HTX Ventures 최신 보고서 | 암호화 관점에서 본 2024 미국 대선: 엄격한 규제와 억압에서 혁신 장려로의 전환점이 될 수 있다

2024.10.31

HTX Ventures 최신 보고서 | 암호화 관점에서 본 2024 미국 대선: 엄격한 규제와 억압에서 혁신 장려로의 전환점이 될 수 있다

트럼프가 당선될 경우, 더 명확하고 완화된 규제 환경이 조성될 것으로 예상되며, 이는 암호화폐 스타트업의 육성과 성장에 도움이 될 것이다.

2024.10.31 - 03:06:48

美国大选

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

트럼프가 당선될 경우, 더 명확하고 완화된 규제 환경이 조성될 것으로 예상되며, 이는 암호화폐 스타트업의 육성과 성장에 도움이 될 것이다.

비트코인이 처음 등장한 이후 세 차례의 선거 주기를 거쳐 2024년 현재 미국 대선에서 핵심 의제로 부상했다. 나카모토 사토시가 백서를 통해 제시한 비트코인의 철학이 점차 널리 퍼지면서, 그 지지자들은 미국 정치에서 무시할 수 없는 유권자 집단으로 성장했다. 본고는 인플레이션으로 인해 실질임금이 축소되는 현상, 달러의 글로벌 위상에 대한 도전, 미국 유권자의 암호화폐에 대한 관심 증가, 그리고 현 정부의 암호화폐 산업에 대한 규제 전략 등을 포함하여, 암호화폐와 비트코인이 선거에서 중요성이 높아진 배경을 다각도로 분석한다.

본문은 HTX Ventures 산하 연구팀이 작성했다. 이 글은 대통령 후보들이 암호화폐에 대해 취하는 서로 다른 입장과 이러한 태도가 미래 정책 방향 및 시장 기대감에 어떤 영향을 미칠지 살펴본다. 또한 예측시장, 특히 Polymarket이 선거에서 수행하는 역할과 예측시장의 향후 혁신 가능성, 그리고 대선이 거시경제 유동성 측면에서 암호화폐 시장에 어떤 영향을 줄지도 논의한다.

결론적으로, 본문은 선거 결과가 암호화폐 기업에 미칠 수 있는 영향을 예측한다. 트럼프가 당선될 경우 보다 명확하고 관대한 규제 환경이 조성될 것으로 예상되며, 이는 암호화폐 스타트업의 육성과 성장을 촉진하고 상장 통로를 열어주며, 전통 금융기관의 엑싯을 보장함으로써 부의 효과를 강화하고 자금 조달 환경을 개선할 것이다. 동시에 DeFi가 주류 금융시장에 더 빠르게 진입하게 되며 BTCFi 분야의 혁신과 발전도 가속화될 전망이다.

암호화폐가 중요한 선거 의제가 된 배경

비트코인이 미국에 가지는 의미

인플레이션 헤지를 위한 수요 증가

《포브스》지의 한 조사에 따르면 인플레이션 요인을 제외하면, 미국인들의 실질임금 수준은 1980년대 중반 이후 거의 눈에 띄는 상승 없이 유지되어 왔다. 인플레이션을 반영해 조정된 현재 미국의 평균 시급 구매력은 1978년과 거의 동일하다. 이는 부유층과 일반 계층 간 격차를 더욱 확대시키는 결과를 낳았다. 상위계층은 고정자산을 많이 보유하면서 급격히 부를 늘렸지만, 서민 계층의 재산은 계속해서 줄어들고 있다.

2008년 금융위기 이후 비트코인은 점점 더 많은 사람들에게 인플레이션과 경제 불확실성을 헤지할 수 있는 잠재적 도구로 여겨지고 있으며, 특히 중산층에게 경제적 독립을 향한 희망을 제공하고 있다. 비트코인의 탈중앙화 특성과 한정된 공급량은 정부 및 중앙은행의 개입 아래에서의 대안 자산으로서 가치를 지닌다. 여전히 달러는 세계 준비통화이지만, 투자자들이 가치 보존 자산에 대한 수요가 끊임없이 증가함에 따라 비트코인의 매력도 함께 커지고 있으며, 특히 압박을 받는 서민 계층에게는 인플레이션 헤지 수단으로서 매우 효과적인 자산으로 평가받고 있다.

