월가의 증권 토큰화 경쟁: RWA 분야에서의 숨은 자본 다툼
저자: YBB Capital 리서처 Ac-Core
일, 서론: RWA가 시장의 다음 분수령이 될 수 있을까?
비트코인 스팟ETF 출시와 함께 암호화 분야는 새로운 발전의 전환점을 맞이하고 있다. 트럼프 정부 시절 정책 동향은 이 분야에 기반을 마련했으며, 현재 블랙록(BlackRock)과 같은 전통 금융 거대 기업들의 진출은 더욱더 RWA(현실 세계 자산) 분야의 발전을 가속화하고 있다. 점점 더 많은 금융기관들이 주식, 채권 등의 전통 자산을 블록체인 기술을 통해 체인 상에서 거래 및 관리하는 방법을 모색하며, 이러한 추세는 금융시장의 구도를 재편하고 있다.
최근 Ondo Finance가 발표한 Ondo Global Markets 및 Ondo Chain 등 일련의 조치들은 RWA 분야가 점차 메인스트림으로 나아가고 있음을 나타낸다. 이 변화는 월스트리트 내 새로운 경쟁을 촉발시키며, 암호화 시장과 전통 금융의 게임 룰을 조용히 바꾸고 있다.
이, RWA 분야 프로젝트의 차별성과 공통점
이미지 출처: Ondo 공식 웹사이트
2.1 블랙록을 의지하는 대표 프로젝트 Ondo Finance
최근 Ondo Finance는 활발한 행보를 보이고 있으며, 2월 5일에는 주식, 채권, ETF에 대한 블록체인 연결 서비스를 제공하는 Ondo Global Markets 플랫폼을 출시했다. 이후 Ondo Finance는 신규 레이어 1 퍼블릭 블록체인 Ondo Chain도 발표하며, 이를 통해 더욱 강력한 금융 인프라를 구축하고 RWA의 토큰화를 추진하겠다는 목표를 밝혔다.
Ondo Chain은 Ondo Global Markets(Ondo GM)의 기초 아키텍처로서, RWA의 토큰화와 블록체인 결합에 집중하고 있다. Ondo Chain은 글로벌 투자자가 블록체인 플랫폼을 통해 미국 상장 증권(예: 주식, 채권, ETF)에 체인 상에서 접근할 수 있도록 하며, 지역 제한을 넘어 24/7 연속 거래 서비스를 제공한다.
Ondo Chain은 기관 수준의 규정 준수를 퍼블릭 체인 아키텍처에 통합하는 방안을 도입하였으며, 허가형 검증 노드 메커니즘, 네이티브 크로스체인 프로토콜 등의 혁신적 수단을 통해 기존 RWA의 체인 연결 과정에서 발생하는 문제들을 기술적·제도적으로 해결하려 시도하고 있다. 또한 Ondo Chain은 전통 금융 자산을 담보로 네트워크 보안을 확보하고, 전통 정산 시스템과의 상호 운용성을 통해 온체인과 오프체인 유동성을 더욱 원활하게 연결한다.
2.2 동 분야 프로젝트들 사이에서의 Ondo Finance의 경쟁력과 한계
이는 독특한 아키텍처 설계와 강력한 기관 자원과 관련이 있을 뿐 아니라, 블록체인과 전통 금융 간 권력과 이익의 경합을 반영하기도 한다.
● 경쟁력
블랙록과 같은 최정상 금융기관들과 협력하여 현실 세계 자산의 대규모 토큰화를 지원할 수 있는 블록체인 금융 인프라를 구축함으로써, 규정 준수와 탈중앙화 사이의 균형을 유지하였다.
1. RWA의 토큰화 및 자유 양도: 주식, 채권, ETF 등의 자산을 토큰과 1:1 매칭함으로써, 미국 외 지역 투자자들도 이러한 토큰화된 자산을 자유롭게 양도할 수 있으며 DeFi와 융합하여 대출, 수익 창출 등 다양한 금융 활동에 참여할 수 있다.
