견해: ETH, 점점 민주당의 암호화폐로 부상… 정치·경제적 요인이 복합 작용하며 상승 견인 가능성
저자: goodalexander
번역: TechFlow
나는 이더리움을 긍정적으로 본다. 현재 ETF에 대한 기대치는 AI로 인한 탄소 배출 관리를 위해 전 세계적으로 데이터센터를 확장하고자 하는 패밀리 오피스 및 블랙록 ESG/유럽 고객들의 잠재적 수요를 반영하지 못하고 있다고 생각한다.
현재 ETH/BTC 차트
위 그래프는 장기적인 ETHBTC 추세를 보여준다.
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2021년 ICO 열풍 이후로 ETH/BTC는 대규모 매도 물량에 직면해왔다. 당시 ETHBTC의 저점은 약 0.052였다.
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ETF 승인 소식에 힘입어 하락 추세 채널을 돌파하려는 시도가 있었지만, 성공하지 못했다. IBIT의 자금 유입이 가속화되고 트럼프와 다른 주요 정치인들이 비트코인 지지를 선언하면서 오히려 BTC 쪽으로 관심이 집중됐기 때문이다.
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만약 ETH/BTC가 0.056을 돌파한다면, 분석가들은 실제 "자금 유입" 수치보다는 가격 움직임 자체를 통해 ETF 출시의 성공 여부를 해석할 가능성이 크다. 사람들의 관심은 결국 가격에 있기 때문이다.
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블룸버그는 한 기사에서 ETF 승인 후 ETH/BTC가 "최대 90% 급등"할 수 있다고 언급했다. 만약 실제로 그렇게 된다면, 이는 2021년 ICO 고점을 상회하는 수준이 될 것이다. 나는 ETH가 BTC에 대해 그만큼 민감할 것이라는 주장에는 회의적이지만, ETH/BTC가 0.07까지 도달할 가능성은 충분히 있다고 본다.
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현재 BTC 가격을 기준으로 이는 약 4,600달러의 ETH/USD에 해당한다.
기대치와 자금 유입
자금 유입에 대한 전망을 살펴보면, 씨티는 60억 달러를 예상했고, 윈터뮤트는 40억 달러를, 블룸버그는 비트코인 유입의 10-15%를 예측했다. 첫 해 비트코인 유입을 250억 달러라고 가정하면 상한선은 37.5억 달러이며, 현재 분석가들이 제시하는 수준은 약 20억 달러다. 따라서 연간 유입 전망치로서 40억 달러를 합리적인 목표치로 간주할 수 있다.
아이셰어즈 비트코인 ETF(IBIT)는 현재 227억 달러의 자산을 보유하고 있다. 반면, 아이셰어즈 은 ETF는 존재한 지 겨우 6개월 만에 132억 달러에 불과하다. 은 시장의 가치는 1.7조 달러이고 비트코인 시장은 1.3조 달러지만, 비트코인은 더 많은 유동성과 관심, 운용 자산을 보유하고 있다. 만약 사람들이 비트코인 표준을 이해한다면 우리는 더 높은 가격에 거래될 것이다. 솔직히 말해, 비트코인의 글로벌 유동성은 G10 통화 중 하나인 뉴질랜드 달러보다도 더 높아, 이는 그의 통화적 속성을 크게 강화한다. 이러한 요소들을 고려하면, 비트코인이 은을 넘어설 가능성은 충분히 타당하며, 이는 현재 가격에서 약 30-40% 상승을 의미한다.
ETH ETF 승인 이후 5월부터 지속적인 낙관세가 형성되어 왔다.
IBIT는 암호화폐 ETF의 중요성을 입증했지만, 사람들은 5월 이후부터 ETHE에 대해 낙관적이었으며 SOLETH 거래의 공격적인 상승에 다소 피로감을 느끼고 있다. 일반적으로 SOL은 ETH 체인보다 더 많은 수수료를 창출한다.
