토큰'을 사면 백 배의 수익을 기다릴 수 있다고 주장한다. 형제여, 아주머니여, 그런 좋은 일이 어디 있겠는가? 이所谓 RWA 토큰들은 기초 자산 자체가 없으며, 백서조차 베낀 것이며, 순전히 공짜로 돈을 챙기는 행위다.
더 황당한 것은 일부 프로젝트가 다단계 판매와 추천 수수료를 운영하며 실질적으로 피라미드 사기에 다름없다는 점이다. 당신이 돈을 투자하면 단기적으로 '수익'이 높아 보일 수 있지만, 그것은 앞선 양파가 뒤따르는 양파를 먹여 살리는 구조일 뿐이고, 자금 풀이 붕괴되면 원금조차 거품 한 방울 없이 사라진다. "RWA가 블록체인의 미래다", "RWA를 놓치면 부를 놓친다"는 헛소리를 믿지 마라. 진정한 RWA는 진지한 금융 상품이며, 당신의 전 재산을 걸고 도박하는 카지노가 아니다.
진실 4: 기업이 RWA를 할 때 증권사, 변호사, 회계사를 찾아야지 '중간상'을 찾아서는 안 된다
RWA를 추진하려는 기업들도 눈을 번쩍 떠야 한다. 현재 RWA 생태계엔 기묘한 현상이 있다. 스스로를 'RWA 전반 솔루션 제공업체'라 칭하는 중간상들이 증권사, 회계사, 변호사보다 더 활발하게 움직이고 있다는 점이다. 최근 중국 본토에는 수많은 'RWA 전반 솔루션 제공업체', '멘토링 강사'들이 나타나며 천상의 이야기를 늘어놓는다. 자산을 블록체인에 연결하고 토큰을 발행해 전 세계에 팔아주겠다고 한다. 희희, 이들은 대부분 중간상일 뿐이며 하는 일이라곤 소개비를 챙기는 것 외에 달리 없다.
정식으로 RWA를 진행하려면 ABS(자산유동화증권)나 REITs(부동산투자신탁)를 설립할 때와 유사하다. 전문 증권사, 변호사, 회계사로 구성된 삼각편대를 확보해야 한다. 이들이 거래 구조 설계, 규제 승인, 실사 및 평가를 수행해줄 것이다. 중간상이 뭘 할 수 있겠는가? 그들은 정식 규제 절차조차 모른다. 최대한 큰 그림을 그려 보여준 다음 '서비스 수수료'를 챙길 뿐이다. 기업이 RWA를 하려면 이런 '멘토링 강사'들에게 현혹되지 말고, 믿을 수 있는 금융기관을 찾는 것이 올바른 길이다.
진실 5: 모든 것이 RWA가 될 수 있는 것은 아니며, 오프체인에서 팔리지 않는 자산은 블록체인에 올려도 소용없다
RWA 생태계엔 고전적인 말버릇이 있다. "기존 자산의 유동성이 낮은가? 블록체인에 올리면 된다! 올리기만 하면 전 세계에서 거래된다!" 마치 어떤 자산이든 블록체인에 올리기만 하면 귀한 물건이 될 것처럼 말이다. 형제여, 현실적으로 생각하자! 오프체인에서 팔리지 않는 자산이 왜 블록체인에 올라가기만 하면 팔릴 수 있겠는가? RWA의 본질은 자산 증권화이며, 핵심은 기초 자산의 질과 수익 모델이다. 만약 자산 자체가 엉망이라면, 예를 들어 아무도 사주지 않는 재고나 임대되지 않는 오피스빌딩이라면 블록체인에 올려도 여전히 팔리지 않는다. 자산의 유동성이 낮다는 것은 본질적으로 자산의 질이 낮기 때문이며, 이것이 블록체인에 있느냐 없느냐와는 조금도 관련이 없다.
홍콩의 투자자들은 바보가 아니다. 그들은 스마트 머니(smart money)로서 RWA에 투자할 때 현금흐름, 리스크 노출, 회수 메커니즘을 본다. 당신의 '연 20% 수익률' 모델을 보면 그들은 즉시 그것이 헛소리임을 알아챈다. RWA는 마법이 아니다. 온체인과 오프체인 모두 자산의 논리는 동일하다. "모든 것이 RWA가 될 수 있다"고 선전하는 자들은 결국 너로 하여금 돈을 들여 실패하게 하고 그 사이에서 이득을 취하려는 것이다.
