SEC 신임 의장 폴 앳킨스: 온체인 증권 규제의 새로운 프레임워크 구축을 통해 미국이 글로벌 암호자산 허브가 되도록 추진
출처: SEC
번역: Azuma, Odaily 성계일보
편집자주: 미국 현지시간 5월 12일, 미국 증권거래위원회(SEC) 산하 암호자산 특별工作组가 네 번째 암호화폐 라운드테이블 회의를 개최했다. 이번 회의의 주제는 《토큰화: 자산의 블록체인 상재 — 전통 금융과 탈중앙화 금융의 접점》이다.
주목할 점은, 4월 22일 정식으로 SEC 위원장에 취임한 Paul Atkins가 라운드테이블 회의에 참석해, SEC 위원장 신분으로서 암호화폐에 대해 장문의 연설을 처음으로 발표했다는 것이다. (참고: 세 번째 회의 당시, 방금 취임한 지 사흘 된 Paul Atkins가 개회사를 했지만, 몇 마디에 불과했다.)
연설에서 Paul Atkins는 "증권이 점차 전통적(오프체인) 데이터베이스에서 블록체인 기반(온체인) 장부 시스템으로 이전하고 있다"며, 자신의 임기 중 핵심 우선 과제는 합리적인 암호자산 시장 규제 체계를 구축하고, 암호화폐의 발행·수탁·거래에 대한 명확한 규칙을 제정하며 동시에 불법 행위를 지속적으로 억제하는 것이라고 밝혔다. 또한 SEC의 암호화폐 규제는 더 이상 논란이 많은 집행 조치에 의존하지 않고, 기존의 규칙 제정권·해석권·면제권을 활용하여 시장 참여자들에게 정밀하게 적용 가능한 기준을 설정할 것이라고 말했다.
다음은 Paul Atkins 연설 전문 내용:
감사합니다, 안녕하세요. 오늘 이 자리에서 토큰화에 관한 라운드테이블 회의에서 여러분 앞에서 연설하게 되어 영광입니다. 패널 멤버 여러분께 감사를 드립니다.
오늘 오후 논의될 주제는 매우 시의적절합니다 — 증권이 점점 전통적(또는 '오프체인') 데이터베이스에서 블록체인 기반(또는 '온체인') 장부 시스템으로 이동하고 있기 때문입니다.
오프체인 시스템에서 온체인 시스템으로의 증권 이동은 수십 년 전 오디오 기록이 LP판에서 카세트테이프를 거쳐 디지털 소프트웨어로 진화했던 것과 유사합니다. 오디오를 쉽게 전송하고 수정하며 저장할 수 있는 디지털 파일 형식으로 인코딩함으로써 음악 산업은 막대한 혁신 가능성을 해방했습니다. 오디오는 정적인 고정 포맷의 속박에서 벗어나 갑자기 다양한 장비와 애플리케이션에서 호환성과 상호 운용성이 가능해졌습니다. 이를 조합하거나 분할하고 프로그래밍함으로써 새로운 제품을 창출할 수 있었으며, 이는 새로운 하드웨어 장치와 스트리밍 비즈니스 모델을 낳아 소비자와 미국 경제에 큰 혜택을 가져다주었습니다.
디지털 오디오 혁명이 음악 산업을 재편했듯이, 증권의 블록체인 상재는 새로운 발행·거래·보유 및 사용 방식을 통해 증권 시장을 개혁할 가능성이 있습니다. 예를 들어 온체인 증권은 스마트 계약을 활용하여 주주들에게 정기적으로 투명하게 배당금을 지급할 수 있습니다. 또한 토큰화는 비교적 유동성이 낮은 자산을 유동적인 투자 기회로 전환시켜 자본 조달을 촉진할 수 있습니다. 블록체인 기술은 현재 SEC 규정이 다루지 못한 새로운 형태의 시장 활동을 육성하면서 증권 분야에서 광범위한 혁신적 응용 가능성을 열어줄 전망입니다.
트럼프 대통령의 "미국을 글로벌 암호자산 중심지로 만들자"는 비전을 실현하기 위해 SEC는 혁신을 따라잡아야 하며, 온체인 증권 및 기타 암호자산에 적합하도록 기존 규제 체계를 조정할 필요가 있는지 평가해야 합니다. 오프체인 증권을 위해 설계된 법규들은 온체인 자산에는 부적합하거나 오히려 블록체인 기술의 발전을 저해할 수 있습니다.
