베라체인 창립자의 창업 성찰: 토큰이 당신의 프로젝트를 끌어내리지 않게 하라
글: SmokeyTheBera, Berachain 수장
번역: zhouzhou, BlockBeats
편집자 주: 본문은 최근 Berachain 생태계 내 다수의 프로젝트가 토큰을 발행하는 현상에 대해 논하며, 창립자들에게 무작정 토큰 발행을 서두르지 말 것을 당부한다. 토큰은 제품이 시장 적합성(Product-Market Fit)에 도달한 후 성장을 촉진하는 수단이 되어야 하며, 그렇지 않으면 사용자 채택(adoption)에 부정적인 영향을 줄 수 있다. 현재 시장 환경은 침체되어 있고 커뮤니티 자금도 한정적이므로, 토큰 가격 하락은 제품 이미지를 손상시킬 수 있다. 토큰 발행은 동시에 경쟁하지 않도록 조율하고, 합리적인 밸류에이션을 확보하며 장기적 가치에 집중해야 하며 단기적 익스시트를 위한 행위가 되어서는 안 된다. 저자는 Berachain의 발전을 지지하지만, 성공에는 인내와 전략이 필요하다고 강조하며, 팀들이 우선적으로 수익성과 사용자 성장을 보장할 것을 권고한다.
다음은 원문 내용이다(읽기 쉬운 형태로 다소 정리됨).
Berachain의 동료 여러분, 이번이 제가 처음으로 글을 써보는 시도입니다. 이 글은 주로 Berachain 생태계를 대상으로 하지만, 특히 토큰 발행을 고려 중인 더 넓은 범위의 프로젝트 팀들에게도 도움이 되길 바랍니다.
최근 저는 Berachain 생태계 내 여러 팀들이 토큰을 출시하거나 향후 몇 주 안에 새 토큰을 런칭하려 하고 있다는 사실을 보았습니다. 약 8개 정도의 프로젝트가 있습니다. 어떤 관점에서 보면 이것은 축하할 일일 수 있습니다—신규 토큰은 경제 활동을 촉진하고, 시장의 투기를 유도하며, 심지어 프로토콜 성장에도 기여할 수 있기 때문입니다. 토큰은 부의 효과(wealth effect)를 가져올 수 있으며, Berachain 생태계 전체가 지역 토큰들의 좋은 성과로 인해 혜택을 볼 수도 있습니다.
하지만 반면에 우리는 좀 더 거시적인 시각을 갖고, 토큰 발행이 실제로 어떤 가치를 가져오는지 깊이 고민해야 합니다. 토큰을 발행하면, 귀하의 제품은 공공의 눈에 가격과 불가피하게 연결되게 됩니다. 직접적인 경쟁자가 없거나 1Inch, Compound처럼 초창기 선구자인 경우를 제외하고는 거의 모든 프로젝트가 이 법칙에서 벗어나기 어렵습니다.
현재의 체인 상 환경에서는 대부분의 알트코인(심지어 전체 시장조차)이 시장 중력(market gravity)의 영향을 피하기 어렵고, 귀하의 토큰 가격이 부진하면 제품 채택률에 직접적인 타격을 줄 수 있습니다.
토큰 발행의 타이밍은 매우 중요하다
이상적으로는, 제품이 이미 제품-시장 적합성(PMF)을 입증하고 폭발적인 성장 국면에 접어들었을 때 토큰을 출시해야 합니다. 토큰은 초기 사용자들에게 그간의 노고에 대한 보답이 되어야 하며, 동시에 비대칭적 성장을 촉진하는 도구가 되어야 합니다. 채택을 방해하는 짐이 되어서는 안 됩니다.
다음은 보통 사적인 대화에서만 언급되는 현실적인 문제들입니다.
시장은 기다려주지 않으며, 커뮤니티도 당신을 구하지 못한다
커뮤니티가 아무리 충성심이 강하더라도, 지속적인 하락 추세의 가격 곡선은 채택에 부정적인 영향을 미칩니다. 현재 대부분의 토큰은 '오직 하락만' 하는 모습을 보이고 있습니다. 더욱 중요한 것은, Berachain 생태계 내에서 귀하의 토큰은 '알트 위의 알트'(alt on an alt)라는 점입니다. Solana 같은 메이저 체인 위의 토큰들조차 매수세를 찾기 위해 고군분투하고 있는데, 지금이 정말 토큰을 발행할 적기라고 확신할 수 있나요?
여러분 스스로에게 반드시 물어봐야 할 질문이 있습니다. "내 토큰의 한계 구매자(marginal buyer)는 누구인가?"
명확하고 차별화된 답변이 없다면, 그리고 토큰 분배가 새로운 잠재적 구매자에게 닿을 수 있는지도 확신할 수 없다면, 단기적인 '도파민 자극'을 위해 장기적 영향을 희생하지 말고 다시 한번 깊이 고민하시기 바랍니다. 정답은 결코 '커뮤니티'가 아닙니다.
커뮤니티는 당신을 지지하고, 체인 상 제품을 사용하며, 기회주의적으로 투자할 수 있습니다. 그러나 커뮤니티의 자금은 제한되어 있으며, 그들은 당신의 토큰을 구할 수 없습니다. 프로젝트팀은 단기적인 시장 타이밍보다 장기적 생존 가능성을 고려해야 합니다.