앞으로 누가 대통령이 되든—트럼프든 카멀라 해리스든—미국의 재정정책은 더 큰 예산 적자를 초래할 가능성이 크다. 의회예산처(CBO)의 예측에 따르면, 향후 10년간 미국 연방 정부의 예산 적자는 GDP의 평균 6.2%를 차지할 것으로 보인다. 트럼프가 2017년의 감세 정책을 유지하고 추가로 세율을 낮출 경우, 적자는 GDP의 7.8%까지 치솟을 수 있다. 반면 해리스는 기업세율을 28%로 인상하겠다는 계획을 갖고 있지만, 그녀의 다른 개혁 제안들 역시 적자가 GDP의 6.5% 수준에 이를 수 있게 한다.

https://www.grayscale.com/elections

지난 25년간 미국의 연방부채는 GDP 대비 40%에서 100%로 급격히 증가했으며, 앞으로 10~30년 사이에는 124%~200%까지 치솟을 가능성이 있다. 다가오는 대통령 선거는 소위 말하는 '민스키 순간(Minsky Moment)'을 유발할 수 있는데, 이는 채권시장이 부채 문제의 심각성을 인식하고 자금조달 리스크를 보상받기 위해 더 높은 수익률을 요구하게 되는 시점을 의미한다. 이러한 순간은 채권시장 붕괴를 초래하고 금융위기를 촉발할 수 있다.

트럼프의 감세 정책이든, 해리스의 증세 계획이든 모두 미국의 적자와 부채 부담을 더욱 가중시켜 금융시장의 불안정성을 키울 위험이 있다. 이처럼 높은 부채를 해결할 방법은 제한적이며, 인플레이션을 통해 부채를 희석시키는 것이 미국 정부가 이 난관을 극복할 수 있는 유일한 방법이 될 가능성이 크다. 그러나 인플레이션의 부작용은 서민 계층의 구매력을 줄이고, 부의 불평등을 더욱 심화시킨다.

한편, 현재 의회에서 승인을 기다리고 있는 비트코인 관련 법안은 미국의 부채 문제 해결에 새로운 가능성을 제시할 수 있다. 이 법안은 비트코인을 보다 광범위한 금융 시스템에 편입시키는 것을 목표로 하며, 민간 및 기관 자본을 대규모로 유치함으로써 미국의 부채 구조를 안정화시키고, 궁극적으로 글로벌 금융체계에도 일정한 안정성을 제공할 수 있다. 탈중앙화되고 희소성이 있는 자산인 비트코인은 정부와 투자자 모두에게 인플레이션과 위험 회피를 위한 헤지 수단이 될 수 있으며, 특히 부채와 인플레이션 압력에 직면할 때 전략적 가치가 크다.

달러의 국제적 영향력 강화

스테이블코인이 현재 가장 인기 있는 암호화 제품 중 하나로, 정책 논의의 중심에 자리잡고 있다. 미국 의회는 여러 관련 법안을 심의 중인데, 이 논의를 촉진하는 핵심 요인 중 하나는, 달러의 세계 준비통화 지위가 점차 약화되는 상황에서도 스테이블코인이 달러의 국제적 영향력을 지속적으로 강화할 수 있다는 인식 때문이다. 현재 99% 이상의 스테이블코인이 달러로 표시되어 있으며, 두 번째로 많은 기축통화인 유로화는 단지 0.20%만을 차지하고 있다. 스테이블코인의 광범위한 사용은 디지털 자산 시장 내에서 달러의 지배적 위치를 더욱 공고히 하며, 미국이 글로벌 금융 시스템 내에서의 우위를 유지하는 데 새로운 길을 제공한다.

스테이블코인은 국제적으로 달러의 영향력을 높이는 것 외에도 국내적으로 미국 금융 기반을 더욱 견고히 할 수 있다. 스테이블코인은 발전한 지 불과 10년밖에 되지 않았지만, 이미 미국 국채의 상위 20대 보유자 중 하나가 되었으며, 독일 같은 국가보다도 앞섰다. 이는 스테이블코인이 단지 달러의 글로벌 지배력을 강화하는 데 기여할 뿐 아니라, 막대한 국채를 흡수함으로써 미국 금융 시스템의 중요한 구성 요소가 되어 경제에 추가적인 유동성을 제공한다는 점을 보여준다.

