LRT 경쟁: 극심한 변동성 속에서 AVS 보상 획득하기
작가: 0xresearcher
서론: 비트코인이 다시 7만 달러를 회복하며 시장 변동성이 커지고 있으며, 재스테이킹(Restaking)이 투자자들의 주목을 다시 받고 있습니다. 암호화폐 시장에서 진정으로 수익을 내는 순간은 항상 낮은 리스크와 높은 수익률이 공존할 때 큰 베팅을 할 수 있을 때입니다. 본 글에서는 스테이킹 및 재스테이킹 분야에 대해 알아보고 주요 프로젝트들의 스테이킹 수익률을 비교해보겠습니다.
1. LST와 LRT 소개
LST란 무엇인가:
사용자가 Lido 등의 유동성 스테이킹 프로토콜을 통해 획득하는 stETH
LST의 배경: PoS 네트워크 보안과 스테이킹 이자
LRT란 무엇인가:
사용자가 stETH 같은 LSD-ETH 자산을 유동성 재스테이킹 프로토콜에 위탁하면, 해당 프로토콜이 사용자를 대신해 LSD-ETH를 EigenLayer에 재스테이킹하고 그에 대한 담보 증명 토큰(LRT 자산)을 발행합니다.
*재스테이킹(Restaking)은 Eigenlayer가 최초로 제안한 개념입니다.
2. LRT 보상 데이터 요약
EigenLayer의 최근 보상은 Renzo가 가장 먼저(심지어 독점적으로) 분배 데이터를 공개하고 지급을 실행했습니다.
다음 데이터를 살펴보겠습니다:
"2023년 8월 15일부터 10월 8일까지 ezETH는 재스테이킹을 통해 769.01 ETH(593,727.31 EIGEN)의 보상을 발생시켰습니다.
ezEIGEN은 10월 1일부터 10월 8일까지 단 일주일 만에 1,731.05 EIGEN을 생성했습니다."
사용자는 2023년 8월 15일부터 10월 8일 기간 동안 EigenLayer의 재스테이킹 보상을 통해 200만 달러 이상의 수익을 얻었으며, 이러한 보상은 자동 복리 메커니즘을 통해 사용자 계정으로 직접 지급되었습니다. 동시에 ezETH 가격은 1.0224에서 1.0242로 상승했으며 현재 0.043%의 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 총 200만 달러 이상의 재스테이킹 보상이 분배되었으며, 계속해서 자동 복리가 이루어지고 있습니다. 이 보상들은 사용자가 수동으로 수령하지 않아도 자동 복리 메커니즘을 통해 계정에 직접 배분되어 참여 경험을 크게 향상시켰습니다.
3. LRT 재스테이킹의 장점
1. 높은 재스테이킹 비율
위 이미지의 제3자 데이터를 보면, EigenLayer의 다양한 프로토콜 중 Swell, Renzo, Kelp가 높은 재스테이킹 비율로 두각을 나타내고 있습니다. Puffer(73%)와 EtherFi(72%)에 비해 전체 재스테이킹 TVL 비중이 현저히 높아 AVS 보상 수익을 극대화하고 있습니다.
2. 자동 복리 수익
기존의 재스테이킹 작업은 복잡할 뿐 아니라 높은 가스비와 번거로운 수동 관리가 동반됩니다. 예를 들어 EigenLayer의 경우 일반적으로 사용자가 EigenLayer 앱을 통해 운영자를 선택하고, 리스크를 관리하며 보상을 수동으로 수령하고 처리해야 합니다. 또한 EIGEN 스테이커는 긴 언스테이킹 주기와 반복적인 세무 이슈에도 직면하게 됩니다. 대부분의 사용자에게 이러한 일련의 작업은 시간과 노력을 많이 소모합니다.
$ezEIGEN은 이러한 문제점을 해결하기 위한 자동화된 솔루션을 제공합니다. 운영자와 검증자 서비스(AVS)를 자동으로 관리함으로써 $ezEIGEN은 사용자의 부담을 크게 줄였으며, 매주 보상을 자동으로 수령하고 복리 운용하여 가스비를 절감하고 전반적인 수익률을 높입니다. 아마도 바로 이런 이유(물론 이것뿐만이 아님!) 때문에 커뮤니티 사용자들의 "진심 어린 감정 표현"을 볼 수 있었던 것입니다.
4. LRT 수익 효율성 계산
EigenPods는 이더리움 검증 노드가 EigenLayer와 상호작용하는 도구로, UniFi AVS 서비스가 사전 승인 약속을 위반한 검증 노드를 몰수할 수 있도록 보장합니다. EigenPods 수가 증가함에 따라 보상 수령 시 발생하는 가스비도 크게 상승합니다. Renzo는 단 5개의 EigenPods만을 운영하고 있어 주간 가스비가 수백 달러 수준으로 유지되는 반면, EtherFi와 같은 다른 프로토콜은 수천 개의 EigenPods를 운영하며 주당 35 ETH에 달하는 가스비를 지출합니다. 더 적은 EigenPods를 활용함으로써 Renzo는 가스 비용을 절감할 뿐 아니라 효율적인 보상 분배도 보장합니다.
또한 AVS 보상은 매주 분배되므로 사용자의 참여 가치와 수익 빈도가 더욱 향상됩니다.