진실 6: 굳이 하이난에 법인을 설립할 필요는 없으며 데이터 규제는 그렇게 신비롭지 않다
중국 본토 RWA 생태계엔 또 다른 '현학적' 조작이 있다. 많은 프로젝트사들이 RWA를 하려면 반드시 하이난에 법인을 설립해야 데이터 해외 이전의 규정을 준수할 수 있다고 말한다. 제발, 그렇게 과장될 필요 없다. 데이터 해외 이전은 물론 규정을 따라야 하지만, 국가 차원의 <데이터 해외 이전 안전성 평가 방법> 등 법규는 이미 절차를 명확히 규정했다. 모든 데이터의 해외 이전이 승인을 받아야 하는 것은 아니며, 민감한 데이터를 국경을 넘어 전송할 경우에만 사전 신고 혹은 안전성 평가가 필요하다. 데이터 해외 이전의 규정 준수 여부는 구체적인 데이터 종류, 이전 상황 등 다양한 요소를 고려해야 하며, 모든 경우에 하이난에 갈 필요는 없다.
게다가 하이난의 특별 정책은 주로 자유무역항의 오프쇼어 비즈니스를 위한 것이며, RWA의 유일한 길은 아니다. 기업이 RWA를 할 때 핵심은 규정 준수 절차를 정확히 따르는 것이다. 예를 들어 변호사를 통해 데이터 규제 방안을 마련하거나, 감독 당국과 신고를 위해 소통하는 것이다. "반드시 하이난에 가야 한다", "하이난은 RWA의 천국이다"는 식의 현혹에 귀 기울이지 말라. 규정 준수의 길은 언제나 투명하며, 왜 이렇게 많은 돌아가는 길이 필요한가?
진실 7: 홍콩의 RWA 상품은 대부분 2차 시장이 없으며 전 세계 거래란 지나친 기대다!
RWA 생태계엔 또 하나 흔한 '신화'가 있다. RWA 토큰은 전 세계에서 거래되며 유동성이 무한하다는 것이다. 실제 상황은 어떠한가? 홍콩 SFC는 2차 거래에 대해 매우 신중하며, 현재 홍콩에서 발행된 RWA 상품은 극소수 기관 간 거래만 허용하고 있다. 알리바바 클라우드 체인의 충전기 RWA, 서잉 그룹의 배터리 교환 캐비닛 RWA는 본질적으로 사모 상품이며 소액투자자는 거래 인터페이스조차 접할 수 없다. 왜냐? RWA는 본질적으로 증권화된 자산이므로 엄격한 금융 규제를 받아야 하며, 증권법과 거래소 규정을 준수해야 하기 때문이다.
RWA 토큰을 사기만 하면 비트코인처럼 전 세계 24시간 거래가 가능하다고 생각하나? 너무 기대하지 마라! 홍콩의 RWA 상품은 거래 대상이 일반적으로 기관 투자자나 전문 투자자이며, 소액투자자는 아예 참여할 수 없다. "RWA가 전 세계에서 유통된다"고 떠드는 프로젝트들은 대부분 '블록체인'을 홍보용으로 활용하며 실제로는 폐쇄형 자금풀에 불과하다. 유동성? 존재하지 않는다.
진실 8: RWA 분야는 일반인의 부를 위한 비밀번호가 아니며 불안 마케팅에 현혹되지 말라
RWA 생태계에서 가장 짜증나는 점은 도처에 널린 불안 마케팅이다. "RWA가 블록체인의 미래다", "RWA를 놓치면 부를 놓친다", "일반인도 RWA로 인생 역전이 가능하다"는 식의 말들을 계속 들으면 정말 메스꺼워진다. 형제여, RWA는 자산 증권화와 블록체인 기술의 결합을 다루는 진지한 금융 분야이며, 일반인이 돈을 벌 기회와 무슨 상관이 있겠는가?
RWA 분야에서 실제로 돈을 벌 수 있는 사람은 전문 금융기관이거나 자산 운용을 이해하는 플레이어뿐이다. 일반 소액투자자라면? 최대한 규정을 준수하는 RWA 상품을 사서 고정 수익을 얻는 정도이며, 채권을 사는 것과 다를 바 없다. "RWA로 하루아침에 부자가 될 수 있다"고 선동하는 자들은 결국 너로 하여금 그들의 '강의'나 '토큰'을 사게 만들려는 목적일 뿐이다. 불안에 휘둘리지 말라. RWA는 너의 구원책이 아니다.
