달러에 대한 신뢰가 무너질 때, 골드 RWA가 조용히 새로운 안정장치로 부상하고 있다
글: 체andlerZ, Foresight News
4월 28일, 테더(Tether)는 테더 골드(XAU₮)에 대한 첫 번째 공식 감사 보고서를 발표했다. 자료에 따르면, 1분기 말 기준 테더 골드 유통량은 246,523.33온스로, 실물 금 7.7톤에 해당하며 시가총액은 7.7억 달러에 달한다. 각 토큰의 가치는 3,123.57달러이며, 4월 21일에는 사상 최고치인 3,423달러까지 상승했다. 모든 XAU₮ 토큰은 스위스 내 세계적 수준의 금고에 보관된 실물 금으로 1:1 완전 담보되며, 런던금은시장협회(LBMA)의 인증을 받고 정기적인 독립 감사를 시행하고 있다.
겉보기엔 또 하나의 규제 준수 및 견고한 재무 정보 공개일 수 있으나, 더 깊이 들여다보면 두 가지 흐름의 교차점을 보여준다. 즉, 글로벌 부의 기반이 되는 금의 부활과 블록체인 세계가 신뢰할 수 있는 가치 앵커에 갈망하는 현상이다.
감정 이상인 금의 회귀
데이터를 보면, 금은 조용하지만 구조적인 유입이 진행 중이다. 2024년 전 세계 중앙은행의 순매수량은 1,044.6톤에 달해 2년 연속 역대 최고치를 경신하였으며, 특히 BRICS 국가들이 매우 적극적이었다. 중앙은행들의 지속적인 금 비축은 단기적인 금융 변동성의 반사일 뿐 아니라, 국제 통화 질서 변화에 대한 본능적인 대응으로 보인다.
민간 시장에서도 금 가격은 더욱 강력한 존재감을 드러내고 있다. 4월 22일, COMEX 금 선물 가격은 장중 한때 3,504.2달러/온스까지 치솟았고, 상하이금거래소 현물가격도 832.42위안/그램으로 사상 최고치를 기록했다. 이 같은 급등세는 관세 전쟁으로 인한 공급망 불안, 달러 신용 체계의 균열 심화, 그리고 스태그플레이션 리스크의 재부상이라는 세 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과다.
골드만삭스, UBS 등 주요 국제 금융기관들은 잇따라 금 목표가를 상향 조정하고 있으며, 골드만삭스는 2025년 말 금 가격이 3,700달러에 이를 것으로 전망하고 있으며, 극단적인 경우 4,500달러까지 가능하다고 예측했다. 더 큰 변수는 미국 재정적자율이 6.6%를 돌파하고, 달러 인덱스가 2023년 이후 최저 수준까지 하락하면서 탈달러화 움직임이 점차 확산되고 있다는 점이다. 국경을 초월한 신용 자산으로서 금은 다시금 전 세계의 관심을 받고 있다.
RWA 논리: 현실 자산의 블록체인 재구성
이번 금 회복 국면에서 전통적인 금괴나 ETF뿐 아니라 디지털 금 자산도 빠르게 성장하고 있다. 테더 골드는 그 선두주자 중 하나다.
자료에 따르면, 2025년 4월 기준 금 RWA(RWA: Real World Asset) 시장 전체 시가총액은 14.5억 달러에 달했으며, 30일 전 대비 13.28% 증가했다. 월간 체인 상 송금액은 13.1억 달러로 급증했으며, 전년 동기 대비 127.37% 증가했다. 월간 활성 주소 수는 다소 감소했지만, 보유 주소 수는 여전히 69,660개를 유지하고 있어, 체인 상 금 자산이 단기 거래보다 장기 보유 중심의 포트폴리오 도구로 자리잡고 있음을 보여준다.
시장 구조 측면에서 금 RWA는 높은 집중도를 보이고 있다. PAXG(Paxos 발행)와 XAU₮(테더 발행)가 합쳐서 시가총액의 95% 이상을 차지하며, 다른 프로젝트들을 크게 앞서고 있다. 현재 PAXG의 시가총액은 약 4.6억 달러, XAU₮는 약 3.8억 달러 수준이며, 나머지 Cache Gold(CGO), TXAU, WTGOLD 등의 프로젝트는 규모가 작고 유동성과 규제 준수 수준이 제각각이다.
더욱 중요한 것은 이 분야가 실물 금 현물가격과 함께 성장하고 있다는 점이다. 특히 2024년부터 2025년 초까지 금값이 연이어 사상 최고치를 경신하는 가운데, 체인 상 금 수요가 폭발적으로 증가하며 자본시장에서 무시할 수 없는 새로운 현상으로 부상했다.
다만 이러한 급성장은 시장에 경고 신호도 보내고 있다. 다양한 프로젝트들이 기초 자산의 진위성, 감사 투명성, 법적 보호 측면에서 큰 격차를 보이고 있다. 불안정한 사이클 속에서 진정으로 두각을 나타낼 수 있는 금 RWA는 반드시 강력한 실물 담보와 높은 규제 준수 기준을 모두 갖춰야 한다.
변화 속에서의 전략적 의미: 금 RWA
거시적으로 보면, 테더 골드는 단순한 성공적인 제품 실험이 아니라 글로벌 금융 구조의 깊은 변화를 반영하고 있다. 디지털 세계에서 금이 표준화되고 모듈화되며 거래 가능해진 것은 주권 체계를 초월하고, 법정통화의 가치 하락에 대응하며, 글로벌 자금 이동을 지원하는 새로운 자본 자유도의 탄생을 의미한다.
더 주목할 점은 이 추세가 달러 금리 정책의 불확실성과 글로벌 관세 장벽의 부활 시기에 맞물려 발생하고 있다는 것이다. 글로벌 금융 시스템이 가속화되는 파편화 속에서 주권 통화의 신용 경계가 축소되는 상황에서, 금은 다시금 초국적 신뢰 체계의 일부가 되고 있다. 그리고 금 RWA는 그러한 신뢰 체계에 새로운 기술적 수단을 제공하고 있다.
하지만 금 RWA의 길은 순탄치 않다. 위조 RWA 프로젝트의 리스크, 느린 법률 및 거버넌스 체계, 표준화된 정산 시스템의 부재 등은 이 분야가 성숙하는 데 걸림돌이 될 수 있다. 체인 상 금은 오히려 신뢰 체계의 재구축, 규칙 틀의 마련, 전통 금융과 디지털 세계의 진정한 융합이 필요하다.
더 깊은 도전은 금이 가치 저장 기능을 갖추고 있지만, 본질적으로 '이자를 발생시키는' 메커니즘이 부족하다는 점이다. 이는 디지털 금융 시대의 고속 회전과 고레버리지를 추구하는 자본 논리와 어느 정도 긴장을 형성한다. 따라서 금 RWA의 성공은 자산 가격 책정, 유통 활용처, 국경 간 결제 등 다양한 차원에서 차세대 글로벌 자본 수요에 부합하는 실제 응용 공간을 개척해야 한다.
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