2. 개방성과 규정 준수의 결합: Ondo Chain은 퍼블릭 블록체인의 개방성과 허가형 체인의 규정 준수 특성을 결합한다. 검증자는 허가 심사를 거쳐 규정 준수를 보장하며, 동시에 모든 개발자와 사용자가 해당 체인에서 토큰 발행 및 애플리케이션 개발이 가능해 혁신 역량을 유지한다.
3. 기관 참여와 생태계 구축: Ondo Chain의 컨설턴트 그룹에는 Franklin Templeton, Wellington Management, WisdomTree 등 다수의 금융기관이 포함되어 있어 TradFi 및 DeFi 분야에서의 기관급 활용을 촉진한다.
4. 오라클 메커니즘 및 데이터 보안: 내장된 오라클 시스템을 통해 체인 상 데이터의 정확성과 실시간성을 보장하며, 데이터 조작 위험을 줄인다. 이를 통해 자산 가격, 금리, 시장 지수 등의 핵심 데이터 신뢰성이 강화된다.
5. 크로스체인 기능 및 보안 강화: Ondo Bridge를 통해 크로스체인 자산 이전을 실현하며, 분산형 검증 네트워크(DVN)에 보안을 제공하고 기관 자산 및 유동성 관리를 지원하여 대규모 거래에 적응한다.
● 한계
기구에 대한 높은 의존도로 인해 일반 사용자와 탈중앙화 커뮤니티의 참여가 제한되며, 중심화 성분이 높고 주요 권력은 여전히 소수 기관이 장악하고 있다.
1. 기구에 대한 높은 의존도, 커뮤니티 주도력 부족
Ondo Finance의 아키텍처는 전통 금융기관의 참여에 크게 의존하며, 토큰화 자산의 신뢰성과 유동성은 주로 이러한 기관들의 후원에서 비롯된다. 이러한 모델은 토큰화 자산의 질과 규정 준수를 보장하지만, 핵심적인 문제를 안고 있다. 즉, 생태계 자체가 기관 중심으로 설계되어 있어 일반 사용자의 참여도가 낮다는 점이다. 완전한 탈중앙화 RWA 프로젝트와 비교하면 Ondo는 전통 금융 세계의 연장선에 가깝고, 토큰화 자산의 유통 및 거래는 대부분 기관 간에 이루어져 일반 투자자와 탈중앙화 커뮤니티의 영향력이 약화된다.
2. 중심화된 통제 하의 권력 배분 문제
Ondo Chain은 일부 개방성을 유지하고 있지만, 검증 노드는 허가제이기 때문에 핵심 권력은 여전히 소수 기관에게 집중되어 있다. 이는 누구나 네트워크의 핵심 노드가 될 수 있다는 것을 강조하는 완전 탈중앙화 RWA 프로젝트와 명백한 대조를 이룬다. Ondo의 설계는 어느 정도 전통 금융의 권력 구조를 반영하며, 대부분의 통제권이 여전히 소수 대형 금융기관이 장악하고 있음을 의미한다. 이러한 권력 집중은 미래 거버넌스 및 자원 배분 과정에서 갈등을 유발할 수 있으며, 특히 토큰 홀더와 기관의 이해관계가 충돌할 경우 더욱 두드러진다.
3. 규정 준수와 전통 기관으로 인한 혁신 속도 제한 가능성
Ondo Finance의 핵심 기둥이 규정 준수와 기관 참여인 만큼, 이는 오히려 혁신 속도를 제한할 수 있다. 완전 탈중앙화 프로젝트와 비교하면 Ondo는 새로운 금융 상품이나 기술 도입 시 복잡한 규정 준수 절차와 기관 승인을 거쳐야 할 수 있다. 이로 인해 빠르게 변화하는 암호화 분야에서 느린 반응 속도라는 위험에 직면하게 되며, 특히 더 유연한 DeFi 프로젝트들과의 경쟁에서는 규정 준수 및 기관 중심 아키텍처가 오히려 부담이 될 수 있다.
