BTCFi: 비트코인 조 단위 시가총액을 해방하는 혁신의 여정
저자: YBB Capital 리서처 Ac-Core
TL;DR
BTCFi의 대외적 배경은 다음과 같다. 1. 이더리움 및 이더리움 킬러 체인들의 스토리텔링이 점차 약화되고 인프라 구축이 포화 상태에 이르렀으며, 업계 전반적으로 신선한 스토리텔링이 부족하고 형식적인 용어 난립만 존재하며, 2. 다른 공개 블록체인과 비교해 BTC는 종합적인 자원 독점을 형성하지 못했다.
BTC의 주요 확장 방안으로는 상태 채널, 사이드체인, 롤업, UTXO+클라이언트 검증, 대용량 블록 및 기타 자산 프로토콜이 있으나, 각각의 확장 방식은 모두 "정통성"을 갖춘 검증 기술이라는 공통된 난제를 해결해야 한다.
BTCFi 발전의 선행 조건은 다음과 같다. 크로스체인 상호운용성, 레이어2 확장 솔루션(Layer2)의 해결, 스마트 계약 기능, 일괄적인 중복 구축이 필요 없는 인프라 및 개발 도구.
BTCFi가 직면한 주요 과제는 비트코인 프로토콜의 한계와 유동성 문제, 크로스체인 브릿지의 보안 및 신뢰 문제, 오라클이 정확한 가격 정보를 수집하기 어려운 문제, 그리고 BTCFi만의 독자적인 발전 경로 모색이다.
1. BTCFi
1.1 BTCFi란 무엇인가?
비트코인 체인은 과거 가장 활동성이 낮은 공개 블록체인이었으며, 시가총액은 수조 달러에 달함에도 장기간 '수면' 상태에 머물렀다. 여기서 Fi는 Finance(금융)를 의미하므로, BTCFi의 목적은 바로 이 수조 달러 규모의 시장 내에서 비트코인 전용 탈중앙 금융시장을 구축하는 것이다. 즉, BTC 보유자가 직접 비트코인 기반 스테이킹, 대출, 마켓메이킹 등 금융 파생상품 도구를 활용해 수익을 창출할 수 있도록 하며, 원시 비트코인 생태계에 DeFi를 도입함으로써 더 많은 금융적 가치를 활성화하는 것이다.
1.2 배경
2023년은 비트코인 생태계가 본격적으로 정점에 도달한 중요한 해였다. BRC20을 중심으로 한 다양한 토큰들이 눈에 띄는 부의 효과를 발생시키며 시장의 FOMO 감정을 자극했다. 업계 현황을 살펴보면, 인스크립션(Inspection)이라는 낡은 차량 외에도, 비트코인 생태계의 성장 이유 중 하나는 이더리움 및 이더리움 킬러 체인들의 서사력이 점차 약화되고 인프라 구축이 포화 상태에 이른 반면, 업계 전체적으로 새로운 서사가 부족하고 형식적인 용어 생성만 난무하고 있기 때문이다. 비트코인 생태계도 이더리움의 발전 경로를 그대로 복제했지만, 근본적으로 직면한 난제는 여전히 비트코인 원시 합의를 파괴하거나 하드포크 없이 블록 확장을 어떻게 실현할 것인지라는 점이다.
10월 1일 기준 통계 데이터에 따르면, 비트코인 생태계에서는 잦은 펀딩이 이루어졌으며, 공개된 펀딩 횟수는 총 14회, 누적 금액은 7,110만 달러를 초과했다. 현재 BTCFi가 가진 유일한 기회는 사용자와 VC 양측 모두에게 있어 비트코인 생태계가 여전히 기회가 풍부하며, 다른 공개 블록체인과 비교해 종합적인 자원 독점이 형성되지 않았다는 점이다. VC 펀딩이 아닌 자산 측면에서도 BRC20, ORC20, ARC20, SRC20, CAT20 등 다수의 프로토콜 기반 자산이 등장했다. 우리는 디지털 골드로 불리는 BTC에서 논란이 많은 BTCFi까지 탐구하며, 비트코인의 Fi가 허구인지 진위를 판단해야 하는 핵심 논의점은 자산의 보안을 어떻게 보장하고 효과적인 확장 방식을 채택할 것인지에 있다.
1.3 시장 최초의 폭발적 관심을 받았던 분야: 인덱싱 자산 프로토콜
인덱싱 자산은 대체로 BRC20의 UTXO 비연결 자산과 ARC20의 UTXO 연결 자산으로 나뉜다. ARC20 동질화 토큰 표준은 비트코인의 최소 단위인 '사토시(Satoshi)'를 기반으로 하며, 각 토큰은 1 사토시와 동등하여 토큰의 최저 가치를 1 사토시로 보장한다. 이 표준은 Atomicals 프로토콜을 통해 비트코인 블록체인에 적용되며, 색칠화폐(Dye Coin) 기술이 비트코인 생태계 내에서도 구현될 수 있도록 한다. 또한 이러한 토큰이 일반 비트코인처럼 분할 및 결합이 가능하게 하여, 미래 잠재력을 지닌 AVM(Arkansas Virtual Machine)의 도입도 열어둔다.
