내지 이용자에게 적법한 가상자산 거래를 제공하는 홍콩의 가능성은?
글: 아이리스, 류훙린
중국의 가상자산 거래 시장은 홍콩이 '문을 열어 손님을 맞이'하는 반면, 본토는 '철저히 문을 닫고 있다'. 이러한 규제 차이로 인해 많은 본토 이용자들이 홍콩 시장을 주목하며, 홍콩을 통해 '합법적으로 진입'하려는 움직임을 보이고 있다.
최근 홍콩 입법회 의원 우걸장(吳杰莊)의 발언이 다시금 시장의 관심을 불러일으켰다. 그는 홍콩 문회보(文匯報)와의 인터뷰에서 내지 투자자가 홍콩에서 승인한 디지털 자산을 매매할 수 있도록 특별 채널을 마련하는 '디지털 통(Digital Connect)' 메커니즘 도입을 연구할 것을 제안했다. 우걸장은 홍콩이 '일국양제'의 실험 무대로서 합법적 전제 하에 가상자산 거래의 상호 연결을 탐색할 조건과 능력이 있으며, 이는 본토와 홍콩 간 금융 상호 연결을 강화할 뿐 아니라 금융 혁신 및 디지털 경제 발전에도 기여할 수 있다고 강조했다.
'디지털 통'에 대한 시장의 기대는 근거 없는 것이 아니다. 홍콩의 가상자산 규제 체계가 점차 완비되고 있고, 위안화 국제화 전략이 추진되는 가운데, '디지털 통'은 양 지역이 Web3 분야에서 새로운 형태의 상호 연결을 모색하는 계기가 될 가능성이 있다.
본 글에서는 맨콴 법률사무소(曼昆律師)가 현재 정책 배경을 바탕으로 이 방안의 실행 가능성을 함께 검토하고자 한다.
중국 본토 사용자는 가상자산 거래에 합법적으로 참여할 수 없다
우선 본토의 규제 관점에서 보면, 비록 우리가 계속해서 924 문서가 개인의 가상화폐 거래를 금지하지 않는다고 말해왔지만, 실제로는 가상화폐 관련 업무 자체가 금지되어 있어 중국 내에는 이미 합법적인 가상화폐 거래소가 존재하지 않는다. 따라서 중국 개인이 가상화폐 거래에 참여하기 위해서는 해외 거래소를 이용할 수밖에 없으며, 이는 외환 리스크나 회색·검은 자산 문제 등을 유발할 수 있다.
홍콩이 가상자산 거래를 개방하고 라이선스를 부여받은 거래소를 공개한 이후, 중국 본토의 많은 이용자들은 홍콩에서 합법적인 가상화폐 거래가 가능하다고 생각했지만, 현실은 그렇지 않다.
홍콩 최대 규제 대상 거래소인 HashKey Exchange를 예로 들면, 현재 해당 플랫폼은 홍콩 거주자(홍콩 신분증 또는 비영구 거주자) 혹은 특정 지역의 적격 투자자만 계좌 개설을 허용하고 있다.
더욱 중요한 점은, HashKey Exchange가 입출금 거래를 반드시 홍콩의 규제 대상 은행 계좌를 통해 수행하도록 요구하여 자금 흐름의 투명성과 합법성을 보장한다는 것이다. 즉, 본토 사용자가 홍콩 신분과 은행 계좌 정보를 제공할 수 없다면 계좌 개설 요건을 충족할 수 없으며, 더 나아가 홍콩의 합법 플랫폼에서 직접 가상자산 거래에 참여하는 것은 사실상 불가능하다.