유권자들의 암호화폐 관심 증가

그레이스케일이 실시한 해리스 여론조사에 따르면, 잠재적 미국 유권자 중 약 절반이 암호화폐에 긍정적인 입장을 가진 후보를, 무관심한 후보보다 더 지지하겠다고 답했다.

또한, 접전 주(Swing State) 유권자들의 암호화폐 관심도도 크게 상승했다. 치열한 경쟁이 예상되는 두 핵심 주인 펜실베이니아와 위스콘신은 2020년 대선 이후 각각 전국에서 암호화폐 검색 관심도가 4위와 5위로 올라섰으며, 미시간주는 전국 8위를 기록했다.

바이든 정부의 암호화폐 기업에 대한 규제 압박

바이든 정부는 출범 초기부터 암호화폐 규제를 강화하며 보다 엄격한 프레임워크를 구축하기 시작했다. 그 조치로는 리플(Ripple)에 대한 증권법 소송 제기, 암호화 기업과 비트코인 채굴자에 대한 세무 신고 요건 강화, 자본이득세 부과 등이 있다. FTX 붕괴 이후 정부는 대형 암호화폐 기업들에 대한 책임 추궁을 강화했으며 법적 측면에서도 몇 가지 성과를 거두었다. 예를 들어, 세계 최대 암호화폐 거래소 바이낸스(Binance)의 전 CEO 자오창펑(Changpeng Zhao)은 미국 및 국제 소송과 관련해 4개월의 징역형을 선고받았다. 이어 미국 증권거래위원회(SEC)는 코인베이스(Coinbase)를 상대로 소송을 제기하며, 등록되지 않은 증권 플랫폼으로서 암호자산 거래소를 운영했다고 주장했다. 만약 이 소송이 성공한다면 코인베이스의 사업 모델에 중대한 위협이 될 것이다. 그 외에도 암호화 거래소 Kucoin 등 여러 기업들이 소환되었다.

암호화 기업의 정치 기부금이 핵심 역할 수행

2024년 현재, 암호화폐 기업들은 미국 정치 기부의 주요 세력 중 하나로 부상했다. 코인베이스와 리플은 올해 최대 기업 정치 기부자로, 전체 기업 기부금의 약 48%를 차지하고 있다. 2023년 설립된 Fairshake 슈퍼 정치 행동위원회(PAC)는 전 뉴욕주지사 보좌관인 조쉬 블라스토(Josh Vlasto)가 이끌고 있으며, 암호화폐 지지 후보들을 위해 2억 달러 이상을 모금했으며, 이번 선거 주기에서 지출액이 가장 많은 PAC가 되었다. Fairshake의 목표는 암호화폐를 지지하는 후보를 당선시키고 회의적인 입장을 가진 후보를 패배시키는 것으로, 코인베이스, 리플, Andreessen Horowitz 등의 기업 지원을 받고 있다.

이러한 자금은 단지 대통령 후보의 정책에만 영향을 미치는 것이 아니라, 암호화폐에 유리한 의회 선거 정책 추진에도 기여하고 있다. 암호화폐 산업은 이제 더 이상 숨어 있지 않고 미국 정치판의 중요한 세력으로 등장했다.

올해 3월 발생한 한 사례가 이를 잘 보여준다. 민주당 급진파 스타인 캐티 포터(Katie Porter)는 캘리포니아 상원의원 선거에서 3000만 달러 이상을 모금하며 당선 가능성이 높았으나, 그녀가 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren)의 정치 노선을 따르고 은행 규제 문제에서 해리스와 함께 서 있었기 때문에, Fairshake는 그녀를 "반(反)암호화 동맹"으로 간주했다. 캘리포니아 예비선거에서 Fairshake는 포터를 공격하는 데 1000만 달러 이상을 투입해 젊은 유권자층의 지지를 약화시켰다. 할리우드의 배너 광고와 비판적 논평을 통해, Fairshake는 포터가 대기업 법안을 지지하도록 유권자를 오도하고 있다고 주장하며, 결국 그녀의 기금 모집이 저조해졌고 동료인 애덤 시프(Adam Schiff)에게 뒤처져 본선 진출에 실패했다.