삼, RWA 프로젝트가 직면한 현실적 장애물
블록체인 기술이 RWA의 체인 연결에 기술적 기반을 제공하고 있음에도 불구하고, 현재 퍼블릭 체인은 고빈도 거래, 실시간 정산 등의 면에서 여전히 전통 금융의 요구를 충족시키기 어렵다. 동시에 크로스체인 생태계의 단절과 보안 문제도 기관들의 RWA 도입을 더욱 어렵게 하고 있다. RWA는 탈중앙화 금융(DeFi) 내 적용 시 여러 현실적 장애물을 마주하고 있다:
첫째, 자산과 체인 상 데이터 간의 신뢰 및 일관성 문제가 RWA 체인 연결의 핵심 과제이다. RWA의 체인 연결 핵심은 현실 세계 자산과 체인 상 데이터의 일치성을 보장하는 것이다. 예를 들어, 부동산을 토큰화한 후에는 체인 상 기록의 소유권, 가치 등의 정보가 현실의 법적 문서 및 자산 상태와 완벽하게 일치해야 한다. 그러나 이는 두 가지 핵심 문제를 포함한다. 하나는 체인 상 데이터의 진위성으로, 체인 상 데이터의 출처가 신뢰할 수 있고 변조 불가능하도록 보장하는 방법이며, 다른 하나는 데이터의 실시간 동기화 업데이트로, 체인 상 정보가 현실 자산 상태의 변화를 실시간으로 반영할 수 있도록 보장하는 방법이다. 이러한 문제들을 해결하기 위해 종종 정부 또는 인증 기관과 같은 신뢰할 수 있는 제3자 혹은 권위 기관의 도입이 필요하지만, 이는 블록체인의 탈중앙화 본질과 충돌하며, 신뢰 문제는 여전히 RWA 체인 연결에서 피할 수 없는 핵심 도전 과제이다.
네트워크 보안성 부족 역시 중요한 문제이다. 블록체인 네트워크의 보안은 일반적으로 로컬 토큰의 경제적 인센티브 메커니즘에 의존하지만, RWA는 암호화폐보다 변동성이 낮으며, 특히 시장 침체기에는 네트워크 보안성 저하를 초래할 수 있다. 또한 RWA의 복잡성은 더 높은 보안 기준을 요구하지만, 기존 블록체인 시스템은 이러한 요구를 완전히 충족하지 못할 수도 있다.
RWA와 DeFi 아키텍처의 호환성 문제 또한 해결되지 않았다. DeFi의 설계 목적은 암호화 네이티브 자산을 위한 것이지 전통 증권류 자산을 위한 것이 아니다. RWA의 체인 연결은 주식 분할, 배당금 분배 등 복잡한 금융 행위를 포함하며, 이러한 작업은 기존 DeFi 시스템으로 효과적으로 관리하기 어렵다. 특히 오라클 시스템은 대규모 전통 금융 데이터 처리 시 실시간성과 보안성 측면에서 명백한 부족함을 드러내고 있다.
크로스체인 유동성 분산 및 보안 문제는 RWA의 체인 연결 난이도를 추가로 증가시킨다. RWA의 크로스체인 발행은 유동성 분산을 유발하며 자산 관리의 복잡성을 증가시킨다. 크로스체인 브릿지 메커니즘은 해결책을 제공하지만, 이중 지불 공격, 프로토콜 취약점 등의 새로운 보안 리스크도 동시에 도입한다.
기관 규제 및 규정 준수 문제는 RWA 체인 연결의 가장 큰 비기술적 장애물이다. 많은 규제 대상 금융기관들은 퍼블릭 블록체인 상에서 거래할 수 없으며, 그 이유는 익명성, 규정 준수 프레임워크 부재, 글로벌 규제 기준의 차이 등 때문이다. KYC 및 자금세탁방지(AML) 등의 규정 준수 요구사항은 RWA의 체인 연결 복잡성을 더욱 증가시키며, 이는 자본 유입을 오히려 제한하는 요인이 되기도 한다.