기타 자산 프로토콜들
ORC20: 비트코인의 Ordinals 프로토콜을 확장한 토큰 표준이다. Ordinals 프로토콜은 사용자가 비트코인 네트워크 상의 개별 사토시에 고유한 마킹을 부여할 수 있게 한다. ORC20은 이더리움 ERC20과 유사한 토큰 표준을 만들고자 하며, 사용자가 비트코인 네트워크에서 토큰을 발행하고 거래할 수 있도록 한다.
SRC20: ORC20과 유사한 접근법으로 제안된 또 다른 비트코인 토큰 표준이지만, SRC20은 보다 간단하고 효율적인 토큰 발행 및 이전 메커니즘을 강조한다. 토큰 계약의 복잡성을 최적화함으로써 거래 수수료를 낮추고 효율성을 높이며, 비트코인 블록체인 상에서 토큰을 구축하기 위한 프로토콜로 활용된다.
CAT20: 이 역시 유사한 토큰 표준으로, 주로 맞춤형 토큰(Custom Asset Token) 발행을 위해 사용된다. ORC20 및 SRC20과 비교해 CAT20은 개인이나 기업이 비트코인 체인 상에서 맞춤형 토큰을 생성하는 데 더욱 집중한다. 사용자는 토큰의 총 공급량, 이름 및 기타 매개변수를 정의할 수 있으며, 비트코인 네트워크 내에서 유통되어 디지털 자산의 생성 및 관리를 가능하게 한다.
2. 레이어2 확장 솔루션, BTCFi의 시장 잠재력은 누구에게로 향하는가?
BTCFi의 발전은 DeFi 없이는 불가능하며, DeFi의 추가 확장은 블록체인 확장성에 의존한다. 그러나 현재 블록체인 확장 경로는 아직 통일되고 명확한 구분이 없으며, 각각의 경로는 실현 가능성, 탈중앙화 정도, 보안성 사이에서 여전히 논쟁이 있으며, 모두 공통된 기술적 난제를 안고 있다. 즉, 비트코인의 '정통성'에 부합하는 검증을 수행해야 한다는 점이다.
이미지 출처: DeFiLlama : Bitcoin Sidechains / Total Value Locked All Chains
상기 DeFiLlama의 2024년 11월 5일 관련 데이터를 분석하면, 현재 사이드체인 관련 프로젝트 중에서 CORE, Bitlayer, BSquared, Rootsock의 TVL이 가장 높으며, 합산 비중은 무려 76.56%에 달한다. 현재 BTCFi는 ETHFi와 유사한 수익 구조를 보이며, 같은 방식의 복제 수익과 'ETHFi'와 비교해 다음과 같은 특징을 나타낸다:
BTCFi의 토큰 기반 버프 수익 = Babylon + LRT 보상 + BTC 확장 체인 보상 + ETH 체인 LRT 바스켓 수익 (예: Pendle 및 Swell)
ETHFi의 토큰 기반 버프 수익 = POS 이자 + 재스테이킹 보상 + LRT 보상 + ETH 확장 체인 보상
이미지 출처: Pendle / BTC Bonanza
2.1 상태 채널
상태 채널은 사용자가 메인넷 외부에서 여러 번의 거래를 수행하고, 채널 개설 또는 종료 시에만 메인넷에 제출하도록 하는 확장 솔루션이다. 비트코인에서는 현재 라이트닝 네트워크와 Ark가 있으며, 사용자가 멀티시그 주소에 BTC를 예치한 후 상태 채널을 통해 일상 거래를 수행하고, 최종적으로 메인넷 합의를 통해 거래 결과를 검증하여 보안을 보장한다.
2.2 사이드체인 및 롤업
시장 측면에서 비트코인 생태계를 발전시키고 빠른 거래, 튜링 완전성, 상호운용성을 실현한다는 관점에서 보면, 사이드체인과 롤업이 비트코인 생태계 발전에 더 적합하다. 비트코인의 사이드체인과 롤업은 상대적으로 높은 독립성을 가지며, 롤업은 복잡한 연산을 Layer2로 이전하고, 메인넷은 정기적으로 Layer2에서 제출하는 증명(Proof)만 검증함으로써 처리량을 향상시킨다. 이러한 메커니즘은 Layer2 장부의 보안이 메인넷과 일치하도록 보장한다. 반면 사이드체인의 경우 메인넷은 사이드체인 상의 크로스체인 행동의 합법성을 직접 검증할 수 없으며, 크로스체인 브릿지는 메인넷 자산을 잠금 처리하고 사이드체인에 자산을 매핑한다. 두 시스템은 종종 다른 검증 방식을 추가하여 체인의 탈중앙화 수준을 높이고 자산 보안을 강화하며, 유동성 확보 측면에서도 현재 사이드체인과 롤업의 해결책이 우수한 시장 성과를 보이고 있다.
