
마이크로소프트도 비트코인에 투자할까?
상장기업들 사이에서 비트코인 열풍이 불고 있다.
최근의 비트코인은 분명 금융시장의 최대 스포트라이트를 받고 있다. 어제 비트코인은 73,660달러까지 치솟아 올해 3월 14일 기록한 사상 최고치 73,881.3달러와 겨우 0.4% 차이만을 남기게 되었다. 도널드 트럼프의 당선 가능성이 급등하는 상황 속에서 시장에서는 연말까지 비트코인이 10만 달러에 이를 것이라는 전망이 일반적이다.
상장기업들도 이 풍부한 잠재력에 주목하고 있는 듯하다. 최근 마이크로소프트(MS)는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류를 통해 오는 12월 10일 주주총회에서 '비트코인 투자 평가' 안건을 의결할 예정이라고 밝혔다. 이사회는 이미 해당 안건에 반대할 것을 제안했지만, 주주들의 입장은 다양하게 나타나고 있다.
세계적으로 가장 유명한 기업 중 하나인 마이크로소프트가 단지 비트코인 투자를 고려한다는 사실 자체만으로도 매우 깊은 의미를 지닌다. 한편, 이미 행동에 나선 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 막대한 수익을 거두며 다른 상장기업들에게 중요한 교훈을 제공하고 있다.
01 마이크로소프트, 비트코인 투자 제안? 이사회는 반대
트럼프 트레이드(trump trade) 영향으로 최근 비트코인은 다시 한번 많은 부러움을 사고 있다. 10월 30일 사상 최고치 직전까지 갔다가 다소 조정을 보이고 있지만, 자산 성과 측면에서 보면 올해 들어 56% 이상 상승하며 대형주, 중소형주, 미국 및 유럽 주식, 원자재, 국채, 금, 현금, 신흥시장, 리츠(REITs) 등 글로벌 주요 자산군을 모두 앞질렀으며, 높은 인플레이션 헤징 능력과 경기 순환 저항성을 입증했다. '디지털 골드'로서의 위상이 공고해지면서 개인 투자자들뿐만 아니라 더 많은 자본을 보유한 상장기업들도 다시 한번 관심을 갖게 되었다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 10월 24일 공개한 문서에 따르면, 마이크로소프트도 비트코인 투자에 대한 관심을 보이고 있다. 회사는 다음 주주총회(12월 10일 개최 예정)의 표결 안건으로 '비트코인 투자 평가'를 포함시켰다.
이 안건은 마이크로소프트의 '2025 프로젝트' 자문위원회 산하 보수성향 싱크탱크인 내셔널센터포퍼블릭폴리시리서치(National Center for Public Policy Research)가 제안한 것으로, 마이크로소프트 총자산의 최소 1%를 비트코인에 투자할 것을 권고하며 "기업은 주주 가치 보호를 위한 헷징 수단으로서 비트코인을 고려해야 한다"고 주장했다. 가격 움직임 면에서 볼 때 충분히 타당한 주장이며, 자산 포트폴리오 다각화 또한 정당하다. 그러나 이 안건 아래에는 마이크로소프트 이사회가 "이 안건에 반대표를 던질 것을 권고한다"는 의견이 명시되어 있다.
마이크로소프트는 이사회가 이 제안에 대해 반대 입장을 취하고 있으며, 표결 자체가 불필요하다고 판단했다고 밝히며, 이미 충분한 검토를 거쳤다고 설명했다. 문서에는 "마이크로소프트의 글로벌 재무 및 투자 서비스 팀은 회사 운영을 지속하기 위한 다양한 투자 자산들을 종합적으로 평가하고 있으며, 여기에는 자산 다각화와 인플레이션 헤징 효과를 기대할 수 있는 자산뿐 아니라 금리 상승에 따른 중대한 손실 위험을 줄일 수 있는 자산도 포함된다. 과거 평가 과정에서도 비트코인과 기타 암호화폐는 검토 대상에 포함되었으며, 마이크로소프트는 암호화폐 관련 동향과 발전을 계속해서 주시하여 미래 의사결정에 참고할 계획이다."라고 기술되어 있다.
평가 기준에 대해서도 마이크로소프트는 설명을 덧붙였는데, 특히 암호화폐 투자 평가 시 반드시 고려해야 할 핵심 요소로 변동성(volatility)을 강조했다. 즉, 마이크로소프트는 암호자산이 좋은 자산일 수 있으며 완전히 배제하지는 않지만, 비트코인의 극심한 가격 변동성은 상장기업의 재무제표에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 안정적인 자산 선택으로 적합하지 않다고 판단하고 있다.