이러한 현상으로 인해 많은 민주당 후보들이 선거 페이지에 별도로 암호화폐 지지 섹션을 마련하며, 암호화 PAC의 기금 지원을 얻기 위해 신호를 보내고 있다. 암호화 PAC는 이미 후보자들의 입장을 크게 영향을 미치고 있다.

대선의 영향

양당의 정책 입장

해리스

해리스는 암호화폐 정책에 대해 비교적 제한적인 언급만 했으며, "인공지능 및 디지털 자산과 같은 혁신 기술을 장려하면서 동시에 소비자와 투자자를 보호하겠다"고 밝혔다. 흑인 남성 유권자들의 지지율이 예상보다 낮다는 문제를 해결하기 위해 최근 그녀는 흑인 남성의 암호화투자 보호를 위해 규제 프레임워크를 마련하겠다는 일련의 경제 안정 계획을 발표했다. 그러나 이 프레임워크는 흑인 유권자에만 초점을 맞추고 있으며, 명확한 규제 세부사항이나 구체적인 정책 입장이 결여되어 있어 암호화폐 커뮤니티로부터 진정성이 부족하다는 비판을 받고 있다. 즉, 암호화폐를 단지 표를 얻기 위한 도구로 활용하고 있다는 것이다.

현재 바이든/해리스 행정부는 암호화산업에 대해 상당히 적대적인 규제 입장을 취하고 있으며, 다수의 소송 제기, 전통 은행 서비스 제한, 양당 공동법안 거부 등의 조치를 취하고 있으며, 암호화폐에 자본이득세를 부과하는 것도 지속적으로 검토하고 있다. 비록 해리스의 암호화폐 정책이 바이든보다 다소 우호적일 가능성이 있지만, 세금, 비트코인 채굴, 자체 보관(Wallet self-custody) 등 핵심 문제에서는 여전히 신중한 태도를 유지하고 있으며, 트럼프의 친(親)암호화 입장과는 아직 멀리 떨어져 있다.

트럼프

공화당은 전통적으로 개인의 자유를 강조하며, 이 가치관은 암호화폐(crypto)의 탈중앙화 철학과 어느 정도 일치한다. 공화당 전국위원회는 공식 강령에서 암호화폐를 언급하며, 트럼프가 비트코인 채굴권을 수호하고 "모든 미국인이 정부의 감시와 개입 없이 디지털 자산을 스스로 보관하고 거래할 권리"를 보장하겠다고 밝혔다. 반면 민주당은 정부 권한과 규제 강화를 선호하는데, 이는 암호화폐 커뮤니티의 이념과 마찰을 일으킬 수 있다.

트럼프는 디지털 자산 산업에 큰 관심을 보이며 미국을 "글로벌 암호화폐 및 비트코인의 수도"로 만들겠다고 선언했으며, 비트코인 채굴을 지지하고 자체 보관 권리를 보호하겠다고 약속했다. 또한 선거운동 중 BTC로 햄버거를 구입해 사람들에게 나눠주기도 했으며, 미국 증권거래위원회(SEC)의 암호화폐에 대한 강경한 태도를 공개적으로 비판하며, 재집권 시 암호화에 우호적인 새로운 위원장을 임명하겠다고 밝혔다. 트럼프는 자신의 탈중앙화금융(DeFi) 프로젝트인 World Liberty Financial도 출시했다.

트럼프는 다음과 같은 암호화폐 정책 제안을 내놓았다:

정부 비트코인 준비금 설립: 트럼프는 그의 정부가 "미국 정부가 현재 보유하거나 향후 취득하는 모든 비트코인을 보유할 것"이라고 밝히며, 이를 "국가 전략적 비트코인 준비금의 핵심"으로 삼겠다고 했다. 2023년 10월 기준, 미국 정부는 범죄 수사 과정에서 압수한 것을 통해 50억 달러 이상의 비트코인을 보유하고 있는 것으로 추정된다. 그러나 이러한 준비금이 어떻게 사용될지, 실제로 실행 가능한지, 그리고 암호화 산업 전반에서 받아들여질 수 있을지는 여전히 불확실하다.
암호화폐 자문위원회 설립: 트럼프는 내슈빌에서 "비트코인 및 암호화폐 대통령 자문위원회"를 구성할 것을 제안하며, 이 위원회는 "이 산업을 사랑하는 사람들"이 규칙을 만들게 될 것이며, "암호화 산업을 싫어하는 사람들"이 아닐 것이라고 밝혔다.
연준의 디지털 화폐 출시 저지: 전 세계 많은 나라들이 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 도입을 추진하고 있지만, 이 흐름은 미국의 암호화 커뮤니티에서 저항을 받고 있다. 연준은 아직 디지털 달러 출시를 결정하지 않았지만, 2022년 1월 CBDC의 잠재적 비용과 수익을 논의한 보고서를 발표했다. 트럼프는 여러 차례 이 아이디어에 반대하며 이를 "자유에 대한 중대한 위협"이라고 규정했다. 2024년 5월 하원은 연준이 CBDC를 만들지 못하도록 금지하는 법안을 통과시켰지만, 이 법안이 법률로 제정되기까지는 아직 멀었다.

