마이크로스트래티지 2.0: 솔브(Solv), 체인 상의 '비트코인 부유기업'이 될 수 있을까?
글: 체이너, Foresight News
비트코인 가격이 다시 1자리 숫자로 돌아섰을 때, 그 금액은 이미 6자리다.
2022년 11월 저점부터 비트코인은 약 570% 상승했으며, 시가총액은 거의 2조 달러에 달해 스페인과 브라질 등의 국채 시장을 넘어섰고, 영국 FTSE 100 지수(영국 증시 상위 100개 기업의 전체 시가총액)에 근접했다.
이 새로운 흐름 속에서 한 회사는 위기 속에서도 기회를 포착하며 인상적인 전환을 성공적으로 이뤄냈다. 바로 마이크로스트래티지(MicroStrategy)다.
1월 6일 기준 마이크로스트래티지는 446,400개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전 세계 비트코인 공급량의 2.12%에 해당한다.
비트코인에 고도로 연동되면서 마이크로스트래티지의 주가는 '비트코인 색채주(shadow stock)' 현상을 나타내고 있다. 2022년 12월 비트코인이 저점으로 하락했을 당시 마이크로스트래티지의 주가는 최저 14.16달러까지 떨어졌지만, 2년 후 오늘날 최고 473달러까지 치솟았으며, 시가총액은 최대 약 1000억 달러에 달해 주가 상승률은 3720%를 넘어서며 월스트리트 헤지펀드들이 주목하는 핫한 종목이 되었다.
그러나 이 모든 기적의 시작은 마이클 세이엘(Michael Saylor)이 비트코인 보유 전략을 결정한 순간부터였다.
마이크로스트래티지의 '데이비스 더블릭'
주목할 점은 마이크로스트래티지의 성장 논리가 전통 금융시장과 암호화시장 모두에서 독특한 금융 레버리지를 활용하여 외부 자금을 통해 기업 자산 성장 속도를 가속화하고 주주 수익을 제고한다는 점이다.
마이크로스트래티지의 여러 차례 전환사채 발행
마이크로스트래티지의 운영 모델 하에서 비트코인 보유량 증가는 회사의 주당 자기자본(주당 순자산)을 지속적으로 높인다. 비트코인 가격이 상승하면 단순히 보유 자산 가치만 오르는 것이 아니라 ATM(주식 추가 발행) 및 전환사채 등을 통한 자금 조달도 더욱 유리하게 이루어져 자산 가치 증가 속도가 빨라진다.
이러한 현상을 '데이비스 더블릭(Davis Double-Click)'이라 부르며, 주주 수익은 두 가지 측면에서 발생한다. 첫째는 비트코인 가격 상승이고, 둘째는 기업이 자금 조달 수단을 통해 자산 규모를 확대하는 효과다.
마이클 세이엘은 특별히 "MicroStrategy = 비트코인 재무 운용 + 비트코인 보유. 여기서 재무 운용에는 증권 발행, 비트코인 매입, 레버리지 조정, 배당금 운용 등이 포함된다"고 설명한 바 있다.
아쉽게도 마이크로스트래티지의 이러한 비트코인 보유 모델은 여전히 몇 가지 한계를 가지고 있는데, 바로 비트코인 보유가 가져올 수 있는 동적 수익 잠재력을 충분히 활용하지 못하고 있다는 점이다.
바로 이러한 맥락에서 Solv 프로토콜은 비트코인 자산 관리에 새로운 길을 열었으며, 마이크로스트래티지의 '매수 후 보유' 모델보다 더 능동적인 해결책을 제공함으로써 더 큰 가능성을 지닌 '체인 상의 마이크로스트래티지'로 자리매김하고 있다.
비트코인 체인 상 보유 전환: 유휴 자산에서 동적 수익 창출로
만약 이러한 금융 레버리지 모델을 암호화 시장 자체에 복제하여 마치 '마이크로스트래티지'와 같은 성장 플라이휠(flywheel)을 갖춘 원생 암호화 프로토콜을 만들 수 있다면, 우리는 무엇부터 필요로 할까?
우선 마이크로스트래티지 성장 플라이휠의 핵심 요소들을 이해해야 한다: 금융 레버리지 운용, 비트코인을 가치 앵커로 삼는 것, 자본 증가와 재투자의 순환 구조.
따라서 이 모델을 암호화 시장의 '체인 상 마이크로스트래티지'로 전환하기 위해 핵심은 견고한 가치 앵커 — 예를 들어 비트코인 또는 다른 암호자산 — 을 기반으로 기업 자산과 자본 증가를 지탱하는 것이다. 다음으로는 유연한 자금 조달 및 증분 자본 메커니즘 설계가 필요하며, 이를 통해 자산 가치 상승이 기업 시가총액 증가로 이어져야 한다. 이러한 자본의 지속적인 투입과 증가된 자산의 재투자는 계속되는 '성장 플라이휠'을 형성하여 전체 자산 가치를 끌어올리고 투자자에게 수익을 창출한다. 궁극적으로 DeFi 생태계의 혁신 역량을 활용하면 자산 유동성과 수익 창출 능력을 강화하여 시장 확장과 금융화에 추진력을 제공할 수 있다.
