인플레이션 고공행진과 사모 투자 매도 압력 속에서 Berachain이 시장 기대를 여전히 안정시킬 수 있을까?
글: Ericonomic, Three Sigma 저자
번역: Ashley, BlockBeats
편집자 주: Berachain은 최근 가장 주목받는 레이어 1 중 하나로, 그들의 PoL 메커니즘은 많은 개발자와 투자자들을 끌어모았습니다. 그러나 Berachain 메인넷 출시와 함께 인플레이션, 프라이빗 세일 배분, 스테이킹 규칙 변경 등의 문제들이 논란을 일으키고 있습니다. 저자는 자신의 연구를 바탕으로 Berachain의 현재 상황을 심층적으로 분석하며 잠재적 위험과 발전 전망을 탐구합니다.
다음은 원문 내용입니다(독자의 이해를 돕기 위해 일부 정리됨):
Berachain 현황에 대한 몇 가지 생각
많은 분들이 아시다시피 저는 Berachain 생태계 내에서 활발히 활동해왔으며, 많은 시간과 노력을 투자했습니다. 이런 경험을 거친 후, Berachain의 출시와 현재 상태, 그리고 미래 발전에 대한 제 솔직한 견해를 공유할 필요가 있다고 느낍니다.
먼저 제가 만족하지 못하는 부분부터 이야기하겠습니다:
$BERA 인플레이션 문제
제게 가장 중요한 문제이며, 이는 가격 움직임에 직접적인 영향을 줍니다.
BGT의 연간 인플레이션율은 총 공급량의 10%입니다(총 공급량 = 5억; 첫 해 인플레이션 = 5000만).
첫 해 유통 공급량은 약 21.5%(1.1억 토큰) + Boyco가 30~90일 내에 해제하는 2%입니다. 이 경우 5000만의 인플레이션은 모든 BGT가 소각된다고 가정하더라도(현실적으로는 불가능함), 첫 해 인플레이션율은 약 50%에 달합니다. 첫 해 말까지 시장에 유통되는 토큰은 약 1.7억이 됩니다.
두 번째 해 인플레이션: BGT는 여전히 10%의 인플레이션율을 유지하며(5500만), 다양한 방식으로 해제되는 1.96억 토큰이 추가됩니다(주로 프라이빗 투자자들로부터). 즉 두 번째 해 말에는 유통 공급량이 4.18억에 달하고 인플레이션율은 약 150%가 됩니다.
대부분의 L1이 초기에 높은 인플레이션을 보이긴 하지만, Berachain의 인플레이션율은 다른 프로젝트보다 훨씬 높습니다. 게다가 이러한 비교는 Berachain에게 유리하지 않습니다. 왜냐하면 많은 프로젝트의 가격 성과(PA)가 바로 높은 인플레이션으로 인해 심각하게 영향을 받았기 때문입니다. 따라서 이것은 Berachain의 높은 인플레이션을 정당화할 이유가 되지 못합니다.
$BERA 프라이빗 투자자
Berachain은 토큰 공급량의 35% 이상을 프라이빗 투자자들에게 판매했습니다(저는 이전에 20% 정도라고 생각했었습니다).
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시드 라운드: 50M FDV
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세컨드 라운드: 420M FDV
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마지막 라운드: 1.5B FDV
이는 시장에 프라이빗 펀딩을 통해 나온 대량의 토큰이 존재한다는 의미입니다.
대부분의 프로젝트들은 프라이빗 배분 비율이 약 20% 정도인데, 저는 이것조차도 지나치게 높고 프로젝트 발전에 좋지 않다고 생각합니다. Berachain은 이 비율이 더 높으며, 긴 클리핑 기간과 결합되어 시장에 지속적인 매도 압력이 발생합니다. 이는 일반적으로 FDV는 높지만 유통량이 낮은 상황(높은 FDV, 낮은 유통)에서 장기간 토큰 가격 하락 추세를 만들기 쉽습니다.
$BERA 스테이킹(프라이빗 투자자 대상)
극단적으로 부정적인 요소는 아니지만(솔직히 말해 마음에 들지 않습니다), 이 점은 더 잘 설명되었어야 했습니다.