하지만 일반 투자자들은 SOLETH에 대해 잘 모른다. 중요한 질문은 BTC ETF와 비교했을 때 순수 ETH에 대한 관심이 어떻게 나타날 것인지이다.
구글 트렌드를 기반으로 볼 때, 전체 관심의 20-30% 수준에 도달할 것으로 예상할 수 있다.
위 그래프는 최근 구글 트렌드를 보여주며, 현실적으로 전체 관심의 20-30%에 도달할 수 있음을 시사한다(실제로 ETH가 상승할 경우, 5월 승인 당시처럼 더 높은 수치까지 갈 가능성도 있다).
내부 데이터 추적(웹 트래픽, 관련 키워드)
이더리움(ETH)은 더 많은 사용 사례를 가지고 있어 관련 "서사(narrative)" 잠재력도 크다. 내부 데이터 추적에 따르면 일반 투자자 측면에서 ETH의 침투율은 20-60% 사이의 합리적인 범위를 보이며, 이는 주로 사용 사례에 따라 달라진다.
왜 이 수치가 그렇게 높을 수 있는지 심층적으로 분석해 보면, 이더리움 위에 구축된 다양한 애플리케이션이 많기 때문이다. NFT 호황기 동안 ETHBTC 관련 데이터 추적은 60%까지 도달했다.
마지막으로 클로드 API를 활용하여 이더리움과 비트코인의 시가총액 비율을 신속하게 시뮬레이션해 보았다.
10차례의 실행 결과, 값은 매우 일관되게 45%로 수렴했다. 이는 상한선 추정치일 것이다. 참고로 현재 ETHBTC 시가총액 비율은 약 32% 수준이다.
결국 —— 나는 IBIT가 올해 말까지 300억 달러에 도달할 수 있다고 본다. ETH의 하한선 추정치를 20%라고 가정하면, 이는 60억 달러의 시가총액을 의미하며, 이는 씨티의所谓 '공격적인' 상한선 전망치와 일치한다. 따라서 일반 투자자 데이터 추적만 봐도, 기대치가 충분히 낮다고 판단되므로, 지난 며칠간의 부진한 흐름에도 불구하고 ETH는 여전히 투자할 만하다고 본다. 이는 다음과 같은 결론으로 이어진다.
복잡한 요인들
트럼프가 비트코인 컨퍼런스에서 연설할 예정이다.
트럼프는 스노든, 러셀 브랜드, 캐시 우드, 마이클 세일러 등과 함께 비트코인 컨퍼런스에서 연설할 예정이다. 이들 중 일부가 트럼프와 직접 연결되지 않았더라도, 그들의 존재는 기관 투자자들에게 불안감을 줄 수 있다. 많은 공화당 상원의원들도 비트코인 컨퍼런스에서 연설할 예정이다.
따라서 —— 단기적으로는 이번 컨퍼런스가 ETH에 대한 관심을 감소시키는 부정적 요인으로 작용할 수 있다.
반면 긍정적으로 보면, 이번 컨퍼런스는 비트코인을 우익 자산으로 만들 가능성이 있으며, 자금 흐름 측면에서는 ETH에게 긍정적인 신호가 될 수 있다.
해리스의 부상과 비트코인의 정치화
해리스가 바이든의 업무를 사실상 인수한 이후, 트럼프의 시장 배당률은 하락했다. 프리딕티트(Predictit)의 거래 가격은 정점 70에서 현재 59로 떨어졌으며, 이는 트럼프의 역사적 최고 배당률 중 하나였던 점을 감안하면 큰 변화다.
뉴욕타임스가 카멀라 해리스에 대해 보도한 내용: "해리스 여사가 2020년 대통령 선거에 출마했을 때, 그녀의 기후 계획은 10년 안에 10조 달러의 지출 증가를 요구했으며, 탄소 가격 책정으로 얻은 수익을 가정에 직접 환급하겠다고 했다. 경제학자들은 탄소세가 산업계의 오염 감소를 유도하는 가장 효과적인 방법이라고 말한다."
