금값 급등 뒤에는 암류가 흐르고 있으며, 부정적 요인이 계속 강화되고 있다
저자: 샤오옌옌, 금십데이터
투자자들이 미국의 수입 관세 계획으로 인한 경제적 불확실성을 틈타 금값이 미지의 영역으로 진입하고 있지만, 1온스당 3000달러라는 사상 최고치를 향한 상승세 속에서도 약세 신호를 보는 이들이 있다.
금은 2025년 들어 강세 출발하며 2월 11일 기준으로 올해에만 8차례 기록을 갱신했고, 10% 이상 상승했다. 그 이전인 2024년에는 중앙은행의 강력한 매수세, 지정학적 불확실성, 완화적인 통화정책 등으로 인해 14년 만에 가장 큰 연간 상승폭을 기록했다.
재선된 도널드 트럼프 미국 대통령이 무역 전쟁의 위험을 무릅쓰고 침체된 국내 산업을 돕기 위해 관세 부과로 방향을 전환하면서, 금의 안전자산으로서의 매력이 더욱 높아졌다.
이번 주 트럼프가 철강 및 알루미늄 관세를 인상하자 현물 금은 1온스당 2942.70달러의 사상 최고치를 기록했다.
컨설팅 업체 메탈스 포커스(Metals Focus)의 필립 뉴먼(Philip Newman) 총괄 매니저는 "우리는 안전자산 수요 동기가 변화하고 있다—중동의 불확실성에서 관세 위협과 시행으로 전환되고 있다"고 말했다.
금의 지난해 상승세는 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 시작하기 전부터 시작되었으며, 그 상승폭은 예상을 뛰어넘었고, 투자자들은 무이자 자산인 금을 보유함으로써 발생하는 기회비용을 명백히 무시하고 있었다. 또한 금은 달러 강세와 같은 다른 일반적인 역풍 요인도 종종 무시한다.
독립 애널리스트 로스 노먼(Ross Norman)은 "인플레이션이 완화되는 가운데서도 금값이 반등하는 것은 충격적이며, 우리는 금값 움직임에 대한 모든 이해가 도전받고 있는 것 같다"고 말했다.
미국의 관세 정책이 미국 내 금 공급에 영향을 줄 수 있다는 우려로 인해 금 매수세는 더욱 강화되었다.
따라서 가장 활발한 미국 금 선물 거래 가격이 런던 현물가 대비 프리미엄이 격렬하게 변동했는데, 과거에는 몇 달러 수준에 불과했던 프리미엄이 트럼프 취임식이 열린 1월 20일 직전에는 1온스당 40달러까지 확대되었고, 취임주간에는 60달러를 넘기도 했다.
시장 참가자들이 유리한 차익거래 기회를 활용하거나 COMEX에서의 기존 포지션을 상쇄하기 위해 노력하면서, 이러한 프리미엄은 COMEX 창고로의 막대한 금 인도를 유도했다. 작년 11월 말 이후 COMEX의 금 재고는 1860만 온스(약 540억 달러) 급증했다.
세계 최대의 장외 금 시장인 런던의 귀금속 시장 참여자들이 영란은행 금고에서 금을 빌리려는 수요가 폭증하면서, 영란은행에서 금을 인출하는 데 소요되는 시간이 크게 늘어났다. 스위스와 아시아 중심의 금 허브에서 미국으로의 금 공급량이 급증했고, 런던과 인도의 금 리스료도 급등했다.
그러나 이번 주 화요일 기준으로 COMEX 프리미엄은 1온스당 28달러 수준으로 좁혀졌으며, 여전히 운송 중인 금이 COMEX 재고로 계속 유입되고 있지만, 거래자들과 애널리스트들은 이러한 활동이 점차 약화될 것으로 예상하고 있다.
월드 골드 카운실(World Gold Council)의 선임 마켓 전략가 존 리드(John Reade)는 "뉴욕의 금 수입량 급증 후 뉴욕 선물가와 런던 장외시장 간의 가격 괴리가 종료될 가능성이 커지고 있다. 영란은행 금고에서 금을 인출하려는 대기열은 향후 수주 내 감소할 것이며, 이는 런던 시장의 명백한 유동성 부족 문제를 완화할 것"이라고 말했다.
MKS PAMP SA의 금속 전략 책임자 니키 쉬얼스(Nicky Shiels)는 가격이 3200달러를 돌파할 가능성도 있지만, 관세와 잠재적 구조적 변화(위험 회피 심리 감소, 시장 참여도 하락, 유동성 감소 등의 반전)로 인해 실물 금 시장의 괴리 문제가 해결되면서 금값에 대해 점점 더 약세 전망이 강화되고 있다고 밝혔다.
그녀는 자사의 2025년 평균 금 가격 전망치를 2750달러 수준에서 유지할 것이며, 전망치 상향 조정의 의향은 없다고 말하며, "지난 몇 개월 사이 어떤 변화가 있었냐면, 바로 최근의 구조적 발전이 금 약세 입장을 더욱 강화시켰다는 점"이라고 덧붙였다.
보석 수요는 높은 금값으로 억제되어 있으며, 인도와 같은 주요 시장에서는 할인 판매도 나타나고 있어, 관세 상황이 명확해진 후 상승세가 더욱 둔화될 수 있음을 시사한다.
까르티에(Cartier) 제조사 리샘이(Richemont)는 작년 11월 시계 및 보석 제품 가격 책정 시 치솟는 금값을 전가하는 데 있어 "극도로 신중해야 한다"고 언급했다.
뱅크오브아메리카(BoA) 증권에 따르면, 미국의 관세 강화로 자국 통화 가치가 약세를 보일 경우, 신흥시장 중앙은행이 금 매입을 줄일 가능성이 있다.
실물 금으로 뒷받침되는 금 상장지수펀드(ETF)도 비교적 침체된 상태이며, 1월 유럽에 상장된 펀드는 자금 유입을 기록했지만 북미 시장에서는 자금 유출이 발생했다.
기술적 관점에서 보면, 금은 2월 초 이후 상대강도지수(RSI) 과매수 구간에 머물고 있다.
금값은 3000달러와 같은 중요한 마일스톤 근처에서 강력한 저항을 받을 가능성이 있다—작년에도 금은 2000달러 고지를 결정적으로 돌파하기 전 여러 차례 이 수준 위에서 불안정하게 움직인 바 있다.
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