Berachain의 유동성 증명 메커니즘에 대한 심층 분석
번역: TechFlow
@SmokeyTheBera와 @codingwithmanny가 주도하는 @berachain의 POL(Proof-of-Liquidity, 유동성 증명) 메커니즘이 정식으로 출시됨에 따라, 본 글은 POL 메커니즘에 대한 가장 포괄적인 개요를 제공하고, 전체 생태계 전반에 걸친 영향과 특히 $BERA 토큰 가격에 미칠 수 있는 잠재적 효과를 탐구합니다. 본문은 기본 메커니즘, 발행 계획, 토큰 이코노믹스(Tokenomics), 그리고 고인플레이션 보상 원천을 흡수하는 전략 및 팁까지 다룹니다.
@berachain의 유동성 증명(PoL, Proof-of-Liquidity) 메커니즘은 기존 지분 증명(PoS, Proof-of-Stake) 블록체인에서 발생하는 컨센서스 인센티브 불일치 문제를 해결하기 위해 설계되었습니다. 전통적인 PoS 방식에서는 사용자가 자산을 스테이킹하여 보상을 받지만, 이러한 모델은 DeFi 프로젝트들이 동일한 자산과 유동성을 필요로 하기 때문에 PoS 메커니즘과 직접적으로 자산 사용권을 두고 경쟁하게 됩니다. PoL은 인센티브 구조를 재설계하여 자산 잠금보다 DeFi 활동을 우선적으로 유인하면서 동시에 네트워크 보안성과 탈중앙화 특성을 강화합니다.
기본 메커니즘
Berachain 생태계에는 두 가지 핵심 네이티브 자산이 있습니다: $BERA 및 $BGT:
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$BERA
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$BERA는 생태계 내 가스 비용과 스테이킹 토큰으로, 검증자의 선정에 관여합니다(아래 참조).
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$BGT
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$BGT는 거버넌스 토큰으로 양도 불가능하며, 1:1 비율로 $BERA와 교환 가능합니다.
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또한, 화이트리스트에 오른 dApp의 보상 금고(Reward Vaults)에 분배될 경제 인센티브 또는 토큰 발행량을 결정합니다.
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주목할 점은 $BGT는 1:1 비율로 $BERA로 교환(또는 소각)할 수 있지만, $BERA는 다시 $BGT로 전환되지 않는다는 점입니다.
참고: 검증자는 블록 생성 시 더 많은 $BGT를 보유할수록 더 높은 보상을 받습니다. 그러나 검증자가 블록 생성 대상으로 선정되는지 여부는 오직 스테이킹된 $BERA의 수량에 의해 결정됩니다.
기존 PoS(지분 증명)와 달리, Berachain에서는 검증자가 트랜잭션 검증을 통해 직접 블록체인에서 보상을 받는 것도 아니며, 위임자들이 스테이킹 지분에 따라 일부 보상을 나누어 갖는 것도 아닙니다. Berachain에서는 검증자가 $BGT를 통해 보상을 받으며($BGT는 BlockRewardController 컨트랙트에서 생성되어 Distributor 스마트 컨트랙트로 전송됨), 검증자는 대부분의 $BGT를 화이트리스트에 등재된 dApp의 보상 금고(Reward Vaults)로 직접 분배해야 합니다. 이 메커니즘 하에서 각 프로토콜은 검증자를 유인하기 위해 경쟁하며(보통 프로토콜 고유 토큰 형태의 뇌물 제공), 각 1개의 $BGT 발행량에 대해 다양한 인센티브 비율을 설정합니다. 뇌물이 매력적일수록 검증자는 해당 뇌물을 제시하는 dApp의 보상 금고에 $BGT를 배정할 가능성이 높아집니다.
검증자는 최고 뇌물을 제공하는 dApp 보상 금고에 $BGT를 배정하는 경향이 있습니다. 예를 들어, 사용자는 네이티브 DEX에서 특정 유동성 풀에 유동성을 공급해 LP 수수료를 벌고, 그 LP 토큰을 특정 거래쌍의 보상 금고에 예치함으로써 추가적인 $BGT 보상을 받을 수 있습니다. 사용자는 이후 획득한 $BGT를 검증자에게 위임하거나 $BERA를 스테이킹함으로써 검증자의 $BGT 발행량을 증가시킬 수 있습니다.