참고로, 트럼프가 암호화폐를 지지한다고는 하지만, 그의 관세 정책은 경제적 불확실성을 유발할 수 있으며, 이는 시장과 암호화폐 산업에 장기적으로 어떤 영향을 미칠지 아직 관찰이 필요하다.

"분열된 정부(Divided Government)" 가능성

현재로서는 한 정당이 대통령직과 상·하원을 모두 장악하지 않는 한, 불안정한 시기가 거의 피할 수 없다.

10월 25일 기준 Polymarket 데이터에 따르면, 대통령, 상원, 하원 선거에서 각 정당의 승리 확률은 다르다. 그 중 유일하게 높은 가능성이 있는 구체적 결과는 공화당이 상원을 장악하는 것이다. 동시에 "분열된 정부", 즉 대통령과 상원이 서로 다른 정당에 의해 장악되는 상황도 매우 가능성이 높다. 이는 오바마 행정부 시절에 있었던 일이며, 바이든과 트럼프 집권 기간에는 발생하지 않았다.

이러한 정치 상황은 일반적으로 정책 교착 상태를 초래한다. 대통령과 상원이 주요 입법 및 인사 임명에 대해 타협해야 하기 때문이다. 반면 공화당이 전면 승리할 경우, 단 3개월에서 6개월 만에 새로운 법안을 통과시킬 수 있으며, 이는 암호화폐 시장에 긍정적인 결과가 될 것이다. 공화당은 더 관대한 암호화폐 규제 프레임워크를 추진하는 경향이 있기 때문이다.

미국 의회는 9월 25일 수요일 임시 지출 법안을 통과시켜 정부 기관의 예산을 12월까지 유지하며, 정부 셧다운을 일단 막았다. 이 법안 통과는 최종 지출 결정을 11월 5일 대통령 선거 이후로 미루는 효과도 있었다. 즉, 12월부터 다음 해 1월 3일 새로운 의회가 취임하기까지의 기간 동안, 정부의 재정 예산 문제는 어느 정도 제약을 받게 된다. 이는 곧 전환기 동안 대통령의 권한이 재정정책에 광범위한 영향을 미치지 못하게 되며, 새 하원이 취임한 후에야 비로소 공식적인 재정예산을 통과시킬 수 있음을 의미한다.

SEC 지도부 교체 가능성 높음

게리 젠슬러(Gary Gensler)가 SEC 위원장으로 취임한 이후, 그의 강경한 규제 정책은 암호화폐 커뮤니티의 강한 반발을 샀다. 그는 불법 증권 발행 단속에서 일부 성과를 거두긴 했지만, 지나치게 엄격한 집행 방식은 많은 암호화 기업들의 항의를 받았다.

트럼프는 재선 시 젠슬러를 "해고"하겠다고 공개적으로 밝히며, SEC가 암호화 혁신에 대해 더 우호적인 태도를 취하도록 추진하겠다고 했다. 전통적으로 백악관이 교체되면 SEC 위원장은 사임하는 경우가 많으며, 해리스 정부 역시 해당 산업의 호감을 얻기 위해 상대편과 유사한 입장을 취하는 것은 이상한 일이 아니다. 따라서 해리스든 트럼프든 누가 승리하든 SEC 지도부는 중대한 변화를 겪을 가능성이 높다.

거시 유동성: 변동성 불가피, QE 규모가 결정적

연준이 금리를 인하하고 글로벌 자본 유동성이 크게 증가할 때, 비트코인(BTC) 가격도 상승하는 경향이 있으며, 이는 거시 유동성이 여전히 암호화 시장에 결정적인 영향을 미친다는 것을 보여준다.