2.3 UTXO + 클라이언트 검증
원시성과 보안성 측면에서 UTXO 기반 솔루션은 두드러지며, '정통성'의 정의에 더 부합한다. UTXO + 클라이언트 검증은 비트코인 특성에 기반한 오프체인 솔루션으로, 거래 효율성과 프라이버시를 향상시키면서도 비트코인의 보안성을 계승하는 것을 목표로 한다. 비트코인은 원래 계정 모델이 아닌 UTXO(미사용 거래 출력) 모델을 사용하는데, 클라이언트 검증의 핵심 아이디어는 거래 검증을 블록체인의 합의 계층에서 오프체인으로 이전하고, 관련 거래 당사자의 클라이언트가 검증을 담당하는 것이다. 구체적으로 사용자는 자신의 클라이언트에서 송금 선언의 유효성을 검증하여 거래의 안전성과 효율성을 보장해야 한다. 이러한 오프체인 검증은 블록체인의 부담을 줄이며, 각 클라이언트가 자신과 관련된 데이터만 저장함으로써 사용자 프라이버시를 보호한다.
RGB 프로토콜은 이 개념의 구체적인 실현 사례로, 2016년 Peter Todd가 처음 제안한 '일회용 봉인(one-time seal)'과 '클라이언트 검증(client validation)' 개념을 기반으로 한다. RGB는 비트코인의 UTXO를 '봉인 스트립(seal strip)'으로 사용하여 오프체인 자산 상태 변화를 비트코인의 UTXO와 연결함으로써, 이중 지불이 발생하지 않는 범위 내에서 안전한 오프체인 상태 변경을 보장한다. 이를 통해 RGB는 비트코인 네트워크의 강력한 보안성을 유지한다.
이 솔루션은 효율성과 프라이버시 측면에서 큰 장점을 제공하지만 여전히 몇 가지 결함이 존재한다. 사용자의 클라이언트가 자신과 관련된 거래 데이터만 저장하므로 데이터 아일랜드 문제가 발생하여 DeFi 등의 애플리케이션 발전을 저해한다. UTXO + 클라이언트 검증은 비트코인의 보안성을 계승하여 효율적이고 프라이버시 친화적인 오프체인 거래 검증을 실현하지만, 데이터 투명성, 조작 편의성, 개발 도구 완성도 측면에서 여전히 개선의 여지가 크다.
2.4 기존 합의를 변경하는 대용량 블록
기존 합의를 변경한다는 것은 현재의 비트코인을 변경하는 것을 의미하며, BTCFi 비전 실현 과정에서 합의, 생태계 개발 등 하드한 문제들이 존재한다. 여기서는 설명만을 제공한다.
BCH(Bitcoin Cash)는 비트코인의 확장성 문제로 인해 블록 478558(2017년 8월 1일)에서 발생한 하드포크로, 비트코인 캐시의 블록 크기는 8M이며, 비트코인의 블록 크기는 같은 날 1MB에서 6개월 이내에 2MB로 증가하기로 결정되었다. 비트코인 캐시 계획은 중국의 비트코인 채굴기 회사 비트메인(Bitmain)이 처음 제안했으며, 관련 하드포크 토큰으로는 BSV가 있다.
3. BTCFi의 Fi는 유동성을 더 잘 해방해야 한다
이미지 출처: pixabay.com
서론에서 언급했듯이, 비트코인의 수조 달러 시가총액은 이더리움처럼 빌려서 수익을 창출할 수 없고 장기간 수면 상태에 머물러 있다. 저장 방식은 안전한 하드웨어 지갑이나 신뢰할 수 있는 중앙화 거래소에 의존할 수밖에 없다. BTCFi는 어떻게 해서든 막대한 이 시가총액을 블록체인 기반 금융화 수단을 통해 유통시킬 수 있을까?
3.1 발전의 선행 조건
1. 크로스체인 상호운용성
비트코인 블록체인은 이더리움 등의 스마트 계약 플랫폼과 달리 원시 스마트 계약 기능을 아키텍처 상 포함하지 않는다. 따라서 BTCFi의 최우선 과제는 신뢰할 수 있는 크로스체인 브릿지를 개발하여 비트코인이 스마트 계약 기능을 갖춘 다른 블록체인에서 DeFi 애플리케이션에 참여할 수 있도록 하는 것이다. 이러한 브릿지는 비트코인을 다른 체인에 '매핑'시켜 가치를 유지하면서 더 많은 기능을 실현할 수 있게 한다.
