비농업 부문 고용이 예상을 크게 상회하며 "올해 금리 인하 없음"이 월가의 논의 주제로 부상

2024.10.08

비농업 부문 고용이 예상을 크게 상회하며 "올해 금리 인하 없음"이 월가의 논의 주제로 부상

월가의 베테랑인 에드 야르디니는 시장이 공격적으로 금리 인하를 전망하고 있는 점을 감안할 때, 연준(Fed)의 올해 내 통화 완화 정책이 이미 종료되었을 가능성이 있다고 보고 있다. 추가적인 완화 조치는 오히려 주식시장 붕괴 가능성을 높일 수 있다는 것이다.

2024.10.08 - 10:22:06

降息

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: 리샤오윈, 월가인사이드

9월 비농업 부문 고용지표가 예상을 크게 상회하며 경제 '부드러운 착륙(soft landing)' 가능성을 시사함에 따라 시장의 올해 금리 인하 기대는 크게 줄었다.

어제 발표된 자료에 따르면 미국 9월 비농업 부문 고용은 25.4만 명 증가해 예상보다 훨씬 높았으며, 실업률은 약 1년 만에 처음으로 4.1%로 하락해 예상치를 밑돌았다.

데이터 발표 후 트레이더들은 11월 금리 50베이시스포인트(bp) 인하 베팅을 철회했고, 연준의 향후 4차례 회의에서의 금리 인하 폭 기대치도 100bp 미만으로 낮아졌다. 또한 BofA와 JP모건은 연준의 11월 금리 인하 전망치를 50bp에서 25bp로 하향 조정했다.

올해 금리 인하는 이미 종료되었는가?

여러 분석가들은 9월 고용지표가 강력했던 탓에 연준이 11월 금리 인하를 중단할 가능성이 있다고 말했다.

GDS 웰스매니지먼트의 수석 투자 책임자 글렌 스미스(Glen Smith)는 다음과 같이 언급했다.

「금요일 고용 보고서는 예상보다 강했는데, 이는 연준이 11월 7일 회의에서 금리 25bp 인하를 선택하거나, 11월에는 인하를 보류하고 12월에 다시 인하 여부를 검토할 수 있는 유연성을 갖게 했다.」

월가 베테랑 에드 야르데니(Ed Yardeni)는 올해 남은 기간 동안 연준의 통화 완화 정책이 이미 종료됐을 가능성이 있다고 밝혔다. 그는 금요일의 강한 고용 지표가 경제의 끈질긴 회복력을 보여줬다고 설명했다.

전 연준 이사회 멤버 랜디 크로즈너(Randy Kroszner) 역시 데이터가 필요하다고 입증되면 연준이 금리 인하를 선택하지 않을 수도 있다고 말했다.

「데이터가 계속해서 예상을 상회한다면, 연준은 아예 금리 인하를 결정하지 않을 수도 있다.」

야르데니는 시장의 공격적인 금리 인하 가격 책정이 위험을 축적하고 있어, 연준이 이번 결정에서 더욱 신중해야 한다고 주장했다.

위험 요소는 추가적인 완화 정책이 투자자들의 낙관론을 부추기며 고통스러운 시장 사건의 기반을 마련할 수 있다는 점이다. 야르데니는 이렇게 말했다.

「추가 금리 인하는 주식시장 버블을 확대시키고, 1990년대식 주가 급등(A 1990's-style melt-up) 가능성을 높일 것이다.」

1990년대에는 기술주 가치가 과도하게 평가되면서 주식 버블이 붕괴되어 S&P지수가 최고점 대비 3분의 1 가량 하락한 바 있다.

야르데니는 9월 50bp 금리 인하 조치 역시 「불필요했다」고 보고 있다.

「경제가 순조롭게 성장하고 있고 S&P지수가 사상 최고치 근처에서 등락하고 있는 상황에서, 연준이 9월에 금리 50bp를 인하한 것은 불필요했다. 이러한 조치는 일반적으로 경기 침체나 시장 붕괴에 대응하기 위해 취하는 것이기 때문이다.」

임금 상승 뒤에 숨은 인플레이션 리스크 경계

이번 고용보고서에서 주목할 만한 또 다른 지표는 임금 증가율이다.

보고서에 따르면, 9월 시간당 평균 임금은 전년 대비 4% 증가해 5월 이후 최고치를 기록했으며, 예상치 3.8%를 상회했다. 전월 대비로는 0.4% 증가해 예상치 0.3%를 웃돌았고 직전치와 같았다.

크로즈너는 임금 상승률이 떨어지지 않고 생산성 증가율이 충분히 강하지 않다면, 연준은 인플레이션 통제를 위해 더 공격적인 조치를 취해야 할 수도 있다고 지적했다.

그는 고임금 상승이 소비자 물가 상승을 유발해 인플레이션을 부채질할 수 있다고 설명했다. 연준이 금리를 올리거나 기타 통화정책 도구를 통해 임금 상승을 직접 억제하지 않더라도 인플레이션 억제를 위한 더 엄격한 조치가 필요할 수 있으며, 이는 고용시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다.