시장 측면에서의 유동성과 기관 참여 제한도 RWA의 발전을 저해하고 있다. 현재 RWA 전체 시가총액은 주로 국채 및 펀드와 같은 저위험 자산에 집중되어 있으며, 주식, 부동산 등의 대규모 자산의 체인 연결 진행은 더디다. RWA의 유동성은 여전히 암호화 네이티브 프로토콜에 의존하고 있으며, 전체 시장은 여전히 초기 단계에 머물러 있다.
마지막으로 DeFi와 전통 금융의 신뢰 메커니즘 충돌 역시 RWA 체인 연결에서 반드시 해결해야 할 문제이다. DeFi는 코드와 암호학을 통해 신뢰를 구축하지만, 전통 금융은 법적 계약과 중심화 기관에 의존한다. 이러한 신뢰 메커니즘의 차이는 전통 금융기관이 블록체인 기술에 대해 신중한 태도를 갖게 만들며, 특히 자산관리, 리스크 관리 등 핵심 단계에서 그러하다.
블록체인 기술이 RWA의 체인 연결을 가능하게 했지만, 실제 적용 시 여전히 많은 도전에 직면해 있다. 데이터 일관성, 네트워크 보안성, 호환성, 유동성, 규정 준수부터 기술 및 경제 모델의 일치성, 그리고 신뢰 메커니즘의 충돌까지, 이러한 문제들은 모두 해결되어야만 RWA가 DeFi 내에서 광범위하게 활용될 수 있다.
사, RWA가 성공한다면 Ondo Chain은 “월스트리트 게임” 속 신구 금융 체제 권력 재분배의 장이 될 수 있다
이미지 출처: Occupy Wall Street
본 장에서는 Ondo Chain 이면에 존재하는 핵심 월스트리트 이해관계를 분석할 때, 블록체인과 현실 자산 토큰화 현상에 머무르지 말고 금융 운영 논리와 이면의 이해관계 경쟁 동력을 살펴볼 필요가 있다고 생각한다. 앞서 언급한 바와 같이, RWA의 기술적 난제 중 핵심은 규정 준수를 어떻게 실현할 것인지에 있으며, 규정 준수의 이면에는 강력한 중심화 조직의 인정이 필요하다.
글로벌 최대 자산운용사 블랙록은 비트코인 ETF 추진을 마친 후 RWA 투자 건설에 참여했는데, 이는 본질적으로 전통 금융 체계와 블록체인 기반의 탈중앙화 기술 간의 권력 재분배를 선점하려는 움직임이다. 이 투쟁은 단순한 기술 변혁이나 금융 혁신 경쟁을 넘어서, 글로벌 금융 규칙 설정권, 자본 통제권, 미래 부의 분배 메커니즘을 둘러싼 경쟁이다.
블록체인 기술이 탈중앙화의 희망을 가져왔지만, 자본과 권력이 고도로 집중된 현실 앞에서 월스트리트는 이러한 기술 혁명을 자신들의 통제 하에 두려 하고 있으며, 새로운 형태의 시장 조작과 자산 증권화를 통해 글로벌 금융 체계 내 지배적 위치를 유지하려 하고 있다.
4.1 글로벌 금융 체계 권력의 재균형
월스트리트는 오랫동안 글로벌 금융 체계에서 지배적 위치를 차지하며 자금 흐름, 자산 관리, 금융 서비스의 핵심 노드를 장악해왔다. 전통 금융기관들은 금융 인프라(은행, 증권거래소, 정산 시스템 등)의 독점을 통해 글로벌 자본을 통제한다. 그러나 블록체인 기술의 등장은 이러한 상황을 깨뜨렸다:
탈중앙화 금융(DeFi)은 중개자를 제거함으로써 월스트리트가 장기간 지배해온 전통 금융 인프라의 권력을 약화시킨다. DeFi는 자금 흐름, 자산 관리 등의 핵심 기능을 탈중앙화 플랫폼에서 수행할 수 있게 하며, 예를 들어 사용자가 은행, 투자은행 등의 중개 없이 블록체인 상에서 직접 자산 관리, 대출, 거래 등을 할 수 있다. 그러나 이는 월스트리트에게 막대한 위협을 의미하며, 이러한 권력 이동은 월스트리트가 글로벌 금융 체계에서의 주도권을 잃을 수 있음을 시사한다.
