Grayscale 수장 교체, 오래된 암호화 기업이 왜 월스트리트 출신을 선택했나?
글: 리오 슈와르츠, 포춘
번역: 루피, Foresight News
피터 민츠버그(Peter Mintzberg)가 그레이스케일(Grayscale)의 최고경영자(CEO)로 공식 취임하며 암호화폐 업계에서 가장 오래된 기업 중 하나인 그레이스케일의 경영권이 월스트리트 베테랑에게 넘어가게 됐다. 민츠버그는 고든(Goldman Sachs)과 블랙록(BlackRock)에서 고위직을 지낸 인물로, 이번 임명은 그레이스케일은 물론 암호화폐 산업 전체의 미래 방향에 대한 의문을 불러일으키고 있다.
전 CEO 마이클 손엔샤인(Michael Sonnenshein)의 지휘 아래, 그레이스케일은 비트코인 트러스트 상품을 통해 전통 투자자들을 암호화폐 분야로 유입시켰다. 이후 2023년 8월, 미국 증권거래위원회(SEC)와의 법적 소송에서 승소하며 비트코인 ETF 출시를 앞당기는 계기를 마련했다. 손엔샤인은 2014년 영업사원으로 그레이스케일에 합류해 2021년 CEO에 올랐다.
하지만 그레이스케일이 오늘날 번성하는 비트코인 ETF 시장의 길을 열었음에도 불구하고, 블랙록과 피델리티(Fidelity) 같은 거대 경쟁자들과의 정면 대결을 피할 수 없게 됐다. 올해 1월 비트코인 ETF 출시 이후 그레이스케일의 운용 자산은 계속해서 유출되고 있다. 설상가상으로 모회사 디지털커렌시그룹(DCG) 역시 뉴욕주 검찰총장과 미국 SEC로부터 제기된 소송에 대응하느라 진땀을 흘리고 있다.
민츠버그는 이전에 그레이스케일의 경쟁사에서 20년간 근무하며 전통 금융 분야에서 탄탄한 경력을 쌓았다. 하지만 외부인으로서 스스로를 재정립하려는 암호화폐 기업을 이끌기에 적합한 인물인지 여부는 여전히 의문이다.
피터 민츠버그, 그레이스케일 신임 CEO
암호화폐 군비경쟁
그레이스케일이 2013년 비트코인 트러스트를 출시했을 당시, 이는 정말 새로운 개념이었다. 즉, 적격 투자자들이 주식 형태로 암호화폐에 접근할 수 있는 방법을 제공한 것이다. 이는 당시 많은 비규제 상태에서 암호화폐를 직접 판매하던 기관들에 비해 매우 매력적인 대안이었다.
2015년 그레이스케일의 비트코인 트러스트는 장외시장에서 공개 거래를 시작하며 초기 GBTC(비트코인 트러스트의 종목 코드)를 매수한 적격 투자자들에게 풍부한 차익 실현 기회를 제공했다. 이들은 GBTC를 선제적으로 매입하고(나중에는 이더리움 등 다른 자산 트러스트도 구매한 후), 몇 달 뒤 암호화폐 열풍에 참여하고자 하는 소매 투자자들에게 프리미엄 가격에 되팔아 큰 수익을 얻었다.
그러나 트러스트 구조는 투자자가 비트코인 실물 가격으로 GBTC 지분을 환매할 수 없다는 것을 의미했다. 이 때문에 2021년 초부터 이러한 트러스트 상품들은 할인율을 나타내기 시작했다. 도미노처럼 연쇄 반응이 일어났고, Three Arrows Capital과 FTX를 포함한 여러 암호화폐 기업들이 다음 해 파산을 선언했다. 더불어 투자자들은 그레이스케일이 2%에 달하는 높은 수준의 운용 수수료를 계속해서 부과하는 것에 대해 분노했다.