Solv Protocol은 탈중앙화 자산 관리 인프라를 기반으로 하는 원생 수익 플랫폼으로, 업계의 고품질 수익을 대표화하고 집합하는 것을 목표로 하며, 일원화된 유동성 게이트웨이 역할을 수행함으로써 사용자가 우수한 투자 기회를 찾는 데 드는 장벽과 비용을 낮추려 한다. 사용자는 BTC를 플랫폼에 예치하여 SolvBTC를 얻을 수 있으며, 이는 비트코인 스테이킹을 통해 생성되는 대표토큰이다. SolvBTC 보유자는 BTC 노출을 유지하면서 마켓메이킹 전략, 델타 중립 금리 전략, 거래소 간 차익거래 등 다양한 BTC 원생 수익을 추가로 획득할 수 있다.
마이크로스트래티지의 성장 플라이휠과 비교할 때, Solv는 혁신적인 스테이킹 메커니즘과 멀티체인 수익 집합 플랫폼을 통해 자본 증가 및 자본 확장에 독특한 경로를 제공한다.
구체적으로 Solv는 자금 조달 측면에서 '유연성'을 스테이킹 및 유동성 전략을 통해 실현한다. Solv는 비트코인을 SolvBTC로 전환함으로써 비트코인 가치 상승뿐 아니라 다양한 수익 창출 메커니즘을 동시에 제공한다. 이러한 동적 '매수 후 스테이킹' 전략은 마이크로스트래티지의 '매수 후 보유' 모델보다 훨씬 유연하며, 비트코인에 더 많은 활용 시나리오와 가치 증가 경로를 제공한다.
이 메커니즘을 통해 Solv는 실질적으로 '증분 자본' 모델을 창출한다. 비트코인 스테이킹과 수익 전략이 지속적으로 진행됨에 따라 Solv는 비트코인 보유량을 지속적으로 확대할 수 있을 뿐 아니라, 동적 수익 창출 메커니즘을 통해 플랫폼의 자본 가치와 생태계의 지속적인 매력을 높일 수 있다. 이는 비트코인을 보유 자산으로 관리하는 측면에서 Solv와 마이크로스트래티지 전략이 본질적으로 유사하다는 것을 의미한다. 즉, 두 기업 모두 비트코인의 보유 가치를 기반으로 기업 시가총액 성장을 추구한다. 그러나 Solv는 탈중앙화 방식을 통해 자본 증가를 더욱 다각화하고 더 높은 유동성을 확보한다.
또한 최근 발표된 바에 따르면, Solv는 비트코인 보유 상품(BRO)을 출시하여 프로토콜 소유의 비트코인 보유를 만들 계획이며, 이로부터 발생하는 수익은 비트코인 매입에 사용될 예정이다. 첫 번째 BRO는 전통 금융(TradFi) 기관 투자자에게 공개되며, SOLV 토큰 정식 출시 후 론칭된다. 다만 첫 번째 BRO 판매와 관련된 쿠폰율, 만기일, 전환 프리미엄 등 자세한 내용은 아직 공개되지 않았다.
즉 Solv는 마이크로스트래티지와 동일한 성장 플라이휠을 얻을 뿐 아니라, 스테이킹 및 수익 집합 메커니즘을 통해 비트코인 보유를 지속적으로 성장하는 금융 자산으로 전환하며, 비트코인 보유자들이 플랫폼의 보유 및 스테이킹에 적극 참여하도록 유도하여 더 크고 자기 증가적이며 자본 확장이 가능한 성장 플라이휠을 형성하고 있다.
다른 한편으로, 마이크로스트래티지를 기준으로 본다면 Solv의 시가총액도 비트코인 보유량 증가에 따라 크게 증가할 것으로 예상된다.
Defillama 데이터에 따르면, Solv 프로토콜의 비트코인 예치량은 33,000개를 넘었으며, 플랫폼 총 예치금(TVL)은 약 33억 달러에 근접했다. 만약 Solv가 보유한 비트코인 수량이 마이크로스트래티지 수준에 도달한다면, 예를 들어 40만 개의 비트코인을 보유하게 된다면 현재 가격 기준 시가총액은 수백억 달러를 돌파하고, 심지어 천억 달러에 근접할 가능성도 있다.
Solv: 체인 상 마이크로스트래티지가 여는 디지털 자산 체인 상 관리의 미래
Solv는 스테이킹 추상화 레이어(SAL), SolvBTC, SolvBTC.LST(유동 스테이킹 토큰)를 통해 소규모 및 기관 투자자들이 유동성을 희생하지 않고도 다양한 수익 기회를 얻을 수 있도록 함으로써, 비트코인을 DeFi 생태계에 원활하게 통합하는 비트코인 체인 상 보유 관리의 획기적인 혁신을 대표한다.