저의 임기 동안 핵심 우선 과제는 합리적인 암호자산 시장 규제 체계를 구축하고, 발행·수탁·거래에 대한 명확한 규칙을 마련하는 동시에 불법 행위를 지속해서 억제하는 것입니다. 명확한 규칙은 특히 사기로부터 투자자를 보호하고, 불법적인 사기 행각을 식별하는 데 매우 중요합니다.
SEC는 새로운 시대를 맞이했습니다. 정책 수립은 더 이상 일시적인 집행 조치를 통해 이루어지지 않으며, 대신 기존의 규칙 제정권·해석권·면제권을 활용하여 시장 참여자들에게 정밀하게 적용 가능한 기준을 설정할 것입니다. 집행 업무는 의회 입법의 본래 목적으로 회귀하여, 특히 사기 및 시장 조작과 관련된 법정 의무 위반 행위에 초점을 맞출 것입니다.
이러한 작업은 SEC 내 여러 부서의 협력이 필요하므로, Uyeda 위원과 Peirce 위원이 공동으로 암호자산 워크그룹을 구성한 것을 매우 다행스럽게 생각합니다. 오랫동안 SEC는 정책의 분단 문제로 어려움을 겪어왔는데, 이 워크그룹은 우리가 어떻게 부서 간 장벽을 깨뜨리고 대중이 오랫동안 기다려온 정책의 명확성과 확실성을 제공할 수 있는지를 보여줍니다.
다음으로 저는 암호자산 정책의 세 가지 핵심 분야 — 발행·수탁·거래 — 에 대해 설명하겠습니다.
발행
첫째, 저는 SEC가 증권형 암호자산 또는 투자계약형 암호자산의 발행을 위한 명확하고 합리적인 가이던스를 제정하도록 추진할 것입니다. 현재까지 단 네 곳의 암호자산 발행사만이 등록 발행 또는 A조항 면제를 통해 자금을 조달했습니다. 발행사들이 이러한 발행 방식을 피하는 일반적인 이유 중 하나는 해당 공개 요구사항을 충족하기 어렵기 때문입니다. 만약 기관이 주식·채권·수표 같은 일반 증권을 발행할 의사가 없다면, 그 암호자산이 '증권'에 해당하거나 투자계약에 의해 규제되는지도 판단하기 어렵습니다.
지난 몇 년간 SEC는 먼저 제가 '타조 정책'이라 부르는 방식을 취했습니다 — 즉 암호자산이 스스로 사라질 것이라고 망상한 것이죠. 이후에는 '먼저 쏘고 나서 묻는' 집행 중심 규제 모델로 전환했습니다. 비록 그들이 잠재적 등록자들과의 소통을 원한다고 말하며 '상담을 환영한다'고 주장했지만, 실제로는 이것이 일시적이거나 오히려 오도였다는 것이 증명되었습니다 — 왜냐하면 SEC가 기술 변화에 맞춰 등록 서류를 필요한 만큼 조정하지 않았기 때문입니다. 예를 들어 S-1 서류는 여전히 임원 보수 및 자금 사용처에 대한 상세한 공개를 요구하는데, 이러한 정보는 암호자산 투자 결정에 있어 관련 없거나 중요하지 않을 수 있습니다. SEC는 자산유동화증권 및 리츠(REITs)를 위해 등록 서류를 조정한 바 있지만, 최근 투자자들의 관심이 점점 커지고 있는 암호자산에는 동일한 조치를 취하지 않았습니다. 우리는 '발에 맞추기 위해 발을 잘라내는' 방식으로 혁신을 장려할 수 없습니다.
저는 SEC가 새로운 방침을 제정하도록 추진하는 데 전념하고 있습니다. SEC 직원들은 최근 특정 등록 발행 및 공시 의무에 관한 성명을 발표하여 일부 암호자산의 발행이 연방 증권법과 무관함을 명확히 했습니다. 저는 직원들이 제 지시에 따라 다른 유형의 발행 및 자산에 대해서도 추가로 명확화할 것을 기대합니다. 그러나 기존의 등록 면제 및 세이프하버 규칙은 일부 암호자산 발행에 완전히 적합하지 않을 수 있습니다. 저는 직원 성명에 의존하는 이런 접근 방식이 극도로 일시적이라고 생각합니다 — SEC 차원의 조치는 매우 중요하며 필수적입니다. 저는 이미 직원들에게 미국 내 암호자산 발행을 위한 새로운 경로를 열기 위해 추가 가이던스, 등록 면제 및 세이프하버 규칙이 필요한지 평가하도록 지시했습니다. 저는 SEC가 증권법 체계 내에서 암호산업을 수용할 수 있는 충분한 재량권을 가지고 있으며, 반드시 이를 실현하도록 추진할 것입니다.