이에 손엔샤인은 SEC를 상대로 소송을 제기하여, 장기적으로 추진해온 트러스트를 ETF로 전환할 수 있도록 강제했다. ETF는 투자자가 실물 비트코인으로 환매할 수 있기 때문이다. 2023년 법원은 그레이스케일 편의 판결을 내렸고, 이는 암호화폐 업계의 중요한 이정표로 평가되며 결국 2024년 1월 비트코인 ETF 출시로 이어졌다.
손엔샤인이 그레이스케일을 성공의 길로 이끌긴 했지만 회사는 여전히 여러 과제에 직면해 있다. 블랙록과 피델리티 같은 새로운 경쟁자들은 ETF 수수료를 거의 제로 수준으로 설정한 반면, 그레이스케일은 수수료를 2%에서 겨우 1.5%로 낮추는 데 그쳤고, 이에 따라 투자자들은 경쟁사 제품으로 줄줄이 이탈하고 있다. 블룸버그 애널리스트 에릭 발쿠나스(Eric Balchunas)는 포춘과의 인터뷰에서 "손엔샤인은 양날의 칼 위에 서 있다. 회사로서는 자금이 필요하지만 동시에 ETF 시장에서 경쟁력을 유지해야 하기 때문"이라고 말했다.
그레이스케일 비트코인 트러스트 및 ETF 시가총액, 출처: S&P 글로벌
월스트리트 저널에 따르면, 그레이스케일 이사회와 DCG는 2023년 말부터 새 CEO를 물색하기 시작했는데, 당시 비트코인 ETF는 아직 공식 승인되지 않았지만 법원 승소를 통해 길이 열린 상황이었다.
관계자들에 따르면, 이사회가 손엔샤인의 사임을 결정한 것은 그레이스케일의 새로운 성장 단계에서 블랙록이나 피델리티 같은 대형 기업과 경쟁할 수 있는 더 경험 많은 리더를 원했기 때문이라는 설명이다. 그러나 손엔샤인과 가까운 한 관계자는 이 결정이 양측의 합의에 따른 것이며, 손엔샤인이 회사에 10년간 몸담았다는 점을 들어 이러한 주장에 이의를 제기했다.
DCG 최고재무책임자(CFO)이자 그레이스케일 이사회 의장인 마크 시프케(Mark Shifke)는 포춘과 공유한 성명에서 "피터는 세계 최대 자산운용사에서 근무한 경험과 통찰력, 성숙도를 갖춘 숙련된 C레벨 임원이다. 피터의 리더십 아래 그레이스케일은 다음 성장 단계를 더욱 잘 준비할 수 있을 것"이라고 밝혔다.
규제 부담
손엔샤인이 트러스트 전환을 성공적으로 마무리했지만, 약 200억 달러 규모의 자산이 지속적으로 유출되면서 회사에는 새로운 부담이 가중되고 있다. 발쿠나스는 "이 정도 자금 유출은 그레이스케일이 감당하기 어려운 수준이며, 이런 사례는 본 적이 없다"고 말했다.
또 다른 ETF 발행사의 익명의 임원은 포춘에 그레이스케일이 손엔샤인만큼의 규제 부담을 지닌 리더십을 원하지 않았을 가능성이 있다고 전했다. 손엔샤인이 금융 불법 행위 혐의를 받은 적은 없지만, 모건스탠리 같은 대형 투자은행들이 고객에게 비트코인 ETF 추천을 허용하기 시작한 지금, 그레이스케일은 자사 제품이 신뢰받는 상품 목록에 포함되기를 바라고 있다. 이 임원은 "그들은 이 분야에 경험이 있고, 규제 문제와 무관한 인물을 원했던 것"이라고 말했다.
그레이스케일의 오랜 라이벌인 발키리(Valkyrie)의 수석투자책임자 스티븐 맥클러그(Steven McClurg)는 그레이스케일 비트코인 트러스트 운영 입찰에 참여한 바 있다. 맥클러그는 포춘에 그레이스케일이 도이치방크(State Street)와 나스닥 출신의 데이비드 라밸(David LaValle)을 2021년 ETF 글로벌 책임자로 영입함으로써 신뢰성을 확보하려 노력했다고 말했다. 민츠버그의 영입은 이러한 노력의 연장선상에 있다.