2020년, 트럼프 정부는 코로나19 팬데믹 대응을 위해 무제한 양적완화(QE) 정책을 시행하며 암호화 시장에 막대한 자금을 유입시켰다. 2020년 3월 15일 연준은 연방기금금리 목표 범위를 1%p 인하하여 0%-0.25%로 설정하고, 총 7000억 달러 규모의 양적완화 계획을 시작했다. 이후 연준은 QE 한도를 폐지하고 "실제 필요에 따라" 자산을 매입하겠다고 선언하며 무제한 QE를 개시했고, 이는 암호화 시장에 큰 유동성을 제공했다.

2024년 10월 21일, 트럼프는 펜실베이니아 랭커스터 시청 행사에서 11월 5일 재선될 경우 미국의 금리를 크게 낮추겠다고 재차 강조했다. 이 약속은 유동성이 더욱 증가하는 상황에서 비트코인 등 암호자산 가격 상승을 다시 한번 촉진할 가능성이 있다.

대선이 암호화 스타트업에 미치는 영향

Web3 예측시장, Web2 경쟁사 압도

Polymarket은 2020년 출범 이후 급속도로 성장하며 이 분야의 선두주자가 되었으며, 미국 대통령 선거에 대한 총 베팅 금액의 80%를 차지하고 있다. Polymarket은 체인상 환경에서 운영되는 애플리케이션이면서 기존 시장에서 경쟁하며 최고의 시장 점유율을 차지하고 있는데, 이는 드문 사례다. Polymarket은 스포츠, 정치, 비즈니스, 과학 등 다양한 분야의 미래 사건 결과에 대해 예측하고 베팅할 수 있도록 사용자에게 기회를 제공한다. 이 플랫폼은 2021년 미국 대선 당시 처음으로 큰 주목을 받았으며, 당시 총 베팅액의 91%, 약 350만 달러를 처리했다.

Polymarket은 많은 도전을 겪었다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 140만 달러의 민사 벌금 합의를 맺은 후, Polymarket은 미국 내에서 공식 운영을 중단했으며, 미국 사용자는 지리적 제한으로 인해 사이트 접근이 차단되었다. CFTC 위원장 로스틴 베넘(Rostin Behnam)은 여전히 "미국 내 존재감이 충분히 크다면 파생상품 계약을 등록해야 하며, 그렇지 않으면 법적 조치를 받을 위험이 있다"고 경고했다.

예측시장은 점차 단순한 투기 활동을 넘어선 보다 광범위한 금융 도구로 자리잡고 있다. Polymarket의 성장과 함께 그 영향력은 여론 형성, 금융 헤지, 기업 의사결정 등 다양한 분야로 확장되고 있다.

예측시장의 작동 원리

예측시장은 참가자들이 특정 사건의 결과에 대해 베팅하는 파생상품 시장이다. 이러한 시장은 일반적으로 이진옵션(binary options) 형태를 취한다. 예를 들어, "현물 비트코인 ETF 승인 여부"라는 이진시장이 있다고 가정하자. 이 경우 "예(yes)" 또는 "아니오(no)"의 결과로 결정된다. "예" 또는 "아니오"의 가격은 시장 참여자들의 예측과 베팅에 의해 결정되며, 두 가격의 합은 1달러가 되거나 약간 넘을 수 있다.

사건 결과가 공개되는 만기일에, 해당 주식의 가치는 0달러 또는 1달러로 수렴한다. 예측에 성공한 참여자의 포지션은 1달러가 되며, 잘못 예측한 참여자의 포지션은 0달러가 되고, 이것이 바로 수익과 손실이 결정되는 방식이다.

암호화폐 외부에서는 오프쇼어 중심화된 제공업체들이 특정 결과에 대한 베팅 금액을 제한하는 경우가 많다. 이는 스포츠 베팅과 유사한데, 개인이 자신의 통찰력을 충분히 발휘할 수 없도록 하고, 최종 결과는 종종 중심화된 운영자가 통제한다. 체인상 예측시장은 이러한 장벽을 제거하며, 스마트 계약과 탈중앙화 원장이 투명하고 공정하며 조작 불가능한 글로벌 시장을 창출한다.