수탁
둘째, 저는 등록 기관이 암호자산 수탁 방식에 대해 더 많은 자율적 선택권을 갖도록 하는 것을 지지합니다. 직원들이 최근 '직원 회계 공보 제121호(SAB-121)'를 철회함으로써 기업이 암호자산 수탁 서비스를 제공하는 데 중요한 장애물을 제거했습니다. 해당 공보는 중대한 실수였습니다 — 직원들은 통지 및 의견 수렴 절차를 거치지 않고도 위원회 조치를 이렇게 광범위하게 대체할 권한이 없었습니다. 이 조치는 불필요한 혼란을 초래했을 뿐 아니라 그 영향 범위가 SEC 권한을 훨씬 넘어서기도 했습니다. 그러나 SAB-121 철회 외에도, 우리는 합법적인 수탁 서비스 시장의 경쟁을 촉진하기 위한 추가 조치를 취할 수 있습니다.
'투자자문법' 및 '투자회사법' 하에서 '적격 수탁자'의 기준을 명확히 하고, 암호자산 시장에서 흔히 발생하는 운영에 대해 합리적인 면제를 설정할 필요가 있습니다. 많은 자문사와 펀드들이 시중 일부 수탁 기관보다 더 진보된 기술을 사용하는 자체 수탁 방식을 채택하고 있으며, 이를 통해 자산 보호를 더욱 효과적으로 수행할 수 있습니다. 따라서 특정 상황에서 자문사와 펀드가 자체 수탁을 할 수 있도록 수탁 규칙을 개정할 필요가 있을 수 있습니다.
또한, 현행 '특수목적 브로커-딜러(special purpose broker-dealer)' 체계를 폐지하고 더 합리적인 제도를 마련할 필요가 있을 수 있습니다. 현재 두 곳의 특수목적 브로커-딜러만이 운영되고 있는데, 이는 해당 모델이 강력한 제한을 부과하기 때문입니다. 브로커-딜러가 비증권 암호자산이나 증권형 암호자산의 수탁을 금지당한 적은 없지만, 고객 보호 규칙 및 순자본 규칙이 그러한 활동에 어떻게 적용되는지를 명확히 하기 위해 SEC의 조치가 필요할 수 있습니다.
거래
또한, 저는 등록 기관이 시장 수요에 따라 플랫폼에서 더 다양한 제품군을 거래할 수 있도록 허용하는 것을 지지합니다 — 이는 과거 SEC가 금지했던 업무입니다. 예를 들어 일부 브로커사들이 증권·비증권 및 기타 금융 서비스를 통합한 '슈퍼앱(super app)'을 출시하려 시도했습니다. 현행 증권법은 대체거래시스템(ATS)을 보유한 등록 브로커-딜러가 비증권 거래 서비스를 제공하는 것을 금지하지 않습니다. 여기에는 증권과 비증권의 '페어 트레이딩(pair trading)'도 포함됩니다. 저는 직원들에게 암호자산을 더 잘 수용할 수 있도록 ATS 규제 체계를 현대화하는 방법을 연구하도록 요청했으며, 암호자산이 국가 증권거래소에 상장 거래되도록 지원하기 위해 추가 가이던스나 규칙이 필요한지 평가하도록 지시했습니다.
SEC가 포괄적인 규제 체계를 구축하는 과정에서 증권 시장 참여자들이 블록체인 혁신을 위해 해외로 나갈 필요가 없어야 합니다. 저는 새로운 제품과 서비스를 도입하려는 등록 및 비등록 기관에게 조건부 면제를 부여할 수 있는지 검토할 계획입니다 — 이러한 혁신은 기존 규제 요건에 완전히 부합하지 않을 수 있습니다.
저는 트럼프 정부 동료들과 의회와 협력하여 미국이 글로벌 암호자산 시장에 가장 적합한 참여지가 되기를 기대합니다.
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