POL이 현재 출시되었으므로, 더 많은 화이트리스트 항목이 존재합니다: https://t.co/EC0LUJKGGk
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$BGT 위임: 검증자는 dApp이 제공하는 뇌물 금액에 따라 $BGT 발행을 어떤 보상 금고에 배정할지 능동적이거나 수동적으로 결정할 수 있습니다. 사용자는 위임자로서 검증자의 전략과 예상 수익에 따라 위임 대상을 선택할 수 있으며, 위임자에게 가장 높은 수익을 제공하는 검증자는 더 많은 $BGT 위임을 유치하게 됩니다.
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$BERA 스테이킹: 스테이커는 검증자의 자체 담보(self-bond)에 기여함으로써 검증자가 벌어들이는 $BGT 및 $BERA 보상의 일부를 받을 수 있습니다.
블록 생성 및 $BGT 발행 메커니즘
검증자 선정 기준: 스테이킹된 $BERA 수량 기준 상위 69위까지의 검증자만 블록 생성에 참여할 수 있습니다(최소 스테이킹 250,000 $BERA, 최대 10,000,000 $BERA). 블록 제안 확률은 스테이킹된 $BERA 수량에 비례하지만, 이는 보상 금고에 배정되는 $BGT 발행량에는 영향을 주지 않습니다.
$BGT 발행량: 이 부분은 $BERA의 잠김 수량이 공식 설계에 따라 어떻게 결정되는지를 이해하는 데 중요합니다.
$BGT 발행은 두 부분으로 구성됩니다: 기본 발행(Base Emission)과 보상 금고 발행(Reward Vault Emission). 기본 발행은 고정되어 있으며(현재 블록당 0.5 $BGT), 블록 생성 검증자에게 직접 지급됩니다. 반면 보상 금고 발행은 "부스트(boost)" 즉, 검증자의 $BGT 위임량이 전체 위임량에서 차지하는 비중과 밀접하게 연관되어 있습니다. 부스트의 가중치가 클수록 보상 금고 발행의 영향도 더욱 커집니다.
간단히 말해, 더 많은 $BERA를 스테이킹한 검증자는 다음 블록 생성에 선정될 가능성이 높고, 더 많은 $BGT를 위임받은 검증자는 더 많은 $BGT 발행을 받으며 이를 다양한 보상 금고에 배분함으로써 보상 금고를 통해 프로토콜로부터 더 많은 인센티브(보통 토큰 형태)를 받게 됩니다.
블록 생성 과정에서 상위 69위 검증자는 $BERA 스테이킹 자격을 통해 블록 생성에 참여하며 $BGT 발행을 보상 금고에 배분합니다. 프로토콜은 보상 금고를 통해 검증자에게 뇌물을 제공하고, 검증자는 수수료율에 따라 보상을 분배한 후 나머지를 1 $BGT 당 인센티브 비율에 따라 위임자들에게 배분합니다. 보상 금고 내 $BGT는 궁극적으로 해당 유동성 풀에 유동성을 제공한 사용자에게 흘러갑니다. 이러한 사용자는 양도 불가능한 $BGT를 획득한 후, 이를 검증자에게 위임해 다른 프로토콜의 뇌물 수익을 얻거나, 즉시 $BERA로 교환해 실현 이익을 취할 수 있습니다.
PoL 초기 운영 규모
Berapalooza 2 행사에서 RFRV 제출 시작 후 24시간 만에 뇌물 총액이 50만 달러를 초과했습니다. 이 같은 추세가 유지되며 PoL 출시 전까지 두 배로 증가한다면, 주간 뇌물 금액은 약 100만 달러에 달할 것이며, 이는 Berachain 생태계에 막대한 인센티브를 유입시킬 것입니다.
동시에 Berachain은 매년 5452만 $BGT를 발행하며, 이는 주당 약 105만 $BGT에 해당합니다. 1 $BGT는 1:1 비율로 $BERA와 교환 가능하며, 현재 $BERA 가격은 8.43달러이므로 Berachain은 매년 약 880만 달러 상당의 인센티브를 분배하고 있습니다. 이 중 단 16%만 검증자에게 직접 분배되고 나머지 84%(약 740만 달러/년)는 보상 금고로 분배됩니다. 따라서 100만 달러의 뇌물을 지출한 프로토콜은 가치 740만 달러의 $BGT 인센티브를 얻을 수 있어 매우 높은 투자 수익률을 기대할 수 있습니다.
뇌물이 자본 효율성을 향상시키는 방법
프로토콜 입장에서 볼 때, 뇌물 기반 모델은 게임 체인저입니다. 프로토콜은 유동성을 유치하기 위해 막대한 비용을 들이지 않고도 뇌물 메커니즘을 통해 인센티브 효과를 여러 배로 확대할 수 있습니다.