Polymarket의 오더북(order book)은 하이브리드 탈중앙화 모델을 사용한다. 사용자가 제출한 주문은 Polymarket 운영자에게 전송되며, 운영자는 오프체인에서 주문을 매칭하고 실행한다. 거래 시스템의 밑바닥에는 맞춤형 거래 계약이 있고, 이는 서명된 지정가 주문을 기반으로 이진 결과 토큰과 담보 자산(ERC20) 간의 원자적 교환(atomical swap)을 통해 정산을 수행한다.

위의 예시인 이진시장 외에도, Polymarket은 분류시장(category market)과 스칼라시장(scalar market)도 제공한다. 분류시장은 사용자가 여러 선택지에 베팅할 수 있도록 하며, 각 선택지는 결과에 따라 최종적으로 1달러 또는 0달러의 가치를 갖는다. 예를 들어, 2025년 NBA 챔피언을 예측하는 시장은 셀틱스, 썬더, 닉스, 너겟스 등의 옵션을 포함할 수 있다. 현재 정규시즌이 막 시작된 만큼 모든 것이 불확실하므로, 사용자는 여러 팀에 동시에 베팅할 수 있다. 스칼라시장은 위 두 시장과 작동 방식이 다르며, 수익과 정산은 최종 결과가 미리 정해진 범위 내 어디에 위치하는지에 따라 결정된다.

예측시장의 제품 진화

Augur는 최초의 블록체인 기반 예측시장 중 하나로, 2018년 거래량이 40만 달러에 달했다. 당시 체인상 활동을 고려하면 이는 상당히 높은 수치로, 시장이 체인상 예측시장에 대한 수요가 있음을 충분히 보여준다. 그러나 복잡한 메커니즘과 악의적인 공격으로 인해 장기간의 사용자층을 유지하지 못했다.

Polymarket과 달리 Augur에서는 누구나 REP(Augur 거버넌스 토큰)를 스테이킹하여 시장을 생성할 수 있었다. Augur 메커니즘에 따르면, 시장 생성 시 구성 요소(시장 정의, 만기일, 결정 조건)에 오류가 있을 경우 시장이 무효화된다. 공격자는 오류가 있는 시장을 생성하고, 이 메커니즘을 이용해 고의로 시장을 무효화하고 수익을 얻을 수 있었다. 또한 Augur의 무허가 시장 생성은 "특정 가수가 언제 죽을까?"와 같은 도덕적으로 논란이 큰 시장을 생성하는 등 여러 논란을 일으켰다.

앱 초기 구축 단계에서 사용자 유치에 집중하기 위해, Polymarket은 시장 생성 권한을 내부적으로 중심화했으며, 이해하기 쉬운 시장 제공과 도덕적 논란이 없고 사회적으로 유용한 시장을 기획하는 전략을 통해 초기 안정적인 사용자층을 확보했다. 초기에는 일부 중심화 전략을 선택하더라도 핵심 거래 과정에서 투명성과 추적 가능성을 보장하는 데 초점을 맞췄다.

예측시장, 주류 사회로 돌파

효율적 시장 가설(Efficient Market Hypothesis)에 따르면, 자본시장의 자산 가격은 시장 참여자가 가진 모든 정보를 빠르고 완전하게 반영한다. 이에 기반해, 예측시장 역시 항상 효율적이며, 부정확한 예측 즉 시장 비효율성을 해결하고 정확한 예측에 도달할 잠재력을 지닌다.

Polymarket 창립자는 팬데믹 기간 동안 만연했던 오정보와 잘못된 정보에 대응하기 위해 Polymarket을 출범시켰다고 밝혔다. 실제로 현재 Polymarket은 시장 참여자의 투기 수요를 여론 수집 도구로 전환하는 의미를 실현하고 있다. 공식 발표 전 카멀라 해리스가 민주당 후보로 지명될 가능성이 높고, J.D. 밴스(JD Vance)가 트럼프의 부통령 후보로 선택될 것이라는 예측을 포착한 바 있으며, 현재 다수의 주류 미디어(심지어 암호화에 우호적이지 않은 중국 본토의 주요 미디어조차도)에서 대체 뉴스 소스로 널리 사용되고 있다. Bloomberg 거래 터미널은 2024년 8월부터 Polymarket 데이터를 패널에 포함시키기 시작했다.