4.2 자산 토큰화: 누가 새로운 금융 인프라를 장악할 것인가?
Ondo Chain 등의 플랫폼이 추진하는 RWA 토큰화는 자산 유동성을 강화하는 것을 목표로 하지만, 그 이면에는 새로운 금융 인프라에 대한 통제권 경쟁이 숨어 있다. 블록체인 네트워크는 차세대 글로벌 금융 인프라의 후보 플랫폼이며, 누구든 이 인프라를 주도하면 미래 블록체인 기반 현실 세계 자산 연결 시장에서 주도적 위치를 차지할 수 있다.
월스트리트의 이해관계는 이러한 탈중앙화 네트워크에 대한 통제 의도에 반영된다. 그들은 블록체인을 직접 부정하기보다는 투자, 인수합병, 협력을 통해新兴 블록체인 플랫폼을 장악하며 자본 집중을 재현하려 한다. 블록체인이 탈중앙화를 지향하지만, 막대한 자본과 유동성은 여전히 소수의 대형 금융기관 또는 헤지펀드 손에 집중되기 쉽다. 결국 블록체인 플랫폼 내 핵심 자원(유동성, 프로토콜 거버넌스권 등)은 다시 소수 플레이어에게 돌아가며, 탈중앙화 자산 시장이 완전히 중심화된 거대 세력에 의해 이끌릴 수밖에 없다.
4.3 규제 회피와 법외 권력
2월 6일 코인데스크(Cointelegraph) 보도에 따르면, JP모건 최신 기관 트레이더 전자거래 조사 결과, 올해 이미 혹은 곧 암호화폐 거래를 시작할 기관 트레이더는 29%로, 작년 대비 7%p 증가했다.
차익거래는 월스트리트 엘리트들이 능숙하게 활용하는 전략이다. 블록체인의 탈중앙화 특성으로 인한 불확실한 규제 환경을 앞두고, 미래 월스트리트 기관들은 서로 다른 국가 및 지역의 규제 차이를 이용하여 규제가 느슨한 관할 지역에 운영 법인을 설립함으로써 더 엄격한 규제를 회피할 가능성이 있다. 예를 들어:
Ondo Chain 등의 프로젝트에서 일부 RWA 토큰화는 기존 증권법 또는 금융시장 규제를 우회할 수 있다. 서로 다른 규제 환경에서 자산 흐름과 자본 구조를 조작함으로써 신생 시장에 대한 통제력을 더욱 강화할 수 있다. 이러한 "그레이존" 운영이 월스트리트가 블록체인을 통해 더 높은 수익률을 얻는 수단 중 하나일 가능성도 배제할 수 없다.
4.4 시장 유동성과 가격 조작: 은밀한 주도권 경쟁
유동성은 시장 조작의 핵심이며, 겉보기에 "탈중앙화된" 시장에서도 은밀한 가격 조작이 가능하다. Ondo Chain은 RWA 토큰화를 통해 글로벌 투자자들에게 새로운 투자 기회를 제공하지만, 그 유동성과 거래 깊이는 여전히 대규모 자본의 유입에 크게 의존하며, 유동성 통제는 계속해서 월스트리트 플레이어들의 핵심 무기가 될 것이다. 블록체인 탈중앙화 환경에서도 더 많은 자본, 거래 기술, 시장 통찰력을 가진 기관은 여전히 시장 흐름을 주도할 수 있다.
4.5 RWA 헤지펀드: 자산 증권화 게임의 재구성
월스트리트는 역사적으로 자산 증권화를 통해 막대한 수익을 창출해왔다(예: 서브프라임 모기지 증권화). 블록체인 상의 RWA 토큰화는 차세대 자산 증권화의 기회를 제공한다. 예를 들어, 월스트리트는 토큰화된 자산을 조합하여 새로운 금융 상품을 발행하고 글로벌 투자자들을 유치할 수 있다. 이러한 상품은 RWA를 기반으로 생성될 수 있으며, 예를 들어 부동산투자신탁(REIT) 토큰, 기업채권 토큰 등으로 시장에 더 많은 선택지를 제공할 수 있다.
