트럼프가 혼란을 더하는 가운데, 연준은 새로운 전략을 도입할 것인가?
저자: 양다판
경제학자들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책으로 인한 불확실성이 연준(Fed)이 경제 전망에 대해 명확한 신호를 보내는 것을 어렵게 만들고 있다고 말한다.
지난주 발표된 2월 물가 상승률 둔화 폭이 예상보다 컸다는 데이터 속에서, 연준은 이번 주 목요일 최신 금리 결정을 발표할 예정이다. 그러나 정책 입안자들은 트럼프 행정부가 약속한 무역 관세가 인플레이션 또는 경제 성장 둔화를 유발할 수 있다는 우려도 함께 고려해야 한다. 세무 컨설팅 회사 RSM US의 수석 경제학자 조 브루젤라스(Joe Brusuelas)는 "향후 관세 도입에 대한 기대감 자체가 연준의 데이터 의존적 접근 방식을 훼손하고 있으며, 이는 그들이 예측 모델링 프레임워크에 더 많이 의존해야 함을 의미한다"고 말했다.
시장은 이번 주 연준이 금리를 동결할 것으로 널리 예상하고 있지만, 투자자들은 정책 입안자들의 경제 전망과 제롬 파월 연준 의장의 회의 후 성명서를 면밀히 주시할 것이다.
최근 몇 년간 연준은 "데이터 의존적(data-dependent)"임을 강조하며, 미래를 예측하는 모델보다 최신 인플레이션 및 성장 데이터에 더 집중해왔다. 2021년과 2022년 인플레이션 급등을 제대로 예측하지 못한 이후, 연준은 신뢰도 유지 차원에서 이러한 입장을 더욱 부각시켜 왔다. 정책 입안자들은 데이터 의존이 유연성을 유지하는 데 도움이 된다고 주장한다.
그러나 일부 경제학자들은 정치적·경제적 불확실성이 심화되는 상황에서 과거 데이터에 의존하는 것이 연준을 수동적인 위치로 몰아넣을 수 있다고 우려한다. 특히 관세로 인한 가격 압력은 데이터에 반영되기까지 상당한 시간이 소요될 수 있기 때문이다.
BNY Investments의 수석 경제학자 빈센트 라인하르트(Vincent Reinhart)는 "2월 예상보다 완화된 인플레이션 데이터는 특히 제롬 파월 의장의 입장에서 '더 난처하게' 만들 것이며, 금리 동결의 타당성을 '완전히 데이터에 의존해' 설명하기 어려워질 수 있고, 오히려 수요일 발표될 전망치를 상향 조정할 가능성도 있다고 지적했다.
그는 또 최신 인플레이션 보고서는 "후방 시계(후행 지표)"일 뿐이며, 트럼프가 제안한 무역 관세의 영향을 아직 제대로 반영하지 못하고 있다고 덧붙였다. 외국에 부과된 관세는 당월 일부 기간만 적용되어, 아직 소비자 물가에 충분히 전달되지 않았을 수 있다는 것이다.
브루젤라스는 연준이 "어려운 정책적 입지"에 처해 있다며, 미국의 주요 무역 상대국에 부과되는 관세가 동시에 물가 상승 압력을 높이고 고용 시장을 약화시킬 수 있는데, 연준이 이 두 가지 문제에 대응하는 전략은 정반대라고 말했다.
케이핏 매크로(Capital Economics) 북미 담당 경제학자 토머스 라이언(Thomas Ryan)은 트럼프 행정부의 변덕스러운 경제 정책이 정책 입안자들이 다양한 경제 지표를 어떻게 평가하는지도 변화시킬 수 있다고 말했다. 그는 연준이 인플레이션을 측정하는 "후행 지표"인 물가 수준보다, 올해 초부터 상승하기 시작한 소비자 인플레이션 기대치에 더 큰 비중을 두게 될 것이라고 내다봤다.
연준 관계자들은 또한 2월 비농업 부문 일자리 증가분이 예상에 못 미친 15.1만 개에 그친 실망스러운 고용 보고서도 함께 고려해야 한다. 이는 성장 둔화에 대한 우려를 더욱 키웠다. 파월 의장은 이전 연설에서 이러한 우려를 하향 조정하며, "불확실성 수준이 매우 높지만" 여전히 경제는 "건강한 상태"라고 주장했다.
그러나 ING(네덜란드 국제그룹)의 수석 국제 경제학자 제임스 나이틀리(James Knightley)는 경제 및 무역 정책의 다수 번복이라는 이 불확실성이 연준으로 하여금 "수동적인 위치에 머물게 하고, 계획이나 강경한 입장을 취하지 못하게 할 것"이라고 말했다.
트럼프 행정부의 혼란스러운 정책 변화는 이미 주식시장 매도세를 유발했으며 기업들의 우려를 자극하고 있다. 미국 주요 항공사인 아메리칸 에어라인, 델타 항공, 사우스웨스트 항공은 이번 주 소비자들이 미국 경제 전망에 대한 불확실성을 느끼면서 수요가 둔화되고 있다고 경고했다. 한편 월스트리트의 벤치마크 지수인 S&P 500 지수는 지난주 조정 국면에 진입했다가 소폭 반등했다.
피터슨국제경제연구소(Peterson Institute for International Economics) 소속이며 전 연준 직원이었던 데이비드 윌콕스(David Wilcox)는 "확실히 알고 있는 사실은 기업, 가계, 통화정책 입안자 모두에게 불확실성은 혐오의 대상이라는 점"이라고 말했다.
그러나 윌콕스는 불확실성으로 인한 과제들을 '외교적으로 언급하는 것' 외에 연준 관계자들은 트럼프의 경제 의제에 대해 구체적으로 언급하는 것을 피하려 할 것이라고 말했다. 그는 "파월 의장의 핵심 목표 중 하나는 저조한 모습을 유지하며 정부 정책에 대한 즉각적인 논평으로 비치지 않도록 하는 것일 것"이라고 의심한다고 밝혔다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