진실 9: 규정 준수와 감독이 RWA의 영혼이며, 규제 없는 RWA는 공짜 수표에 불과하다
RWA의 가장 큰 가치는 규정 준수와 감독에 있다. 이 두 가지가 없다면 RWA와 공기코인은 무엇이 다른가? 규정을 준수하는 RWA 상품은 명확한 기초 자산과 투명한 거래 구조를 가져야 하며 금융 감독 기관의 검사를 받아야 한다. 홍콩의 RWA가 신뢰할 수 있는 이유는 바로 SFC(홍콩증권감독위원회)의 엄격한 감독 덕분이며, 투자자의 권익이 보호되기 때문이다.
반면 중국 본토의 'RWA 프로젝트'들을 돌아보자. 그 중 몇이나 진정으로 규정을 준수하는가? 대부분 백서조차 없으며 자산은 어디 있고 수익은 어떻게 발생하는지 전부 입으로만 설명한다. 당신이 돈을 투자했는데 프로젝트팀이 도망가면 누구에게 울며 호소하겠는가? RWA의 영혼은 규정 준수와 감독이며, 이 두 가지가 없는所谓 'RWA'는 보장이 전혀 없는 공짜 수표에 불과하다.
진실 10: RWA 발행 비용은 결코 낮지 않으며 전통적 자금 조달보다 더 클 수 있다
마지막으로 많은 사람들이 RWA를 '저비용 자금 조달 신기술'이라 생각하지만, 전혀 그렇지 않다. RWA 발행은 자산 평가, 법률 실사, 거래 구조 설계, 블록체인 개발, 규제 승인 신청 등을 포함하는데, 어느 한 단계라도 돈이 들지 않는 곳이 없다. 계산해보면 RWA 발행 비용은 전통적인 대출이나 지분 투자보다 더 높을 수 있다.
특히 중소기업의 경우, RWA를 발행하려면 초기 투입 비용이 막대하다. 변호사 수수료, 감사 수수료, 기술 개발 비용 등이 발생한다. 홍콩의 RWA 프로젝트는 수백만 홍콩달러의 비용이 드는 것이 일반적이며, 중국 본토 기업 중 이를 감당할 수 있는 곳은 극소수다. 그러므로 "RWA가 중소기업의 구세주다"는 헛소리를 믿지 마라. 자금 조달 방식은 기업 자체 상황에 맞춰 선택해야 하며, RWA는 결코 모든 문제를 해결하는 묘약이 아니다.
결론: 정신 차려라, RWA는 너의 구원책이 아니다
이 글을 쓴 목적은 RWA의 가치를 부정하기 위한 것이 아니다. 자산 토큰화는 분명히 미래의 흐름이며, 자산 증권화를 더욱 효율적이고 투명하게 만들며 블록체인과 금융의 결합 방향성을 제시한다는 점에서 의미가 있다. 그러나 문제는 현재 이 생태계가 너무 부산하고, 너무 성급하며, 양파를 바보로 여기는 태도가 지나치다는 점이다. 양파를 베는 공기코인, 불안을 팔아먹는 마케팅 채널, 터무니없이 높은 수수료를 요구하는 중간상들이 진지한 금융 분야를 엉망으로 만들어 놓았다.
일반인이 RWA에 참여하고 싶다면, 규정을 준수하는 RWA 상품을 사서 안정적인 수익을 얻는 정도로 만족해야 하며 일약 부자가 되기를 기대해서는 안 된다. 기업이 RWA를 하려면 전문 기관을 찾아 정식 절차를 밟아야 하며, '전반 솔루션 제공업체'에게 돈을 뜯기지 않도록 주의해야 한다. RWA는 신화도 아니고 카지노도 아니다. 이 10가지 진실을 직시하고, 자신의 지갑이 다른 사람의 양파밭이 되지 않도록 하자.
만약 이 글을 읽고도 RWA라는 불덩어리 속으로 뛰어들고 싶다면—그러면 뛰어들기 전에 지갑 키를 나에게 알려달라. 내가 대신 잘 보관해주겠다.
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