물론 이사회가 비트코인에 대해 사실상 거부 의사를 밝혔지만, 최종 결정권은 이사회가 아닌 다수 주주들의 의결에 달려 있다. 아이파이낸스(iFinD) 데이터에 따르면, 바이오닉(Vanguard)과 블랙록(BlackRock)이 현재 마이크로소프트의 최대 기관 투자자로, 각각 8.95%, 7.30%의 지분을 보유하고 있다.
블랙록은 암호화폐 분야에 이미 익숙하다. 올해 블랙록은 비트코인과 이더리움 스팟 ETF를 각각 출시했으며, 10월 30일 기준 블랙록의 비트코인 ETF(IBIT) 시가총액은 300억 달러를 돌파했고, 초기 비트코인 ETF 중에서 가장 우수한 성과를 기록했다. 또한 지난 10월 15일 인터뷰에서 블랙록의 래리 핑크(Larry Fink) 회장 겸 CEO는 "비트코인은 자체적으로 하나의 자산 클래스이며, 금 등의 다른 상품을 대체할 수 있다"고 강조했다.
블랙록이 비트코인에 대해 긍정적인 입장을 취하고 있지만, 다른 주주인 바이오닉 그룹의 태도는 그리 우호적이지 않다. 올해 초 바이오닉 그룹은 고객들이 출시된 11개의 스팟 비트코인 ETF 중 어느 것도 구매할 수 없도록 했으며, 바이오닉 비트코인 ETF나 기타 암호화 관련 제품을 제공할 계획도 없다고 밝혔다. "우리의 관점에서 이러한 제품들은 주식, 채권, 현금 등 우리가 장기 균형 포트폴리오의 기반으로 여겨지는 자산 클래스와 부합하지 않는다"는 것이 공식 입장이다.
양대 기관 투자자가 팽팽히 맞서고 있고, 소액주주들도 각자의 이해관계를 가지고 있기 때문에 최종 투표 결과는 예측하기 어렵다. 그러나 현재까지 마이크로소프트 주주들은 해당 안건에 대해 초기 투표를 시작한 상태다. 만약 안건이 통과된다면, 업계를 대표하는 기업인 마이크로소프트가 비트코인에 대한 시장의 공적 인식을 더욱 강화시키고 연쇄 효과를 일으켜 더 많은 상장기업들이 비트코인을 재무 전략에 포함하도록 유도함으로써 디지털 골드로서의 입지를 공고히 하고, 비트코인의 본류화(Mainstreaming)를 크게 진전시킬 것이다. 반대로 안건이 부결되더라도 마이크로소프트가 비트코인 투자를 고려했다는 사실 자체가 업계에 미치는 영향은 여전히 크다. 세계에서 시가총액이 가장 큰 상장기업 중 하나가 비트코인에 관심을 가지는 것은 바로 비트코인이 본류에 진입하고 있다는 확실한 증거이기 때문이다.
02 상장기업의 비트코인 투자, 새로운 일이 아니다
사실 상장기업의 비트코인 투자는 전혀 새로운 일이 아니다. 코인게코(Coingecko)의 데이터에 따르면 현재 29개의 상장기업이 비트코인을 보유하고 있으며, 보유량은 총 36만 BTC, 시가총액은 26억 달러를 초과한다. 이들 중에서도 가장 대표적인 기업은 마이크로스트래티지(MicroStrategy)다.
시간을 2020년 8월 11일로 돌려보면, 마이크로스트래티지는 처음으로 비트코인 시장에 진출한다고 발표하며 2억 5천만 달러를 들여 21,454개의 비트코인을 매입했고, 이를 상장기업의 다각화된 자산 포트폴리오에 포함시켰다. 이舉는 당시 시장에 큰 파장을 일으켰으며, 비트코인의 본류 진입을 알리는 매우 중요한 '1995년'과 같은 순간을 만들었다.
그 이후 해마다 상승장이든 하락장이든 마이크로스트래티지는 한 가지 철학을 고수해왔다. 바로 '매수 후 보유(HODL)' 전략이다. 2020년부터 마이크로스트래티지는 꾸준히 이 전략을 실행해왔으며, 2024년 3분기 기준 약 99억 달러를 투입해 252,220개의 비트코인을 매입하며 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 상장기업이 되었다. 최근 발표한 실적보고서에서 마이크로스트래티지는 앞으로 3년간 210억 달러 규모의 신주를 발행하고 210억 달러 어치의 채권을 발행해 추가 자본을 조달하고, 이를 활용해 더 많은 비트코인을 재무 준비자산으로 매입해 수익률을 극대화하겠다고 밝혔다.