또한 파생상품 시장도 블록체인을 통해 확장될 수 있다. 월스트리트는 복잡한 금융 파생상품(예: 옵션, 선물, 스왑)을 설계하여 다시 한번 리스크를 포장하고 글로벌 투자자들에게 판매할 수 있다. 리스크 전가와 수익 창출의 게임은 RWA 토큰화 시대에도 계속 이어질 것이다.
오, 암호화 세계의 진화, 산업 발전은 가속화 버튼을 눌렀다
비트코인을 중심으로 한 암호화 자산의 ETF 거래, 트럼프 관련 사건, 그리고 미래의 RWA를 예로 들어 분석해 보면, 이들 모두 산업 발전 속도를 다양한 정도로 가속화하고 있으며, 그로 인해 직접적으로 산업 수익성 난이도가 증가하고 있다. 이러한 요인들은 복잡한 시장 역학, 규제 압력, 전통 금융 생태계의 점진적 침투를 통해 암호화 산업에 영향을 미친다.
5.1 ETF 도입이 가져온 시장 성숙화
ETF의 출시는 암호화 산업이 점차 주류 금융기관과 투자자들로부터 수용되고 있음을 의미하지만, 반드시 암호화 산업의 전체 성장에 긍정적이지는 않다. 마치 금이 ETF화된 후 장기간 상승세를 보였던 것처럼 말이다:
시장 유동성 및 변동성 감소
ETF 도입은 암호화 자산이 전통 금융시장에 진입했음을 의미하며, 이로 인해 유입되는 기관의 투자 성향은 더욱 보수적이다. 동시에 증가하는 금융 파생상품들도 암호화 자산의 변동성을 낮춘다. 이는 고변동성에 의존하는 트레이더(예: 개인 투자자 및 암호화 헤지펀드)에게는 차익거래 및 고빈도 거래 기회의 감소를 의미하며, 이는 수익 공간을 축소시킨다.
자금 흐름 집중화
ETF는 암호화 시장의 자금 흐름을 더욱 집중시켜 비트코인과 같은 소수 대형 자산에 집중시킨다. 이는 중소형 암호화 자산이 유동성 고갈 및 가격 하락 위험에 직면하게 하며, 더 많은 소규모 프로젝트의 발전 기회에 영향을 미칠 수 있다. 그 결과 더 많은 신생 프로젝트의 수익 기회가 줄어들고, 산업 전체 수익성 난이도가 상승한다.
전통 금융의 경쟁 압박
ETF 출시는 암호화 자산이 전통 금융 상품화되었음을 의미하며, 더 높은 시장 투명성과 경쟁을 가져온다. 이는 암호화 산업이 주식, 채권, 상품 등 전통 금융 도구와 더욱 치열한 경쟁을 벌여야 함을 의미하며, 자금과 투자자의 관심을 분산시킨다.
5.2 트럼프 효과가 가져온 시장 불확실성
트럼프와 같은 정치인의 행동은 정책, 규제 태도, 국제 관계 등을 통해 암호화 시장을 영향을 미치며 산업의 불확실성과 복잡성을 증가시킨다:
정책 불확실성 증가
트럼프의 정책 입장과 집정 스타일은 종종 불확실성이 크며, 특히 경제 및 금융 규제와 관련하여 그러하다. 그와 그의 정부가 재임 중 추진할 수 있는 규제 정책(예: 디지털 화폐 단속 또는 규제 완화)은 직접적으로 시장 심리를 좌우하며 암호화 시장의 불안정성을 증가시킨다. 이러한 불확실성은 암호화 산업이 더 큰 정책 리스크에 직면하게 하며 장기 수익성의 안정성에 영향을 미친다.