종합적으로 볼 때, Renzo는 기초 스테이킹 또는 재스테이킹 서비스를 제공하는 것을 넘어서, 네트워크 관리, 노드 운영 등 AVS에 전문적인 운영 지원과 기술 서비스를 제공하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 따라서 높은 재스테이킹 비율, 자동 복리, 낮은 가스비, 그리고 EigenPods의 효율적 활용을 통해 AVS 보상 경쟁에서 앞서 나가는 것은 매우 자연스러운 결과라 할 수 있습니다.
이제 Renzo와 Ether.Fi를 한 번 더 비교해보겠습니다:
TVL 및 재스테이킹: EtherFi가 최근 발표한 보상 분배 트윗에 따르면, 첫 번째 재스테이킹 보상으로 2,478,088 EIGEN과 추가로 500K ETHFI를 지급합니다. ezETH 스테이커는 593,727.31 EIGEN을 받았으며 weETH 스테이커는 2,478,088 EIGEN을 받았습니다. 겉보기에 weETH 스테이커는 4.17배 더 많은 보상을 받은 것으로 보입니다. 그러나 TVL을 고려해 단위 수익을 계산해보면 어떻게 될까요? Let's do the math.
계산 결과, weETH 1단위당 보상은 1.33 EIGEN이며, ezETH 1단위당 보상은 1.93 EIGEN입니다. 따라서 ezETH 사용자의 단위 보상은 weETH 사용자의 1.45배입니다. 결국 이 분배 과정을 거치면 EtherFi의 총 보상 금액은 보기에는 크지만 실제 수익은 기대에 못 미칩니다.
Renzo의 자동 복리 vs EtherFi의 수동 수령: Renzo의 자동 복리 메커니즘은 사용자가 높은 가스비를 절약할 수 있게 해줍니다. 사용자는 보상을 수동으로 수령할 필요 없이 모든 수익이 자동으로 재스테이킹에 복리 적용됩니다. 반면 EtherFi의 보상은 사용자가 수동으로 수령해야 하므로 높은 가스비가 발생하며 실질 수익이 감소합니다.
가스비 문제: EtherFi 사용자는 보상을 수동으로 수령해야 하며 특히 이더리움 네트워크에서 이는 높은 가스 비용을 의미합니다. 반면 Renzo의 자동 복리 기능은 이러한 비용을 완전히 제거하므로 사용자는 가스비를 지불하지 않고도 보상을 수령하고 재투자할 수 있습니다.
5. 각 LRT 인센티브 규칙
EigenLayer 기반 재스테이킹 분야가 계속 발전하고 시장 점유율이 서서히 나눠지는 가운데, "에어드랍을 노리는 것"에 집중하고 스테이킹 보상 자체에는 그리 관심 없는 사용자들도 자신의 수익 상황을 어느 정도 파악하게 되었습니다. 이제 인센티브 규칙을 통해 이 분야의 기본 상황을 다시 한번 살펴보겠습니다.
명백히 각 프로젝트의 인센티브 규칙은 서로 다른 면에서 강점을 지니고 있습니다:
기대 소요 시간 단축: Ether.fi와 Renzo의 인센티브 활동 소요 시간이 가장 짧습니다. 예를 들어 Puffer의 첫 번째 시즌은 거의 10개월에 달하는 시간이 소요되는 것에 비해, Ether.fi와 Renzo 사용자는 더 적은 시간으로 참여를 완료하고 수익을 얻을 수 있습니다.
기대 토큰 분배: Puffer의 단일 기간 분배 비율은 7.5%로 모든 프로젝트 중 가장 높지만, 시장 상황과 재스테이킹 비율을 종합적으로 고려할 때 필자는 Puffer가 일시적인 표면적 풍족함에 불과하다고 생각합니다. 이에 비해 Ether.fi와 Renzo는 더 성실한 모습을 보여줍니다.
장기 참여 기대: 일회성 참여를 하는 다른 프로젝트들과 달리, 지속적으로 참여하고 수익을 낼 수 있는 프로젝트가 현재의 시장 변동성 하에서 최선의 선택입니다. 시즌 총 기간이 10.5개월인 Renzo와 연말 데이터 확보를 위해 10개월을 투자한 Ether.fi 모두 훌륭한 선택지입니다.
6. 재스테이킹 산업의 미래 전망
현재 EigenLayer 기반 프로토콜들은 아직 초기 단계에 머물러 있으며, 결국 시장을 장악할 프로젝트는 한두 곳이 될 것입니다. 어떤 프로토콜이 꾸준한 성장을 유지하며 2위, 3위와 절대적인 격차를 벌릴 수 있는지를 보면 거의 선두가 결정될 수 있습니다. 매번의 호황장마다 새로운 스토리가 등장하듯이, Lido는 오랜 시간 검증을 통해 자리를 굳혔습니다. 그렇다면 스테이킹 분야에서 다음의 "Lido"는 누구일까요?
끊임없이 등장하는 재스테이킹 플랫폼들 속에서, 누구는 정말로 사용자 수익과 플랫폼 이익을 명확하고 정확하게 계산하고 있을까요? 이는 시간이 검증해야 할 분야이지만, 정작 시간이야말로 모두가 가장 부족하게 느끼는 자원입니다. 시장에서 가짜를 걸러내고 진짜를 찾기 위해선 각자 자신만의 평가 기준이 필요하며, 필자는 어떤 프로젝트에 치우친 의견을 내는 것을 삼가겠습니다.
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