VC들이 'VC 코인'에 새로운 마케팅 아이디어를 찾았다
글: BUBBLE, BlockBeats
최근 유명 블록체인 벤처 캐피탈 기관 HackVC가 Echo에서 커뮤니티 라운드 투자 그룹을 개시했다고 발표했다. 미국 내 규제를 받는 주요 암호화폐 운용사 중 최초로 Echo에 '커뮤니티 라운드'를 론칭한 기관 중 하나로서, Hack VC는 이를 계기로 진정한 의미의 커뮤니티 중심 벤처캐피털이 되고자 한다. 암호화 시장에서 점차 VC에 대한 신뢰가 저하되고 있는 상황 속에서, VC들도 변화를 모색하며 시장과 보다 밀접하게 소통하려는 움직임을 보이고 있다.
HackVC 창립자 알렉산더 팩(Alexander Pack)은 22세 때 홍콩의 핀테크 벤처 회사에서 처음으로 암호화폐에 투자했다. 당시만 해도 암호화 시장은 초기 단계였지만, 팩은 이것이 미래의 트렌드가 될 것이라 판단했다. 이후 미국으로 돌아와 베인 캐피탈(Bain Capital)에 합류해 암호화 자산 투자를 담당했다. 2018년에는 독자적으로 첫 암호화 벤처 펀드 Dragonfly Capital을 폭우(冯波)와 공동 설립하고 초대 운영합자격인 매니징 파트너가 되었다. 해당 기관은 현재 아시아 최대급 암호화 펀드 중 하나로 성장했다. 2020년 알렉산더는 드래곤플라이 캐피탈을 떠나 Hack VC를 설립했다.
이름에서도 알 수 있듯 HackVC는 기술 중심의 투자 철학을 지닌다. 팩 본인의 말처럼 "HackVC는 해커들이 다른 해커들에게 투자하는 곳"이다. 매니징 파트너 에드 로맨(Ed Roman)은 유명한 해커톤 행사인 hack.summit()을 주도했으며, 리서치 파트너 크리스토퍼 마레(Christopher Maree)와 숀 브라운(Sean Brown)은 오라클 프로젝트 UMA 출신이다. 전자는 이더리움 재단 Devcon V 장학생 출신이며, 후자는 IBM 블록체인 고문을 역임했다. 이처럼 HackVC는 기술의 실현 가능성과 확장성에 중점을 두는 투자 성향을 갖고 있다고 볼 수 있다.
이러한 전략 덕분에 HackVC는 이번 사이클에서 우수한 투자 성과를 거두었으며, Berachain, EigenLayer, Morpho, Grass, Soon 등 초기 단계의 고품질 프로젝트들에 조기에 투자했다.
관련 기사: VC 코인이 비난받는 이유, 이번 사이클 VC들의 실적을 살펴보자
초심을 찾은 'Echo 모델'
그러나 최근 Agency 형태의 연구 조직 및 KOL 라운드 등 새로운 투자 생태계가 등장하면서, 보다 짧은 투자 사이클, 깊은 참여, 높은 성공률을 갖춘 투자 방식이 부상하고 있다. 이에 따라 VC들도 더 나은 투자 논리와 모델을 찾아야 하는 상황에 직면했다.
팩과 Echo 창업자 코비(Cobie) 간의 대화는 Echo의 목적을 잘 보여준다. 코비는 현재 암호화 커뮤니티가 벤처캐피털(VCs)을 싫어하는 것은 사실상 불공정한 게임 구조를 싫어하는 것이라고 분석한다. 개인 투자자가 초기 단계에 투자할 수 있을 때, 명망 있는 VC들이 투자하는 프로젝트는 일반적으로 수요가 더 높아진다. 코비는 커뮤니티 친화적인 VC가 등장할 수 있다고 보며, 이러한 VC들은 커뮤니티 라운드 또는 커뮤니티 접근 방식을 통해 투자를 강화할 수 있다고 말한다. 커뮤니티와의 정렬(alignment)이 실제로 블록체인 프로젝트의 성공을 도울 수 있다면, VC는 커뮤니티를 통해 긍정적인 선택을 할 수 있게 된다는 것이다.
