ETH/SOL 3년 보유 경험 정리: 시장 데이터와 생태계 발전 방향

2024.10.28

ETH/SOL 3년 보유 경험 정리: 시장 데이터와 생태계 발전 방향

이더리움은 여전히 압도적인 선두를 달리고 있다.

2024.10.28 - 12:12:54

ETHSOL

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

이더리움은 여전히 압도적인 선두를 달리고 있다.

글: Zixi.eth

저는 ETH/SOL을 3년 동안 보유해왔습니다. 시장은 거짓말하지 않습니다. 사용자들이 1년 반 동안 발로 투표해 답을 이미 내렸죠. 요약하면 다음과 같습니다.

전반적으로 이더리움의 자금과 개발자 수는 여전히 솔라나보다 많음;
이더리움 메인넷 사용자들은 대부분 L2로 이동했지만, L1이 L2의 가치를 포착하는 능력은 여전히 약한 반면, 솔라나의 사용자 수는 이더리움 L1을 훨씬 상회함;
이번 사이클에서 이더리움으로 가격이 책정된 자산은 솔라나로 가격이 책정된 자산보다 적음;
이더리움 생태계의 방향성이 어긋남.

과거 우리는 공용 블록체인을 평가할 때 기본적으로 다음 5가지 기준을 사용했습니다: 1. 자금(TVL); 2. 개발자 수; 3. 사용자; 4. 생태계; (5. 특정 세력의 존재 유무). 이제 이러한 다섯 가지 관점에서 현재의 이더리움(L1+L2)과 솔라나 생태계를 심층적으로 분석해보겠습니다.

1. 자금 규모 측면에서

이더리움 메인넷은 솔라나를 크게 앞서고 있습니다. 지난 3년간 이 추세는 변함없이 유지되어 왔으며, 2021년부터 이더리움 TVL은 항상 전체의 50~60%를 차지해 왔습니다. 최근 들어 이더리움의 TVL 지배율은 다소 하락했지만, Base/Arbitrum 등의 L2를 포함하면 전체 지배율은 여전히 60% 수준으로, 2021년 대불황기와 비슷한 수준입니다. 주목할 점은, 솔라나의 TVL이 현재 8%까지 증가했다는 점이며, 이는 과거 1~3%에 비해 크게 성장한 수치입니다.

2. 개발자 측면에서

이더리움 생태계의 개발자 수는 여전히 크게 앞서고 있습니다. 그러나 최근 1년간 이더리움 메인넷의 개발자는 다소 감소했으며, 일부는 Base 등 L2로 이동했을 가능성이 있습니다. 2022~2023년 당시 이더리움 생태계의 빌더들은 '청정(ZK)'을 최고의 영예로 삼았고, 투자자들도 이를 핵심 투자 기준으로 삼았습니다. 그 당시 저는 매일 각 프로젝트 팀이 ZK가 모든 것을 바꿀 것이라고 말하는 것을 들으며 괴로웠지만, 인정해야 할 것은 ZK 기술이 점차 실현되고 있다는 사실입니다.

그러나 최근 1년간 솔라나 생태계 개발자의 부상은 제 몸소 느낄 수 있는 현상이 되었습니다. 올해 Breakpoint 행사에서 특히 강하게 느꼈는데, 오랫동안 대형 공용 블록체인이 이렇게 활발한 에코시스템 행사를 치르는 것을 본 적이 없습니다. 또한 솔라나 파운데이션은 계속해서 해커하우스를 개최하고 있으며, 저의 주변에도 많은 팀들이 솔라나로 전환하고 있는데, 이는 최근 1년간 솔라나 개발자 수가 20% 증가했다는 데이터와도 일치합니다.

3. 사용자 측면에서

솔라나가 압도적으로 앞섭니다. 솔라나의 일일 활성 사용자 수(58%)는 이더리움과 L2를 합친 것(42%)보다 많으며, 솔라나의 거래량(84%)은 이더리움 생태계(16%)를 훨씬 웃돕니다. 하지만 핵심 자산의 거래량은 여전히 이더리움 및 L2에 집중되어 있습니다. 이는 현재 솔라나 생태계가 '도지코인' 프로젝트의 발사 플랫폼이라는 정체성과 관련이 깊습니다. 참고로 Base도 주목해보시기 바랍니다. Base의 성장 속도가 매우 빠릅니다.