동시에 BTCFi 분야의 다른 유사 프로젝트들과 비교할 때 Solv는 유동성 통합 및 자산 관리 혁신 측면에서 독특한 강점을 보여주고 있다.
다른 프로젝트들과 비교해볼 때, Solv의 핵심 강점은 비트코인 생태계 내에서 보다 효율적인 수익 창출 메커니즘을 도입하고, 스테이킹 추상화 레이어(SAL)와 멀티체인 수익 집합 플랫폼을 통해 사용자 경험과 자금 관리를 더욱 최적화했다는 점이다. 이 프레임워크 하에서 Solv는 SolvBTC.BBN(Babylon), SolvBTC.ENA(Ethena), SolvBTC.Core, SolvBTC.JUP(Solana의 Jupiter Exchange) 등 네 가지의 SolvBTC LST를 출시했다.
한편으로 Solv는 자체 보안 시스템인 Solv Guardian을 통해 스테이킹 거래의 안전성을 보장한다. Guardian은 동적 적응 능력을 갖추고 있어 블록체인 및 스테이킹 프로토콜의 업데이트에 따라 실시간으로 규칙을 최적화하며, 프로토콜 개발자와 협력하여 엄격한 보안 기준과 리스크 관리 체계를 구축함으로써 운영의 높은 신뢰성을 확보한다. EVM 스마트계약과 비트코인 메인넷 거래 모두에 걸쳐 통합된 보안 메커니즘이 적용되어 사용자와 개발자 모두에게 일관된 보안 경험을 제공한다. SAL의 핵심 구성 요소로서 Solv Guardian은 비트코인 스테이킹의 표준화와 다양화 기반을 마련하며, 비트코인의 금융적 활용 범위를 확장하는 동시에 유연성과 보안성 사이의 균형을 유지함으로써 스테이킹 생태계의 지속적인 발전을 촉진한다.
다른 한편으로 Solv는 업계 표준 비트코인 수익 제품 모델을 제안하며, SAL 출시를 통해 비트코인 스테이킹에 표준화되고 다양한 솔루션을 제공한다. SAL은 스마트계약을 통해 서로 다른 스테이킹 프로토콜 간 기술적 차이를 추상화하고 통합된 운영 프레임워크를 구축하여, 예치 기간, 수익 배분 방식, 유동성 특성에 따라 유연하게 LST를 설계할 수 있도록 지원함으로써 사용자에게 다양한 수익 선택지를 제공하고, 자본 효율성과 스테이킹 유연성을 크게 향상시킨다. SAL을 활용하면 사용자는 스테이킹 수익을 받는 동시에 LST를 레버리지 스테이킹, 차익거래 등 복잡한 전략에 활용할 수 있어 자산 유동성과 수익 최적화를 더욱 극대화할 수 있다.
이를 기반으로 Solv는 현재 15개 주요 퍼블릭 체인과 50개 이상의 DeFi 프로토콜을 아우르는 광범위한 생태계를 구축했으며, 사용자에게 고도로 연결된 스테이킹 네트워크를 제공하고 있다. 멀티체인 및 멀티프로토콜 자원을 통합함으로써 Solv는 비트코인 스테이킹에 강력한 기술적 지원과 풍부한 활용 사례를 제공하며, 사용자의 스테이킹 경험과 자본 관리 효율성을 전면적으로 향상시키고 있다.
현재 Solv Protocol은 바이낸스 랩스(Binance Labs), Blockchain Capital, Laser Digital, OKX Ventures 등 주요 투자기관의 지지를 받고 있으며, Quantstamp, Certik, SlowMist, Salus, Secbit 등 다수의 보안 감사 기관으로부터 전면적인 검토를 완료했다. 최근 Solv는 1100만 달러의 전략적 펀딩 라운드를 마무리했으며, 누적 펀딩 금액은 2500만 달러에 달한다. 이번 펀딩은 Solv의 스테이킹 추상화 레이어 제품 개발 및 생태계 확장에 사용될 예정이다.
종합적으로 Solv Protocol은 지속적인 비트코인 보유 축적과 기술 혁신을 통해 암호화 산업의 '마이크로스트래티지 2.0'이라는 이미지를 서서히 만들어가고 있다.
최근 바이낸스는 Megadrop 플랫폼에 SolvProtocol(SOLV)을 상장한다고 발표했다. SOLV 토큰의 최대 공급량은 96.6억 개이며(지배 투표를 통해 BTC 보유 확충 계획 승인), 초기 공급량은 84억 개다. Megadrop 보상은 5.88억 개(초기 공급량의 7%)이며, 초기 유통량은 14.826억 개(초기 공급량의 17.65%)다. TGE(토큰 생성 이벤트)의 본격적인 시작은 Solv에게 더 많은 자본적 지원을 제공하며, 암호화 산업 내 확장을 가속화할 것이다. SOLV 토큰 출시는 이 프로젝트의 비트코인 보유 계획에 강력한 자금 지원을 제공할 뿐 아니라, BTCFi 분야에서의 입지를 공고히 하여 '체인 상 마이크로스트래티지'로 자리매김할 가능성을 높일 것이다.
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