라운드테이블 대화: 데이터로 해석하는 암호화 시장의 '미국'에 대한 집착
저자: Hedy Bi, OKG Research
본 기사는 오케이클라우드 그룹 연구원 OKG Research와 PANews가 공동 제작한 콘텐츠입니다. 데이터 중심의 접근을 통해 블록체인 상의 진실된 세계를 조명합니다.
“통제되지 않고 통제할 수 없는 폭도들의 목소리는 국민의 목소리가 아니라 미친 소리일 뿐이다.” 케네디 대통령은 마틴 루터 킹 주니어가 멤피스에서 암살된 다음 날 이같이 말했다. 지난 주말 해외에서 발생한 한 발의 총성이 트럼프 후보의 지지율을 끌어올렸을 뿐만 아니라(폴리마켓 데이터), 비트코인 시장에도 회복세를 불러왔다.
그러나 이것이 암호화폐 시장의 신호음이 되어서는 안 된다. 오늘날 이더리움 공동 창시자 비탈릭 부테린 역시 “암호화에 대한 지지 여부”로 정치적 투표를 결정하는 것을 반대한다는 입장을 밝혔다.
미국이 암호화 시장에 미치는 영향에 관한 논의는 올해 연구원들이 집중적으로 분석할 핵심 방향 중 하나가 될 것이다. 올해 5월부터 오케이클라우드 그룹 연구원은 미국 양당 간의 정치적 경쟁이 암호화 시장의 움직임에 영향을 준다고 주장해 왔다. 이는 미국 금융시장이 가상자산을 인정하고 이를 규제 및 지원하는 방향으로 확대 발전시킬지를 의미하기 때문이다.
게다가 미국 내 비트코인 현물 ETF 출시 이후 금융기관들의 참여가 늘어남에 따라 ‘미국’ 요인이 암호화 시장에 미치는 영향력은 점점 커지고 있음을 부정할 수 없다. 필자가 이전에 작성한 《데이터로 본 암호화 시장 재편: 글로벌 유동성 위기 속의 전환 고통》에서는 독자들에게 현재 암호화 시장과 비트코인의 새로운 정위에 대해 설명했다. 즉 암호화 시장은 예전의 소수 피난처로서의 역할에서 벗어나 경제 동향에 매우 민감한 분야로 변화하고 있으며, 비트코인은 ‘디지털 황금’에서 나스닥 등 미국 주식시장의 ‘증폭기’로 진화하고 있다.
암호화 시장의 '미국' 정서는 금융이나 정치 차원에만 국한되지 않으며 다차원적이고 복잡한 주제이다. 그러나 우리는 일종의 데이터 — 즉 체인 상 데이터를 통해 이 시장의 맥박을 파악할 수 있다. 블록체인 기술의 성숙과 OKLink 같은 멀티체인 브라우저 등 체인 상 분석 도구의 발전에 따라 암호화 시장에서 거래의 "정보 다크룸(information茧房)"을 깨뜨릴 수 있게 되었다. 체인 상 데이터는 변조 불가능하고 추적 가능한 특성을 지녀 시장에 전례 없는 투명성을 제공한다. 이러한 맥락에서 필자는 오케이클라우드 그룹 연구원 OKG Research와 PANews가 공동 기획한 「Web3 진실 분석」 특별 기고진인 Ai아주와 Phyrex를 초청하여 암호화 시장의 '미국' 정서에 대해 논의하고, 데이터를 통해 진정한 체인 상 세계를 제시하고자 한다.
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암호화 시장의 다모클레스의 칼: 연준의 통화정책은 미국 경제에 근거한 결정이며, 미국 내 암호화폐 현물ETF 상황과 대선 요인 또한 무시할 수 없다.