프라이빗 투자자들은 $BERA를 스테이킹하여 유동성 보상을 받고 이를 매각할 수 있습니다(즉, $BERA를 스테이킹해서 더 많은 $BERA를 얻을 수 있음).
BGT 연간 인플레이션의 15%(750만 BGT)가 검증자에게 할당되며, 대부분 스테이킹 참여자들에게 돌아갑니다. 만약 5억 전체 공급량이 모두 스테이킹된다면 연 수익률(APY)은 약 1.6%이지만, 현실적으로는 전체 스테이킹이 불가능합니다.
실제 스테이킹 비율은 약 60% 정도일 것이므로 APY는 약 2.8% ~ 3.2% 사이가 될 것입니다.
많은 사람들이 Berachain과 Celestia를 비교하지만, Celestia 초기 APY는 약 20%였기 때문에 이러한 비교는 합리적이지 않습니다. 누구나 $BERA를 스테이킹하여 수익을 얻음으로써 프라이빗 투자자들의 APY를 희석시킬 수 있지만, 이러한 스테이킹 메커니즘은 여전히 매도 압력을 증가시킵니다.
임시 변경 + 형편없는 백서
제가 가장 불만족스러운 점은 $BERA 스테이킹 메커니즘이 몇 주 전까지 공개되지 않았다는 것입니다. 지금도 관련 자료를 찾으려면 의미 있는 정보를 얻기 위해 많은 시간을 투자해야 합니다.
이 메커니즘은 특히 현재 시장 환경과 VC 반감이 높은 상황에서 시장 심리에 매우 중요했기 때문에, 훨씬 더 일찍, 더 투명하게 공개되었어야 했으며, 첫날부터 공식 문서에 상세히 기록되었어야 했습니다.
잭이 포스트를 올려 설명하기 전까지 커뮤니티는 이 문제를 알지 못했고, 이로 인해 FUD가 발생하며 OG들이 Berachain에 실망했으며, 더 이상 Berachain 관련 소식을 듣고 싶어 하지 않게 되었습니다.
솔직히 말해, 저는 분노했습니다. 마치 고의적으로 마지막 순간에야 이 스테이킹 메커니즘을 공개한 것처럼 느껴졌기 때문입니다(그렇지 않다면 왜 공식 문서에 기록하지 않았겠습니까?). 하지만 이후 APY가 단 3%라는 것을 알고 나니, 악의적인 은폐라기보다는 커뮤니케이션 실수에 가깝다고 생각하게 되었습니다.
현재까지 PoL 없음
Berachain의 핵심 제품은 PoL입니다. 만약 PoL이 출시되지 않았다면 Berachain은 또 다른 PoS 포크에 불과하며, 현재 상황이 바로 그렇습니다.
저는 이것이 오래 지속되지는 않을 것이라 믿습니다(그렇기를 바랍니다). 하지만 현재 BGT에 실제 용도가 없기 때문에 많은 사람들이 실망하고 있으며, 향후 Berachain의 설계를 이해하려는 시도조차 하지 않을 가능성이 있습니다.
제가 아는 한, Berachain이 PoL을 완전히 배포하기 전까지 안정적으로 운영되도록 보장하기 위한 필수적인 단계이지만, 더 좋은 해결책이 있는지는 저도 모릅니다. 다만 문제는 PoL 배포를 가능한 빨리 완료해야 한다는 것이며, 오랫동안 지연해서는 안 된다는 점입니다.
DevBear가 토큰을 매도함
Berachain 공동 창립자 DevBear가 실명 주소에서 토큰을 매도하고 있습니다. 그는 에어드랍으로 약 20만 $BERA를 획득했는데(에어드랍 규칙 자체를 그들이 정했다는 점에서 이미 문제가 있음), 이후 일부 토큰을 WBTC, ETH, BYUSD 등 자산으로 교환했습니다.
그가 실제로 매도하지 않았더라도, 핵심 팀원이 이렇게 많은 에어드랍을 받는 것은 바람직하지 않습니다.