맥클러그는 "그레이스케일은 인베스크(Invesco), 블랙록, 피델리티를 따라잡기 위해 많은 노력을 해야 한다. DCG는 이미 규제 문제로 충분히 고통받고 있으며, 앞으로 몇 년 동안은 이런 문제에서 벗어나기 어렵다"고 말했다.
민츠버그의 등장
민츠버그의 그레이스케일 합류는 매우 중요한 시점에 이루어졌다. 최근 몇 주 사이 그레이스케일은 이더리움 ETF와 낮은 수수료를 특징으로 하는 비트코인 ETF의 '미니' 버전 등 두 가지 핵심 제품을 출시했다. DCG가 주주들에게 공유한 이번 주 보고서에 따르면, 그레이스케일은 2분기 말 기준 280억 달러의 자산을 운용하며 모회사에 중요한 수익원을 제공하고 있다.
하지만 두 주력 상품이 치열한 경쟁에 직면한 가운데, 그레이스케일의 미래는 여전히 불확실하다. 비트코인 ETF 출시 당시 인수설이 돌았지만, 높은 가격과 규제 부담으로 인해 잠재적 인수자들이 발걸음을 돌렸다. 한 익명의 경쟁사 관계자는 포춘에 민츠버그의 영입을 그레이스케일의 경쟁력을 유지하겠다는 약속으로 볼 수도 있지만, 잠재적 인수를 앞두고 기업 이미지를 개선하려는 전략으로도 해석될 수 있다고 말했다.
민츠버그는 블랙록과 인베스크 등 현재 암호화 ETF를 제공하는 회사에서 전략 및 투자자 관계 분야의 요직을 역임한 숙련된 운영 전문가다. 민츠버그의 링크드인 정보에 따르면, 그는 2021년부터 2023년까지 골드만삭스에서 암호자산 전략을 이끌기도 했다.
민츠버그는 이번 커리어 전환에도 만족하는 것으로 보인다. 한 관계자에 따르면 지난 수요일 그는 골드만삭스에서 마지막 근무일을 마친 지 몇 시간 만에 그레이스케일에서 새 직무를 시작했다. 민츠버그는 본 기사 인터뷰 요청을 거절하며, 새로 부임하는 CEO로서 매우 조심스럽고 낮은 자세를 유지하고 있다.
그레이스케일 대변인은 포춘에 "피터는 자산운용 산업의 베테랑으로, 고객 중심 성장 전략을 이끄는 데 탁월한 전문성과 리더십을 갖추고 있다"고 밝혔다.
민츠버그는 브라질 출신으로 1990년대 후반 하버드 경영대학원에 진학한 후 맥킨지에서 자산운용 컨설팅 커리어를 시작했다.
2019년 오펜하이머펀드(Oppenheimer Funds)가 인베스크(Invesco)에 인수됐을 때 민츠버그는 해당 회사에 재직 중이었다. 인베스크 전 CFO 로렌 스타르(Loren Starr)는 포춘에 당시 인베스크의 투자자 커뮤니케이션이 "혼란스러웠던 시기"에 민츠버그가 신규 회사의 투자자 관계를 정비하는 데 중요한 역할을 했다고 전했다. 그레이스케일에서도 민츠버그는 자신보다 규모가 크고 수수료가 더 낮은 경쟁자들과 맞서야 하는 비슷한 도전에 직면하게 될 것이다.
발쿠나스는 AI에 집중하는 신제품 출시 등 제품 포트폴리오 확장을 넘어서, 그레이스케일의 핵심 과제는 대형 기관들과의 관계를 활용해 ETF 판매 협상을 진행하는 것이라고 말했다. 그는 포춘에 "손엔샤인은 암호화폐 펀드 매니저로서 더 잘 알려져 있지만, 민츠버그는 전통 금융 분야에서 풍부한 경험과 배경을 갖고 있다"며 "자산운용사를 위한 이상적인 CEO를 만들기 위해 설계된 인물이라면, 바로 민츠버그가 그 사람"이라고 말했다.
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