암호화 시장의 '미국' 정서는 궁극적으로 미국 경제에 귀착된다. 우리 세 사람은 이것이 근본적인 로직이라고 항상 인식하고 있다. 연준의 통화정책은 미국 경제 상황에 따른 판단에 기반하며, 이는 암호화폐 시장 위에 매달린 다모클레스의 칼과 같다. 특히 금리 인하 시점과 그 경제 상황과의 관계는 시장의 주요 관심사다. Phyrex는 특히 금리 인하 결정이 시장 유동성과 투자자의 리스크 선호도에 직접적인 영향을 미쳐 암호화폐 시장에 큰 영향을 줄 수 있다고 덧붙였다.
연준의 통화정책은 미국 경제 실상을 바탕으로 결정되며, 경제 실상은 몇 가지 주요 지표들로 나타난다. 여기서 필자가 추천하는 세 가지 거시지표는 월간 실업률, CPI, PPI이다.
Phyrex는 장기적으로 볼 때는 비농업 부문 고용지표, CPI, 핵심PCE를 중심으로 살펴봐야 한다고 설명했다. Ai아주는 월간 실업률, CPI, PPI 외에도 매주 실업보험 청구 건수, 핵심PCE(개인소비지출물가지수), 미시간대학 소비자신뢰지수 등을 함께 참고하며, 이 모든 지표들이 연준의 금리 정책 결정에 중요한 근거가 되고 있다고 언급했다. 또한 이들 지표의 실제 결과와 시장 예상 간의 차이는 종종 시장의 격렬한 변동을 유발한다.
또한 필자는 BTC 현물ETF의 자금 유입·유출량과 미국 대선이 암호화 시장에 미치는 영향도 중요하다고 생각한다. Phyrex와 Ai아주 역시 공화당의 암호화폐 시장에 대한 적극적인 태도와 트럼프의 지지율 변화는 무시할 수 없는 정치적 요인이라며, 이러한 지지는 시장에 추가적인 낙관론을 불어넣고 있다고 말했다. 통화정책 외에도 Ai아주는 CME 포지션 규모, BTC ETF의 자금 유입·유출 상황, 코인베이스 비트코인 프리미엄 등의 직관적 지표 중요성을 강조하며, 이러한 지표들이 미국 국민의 비트코인 등 암호화폐에 대한 투자 의향과 감정 변화를 직접적으로 반영한다고 설명했다.
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체인 상 데이터는 미국 경제 사건의 직접적인 영향보다는 암호화폐 시장 사용자의 사전 예측을 반영한다.
이전에 필자가 Phyrex와 함께 PANews의 TS에 참여했을 때, 암호화 시장 전체는 주로 "기대의 기대(expectation of expectation)"를 본다고 언급한 바 있다. 체인 상 데이터를 통해 보면, 데이터가 반영하는 논리는 더 많은 경우 "사전 예측(pre-anticipation)"이다. 예를 들어 시장이 공화당의 승리를 예상하면 전반적인 유동성이 증가할 것으로 보며, 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성도 예상하여 유동성이 더욱 확대될 것이라고 본다. 이러한 예측들은 결국 체인 상 데이터에 반영된다. Ai아주는 체인 상 데이터가 미국 경제 이벤트가 거래량과 빈도에 미치는 즉각적인 영향을 직접 반영하지는 않는다며, 미국 경제 지표 발표 시간이 고정되어 있어 시장 반응이 오히려 매우 빠르게 이루어지며 특히 중앙화 거래소 내 자금 흐름에서 그러하다고 지적했다.
요약하자면, 미국 경제 이벤트가 암호화 시장에 미치는 영향 경로는 해당 사건에 대한 시장의 예측이 시장 심리와 자금 흐름에 영향을 주고, 이를 통해 간접적으로 암호화폐 시장에 영향을 미치는 것이며, 전달 메커니즘은 먼저 중앙화 거래소를 거쳐 체인 상 자산으로 이어진다.
OKG Research
체인 상 데이터에서 '자금 흐름'과 'BTC의 코인 분포' 두 방향의 지표는 암호화 시장의 향방을 판단하는 데 중요한 지표다.