4. 생태계 내 도지코인 자산의 가격 책정

도지코인 자산의 가격 책정은 사실상 공용 블록체인 생태계 발전 정도를 반영하는 결과입니다. 2020~2021년 당시 이더리움은 DeFi/NFT라는 두 생태계를 통해 모든 DeFi 자산과 NFT 자산이 ETH로 가격이 책정되게 만들었습니다. 모두가 "DeFi TVL이 수천, 수만 ETH다", "NFT 가격은 몇 개의 ETH다"라고 말했습니다. 실제 구매 수요뿐 아니라 심리적 가격 기준에서도 통화 단위를 결국 ETH로 삼았으며, 비록 이런 코인들이 결국 돌림판처럼 팔려나갔지만 말입니다 :)

다시 2021년 BSC의 GameFi를 보면, 사용자들은 생태계 자산을 BNB 기준으로 가격을 책정했고, 이로 인해 GameFi 기간 동안 BNB가 급등했습니다.

최근 솔라나가 가장 잘한 점은 @pumpdotfun이 새로운 도지코인 발행, 삼중판 구조, 극소수 사용자의 부자 신화 등을 통해 지속적으로 시장에 매수 수요를 끌어들였다는 것입니다. 오랜 시간이 흐르면서 사용자들의 심리는 자연스럽게 SOL 기준으로 도지코인 자산을 가격 책정하는 모델을 형성하게 되었습니다. 참고로 http://pump.fun 은 제가 지난 3년간 본 가장 완벽한 제품 중 세 번째입니다(1, 2위는 나중에 언급하겠습니다).

5. 최근 2~3년간 이더리움 생태계는 제대로 발전하지 못했는가?

오히려 저는 아주 잘 발전했다고 생각합니다. 제가 지난 3년간 본 가장 완벽한 제품 TOP1/2는 @ethena_labs 와 @Polymarket 입니다. Ethena는 과거 소수만이 수행할 수 있었던 자금 조달 수수료 아비트리지를 탈중앙화된 일반 투자자들에게 제공하여, 251일 만에 프로토콜 수익이 1억 달러에 달했으며, 프로젝트팀/투자자/사용자 모두에게 이득이 되었지만, 토큰 유틸리티 설계에는 문제가 있었습니다.

Polymarket은 예측시장을 블록체인에 올려 기존 예측시장의 결제 및 규제 문제를 해결했으며, 선거 기회를 잘 활용하여 현재 전 세계 미디어 플랫폼이 Polymarket의 선거 데이터를 여론조사 기준으로 참고하고 있습니다.

Ethena는 자금 운용이 필요한 사용자들에게 실질적인 수익 창출 사례를 제공했고, Polymarket은 블록체인 기술로 Web2 예측시장의 현실적 난제를 해결하며 성공적으로 대중화에 성공했습니다. Ethena와 Polymarket은 이더리움 생태계에 새로운 성공 스토리를 만들어냈지만, 그것이 이더리움 가격에 어떤 영향을 주었는가? 이 두 성공한 베테랑은 더 이상 과거 DeFi/NFT 시절처럼 이더리움을 기준으로 생태계 자산을 가격 책정했던 영광을 재현하기 어렵습니다.

6. 생태계 미래 전망

앞으로 생태계는 두 가지 측면에서 살펴봐야 한다고 생각합니다. 하나는 실질적인 유즈케이스로서, 이더리움의 @ethena_labs, @Polymarket과 같은 사례, 그리고 솔라나의 PayFi와 같은 서비스가 더욱 확대되어야 합니다. 이것이 블록체인의 진정한 발전 방향입니다. 동시에 @pumpdotfun과 같은 삼중판 구조 프로젝트도 필요합니다. 이는 핵심 자산 가격에 활력을 불어넣기 위해서입니다. 두 가지 모두 반드시 필요합니다.