KOL이 'KOL 라운드'를 위해 권리를 주장할 때, 약세장에서는 이미 승자가 없다
글: TechFlow
대통령 도어 스캔들, 유명인 코인 발행, 롱숏 동시 폭락, AI 실패… 올해 초부터 지금까지의 암호화폐 시장은 이 중 단 하나만 꺼내도 일반 투자자들에게는 충분히 큰 충격이다.
장기 투자자로서 이런 충격에서 벗어나기는 어렵다. 정보 부족, 소문에 휘둘림, 무질서한 거래 등과 같은 약점들은 사기 성행기와 약세장에서 더욱 극대화되며, 손실은 거의 필연적인 결과가 된다.
하지만 피해를 보는 것은 일반 투자자만이 아니다.
시장이 하락할 때, 대부분의 사람들은 아무리 노력해도 승자가 되기 어렵다. 여기에는 KOL들도 포함된다.
항상 프로젝트팀과 함께 수익을 챙기는 진영에 서 있다고 여겨졌던 KOL들조차 이번 강세장에서 약세장으로 전환되는 과정에서 손실을 입고 불평을 늘어놓고 있다.
그들이所谓 '큰 호구'가 되게 만든 것은 바로 당신이 과거에 접근할 기회도 없었고, 지금은 뜨거운 감자처럼 버려진 그것이다:
KOL 라운드.
KOL 라운드, 승-승 전략에서 다-패 함정으로
약세장에서는 분쟁과 권리 요구가 많아지지만, KOL들이 스스로 권리를 주장하기 시작할 줄은 몰랐다.
ChainDoctor는 2025년 3월 4일 이렇게 한탄했다. "KOL 라운드를 부러워하지 마세요. 작년에 열 개 이상의 KOL 라운드에 참여했지만 모두 손실입니다. 대부분은 토큰조차 발행되지 않고 그냥 사라졌어요."
KOL들의 손실 감내 능력이 일반 투자자보다 높을 수 있지만, 그들도 손해를 보고 있다는 사실은 변하지 않는다.
당신은 이를 일종의 연기 혹은 과장된 불만으로 볼 수도 있겠지만, 더 많은 KOL들이 숨기지 않고 토로하는 것을 보면 실제로 속았다는 반증이기도 하다.
이 게시물 이후 암호화폐 중문 커뮤니티 내 각계 KOL들이 최근 들어 KOL 라운드에 대한 집단적 비판과 불만을 터뜨리고 있다. 예를 들어 유명한 KOL yuyue는 매우 직설적으로 성토했다.
"일부 KOL 라운드는 프로젝트팀이 유료 홍보라는 명목 아래, 물량 인수 라운드와 고가 토큰 판매를 KOL에게 떠넘기며 주변 사람들의 자원을 이용해 주변 사람들을 해치는 행위다…"
KOL들이 손해를 본다는 논리를 의심할 수도 있겠지만, 전체 토큰 상장 과정에서 KOL은 실제로 생태계 하류에 위치한다.
전체 프로세스는 일반적으로 다음과 같다:
시드 라운드(초기 투자자인 친구 및 가족 참여), 프라이빗 세일(벤처 캐피털 및 전략 파트너 대상), KOL 라운드(KOL에게 할인된 가격으로 토큰 판매하여 홍보 유도), 퍼블릭 세일(일반 투자자 참여), 거래소 상장(토큰 거래 개시).
KOL 라운드는 일반적으로 프라이빗 세일 이후 진행되며, 프로젝트팀은 할인된 가격으로 KOL에게 토큰을 판매하고, KOL은 X(Twitter)나 텔레그램 등에서의 영향력을 활용해 프로젝트를 홍보함으로써 영향력을 확대한다.
강세장에서는 KOL 라운드가 상생의 도구일 수 있다. 프로젝트팀은 자금을 조달하고, KOL은 낮은 매입가와 2차 시장 간 차익으로 수익을 얻으며, 일반 투자자들도 시장 상황이 좋을 때 어느 정도 수익을 얻을 수 있다.
하지만 약세장에서는 상황이 그리 낙관적이지 않다.
유동성이 고갈되고, 2차 시장 거래량이 위축되며, 토큰 가격은 급락한다. 프로젝트팀은 초기에 현금화하여 도망가고, KOL은 보통 3~6개월간의 락업 기간 때문에 매도할 수 없어 토큰 가치가 제로가 되는 것이다.
위 게시물에서도 날카로운 댓글을 확인할 수 있다:
"현재의 KOL 라운드는 이미 전형적인 '아내 잃고 병사도 잃는' 상황이다. 프로젝트팀은 자금을 조달하지 못하고 2차 시장에서 벌지도 못하니, 광고 수익을 얻는 KOL을 노린다. KOL은 돈과 노동력, 명성을 모두 잃는다."
이제는 단순히 시장 상황이 안 좋아 서로 이해해주는 수동적 단계를 넘어서, 일부 프로젝트팀은 오히려 악의를 갖고 KOL 자체를 탈출 유동성의 한 고리로 삼고 있다.
더 심각한 것은 KOL들이 양면에서 곤란을 겪고 있다는 점이다. 프로젝트팀은 KOL이 이러한 모델의 위험을 알고 있음을 알면서도, KOL의 탐욕이나 생존 압박(트래픽 수익화 필요)을 이용해 협력을 추진한다. KOL은 '한 번 운에 맡겨보자'는 심정으로 참여하지만 결과는 종종 기대와 다르다.