또한 2024년 12월 중국 외환관리국이 발표한 『은행 외환 리스크 거래 보고 관리방법(시행)』은 가상화폐의 불법적인 국경간 금융 활동을 외환 리스크 감시 범위에 포함시켰다. 이는 본토 사용자, 예를 들어 홍콩 유학생('항표(港漂)')라도 홍콩에서 계좌를 개설하여 가상자산 거래에 참여할 수 있더라도, 국경간 자금 이동 과정에서 자금 출처를 은폐하거나 허위 무역을 통한 외환통제 회피 등 불법 행위가 있을 경우 여전히 '불법 국경간 금융 활동'으로 간주되어 계좌 동결이나 조사 리스크에 직면할 수 있음을 의미한다.
이러한 이유로, '디지털 통' 제안이 처음 나온 순간부터 본토와 홍콩 시장 양측의 큰 관심을 받았다. 그렇다면 이 방안이 정말 본토 사용자들에게 합법적인 거래 경로를 제공할 수 있을까?
'디지털 통', 가상자산 국경간 거래를 열 수 있을까?
오랫동안 홍콩은 본토 금융 개방의 '실험 무대' 역할을 해왔다. '후강퉁(滬港通)'에서 '본권퉁(債券通)'에 이르기까지 일련의 국경간 거래 활동을 통해 양 지역은 폐쇄형 자금 흐름 채널을 구축함으로써 시장 상호 연결을 실현하면서도, 은행 및 결제 기관을 통해 거래 전 과정의 자금 흐름을 기록함으로써 국경간 자금의 통제 가능성과 합법성을 확보했다.
예를 들어 '후강퉁'은 본토와 홍콩 투자자가 서로의 시장에서 상장된 주식을 거래할 수 있게 허용하지만, 거래 자금은 각각의 시장 내에 머물러야 하며 지정된 은행 계좌를 통해 폐쇄형 관리 및 결제가 이루어진다. 이 모델의 핵심은 다음과 같다:
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한도 관리. 총 거래 한도와 일일 한도를 설정하여 국경간 자금 흐름이 통제 가능한 범위 내에 있도록 한다.
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폐쇄형 계좌 체계. 투자자는 반드시 지정된 증권 계좌와 은행 계좌를 통해 거래를 수행해야 하며, 모든 자금 흐름은 모니터링되며 은행과 정산 기관의 이중 심사를 거쳐 합법성을 보장한다.
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규제 상호 인정. 본토와 홍콩의 규제 당국이 메커니즘 내에서 규제 상호 인정 협약을 체결하고 각자의 책임 범위를 명확히 하며 정보 공유를 통해 리스크 통제 능력을 제고한다.
이러한 모델은 거래 자금 흐름에서 합법적인 폐쇄 사이클을 실현할 뿐 아니라, 규제 당국에게 완전한 검토 체계를 제공함으로써 국경간 자금 흐름 리스크를 효과적으로 방지한다. 우걸장 의원 또한 인터뷰에서 본토와 홍콩 간 상호 연결 메커니즘을 기반으로 한 국경간 거래 활동이 지금까지 원활하게 운영되며 리스크가 통제 가능하다고 언급했다.
마찬가지로 '디지털 통'도 이러한 금융 상품 모델과 구조를 채택하여, 양 지역의 규제 당국 협력을 통해 본토 투자자가 특별 채널을 통해 홍콩 가상자산 시장에 접근하고, 홍콩의 가상자산 합법 규제 제도 아래에서 합법적인 가상화폐 거래를 할 수 있도록 해야 한다. 이를 통해 합법성 요구사항을 충족함과 동시에 해외 거래소를 통한 우회 거래로 인한 규제 아레바게이지(Regulatory Arbitrage) 및 자금 안전 리스크를 줄일 수 있다.
그러나 주식 및 채권과 같은 전통 금융 상품과 달리, 가상자산 거래는 본질적으로 익명성, 국경간 이동성, 탈중앙화 등의 특성을 가지고 있으며, 여기에 본토의 가상화폐에 대한 강력한 규제 정책이 더해져 '디지털 통'의 실제 도입은 더욱 복잡한 합법성 과제에 직면한다:
1. 본토 현행 규제 정책의 제약
홍콩이 비교적 완벽한 가상자산 규제 체계를 구축하고, 라이선스를 획득한 플랫폼의 합법적 운영을 허용하고 있음에도 불구하고, 본토는 여전히 가상화폐 거래에 대해 엄격한 규제 태세를 유지하고 있다.