누군가는 시장 타이밍은 예측할 수 없다고 말합니다. 이 부분에 대해서는 일부 동의합니다. 하지만 최소한 '기본적으로 생존'하며 수익을 내는 제품을 만들 수는 있습니다. 더 나아가 적절한 시기에 자사주 매입(repurchase)도 실행하여, 토큰 홀더들에게 진정한 가치를 제공할 수 있습니다(물론 합법과 규제 준수를 전제로).
강조하고 싶은 것은, 토큰 발행이 당신의 일을 더 쉽게 만들어주지 않는다는 점입니다. 오히려 모든 것을 증폭시킵니다.
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토큰 가격이 오르면, 귀하의 제품은 마치 S등급 왕좌 같고, 팀은 무적이라 여겨지며 모두가 당신을 열광적으로 추종합니다.
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토큰 가격이 떨어지면, 당신은 사기꾼 취급을 받고, 제품은 가치가 없다고 평가되며, 팀은 멍청하다고 욕을 먹게 되고, VC로부터 자금을 유치했다는 이유만으로도 공격받게 됩니다.
물론 모든 것이 흑백으로 나뉘는 것은 아닙니다. 일부 프로토콜은 분명히 토큰의 핵심적인 필요성이 있습니다. 예를 들어 특정 DeFi 제품은 토큰 없이는 정상 작동이 불가능할 수 있습니다. 그러나 이런 경우는 소수이며, 대부분의 프로젝트에는 해당되지 않습니다.
토큰 발행을 올바르게 시작하려면 어떻게 해야 하나?
정말 토큰 발행을 결정했다면, 다음 사항들을 최소한 지켜야 합니다.
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생태계 내 다른 프로젝트들과 협의하여 여러 토큰의 발행 날짜를 너무 가깝게 배치하지 말 것. 수요가 희석되는 것을 막아야 합니다.
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시장에 시간과 공간을 주어 자금이 순환하고 순차적으로 흐를 수 있도록 할 것. 한꺼번에 몰려서 시장 점유율을 쟁탈하려 하지 말 것.
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밸류에이션을 과대평가하지 말 것. 만약 이미 프라이빗 펀딩을 진행했다면, 현재 시장 상황에서 평가액을 유지한 채 상장하는 것이 더 합리적일 수 있습니다.
핵심 요약
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귀하의 제품이 이미 수익을 내고 있다면, 토큰 발행보다는 투자를 늘리고 수익을 높이며 배포 전략을 최적화하세요.
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제품이 기본적으로 생존할 수 있도록 하고, 가능하면 실제 수익을 내며 미래의 자사주 매입 가능성도 염두에 두세요.
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토큰 자체가 제품 채택에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 무토큰 프로젝트를 보고 참여하는 사용자들은 미래 에어드랍을 기대하지만, 가격이 하락하는 토큰을 보게 되면 해당 프로젝트를 즉시 포기할 수 있습니다.
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현재 시장 상황에서 1천만~2억 달러 시가총액 구간의 토큰은 가격 발견(price discovery)의 '무인 지대'에 놓여 있습니다. 대부분의 자금은 스테이블코인 마이닝이나 극소형 시총의 쓰레기코인(shitcoin)에 몰려 있습니다.
잘못된 토큰 발행 동기: 투자자의 압박, 커뮤니티의 기대, 팀의 현금화 욕구.
올바른 토큰 발행 동기: 제품이 PMF를 입증했고, 토큰이 어떻게 성장을 촉진할지 명확한 로드맵이 존재함.
저의 Berachain 생태계에 대한 우려
현재 Berachain 생태계 내 토큰 발행이 과도하게 많아, 많은 팀들이 채택과 성장 momentum을 스스로 망치는 '자충수'를 두지 않을까 걱정됩니다. 결국 두 가지 극단적인 결과가 나올 수 있습니다.
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한 가지 극단은 Berachain 생태계가 극도로 충성도 높은 커뮤니티를 형성하며 천천히 성장하는 것입니다.
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다른 극단은 미래의 팀들이 현재의 상황을 보고 좌절하여 Berachain 위에서 토큰을 발행하는 것을 포기하는 것입니다.
긍정적으로 보면, 이 토큰들이 기대를 뛰어넘어 제품 성장을 견인하거나, 적어도 생태계의 창업자들이 실패로부터 진정한 교훈을 얻을 수도 있습니다.
이 글을 쓴 이유는, 많은 사람들이 최근 Berachain 생태계의 TGE(토큰 생성 이벤트)에 대해 제 의견을 사적으로 묻기 때문입니다. 저는 항상 Bera 위의 건설자(Builders)들을 지지해왔고, 그들이 성공하기를 바랍니다. 하지만 단기적인 성공보다는 장기적인 성공을 바라고 있습니다.
이 말이 다소 이상주의적으로 들릴 수 있지만, 암호화폐 산업은 단거리 경주가 아니라 마라톤입니다. 우리는 이미 이 업계에서 3년간 경험을 쌓으며 그 진리를 잘 알고 있습니다.
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