그는 아마도 제품 테스트 또는 유동성 제공을 위해 했을 수 있지만, 어쨌든 이 문제는 즉시 명확히 해야 했습니다.
Berachain은 여전히 강점이 있음
Berachain 커뮤니티가 강력함
Berachain 커뮤니티는 업계 최강 중 하나입니다. 저는 이 산업에서 오랜 세월을 보냈으며, 이 점은 확신합니다. 프로젝트에 문제가 있더라도 커뮤니티와 개발자들은 Berachain의 발전을 위해 최선을 다할 것입니다.
Dapp 생태계가 방대함
Berachain의 개발자 생태계는 매우 활발하며, 이미 많은 Dapp을 구축, 테스트 및 배포하였고, 향후 몇 주 내에 순차적으로 출시될 예정입니다.
모든 공용 블록체인이 성공하기 위해서는 강력한 애플리케이션 생태계가 필요하며, Berachain은 초기 단계에서 이러한 Dapp을 갖추고 있어, 제가 중기적 발전 전망에 대해 여전히 낙관적인 주요 이유입니다.
보안에 대한 높은 관심
새로운 메커니즘과 새로운 공용 블록체인 개발 과정에서 보안은 항상 큰 관심사입니다. Berachain처럼 완전히 새로운 프로젝트의 경우 보안의 중요성은 더욱 부각됩니다. 제가 감명 깊었던 점은 Berachain 재단이 보안 문제에 극도로 신중하다는 점이며, 모든 디테일을 주의 깊게 살피고, 네트워크 출시와 탈중앙화를 위해 안정적이고 안전한 방식을 선택하고 있다는 점입니다.
대부분의 사람들이 느린 진행을 좋아하지 않지만, 저는 이것이 기대치를 올바르게 관리하는 긍정적인 접근이라고 생각합니다.
PoL 메커니즘
저는 여전히 PoL이 매우 흥미로운 메커니즘이라고 생각합니다. 완전히 배포되고 플라이휠 효과가 시작되면, 우리는 매우 매력적인 APY를 목격하게 될 것이며, 이는 많은 유동성 마이너들을 Berachain 생태계로 끌어들일 것입니다.
결론
앞서 언급한 여러 요인들로 인해 단순히 $BERA를 보유하는 것은 좋은 생각이 아니라고 확신합니다. 하지만 동시에 PoL 유동성 증명 메커니즘에 참여하는 것은 매우 가치 있는 선택이 될 것이라 확신합니다.
저는 Berachain을 단순히 생산력 없는 토큰을 보유하게 하는 체인이 아니라, 수익 중심 체인으로 보는 것을 선호합니다. 여러분은 유동성을 제공하고, 이를 재활용하며, 대출을 하고, 최적의 BGT 수익 전략을 연구하며, 각 검증자를 조사하여 어느 검증자에게 BGT를 위임할지 결정하거나, BGT를 소각하여 자동 복리로 운용하는 것이 더 나은지 판단해야 합니다. Berachain에서는 단순히 토큰을 보유하는 것이 아니라 적극적으로 참여해야 합니다.
제 생각에 가장 중요한 것은 유동성을 유입하고 플라이휠 효과를 시작하는 것입니다. 이 핵심 단계가 성공한다면 Berachain은 성공할 수 있습니다.
이번 사고를 마무리하면서 말씀드리고 싶은 것은, 저는 항상 Berachain이 사기로 가득한 업계 속에서 독특한 문화와 도덕적 가치를 지닌 맑은 물줄기라고 생각해왔습니다. 따라서 이번 '최상은 아니었던' 출시와 '애매모호한' 조정들(예: BERA 스테이킹 규칙 변경)을 보면서 실망스러웠던 것도 사실입니다. 하지만 다시 말해, 재단과 개발자들이 지난 몇 년 동안처럼 계속해서 열심히 노력한다면, Berachain은 여전히 다른 유사 프로젝트들을 압도하는 최고의 수익률 체인이 될 기회를 가지고 있습니다.
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