사용자 입장에서는 PoL 출시 초기 몇 주 동안 극도로 높은 연간 수익률(APY)이 나타날 것이라는 의미입니다. 프로토콜들이 유동성을 유치하기 위해 서로 경쟁함에 따라 더 높은 $BGT 보상을 제공하게 되고, 이는 놀라운 '파밍(farming)' 기회를 창출합니다. 수익을 극대화하려는 경우 지금이 Berachain PoL 인센티브 물결을 준비하고 계산하여 잡아야 할 최적의 순간입니다.
자기 추진형 생태계 피드백 루프
Berachain 생태계는 긍정적인 피드백 루프를 형성합니다. 뇌물을 통한 더 많은 $BGT 위임 → 거래쌍 유동성에 사용되는 $BGT 인센티브 증가 → 더 많은 유동성 풀 자금 유입 → 슬리피지 감소 → 거래량 증가 → 플랫폼 수수료 수익 증가 → 해당 풀에 더 많은 $BGT 발행 유입 → 자기 유지 성장 루프 형성.
Berachain의 유동성 증명(PoL) 메커니즘은 자기 강화 순환 구조를 형성합니다:
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더 많은 유동성 → 사용자에게 더 많은 보상
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더 많은 $BGT 위임 → 검증자에게 더 많은 인센티브
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더 많은 검증자 인센티브 → 높은 네트워크 보안성 및 DeFi 생태계 성장의 시너지
PoL이 창출하는 정합(positive-sum) 경제
전통적인 스테이킹 메커니즘과 달리 PoL은 자본 효율성을 높일 뿐 아니라 Berachain의 경제 활동을 지속적으로 확장합니다. 작동 방식은 다음과 같습니다:
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사용자가 유동성 공급 → $BGT 획득 → $BGT를 검증자에게 위임;
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검증자가 발행량 배분 → DeFi 프로토콜에 인센티브 제공;
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더 많은 유동성 → 더 많은 사용자 유입 → 더 많은 보상 제공 → 순환 반복.
왜 이것이 중요한가?
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더 많은 유동성: 거래 조건 개선, 슬리피지 감소, 대출 시장 심화.
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유동성이 안정되고 성장하는 블록체인은 개발자를 더 잘 유치합니다.
이러한 피드백 효과는 유동성이 생태계에 진입함에 따라 더 많은 사용자, 개발자, 자본을 끌어들이며 네트워크의 장기적 보안성과 지속 가능성을 강화합니다.
Berachain 토큰 이코노믹스의 "마법"
팀들이 토큰 이코노믹스를 어떻게 설계하고 설명하든, 궁극적으로 핵심은 하나입니다: 매도 압력을 최소화하고 초기 자금 축적 과정을 최적화하는 것. 이는 두 가지 차원에서 분석할 수 있습니다:
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인플레이션 원천(Inflationary Faucets)
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$BGT 일부가 $BERA로 교환됨(부분 교환인 이유는 교환으로 얻은 자금이 Bera 생태계 내 다른 프로토콜의 인센티브 토큰으로 보조됨).
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디플레이션 소비처(Deflationary Sinks)
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블록 생성 자격을 얻고 다음 블록 생성 선정 확률을 높이기 위해 $BERA를 스테이킹함;
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더 높은 수익을 얻기 위해 $BGT를 검증자에게 위임함;
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$BGT 교환의 비가역성($BGT를 2차 시장에서 얻을 수 없는 상황에서 보유자의 매도를 억제하는 메커니즘);
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PoL 메커니즘을 통해 더 많은 유동성을 유도하고 슬리피지를 낮춰 거래량을 늘림으로써 더 많은 수수료를 발생시키고 디플레이션 효과를 강화함.
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전통적인 PoS(지분 증명) 스테이킹 모델에서는 검증자의 선정과 보상 증가는 일반적으로 스테이킹된 네이티브 토큰 수량이 총 스테이킹량에 비해 얼마나 되는지를 기준으로 결정됩니다. 반면 Berachain은 세련된 설계를 사용합니다: 가스 비용 및 보안 스테이킹 기능을 거버넌스 및 경제 인센티브에서 분리하는 것입니다. 핵심은 경제 인센티브 배분 기능을 유동성이 낮은 토큰에 부여하는 것입니다. 이는 경제 인센티브를 얻는 데 장벽을 높이며(즉, 사람들이 2차 시장에서 쉽게 토큰을 구입해 얻을 수 없음), 보유자들의 대규모 매도를 억제합니다.