이는 팩의 철학과도 완벽히 일치한다. 그는 11년 전 암호화 세계에 뛰어든 이유가 "암호화 기술이 기술 투자의 민주화를 가능하게 할 것"이라 믿었기 때문이라고 밝혔다. 그는 경력 초기부터 크라우드펀딩 플랫폼 AngelList에 참여해 최초의 애널리스트가 되었으며, 2012년 CROWDFUND 법안 통과를 통해 크라우드펀딩의 합법화에 기여하기도 했다. 그러나 이는 팩의 기대에 미치지 못했다. 규제의 번거로움이 발목을 잡았고, 대부분의 Web2 창업자들과 벤처 투자자들은 자신의 '커뮤니티'를 투자 라운드에 포함시키는 가치를 인식하지 못했다.
반면 Echo의 모델은 기존 ICO 플랫폼과는 차별화된다. Echo는 암호화 KOL 코비(@echodotxyz)가 2024년 3월 설립했다. 코비는 과거 Lido의 성장 책임자였으며, Web3 인기 팟캐스트 UpOnly의 진행자이기도 하다. Echo의 핵심은 '리드 투자자 추천 메커니즘'으로, 사용자는 리드 투자자로서 투자 커뮤니티를 만들고 멤버들에게 프로젝트를 공유하며 수익 분배를 받을 수 있다.
기존의 Coinlist와 비교하면, Coinlist는 투자자가 직접 프로젝트를 지원해 신속하게 자금을 조달하고 투자자는 코인 권리를 얻는 방식인 반면, Echo는 '토큰 이코노미' 기반의 커뮤니티 자본 형성을 촉진하는 비즈니스 모델이다. 즉, 블록체인 네이티브 사용자들이 그룹 형태로 스타트업에 공동 투자할 수 있도록 한다. 절차는 선도 투자자가 투자 그룹을 만들고, 구성원들이 이를 따르는 방식이며, 투자금은 중간 투자 도구를 통해 간접적으로 기업에 유입된다. 투자 대상은 단순한 코인 권리뿐 아니라 기업 지분까지 포함될 수 있다. 쉽게 말해 Coinlist는 기업/프로젝트의 토큰에 투자한다면, Echo는 중개자를 통해 기업 자체에 직접 투자하는 구조다.
Echo 출범 이후 지금까지 Ethena, Morph, Usual, Hyperlane, Dawn, Monad, Initia, MegaETH 등 30개 이상의 유명 암호화 프로젝트들이 이 플랫폼을 통해 자금을 조달했다. 1년 만에 총 1억 달러를 모금했으며, 특히 2024년 12월 MegaETH는 Echo 플랫폼을 통해 두 차례에 걸쳐 각각 420만 달러(56초 내 조달 완료), 580만 달러(75초 내 조달 완료) 등 총 1000만 달러의 펀딩을 성사시켰다.
이 모델은 마치 암호화 투자자들의 '엘리트 연합'과 같으며, 소수의 폐쇄적 그룹에서 인정받은 고성장 가능성이 높은 프로젝트들을 선호한다. The Block의 CEO 래리 처멕(Larry Cermak), Aave 창립자 마르크 제일러(Marc Zeller) 등도 이미 각자의 Echo 커뮤니티를 개설했다. 사용자는 가입을 위해 특정 질문에 답변하고 신원 확인(KYC)을 거쳐야 하며, 일부 커뮤니티는 추가 조건을 충족해야 특정 투자 기회에 접근할 수 있다. 현재 Echo에는 총 58명의 커뮤니티 리더가 존재한다.
이러한 커뮤니티 중심 모델은 스마트 계약을 통해 투자를 관리함으로써 리드 투자자가 사용자 자금에 접근하지 못하도록 하고, 사용자가 언제 토큰을 매도할지 스스로 결정할 수 있도록 한다. 리드 투자자가 성공적으로 투자하면, 팔로워들의 수익에서 일정 비율을 수수료로 받게 되며, 이는 우수한 프로젝트를 공유하려는 동기를 부여한다. 엘리트 중심의 구조로 인해 사용자층은 다소 소수에 국한되지만, 이러한 선별 메커니즘은 프로젝트의 질을 보장하며 신뢰를 중시하는 투자자들을 끌어모으고 있다.