체인 상 데이터에서 '자금 흐름'은 우리가 계속 주목해온 지표로, 대규모 변동, 웨일 주소 분포, 자금 유입 및 유출 세 가지를 포함한다. 앞의 두 항목은 체인 상 데이터 도구를 통해 쉽게 확인 가능하다. 자금 흐름에 대해서는 USDT 시가총액 확장과 BTC 현물ETF의 자금 유입 상황을 통해 전체 시장에 얼마나 많은 자금이 유입되었는지를 살핀다. 자금 유출 측면에서는 대규모 변동이 우수한 판단 근거가 된다.
출처: OKLink
Ai아주는 유출 측면에서 '코인 판매 예측(selling anticipation)'을 언급했다. 미국 정부는 비트코인 최대 보유 실체 중 하나인데, 따라서 웨일들의 체인 상 자산 흐름과 이동 방향이 가장 주목받는 포인트다. 지난주에도 우리는 '독일 주소'와 '미국 주소'로 표시된 매도 상황을 추적했다.
Phyrex는 BTC 코인 분포에 대한 새로운 시각을 제시했는데 이는 심층 분석이 필요하다. 이번 암호화 시장 사이클은 이전과 다르다. 과거에는 암호화 자체의 혁신이 시장을 이끌었지만 이번은 비트코인 현물ETF가 시장을 주도하고 있다. 게다가 비트코인은 현재 전체 시장에서 약 50%의 비중을 차지하고 있으므로, 비트코인은 우리가 특히 주목해야 할 데이터다.
여기서 그는 URPD 지표, 즉 BTC 코인 분포도를 소개하며 현재 거래에 참여하고 있는 투자자들이 어느 가격대에 집중하고 있는지를 명확히 볼 수 있다고 설명했다.
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최초로 '정보 다크룸(information茧房)'을 깨뜨린 체인 상 데이터는 '심전도(ECG)'만큼이나 중요하다.
장기 사이클 관점에서 체인 상 데이터는 평가 기준이며, 단기적으로는 특히 대규모 변동이 원인이다.
금융을 되돌아보면 정보 비대칭을 통해 수익을 얻는 것이 본질이며, 그 본질은 중개다. 그러나 체인 상 데이터는 정보 다크룸의 정보 장벽과 접근 제한을 크게 깨뜨리는 첫 번째 사례로 여겨진다. 전 세계 어디서든 누구나 블록체인 상의 모든 거래 기록(송수신 주소 및 금액 포함)에 접근할 수 있으며, 정보 획득 비용은 매우 낮고 효율적이다. 다만 필요한 것은 도구 사용법을 익히는 정도의 학습 장벽과 OKLink 멀티체인 브라우저 같은 적절한 도구를 찾는 것이다. 정보를 획득한 후 데이터 이면의 가치를 분석하는 것이 가장 중요한 단계다.
출처: OKLink
체인 상 데이터 분석과 관련해 Phyrex는 장기간 및 대규모 사이클 분석에서 체인 상 데이터의 정확성을 강조했다. 반면 Ai아주는 체인 상 데이터가 거래량, 보유량, 활성 주소 수 등 다양한 차원에서 암호화 시장의 실시간 활동을 반영할 수 있다고 언급했다. 이 정보들은 투자자에게 암호화 시장의 '심전도(ECG)'와 같으며, 정확한 시장 판단을 보조하며, 그 영향력과 반응 속도는 전통 금융 업계를 넘어선다.
필자는 장기 사이클 관점에서 체인 상 데이터는 평가 기준이며, 단기적으로는 특히 대규모 변동이 변동의 원인이라고 생각한다. 체인 상 데이터는 정밀하고 직접적이며 빠른 반응을 통해 이러한 변동이 시장 심리에 미치는 영향을 확대시키고, 투자자 행동에 영향을 준다.
마지막으로 필자는 Phyrex와 Ai아주에게 암호화 시장을 보기 위해 하나의 지표만 선택한다면 무엇인지 물었다. 두 사람은 각각 URPD와 토큰 가격을 답했다. 여기서 필자는 다시 한번 강조하고자 한다. 암호화 시장의 재정위(repositioning)에 따라 누구도 콘드라티예프 파동(康波)을 피할 수 없다.
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