2. 레이어2 확장 솔루션(Layer2)
비트코인의 레이어2는 이더리움의 레이어2보다 삼각 문제(탈중앙화, 보안성, 확장성) 사이에서 균형을 이루기 어렵고, 탈중앙화 측면에서 어느 정도 타협을 피할 수 없다. 하지만 시장 입장에서는 다소 중심화된 발전 방식이 오히려 새로운 부의 효과를 쉽게 만들어낼 수 있다. 프로젝트 팀은 탈중앙화 수준의 부족을 보완하기 위해 시장에 더 많은 부의 효과를 제공하는 방법을 우선적으로 고려해야 할 것이다.
3. 스마트 계약 기능
DeFi 애플리케이션을 지원하기 위해 비트코인은 어떤 형태로든 스마트 계약 기능이 필요하다. 현재 비트코인 네트워크에는 원시 스마트 계약이 없으며, 개발자들은 RSK, AVM, BitVM 등의 레이어2 솔루션 또는 사이드체인을 통해 비트코인에 스마트 계약 기능을 제공하는 방안을 탐색 중이다. 이를 통해 비트코인이 직접 대출, 유동성 제공, 파생상품 등 DeFi 기능을 지원할 수 있게 된다.
4. 강력한 개발자 도구 및 인프라
개발자들은 BTCFi 애플리케이션을 만들고 배포하기 위해 완벽한 도구와 인프라가 필요하지만, 비트코인 생태계는 일괄적인 체인 발행식 중복 건설이 필요하지 않아 보인다.
3.2 직면한 주요 과제
1. 비트코인 프로토콜의 한계
비트코인은 안전하고 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로 설계되었으며, 이더리움이나 DeFi 전용 블록체인과 같은 유연성을 갖추지 못했다. 내장 스마트 계약 기능이 부족하기 때문에 BTCFi 애플리케이션을 개발할 때 프로토콜 자체의 제한을 극복해야 하며, 이는 복잡한 기술 혁신을 요구할 수 있다.
2. 유동성 문제
크로스체인 브릿지를 통해 비트코인을 이더리움 및 기타 스마트 계약 기능을 지원하는 블록체인으로 가져오더라도, 비트코인의 DeFi 내 유동성은 여전히 이더리움 등의 토큰에 비해 훨씬 낮다. 현재 유동성 부족은 BTCFi의 보급을 제한할 수 있다.
3. 크로스체인 브릿지의 보안 및 신뢰 문제
크로스체인 브릿지 기술은 BTCFi 발전의 핵심이지만, 이러한 브릿지 자체도 보안 위험이 존재한다. 최근 몇 년간 크로스체인 브릿지 공격이 빈번하게 발생하여 막대한 자금 손실을 초래했다. 중앙화 또는 기술적 결함으로 인한 위험을 방지하고 크로스체인 브릿지의 보안성을 확보하는 방법은 여전히 BTCFi가 직면한 중요한 과제이다.
4. 오라클이 정확한 가격 정보를 수집하기 어려움
비트코인 블록체인의 아키텍처 한계로 인해 오라클 서비스는 이더리움의 Chainlink 등과 같이 쉽게 배포되기 어렵다. 이러한 제약으로 인해 BTCFi 생태계에 오라클 시스템을 배포하는 것이 더욱 복잡해지며, 아마도 레이어2 또는 사이드체인 솔루션에 의존해야 할 것이다. 크로스체인 브릿지 의존성과 가격 동기화 난제를 고려하면, 향후 BTCFi는 주로 크로스체인 브릿지를 통해 비트코인을 다른 체인에 매핑함으로써 크로스체인 가격 동기화를 실현할 가능성이 크다. 전체적으로 오라클의 정확성 측면에서 이더리움보다 더 큰 기술적 및 보안적 도전에 직면하게 된다.
5. 이더리움을 맹목적으로 모방하지 않고 스스로의 발전 경로를 걸어갈 수 있을 것인가?
비트코인은 설계 초기부터 기능성보다 보안성을 우선시하였으며, BTCFi 설계에서도 시장 수용도는 항상 기능성보다 보안성이 우선될 것이다. 비트코인은 전 세계적으로 가치 저장 및 결제에 초점이 맞춰져 있으므로, BTCFi는 결제 및 가치 저장과 관련된 금융 제품에 집중할 가능성이 높다. PayFi 개념은 솔라나(Solana)에만 국한되지 않고 비트코인에도 더욱 적합하다.
참고 문헌:
《주요 4대 비트코인 확장 방안 비교: 누구만이 진정으로 BTCFi 수조 달러 시장의 잠재력을 해방시킬 것인가?》
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