또한 그녀는 프랙킹(fracking) 금지를 지지하는 반면, 바이든은 반대 입장을 취하고 있다. 프랙킹은 물과 화학물질을 고압으로 지하에 주입해 접근하기 어려운 석유나 천연가스를 추출하는 기술이다.
논리적으로 추론하면, 해리스는 적자 확대와 에너지 소비 감소 모두에서 상당한 영향을 미치며, 이는 비트코인 채굴 사업에 매우 불리하다.
기관용 에너지 서사
이러한 점이 이더리움의 핵심적인 강세 논거를 뒷받침한다. 비트코인은 막대한 전력을 소비한다. 만약 해리스가 주장하듯 프랙킹이 금지된다면(바이든은 지지하지 않음), 이는 전력망에 큰 부담을 줄 수 있다. 재생 가능 에너지를 사용할 수 있다는 주장도 가능하지만, 대부분의 기관은 이를 받아들이지 않는다. 기억해야 할 것은 사실이 아니라 사람들의 인식이 중요하다는 점이다.
골드만삭스는 AI가 전력 수요를 크게 증가시킬 것으로 예상하고 있다.
골드만삭스의 차트는 수조 달러의 자본 지출을 예측하며, 유럽만 해도 전력 비용 대응을 위해 1조 달러가 필요하다고 전망한다.
채굴 보상 반감기 이후 비트코인 해시레이트의 분기별 증가율이 정체된 점을 고려하면, 좋은 서사를 만들 수 있다. 채굴자들은 실질적으로 전기 요금의 공매도 포지션을 갖고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 비트코인의 보안성을 낮출 수 있고, 점점 증가하는 전기 비용을 감당하기 위해 보유한 비트코인을 매각하도록 강요할 수 있다. 이것이 바로 그들이 AI 데이터센터 사업으로 확장하는 이유를 설명해 준다.
비트코인 해시레이트 84일 이동평균 변동률(참고 - 최근 해시레이트가 회복되기 시작했으며, 이는 BTC에 긍정적임)
한편, 이더리움이 머지(Merge)를 통해 지분증명(PoS)으로 전환된 이후로 이더리움의 공급량은 약간 감소하고 있다.
이 차트는 이더리움의 지분증명이 전력을 소비하지 않고도 "희소성" 자산을 생성할 수 있다는 것을 입증하는 핵심 자료이다. 이상적으로는 이 차트가 평탄한 상태보다 하향 추세를 보이는 것이 좋겠지만, 현실은 그렇지 않다.
이것은 전혀 새로운 개념이 아니며, 소로스 펀드의 운영자인 Dawn Fitzpatrick도 동일한 견해를 밝힌 바 있다.
끝으로 주목할 점은, 블랙록이 지난 3년간 기후 문제에 대해 꾸준히 언급해왔다는 것이다. 또한 블랙록은 방대한 유럽 자산 기반을 보유하고 있다.
결론
앞으로 몇 주 동안 언론은 카멀라 해리스를 집중 조명하며, 그녀의 10조 달러 기후 계획, 프랙킹 금지 주장, 그리고 AI와 관련된 전력 비용 증가 문제에 점점 더 주목할 것이라 본다. 이러한 서사들은 기관의 사고방식에 영향을 미칠 것이며, 마케팅 측면에서 블랙록은 유리한 위치에 있다. 따라서 나는 ETH가 "민주당의 암호화폐"가 될 것이라고 본다. ETH는 "기후 감수성(climate-sensitive)" 기관들로부터 자금 유입을 받게 될 것이며, 이러한 기관들 중 다수는 도널드 트럼프에 대해 적대적이지만, 동시에 대규모 기후 투자를 위해서는 양적 완화와 통화 약세라는 정치적 필연성을 인식하고 있다.
또한 ETF 자체가 자산 보관 리스크를 낮춰주기 때문에, 이런 대형 기관의 자금 이동이 가장 쉽게 발생할 수 있다. 위는 나의 개인적인 견해이며, 투자 권유가 아니다(참고: 나는 ETH를 보유 중이다).
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@goodalexander