사실은 이 비트코인에 대한 대담한 베팅에서 마이크로스트래티지가 가장 큰 수혜자가 되었다는 점을 입증했다. 마이크로스트래티지의 비트코인 매입 평균가는 약 39,266달러인데, 현재 비트코인 가격은 이미 72,000달러를 넘어섰다. 주가 흐름을 보면 마이크로스트래티지는 가파른 상승세를 보이며 현재 주가 247.31달러를 기록, 25년 만에 최고치를 경신하며 시가총액 500억 달러 클럽에 성공적으로 진입했다. 블룸버그 보도에 따르면, 마이크로스트래티지의 주가는 최근 2년간 엔비디아를 포함한 거의 모든 미국 대형주를 제치고 가장 뛰어난 성과를 거뒀으며, "4년 전 인플레이션 헤징을 위해 비트코인을 매입한 이 '비정통적' 결정이 주가 상승률 1700% 이상을 이끌었다"고 강조했다.
이러한 마이크로스트래티지의 전략은 자연스럽게 많은 주목을 받았다. 해외 KOL인 글렌 홀드(Glenn Hodl)는 "현재 평가 모델 하에서 마이크로스트래티지는 비트코인에 고도로 의존하고 있어 두 가지 평가 모델이 존재한다. 하나는 자체 사업 성장에 기반한 할인된 가치, 다른 하나는 비트코인 자체의 현재 시장 가치다. 비트코인의 미래 프리미엄 기대가 존재하는 한, 마이크로스트래티지는 비트코인 보유량과 주식 발행량의 비율을 조절함으로써 지속적으로 시가총액을 끌어올릴 수 있다."고 지적했다. 선례가 있기에 다른 기업들도 따라하려는 움직임을 보이고 있다. 예를 들어 룩셈부르크의 디지털 증권시장 STOKR은 마이크로스트래티지를 따라 향후 몇 년간 비트코인 보유량을 적극적으로 확대할 계획이라고 밝혔다.
마이크로스트래티지 외에도 테슬라도 상당한 양의 비트코인을 보유하고 있다. 테슬라는 2021년 2월 처음으로 15억 달러 어치의 비트코인을 매입했으며, 당시 일론 머스크는 테슬라 차량을 비트코인으로 구매할 수 있다고 발표하기도 했다. 하지만 가격 변동성이 너무 커서 이후 시행되지 않았다. 2024년 3분기 실적보고서에 따르면, 테슬라는 7.63억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있으며, 상장기업 중 세 번째로 많은 보유량을 기록하고 있다. 마이크로스트래티지, 마라톤(Marathon), 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)에 이어 네 번째다.
주목할 점은 테슬라가 3분기에 7518만 달러, 7608만 달러, 7716만 달러 상당의 비트코인을 익명 지갑으로 대규모 이체했음에도 불구하고 아직 판매한 것으로 확인되지 않았다는 점이다. 이는 2022년 2분기 75%를 매도한 이후 테슬라가 2년 연속 비트코인을 추가로 매도하지 않고 있음을 의미하며, 머스크가 비트코인에 대해 장기적으로 긍정적인 시각을 유지하고 있음을 보여준다. 우연히도 스페이스X(SpaceX)도 약 5.6억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있으며, 두 회사가 합쳐 약 19,788개의 비트코인을 보유하고 있어 총 시가총액은 약 13억 달러에 달한다.
03 맺음말
다시 이번 주제인 마이크로소프트로 돌아와 보면, 전체적으로 현 시점에서 이사회의 태도를 감안하면 마이크로소프트의 비트코인 투자 표결은 실제보다 상징적 의미가 크다. 그러나 장기적으로 보면 비트코인의 가치 상승과 본류화 진전에 따라 자산 다각화의 일환으로 상장기업이 비트코인을 보유하는 것은 점차 일반화될 전망이다. 다만 현재로서는 비트코인의 높은 변동성과 규제 준수 문제는 여전히 상장기업들이 넘어야 할 큰 장벽이다. 긍정적인 측면에서 보면, 규제 방향으로도 완화되는 조짐이 보이고 있다. 회계 기준 변경이 대표적인 예다. 작년 말 미국 재무회계기준위원회(FASB)는 2024년 12월 15일 이후 개시되는 회계연도부터 비트코인의 공정가치를 회계 처리 기준으로 채택한다고 발표했다. 이 회계 처리 방법 변경 이전에는 상장기업이 보유한 비트코인에 대해 하락손실은 반영해야 했지만, 상승분은 원가 기준으로만 기록할 수 있었기 때문에 실적이 좋은 보고서를 원하는 기업들에게는 큰 걸림돌이었다. 그러나 이제는 시장 공정가치로 기록할 수 있게 되어 이 문제도 해결될 전망이다. 이러한 변화를 통해 볼 때, 비트코인을 보유하는 상장기업의 여정은 이제 막 항해를 시작하려 하고 있다.TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
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