2021년 '924 통지'에서 가상화폐 거래 업무 제공을 전면 금지한 것부터 시작하여, 2024년 『자금세탁방지법』 개정에서 가상화폐를 이용한 불법 소득 이전을 자금세탁 행위로 명확히 규정하고, 『은행 외환 리스크 거래 보고 관리방법(시행)』에서 가상화폐의 불법 국경간 금융 활동을 외환 리스크 감시 범위에 포함시키기까지, 모두 본토에서 가상화폐 거래가 여전히 고위험 영역으로 간주되고 있음을 보여준다.
따라서 홍콩 차원에서 '디지털 통'이 합법적이라고 하더라도, 본토 규제 기관이 이를 수용할 수 있는지 여부가 가장 큰 불확실성 요소이며, 이는 실제 도입 과정에서 가장 큰 장애물이다.
2. 국경간 거래의 합법성 경계
'디지털 통' 개념이 성립하려면 우선 국경간 자금 흐름의 합법성 문제를 해결해야 한다.
현재 본토는 국경간 자금 흐름에 대해 엄격한 규제를 시행하고 있으며, 외환 한도 관리든 자금세탁방지(AML) 요구든 간에 자금 경로의 투명성과 추적 가능성을 강조한다. 그러나 '후강퉁'과 '본권퉁'과 같은 전통적인 국경간 메커니즘이 은행 네트워크를 통해 전 과정에서 자금의 합법적 흐름을 보장하는 것과 달리, 가상화폐 거래는 종종 유사한 규제 상호 인정 및 정산 시스템이 부족하며, 규제 일관성과 정보 공유 면에서 명백한 약점을 드러낸다.
또한 가상화폐 거래 수익이 본토로 유입될 때, 그 자금의 성격이 무엇인지—즉, 투자 수익인지, 자본 이동인지, 아니면 소득인지—를 어떻게 판단할 것인가 하는 문제는 세무 준수와 외환 신고에 직접적인 영향을 미친다. 본토의 엄격한 자본 통제와 수익 유입 규정을 고려하면, 명확한 기준이 부족할 경우 수익 유입 과정에서 규제 회피로 간주되어 자금 동결이나 조사 리스크에 직면할 수 있다.
맨콴 법률사무소 종합 의견
'디지털 통' 제안은 본토 투자자들에게 홍콩 가상자산 시장에 합법적으로 참여할 가능성을 제시한다는 점에서 분명한 의미가 있다. 그러나 현재의 정책 및 규제 체계를 고려하면, 이 아이디어의 실제 도입은 아직 많은 도전에 직면해 있으며, 특히 본토의 가상자산 거래에 대한 강력한 규제 태도가 가장 큰 장애물이다.
주목할 점은, 중국 본토의 금융 개방 역사가 일반적으로 엄격한 통제에서 서서히 시범 협력으로 전환하는 경향이 있다는 것이다. '후강퉁'과 '본권퉁'이 바로 대표적인 사례다. 세계 시장이 가상자산을 가속도적으로 수용하는 가운데, 중국 본토 역시 향후 안전하고 규제된 전제 하에서 가상자산 거래를 어떻게 개방할지 고민해야 할 시점에 직면해 있다.
맨콴 법률사무소는 '디지털 통'이 기존 국경간 메커니즘을 참고하여 한도 관리, 자금 흐름 추적, 규제 상호 인정 등의 분야에서 돌파구를 마련한다면, 본토와 홍콩 가상자산 시장을 연결하는 핵심 다리가 될 가능성이 있다고 본다.
중국의 가상자산 시장은 기대할 만하지만, 합법화의 길은 여전히 멀고도 험하다.
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