WOO X 리서치: RWA, 다음 물결의 부의 성장 동력이 될 수 있을까?
글: WOO
서사
RWA(Real World Assets)는 현실 세계 자산을 의미한다. 그 가치는 전통 자산과 웹3 세계를 연결하여 현실 자산을 디지털화하고, 부동산·예술 작품 등 현실 자산의 효율적 활용 및 운용이 가능하게 함으로써 자산 유동성을 높이는 데 있다. RWA와 블록체인 기술이 결합하면 지리적 제약을 넘어 위치, 통화 체계 또는 기타 요인에 관계없이 사용자가 편리하게 거래나 자산 활용을 할 수 있다. RWA 하면 보통 부동산이나 주식 등을 떠올리지만, RWA의 대표화 기본 특성상 스테이블코인 역시 RWA 분야 제품에 속한다. 즉, RWA가 우리 생활과 더 가까워졌다는 의미다. 이는 RWA의 또 다른 차원의 서사인 '포용성(Inclusive)'이다. 고가 시장에 진입할 만한 자본이 없는 투자자도 고가 RWA 대표화 상품에 간접적으로 투자함으로써 고가 시장에 접근할 수 있게 되는 것이다.
미래 전망은?
지난 1년간 RWA 전체 TVL은 변동적이지만 상승세를 유지했다. 이번 사이클에서 RWA, AI, MEME 등은 비교적 핫한 분야였다. RWA는 항상 주목받는 분야 중 하나였다.
이미지 출처: https://defillama.com/protocols/RWA
앞으로도 RWA는 현재 추세를 계속 이어갈 가능성이 크며, DeFi 분야와의 융합이 점점 더 많은 투자자의 관심을 끌 것으로 보인다. 실제로 부동산, 원자재 등 고가 자산은 거래 과정에서 정산 문제에 직면하며, 각국의 관련 법률과 규제 또한 달라 이러한 고가 자산 관련 프로젝트는 실행 및 규제라는 두 가지 측면에서 발전이 제약될 수 있다. 따라서 RWA 분야에서 그러한 프로젝트들이 더 나은 성장을 이루기 위해서는 반드시 PayFi나 국경 간 결제 규제, RWA 자산 증명 등에서 큰 진전이 있어야 한다. 현재 대부분의 프로젝트가 각 지역 제3자에게 정산이나 증명을 위탁하는 방식에서 벗어나야 하는 것이다. 한편 스테이블코인 관련 RWA 프로젝트는 비교적 안정적인데, 기본적으로 주류 시장은 여전히 달러 중심이며 유로화 등이 그 뒤를 잇는 구조일 것이다. 그러나 미래에는 국가/지역별 분화 현상이 나타날 수 있으며, 즉 "특정 국가/지역의 투자자들은 일반적으로 특정 스테이블코인을 사용"하게 될 것이다. 이런 상황에서는 지역 규제 허가를 받은 스테이블코인이 시장을 선도할 수 있다. 마지막으로 가장 큰 미래 트렌드 중 하나는 스테이블코인이 채권, 증권, 주식, 펀드 등의 자산에 앵커링되는 형태의 프로젝트가 더욱 다양해질 것이라는 점이다. 그 이유는 앞서 언급한 정산 및 규제 측면에서 부동산 등의 자산보다 우위에 있기 때문이다. 다만 이러한 프로젝트는 초기 단계에서는 전통 금융계에서 영향력 있는 기관(예: 블랙록)이 참여하는 프로젝트만이 눈에 띄는 경제적 효과를 낼 가능성이 크며, 이후 웹3 분야에서 영향력 있는 기관/조직이 참여하는 프로젝트를 통해 커뮤니티 문화적 특성이 강화된 RWA 프로젝트들이 등장할 것으로 예상된다.
프로젝트
다음은 최근 펀딩을 진행한 프로젝트들에 대한 개요로, 오직 객관적 논의 목적임을 밝힌다.
OpenTrade
OpenTrade는 2022년 말 영국 런던에 설립되었으며, 투자자로는 a16z CSX, Circle, Draper Dragon, CMCC Global, Ryze Labs, Polygon, Kronos Ventures 등이 있다. 현재까지 총 870만 달러의 펀딩을 달성했다.
현재 제공하는 4가지 제품:
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미국 국채 Vaults: 정기형; 고정 기간, 고정 금리의 USDC 수익으로 미국 국채로 담보됨;
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USDC Vault: 수시입출금형; 변동 수익률의 USDC. 단기 미국 국채, 머니마켓펀드(MMF), 기타 현금성 자산으로 담보됨;
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EURC Vault: 수시입출금형; 변동 수익률의 EURC. 유로화, 단기 유로채권, 머니마켓펀드 및 기타 현금성 자산으로 담보됨;
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수수료 + Vault: 정기형; 투자등급 기업채, 상업어음(CP), 신흥시장 채권 등으로 담보됨.
Vault 토큰을 회계 처리 등 작업의 지표로 활용한다.
USUAL - 정부 채권
지금까지 누적 펀딩 850만 달러를 기록했으며, 바이낸스 Launchpool 프로젝트이다.
전체적으로 세 가지 토큰을 중심으로 운영:
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USD0: 현실 세계 자산(RWA)으로 1:1 완전 지원되는 퍼미션리스(permissionless) 및 완전 규제 준수 스테이블코인으로, 다양한 미국 국채 토큰을 통합함.
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USD0++: USD0로 원금을 담보로 하고 USUAL로 인센티브를 제공하는 강화형 국채 상품.
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USUAL: 거버넌스 토큰.
토큰 이코노믹스: 총 공급량 40억 개, 초기 유통 비율 12.37%.
이미지 출처:
https://docs.usual.money/usual-products/usual-governance-token/usual-tokenomics/distribution-model
토큰 배분 내역:
Huma Finance
현재까지 누적 펀딩 4630만 달러를 기록했으며, 공동 창립자 중 한 명은 화교이다. 전반적으로 PayFi 기반 대출 프로젝트이다. 최근 펀딩 라운드는 1000만 달러의 지분 투자와 2800만 달러의 Huma 플랫폼 실물 자산 투자로 구성되었다. Distributed Global이 리드했으며 Hashkey Capital, Folius Ventures, Stellar Development Foundation 등이 참여했다. 2024년 4월 17일 Arf와 합병하여 현실 세계 자산 대표화 관련 PayFi에 집중하고 있다.
Huma Points를 활용해 프로토콜 기여자를 추적한다. 현재 제공하는 서비스로는 국경 간 지불 금융, 디지털 자산 담보 신용카드 등이 있다. 일부 풀(Pool)을 통해 국경 간 지불 금융을 지원하는데, Arf-국경 간 지불 금융 풀(USDC 기반 실시간 정산으로 국경 간 지불 간소화), Rain 미수금 풀(DAO 등 조직이 급여 카드를 통해 지출 관리 가능), Jia 선구자 기금 풀(소기업에 탈중앙화 금융 제공, 소유권으로 상환하는 차입자에게 보상 제공, 즉 '소기업 신용') 등의 풀을 통해 국경 간 지불 금융을 실현한다.
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