다른 한편으로 일반 투자자들은 KOL에 대한 맹목적 신뢰를 줄이고 있으며, 오히려 "역방향 지표"(KOL 추천 프로젝트는 하락한다는 믿음) 현상까지 나타나고 있다. KOL의 홍보 효과는 저하되고, 토큰 가격은 오르기 어려우며, 이는 다시 KOL의 평판 손상을 가속화한다.
한 방 벌어서 떠나는 걸 제외하면, 누구나 자신의 명성을 소중히 여기며 모두가 함께 돈을 벌고 싶지 않겠는가?
승-승 전략에서 다-패 함정으로, 약세장에서 가치 사슬 하류에 있는 대부분의 사람들 사이에는 승자가 존재하지 않을지도 모른다.
Agency, 중개자의 전문성
당신은 모를 수도 있지만, 암호화폐 시장의 KOL 라운드 이면에는 알려지지 않은 역할이 하나 더 있다: Agency(대행 기관).
간단히 말해, 그들의 역할은 프로젝트팀의 홍보 수요를 담당하며 시장에서 적합한 KOL을 찾아 홍보를 연결해주는 것이다.
하지만 Agency의 책임은 단순히 선 연결 이상이다. 그들은 프로젝트팀의 이익—최소한의 비용으로 최대한의 트래픽을 끌어오는 것—과 KOL의 요구—홍보를 통해 안정적인 수익, 원금 보전 또는 이익 실현—사이를 조율해야 한다.
예를 들어 Agency 대표 Dov는 포스트에서 밝혔다:
"저는 제 KOL이 단一分钱도 손해 본 적이 없습니다. U(USDT)로 직접 유료 홍보 계약을 체결하거나, KOL 라운드에 보증 조건을 두거나, 최악의 경우에도 원금을 돌려줍니다."
여기서 알 수 있듯, 암호화 생태계의 각 플레이어들은 동기와 업무 능력 면에서 다양하다.
우수한 Agency는 KOL이 손해를 보지 않도록 보증 메커니즘을 마련한다. 예를 들어 직접 현금 지불이나 KOL 라운드 원금 환급 등이다. 하지만 Agency가 전문성 판단이 부족해 질 낮은 프로젝트를 선택하면, KOL은 토큰 가치 하락과 락업 리스크에 직면해 결국 손실을 입을 수 있다.
일하는 사람의 운명은 종종 일을 주는 사람의 전문성에 달려 있다.
암호화 마케팅 체인에서, 아마도 사기꾼들만이 '한 번 먹고 떠나는 장사'를 원할 것이다. 계속해서 사람을 속이면 사업은 점점 줄어들고 길은 좁아질 뿐이다.
결국 모두 바보는 아니며, 지속 가능한 상생이야말로 돈을 버는 길이다.
하지만 누구나 하류 단계에서는 좋은 중개인이 될 수 있지만, 동시에 상류 단계에서는 피해자가 되는 것을 피할 수 없는 듯하다.
승자가 없지만, 끝도 아니다
약세장의 잔혹함은 일반 투자자(호구)에게만 시장의 혹독함을 느끼게 하는 것이 아니라, 과거에는 이익 사슬의 상위에 있었던 KOL들에게도 현실을 직시하도록 강요한다는 점이다.
이번 강세장에서 약세장으로 전환되는 사이클 속에서, 프로젝트팀, KOL, 일반 투자자, 심지어 Agency까지 다양한 역할을 수행하지만 결국 승자는 없다.
KOL의 '권리 주장'은 사실 암호화 생태계 전체의 축소판이다.
강세장에서의 '상생 도구'에서 약세장의 '다-패 함정'으로 변화한 KOL 라운드는 암호화 시장의 깊은 신뢰 위기를 드러낸다. 프로젝트팀의 단기적 사고, KOL의 이윤 추구 심리, 일반 투자자의 맹목적 추종, 심지어 Agency의 전문성 부족까지, 이 모든 것이 이 게임에서 확대되었다.
시장이 하락할 때 모두가 자신을 지키려 하지만, 결국 수확당하는 운명을 벗어나기 어렵다.
KOL의 '당한' 경험은 단순한 이익 분쟁이 아니라, 약세장 환경에서 암호화 생태계의 불균형을 보여준다. 유동성이 고갈되고 자금 사슬이 끊어질 때, 가치 사슬 하류에 있는 모든 역할은 수동적인 희생자가 된다.
돌이켜보면, KOL 라운드의 논란은 본질적으로 산업 발전 과정의 성장통이다.
KOL이 자신의 권리를 주장할 때, 그들은 간접적으로 전체 생태계를 위해 목소리를 내고 있다. 아마도 이런 약세장을 겪어야만, 모두가 진정으로 깨닫게 될 것이다. 규칙과 신뢰가 없는 시장에서는 단기적 승자조차 장기적으로는 패자가 된다는 것을.
하지만 더 장기적인 관점에서 보면, 이것은 새로운 재편의 기회일 수도 있다. 시장의 저점은 종종 생태계 최적화의 시작점이며, 고통 속에서 성찰하고 조정할 때만 다음 번 번영을 맞이할 수 있다.
다음 강세장은 예정대로 찾아올까? 아마도 그것은 오늘날의 모든 참가자들이 이번 약세장의 교훈에서 진정으로 교훈을 얻고, '상생'의 새로운 균형을 찾을 수 있느냐에 달려 있을 것이다.
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