Coinbase 기업개발 부사장 샨 아가왈(Shan Aggarwal)과 Base 창시자 제시 폴락(Jesse Pollak)은 공동 성명을 통해 "체인 상 투자는 적격 투자자들이 이전에는 불가능했던 방식으로 참여할 수 있게 해주며, 창업자들이 더욱 광범위하고 역동적인 자본 기반을 확보할 수 있도록 한다. 우리는 Base 건설자들의 자본 접근성을 확대하고, 더 많은 사람들이 다음 세대 혁신에 참여할 수 있게 되기를 기대한다"고 밝혔다.
일부 업계 전문가들은 미국의 보다 유연한 규제 환경이 공개 판매(public sale)의 부활을 가져올 수 있다고 보고 있다. 또 다른 핫한 ICO 플랫폼 Legion의 공동 창업자 매트 오코너(Matt O'Connor)는 "ICO가 다시 활기를 띠면, meme 코인 열풍에서 벗어나게 될 것"이라고 말했다. 현재는 실제 제품을 만드는 경우가 줄어들고 있으며, 점점 더 많은 부가 오프체인에서 축적되고 있다는 지적이다.
HackVC의 커뮤니티와의 첫 시도
Hack VC는 이미 Echo 그룹을 개시하여, 사전 선별된 고품질 커뮤니티 구성원에게 핵심 프로젝트 자원을 제공하는 프라이빗 접근 방식을 채택했다. 또한 첫 해에는 성과 수수료를 전면 면제하는 정책을 시행하고 있다. 더불어 투자 기업에는 반드시 커뮤니티 펀딩 라운드를 설정하도록 요구하며, 평가 체계에서는 '커뮤니티 우선 보호 원칙'을 적용한다. 즉, 첫 투자라면 커뮤니티 라운드의 밸류에이션은 동일한 시기 기관 라운드보다 낮아야 하며, 재투자일 경우 최신 VC 투자 밸류에이션보다 낮아야 한다. 이러한 구조적 설계를 통해 커뮤니티가 가격적 이점을 확보할 수 있도록 하고 있다.
커뮤니티 내에서는 여전히 이 모델이 '거버넌스 토큰'도 아니고 'DAO'도 아니라는 비판이 존재하지만, HackVC의 이번 시도가 어떤 결과를 낳든 간에, 향후 VC와 커뮤니티가 협력해 프로젝트를 발전시키는 새로운 모델에 대한 '롤모델'을 제시했다는 점에서 의미가 크다. 암호화 펀딩 모델의 진화사는 커뮤니티 조정 메커니즘의 지속적인 혁신 역사라고 할 수 있다. 비트코인의 작업증명(PoW)이 공정한 채굴 시대를 열었고, 이더리움이 2014년 1800만 달러 규모의 크라우드펀딩으로 체인 상 펀딩의 새 지평을 열었으며, 2017년 ICO 붐은 커뮤니티 중심의 흐름을 극대화했다.
그 후의 포스트-ICO 시대에는 두 가지 방향이 모색되었다. CoinList 같은 중심화된 플랫폼은 Solana 등의 유명 프로젝트를 성공적으로 운영했지만 규모 확장에 한계가 있었고, 반면 체인 상 에어드랍과 수익 경작(yield farming)은 진입 장벽을 낮췄지만 사용자들의 장기적 몰입 부족이라는 문제에 직면했다.
현재는 규제 프레임워크와 체인 상 인프라가 성숙한 가운데, Echo는 논커스터디얼 신디케이트(Non-custodial Syndicate) 모델을 통해 크라우드펀딩 절차를 재구성했으며, Legion은 체인 상 평판 시스템을 도입해 투자자 선별을 최적화했다. 이는 커뮤니티 기반 펀딩이 새로운 단계에 접어들었다는 신호로, ICO의 개방성 유전자를 계승하면서도 기술적 수단을 통해 효율성과 공정성을 동시에 추구하고 있다. 이제 규제 준수와 정교한 운영이 특징인 새로운 황금시대가 도래하고 있는지도 모른다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