자금세탁방지 및 KYC 요건 강화
트럼프와 같은 정치인들이 미래에 더 엄격한 자금세탁방지 및 KYC 법규를 시행할 가능성이 있기 때문에, 거래소와 암호화 프로젝트는 더 높은 규정 준수 비용에 직면하게 된다. 이는 운영 비용을 크게 증가시키며 수익 공간을 압축하며, 특히 규정 준수 경험 부족한 암호화 기업에게 더 큰 타격을 준다.
대통령 컨셉 코인 “TRUMP”로 인한 시장의 “흡입 효과”
고변동성은 투기 자금을 더욱 유치하며, “TRUMP”는 천연적인 마케팅 효과를 가지고 있어 많은 자금을 단일 자산에 집결시킬 수 있다. 시장 내 제한된 유동성과 자본은 단기간 내에 밈코인에 의해 쉽게 “흡입”될 수 있으며, 일종의 “자금 집중 효과”를 형성한다. 그러나 이후 가격 하락으로 인해 유동성이 원래대로 분산되기 어려워진다.
5.3 RWA 발전이 가져오는 전통 금융 침투
RWA의 암호화 분야 발전은 암호화 시장이 점차 전통 금융 자산과 융합되는 추세를 의미하지만, 이러한 융합은 수익성 난이도 증가를 동반한다:
전통 금융의 비용 구조와 경쟁 도입
RWA 프로젝트가 대규모로 체인에 올라가면, 채권, 주식, 부동산 등의 전통 금융 자산이 암호화 자산과 동일한 생태계에서 경쟁하게 된다. 전통 금융 상품의 성숙도, 비용 효율성, 낮은 리스크 특성은 다수의 기관 투자자들을 유치하며, 이는 암호화 자산이 이러한 성숙한 금융 상품과 경쟁해야 함을 의미한다.
탈중앙화와 규정 준수 사이의 모순
RWA의 체인 연결은 특히 규정 준수 및 법적 책임 측면에서 복잡한 규제 요구사항을 수반한다. 현재의 탈중앙화 암호화 자산과 비교하면, RWA 도입은 더 많은 암호화 프로젝트들이 규정 준수를 향해 나아가게 만들 수 있으며, 규정 요구를 충족하지 못하는 프로젝트들이 시장에서 퇴출되면서 수익 기회를 줄일 수 있다.
자금이 저위험 자산으로 쉽게 몰릴 수 있음
국채, 기업채 등 저위험 자산의 체인 연결은 많은 보수적 투자자들을 체인 상 시장으로 유입시킨다. 더 많은 자금이 저위험 RWA로 유입됨에 따라, 암호화 시장 내 고위험 고수익 프로젝트(예: DeFi 프로토콜 또는 신생 토큰)는 일부 자금 지원을 잃을 수 있다. 이러한 자금의 저위험 자산 이동 현상은 암호화 시장의 수익률을 더욱 압축시킨다.
육, 결론: RWA는 스토리 버블인가, 시장 변화인가?
필자의 종합적인 견해로는, ETF, 트럼프 효과, 미래 RWA의 부상은 각각 다른 경로와 강도로 암호화 산업의 수익성 난이도를 높일 것이다. ETF가 가져온 시장 성숙과 기관화는 시장의 변동성과 고수익 기회를 낮추었으며, 트럼프의 정책은 시장 불확실성을 증가시켜 산업에 정책 리스크를 가져올 수 있으며, RWA 도입은 암호화 시장이 전통 금융시장과 경쟁하게 됨을 의미한다. 이러한 끊임없이 복잡해지는 진화 과정 속에서 암호화 자산이 점점 더 “일반화”될수록 시장은 더욱 “병목” 상태에 빠지며, 미래의 암호화 시장은 더욱 엄중한 새로운 도전에 직면하게 될 것이다.
따라서 RWA가 과연 “스토리 버블”인지 “시장 변화”인지 여부는 그 기술 기반, 시장 수요, 실현 경로의 성숙도에 달려 있다. 초기 단계의 진전과 도전을 바탕으로만 본다면 RWA는 일정한 “스토리 버블” 성분을 가지고 있지만, 유명 기관의 심층적 참여를 바탕으로 RWA는 암호화 시장 변화의 새로운 촉매제
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