투표 잠금 토큰(예: $veCRV)과 비교하면, $BERA는 한 발 더 나아갑니다. $veCRV는 $CRV로 전환할 수 있고 $CRV는 2차 시장에서 구매 가능하지만, $BGT는 2차 시장에서 구할 수도 없으며 $BERA로도 전환되지 않습니다. 이는 $BGT 보유자에게 더 강력한 억제 효과를 만듭니다: 대량의 $BGT 영혼 바운드(soulbound) 토큰을 보유한 사용자가 대부분을 매도하기로 결정할 경우, 이후 생태계 프로젝트가 발전할 때 경제 인센티브를 다시 얻고자 한다면 극도로 높은 장벽에 직면하게 됩니다. 그들은 특정 거래쌍의 유동성 풀(화이트리스트 보상 금고와 연결된)에 유동성을 제공함으로써 $BGT를 다시 획득하고 경제 인센티브를 누려야 합니다.
또한 주목할 점은 Berachain의 이중 토큰 분리형 PoS 모델입니다: 검증자는 반드시 $BERA를 스테이킹해야 하지만, 이는 블록 생성 참여 자격만 결정합니다. 따라서 검증자는 다음 블록 생성 확률을 높이기 위해 더 많은 $BERA를 스테이킹해야 합니다. 동시에 검증자는 $BGT 위임자를 유치하기 위해 프로토콜로부터 더 많은 인센티브 토큰을 확보해야 하며, 이를 통해 더 많은 $BGT 위임을 받으려 합니다. 이러한 역학은 강력한 디플레이션 효과를 만들어내며, 초기 고인플레이션 $BGT 발행 계획으로 인한 거대한 매도 압력을 효과적으로 흡수합니다. 왜냐하면 검증자는 블록 생성 확률을 높이기 위해 계속해서 더 많은 $BERA를 스테이킹해야 하고, 사용자 또한 고수익을 얻기 위해 $BGT를 보유하고 위임해야 하기 때문입니다.
다만 현재 생각할 수 있는 치명적인 리스크 하나는: $BERA의 내재 가치가 $BGT 수익을 초과할 경우, $BGT 보유자들이 줄지어 $BERA로 교환한 후 매도할 가능성입니다. 이 리스크는 $BGT 보유자가 $BGT를 보유해 수익을 얻는 것과 $BERA로 교환 후 매도하는 것 중 어느 쪽이 더 수익이 큰지를 판단하는 게임 역학에 달려 있습니다. 이는 다시 Bera DeFi 생태계의 번영 정도에 의존합니다—인센티브 시장이 경쟁력 있을수록 $BGT 위임자의 수익률이 높아져 이러한 리스크 가능성이 낮아집니다.
Infrared Finance — TVL 200억 달러 이상의 선도적 유동성 스테이킹 프로토콜
간단히 말해, 이 프로토콜은 $BGT 및 $BERA 스테이킹에 대한 유동성 버전인 $iBGT와 $iBERA를 제공하여 사용자가 스테이킹 보상을 받는 동시에 유동성을 유지하고 DEX 거래나 대출 시장 등 다른 DeFi 활동에 참여할 수 있게 해줍니다.
$iBGT는 $BGT에 의해 1:1 비율로 지원되며, $BGT의 영혼 바운드(soulbound) 성질과 달리 $iBGT는 직접 이전 가능하다는 점이 주목됩니다. @InfraredFinance는 검증자로 운영되며, 사용자가 PoL 자산을 금고에 예치해 $iBGT를 얻을 수 있도록 하고, 이 토큰은 Berachain DeFi 생태계에서 사용할 수 있습니다. 사용자는 또한 $iBGT를 추가로 스테이킹하여 $iBGT의 스테이킹 버전인 $siBGT를 얻어 $BGT 수익을 포착할 수 있습니다. $siBGT는 $BGT 수익을 증폭시킬 수 있는데, $iBGT 보유자가 유동성을 수익보다 우선시함으로써 $siBGT 보유자에게 수익이 배가되기 때문입니다. 동시에 $iBGT는 유동성 토큰으로서의 잠재적 효용을 반영하는 통화 프리미엄을 형성하려 합니다.
생태계 내 모든 프로토콜의 세부사항까지 깊이 파고들고 싶지는 않지만, Bera의 설계를 보면 DeFi 중심성이 매우 뚜렷합니다. Luna 생태계 붕괴 이후, @AndreCronjeTech의 @soniclabs와 Bera가 DeFi를 과거의 영광으로 되돌릴 수 있을지 주목할 만한 주제가 될 것입니다.
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