Bitwise CIO: 현재 비트코인의 단기적 약세는 선물과 같다

저자: Matt Hougan, Bitwise 수석 투자 책임자

번역: TechFlow

미국 정부는 지난주 비트코인 전략적 비축(strategic reserve)을 설립했다. 이 문장의 무게를 잠시 가만히 곱씹어보자.

비트코인이 탄생한 이후 15년간의 조롱과 회의 속에서, "애완용 돌멩이"라 불리거나 "사이언톨로지보다 독한 독약"이라는 비유까지 들었던 상황에서, 미국 정부가 마침내 비트코인을 "전략적" 자산으로 규정하고, 이러한 자산은 "판매하지 않는다"고 명확히 선언한 것이다.

이것은 역사적인 이정표이며, 비트코인이 새로운 사상 최고치를 기록하도록 견인할 것이다. 이러한 가능성을 대세가 되기 이전부터 굳건히 믿어온 사람들에게 찬사를 보낸다.

하지만 지금 우리는 시장이 이 소식에 어떻게 반응했는지를 논의해야 한다.

시장 반응과 그 오류

이 선언이 역사적인 의미를 지니고 있음에도 불구하고, 최근 비트코인 가격은 크게 하락했다. 내가 이 메모를 작성하는 시점에서 비트코인은 목요일 92,000달러를 넘었던 고점에서 13% 하락해 80,000달러 아래로 떨어졌으며, 이는 2024년 11월 이후 최저 수준이다.

이런 하락에는 경제 우려 심화와 주식시장 전반의 조정 등, 비축 공고와 관련 없는 여러 요인이 있다. 그러나 분명한 사실은, 이 조정의 일부 원인이 바로 비축 공고 자체라는 점이다.

바론스(Barron's)의 이 기사에서도 언급하듯, 암호화 투자자들은 실망했다. 왜냐하면 정부가 즉각 추가 비트코인 매입 계획을 발표하지 않았기 때문이다. 대신 정부는 이 비축 자금이 연방 정부가 이미 소유한 몰수된 자산들로 구성될 것이라고 밝혔다.

시장의 이러한 실망은 여러 측면에서 터무니없다.

첫째, 정부가 현재 보유한 비트코인을 "팔지 않는다"는 것만으로도 중대한 승리다. 미국은 현재 약 20만 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 약 160억 달러에 달한다. 이전 정부 시절에는 이 비트코인 대부분 또는 전부를 2025년에 판매할 계획이었다. 이런 잠재적 매도 물량이 시장에서 제거되었다는 사실은 매우 중요하다.

둘째, 나는 시장이 정부가 곧 더 많은 비트코인을 매입하기 시작할 가능성에 대해 극도로 낮게 평가하고 있다고 생각한다. 나는 당신이 이 행정 명령을 전체적으로 읽어볼 것을 권한다. 거기에는 다음과 같이 명시되어 있다.

"재무장관과 상무장관은 예산에 중립적이며 미국 납세자에게 추가 비용을 초래하지 않는다는 전제 하에, 정부가 추가 비트코인을 확보하는 전략을 수립해야 한다(should)."

여기서 'can'(할 수 있다)이나 'may'(할 수도 있다)가 아니라 'should'(해야 한다)라는 표현이 사용된 점에 주목하라. 나는 연방 정부 고위 관료의 연설문 작가로 일했던 경험을 바탕으로 말하는데, 이런 공식 문서의 용어 선택은 극도로 신중하게 이루어진다.

'should'는 여기서 특정한 의미를 가지며, 시장은 이를 간과하고 있는 듯하다.

그러나 시장의 회의적 태도가 가장 터무니없는 점은, 투자자들이 근본적으로 잘못된 질문에 주목하고 있다는 것이다.

비트코인에 있어 유일하게 중요한 질문

장기 투자자에게 비트코인의 유일하게 중요한 질문은 이것이다. 비트코인은 금처럼 지정학적으로 중요한 글로벌 거시자산이 될 것인가?

더 많은 국가들이 비트코인을 전략적 비축 자산으로 포함하게 될까, 아니면 줄어들까? 더 많은 주권 부채 기금들이 비트코인에 투자하게 될까, 아니면 그렇지 않을까? 그것이 세계 금융 시장에서 차지하는 역할은 커질까, 작아질까?

비트코인이 진정으로 글로벌 차원에서 중요한 위치를 차지한다면(이것이 나의 주장이다), 그것은 10~50조 달러 규모의 자산이 될 것이며, 현재 가격 대비 5~25배의 수익 잠재력을 의미한다. 만약 그렇지 않다면, 그것은 단지 역사의 한 줄 괄호 안에 남을 뿐이며, 15만 달러 이하에서 맴돌며 자유주의자들과 암호 해커, 그리고 소수의 투기꾼들만의 지지를 받게 될 것이다.

중간 지점은 존재하지 않는다. 비트코인은 전 세계적으로 중요하거나, 아니면 아예 중요하지 않다.

이 질문을 기억한다면 우리는 단기적 잡음에 흔들리지 않을 수 있다. 정부가 10만 개의 비트코인을 매입하는 것은 좋은 일일까? 물론이다. 그렇게 된다면 가격은 현재 수준에서 즉각 20% 이상 상승할지도 모른다. 나는 그에 대해 전혀 반대하지 않는다.

하지만 이보다 더 중요한 것은 비트코인이 글로벌 거시자산으로서 중요한 위치를 차지할 수 있을 것인지 여부다. 이런 관점에서 보면, 전략적 비축은 엄청난 진전이다. 이것은 미국 정부가 전 세계에 "비트코인은 중요하다"고 알리는 선언이다. 체코와 엘살바도르에서부터 중국, 러시아, 인도에 이르기까지 각국이 자신들의 전략적 비축을 고려할 때, 이 선언은 중대한 의미를 갖는다. 당신은 미국이 본격적으로 움직이기 전에 입장하는 것이 좋다고 생각하는가, 아니면 그 후가 좋다고 보는가?

그래서 바로 이 이유로, 현재 투자자들이 걱정하고 시장이 격렬하게 변동함에도 불구하고 나는 하나의 중요한 결론만 본다.

이러한 단기적 약세는 선물이다.