미국의 비트코인 보유량 중 30%는 사실상 자국 소유가 아닐 가능성
저자: CryptoSlate / Oluwapelumi Adejumo
번역: TechFlow
TechFlow 편집장 주석: 트럼프 행정명령에 의해 설립된 전략적 비트코인 보유량(전략적 비트코인 준비금)의 핵심 논리는 거의 논의되지 않은 법적 결함에 직면해 있다. 즉, 보유량의 약 30%에 달하는 비트코인이 2016년 비트파이넥스(Bitfinex) 해킹 사건과 관련되어 있어, 법원이 피해자에게 반환하라는 판결을 내릴 경우, 보유량 규모가 즉각 축소될 수 있다는 점이다. 본 기사는 법적 소유권 구조를 출발점으로 삼아, ‘보유량’으로 집계된 디지털 자산과 실제로 사용 가능한 디지털 자산 간의 근본적 차이를 명확히 하고, LEO 토큰이 이 법적 대결에서 시장의 대리 변수로 어떻게 작동하고 있는지를 설명한다.
전문:
미국의 전략적 비트코인 보유량은 정부가 단 하나의 코인도 매도하지 않더라도 단 한 차례의 법원 판결로 인해 약 30%에 달하는 보유량을 잃을 위험이 있다.
지난해 도널드 트럼프 전 대통령은 전략적 비트코인 보유량을 설립하기 위한 행정명령에 서명했다. 이 명령은 재무부가 정부가 보유한 BTC를 하나의 보유 계좌로 통합하도록 요구하며, 미국 정부가 이 비트코인을 매도하지 않을 것임을 공식적으로 약속한다.
그러나 이 보유량의 계정상 수치는 정부가 실질적으로 영구적인 전략 자산으로 간주할 수 있는 BTC의 양을 과대평가하고 있을 가능성이 있다.
Bitcoin Treasuries 데이터에 따르면, 미국 정부는 약 328,372 BTC를 통제하고 있으며, 이는 세계에서 알려진 국가 단위 최대 규모의 비트코인 보유량이다. 현재 비트코인 가격이 약 65,842달러인 점을 고려하면, 이 자산의 가치는 약 216억 달러에 달한다.
그러나 문제는 이 수치 중 상당수의 BTC가 정부가 보유하고 있긴 하지만, 전략적 관점에서 정부에게 ‘청결하게’ 귀속되지 않는다는 데 있다.
해당 행정명령은 “관할권을 가진 법원의 명령”에 따라 자산을 처분하는 것을 명시적으로 허용하며, 특히 “식별 가능하고 검증 가능한 범죄 피해자에게 반환되어야 할 자산”에 대해 예외 조항을 별도로 마련하였다.
이 예외 조항은 매우 중요하다. 왜냐하면 정부의 전체 보유량 중 약 94,643 BTC(약 30%)가 2016년 비트파이넥스 해킹 사건과 직접적으로 연관되어 있기 때문이다.
만약 이 비트코인이 손해배상의 일환으로 피해자에게 반환된다면, 보유량 수치는 기계적으로 약 234,000 BTC로 감소하게 된다.
보유량 수치는 사실이지만, 소유권 문제는 여전히 미해결 상태다
전략적 비트코인 보유량은 마치 깨끗한 주권 차대차표처럼 논의되는 경우가 많다. 그러나 실제로는 법률 및 회계 측면에서 혼합된 개념이다.
정부 명의 하의 일부 BTC는 이미 완전히 몰수되어 명확히 미국 정부에 귀속된다. 그러나 다른 일부는 여전히 형사 사건과 연관되어 있거나, 손해배상 청구와 관련되어 있거나, 수 년이 걸리는 절차적 단계를 거쳐야 한다.
이러한 격차는 현재 미국의 비트코인 보유량을 둘러싼 논쟁의 핵심이 되고 있다.
비트파이넥스와 관련된 94,643 BTC는 가장 전형적인 사례이다. 이 코인들은 정부와 관련된 신탁 계좌에 등장하며, 시장에서도 이를 보유량 통계에 포함시키고 있다.
그러나 만약 법원이 이 코인들을 피해자에게 반환해야 한다고 판결한다면, 이 코인들은 처음부터 영구적인 전략적 보유 자산으로 간주될 수 없다.
이 점 때문에 대중 여론의 두 가지 관점—즉, ‘강세론’과 ‘약세론’—모두 핵심을 빗나갈 수 있다.
강세론은 모든 정부 통제 하의 비트코인을 영구적인 전략 자산으로 간주함으로써 보유량의 지속 가능성을 과대평가한다. 반면 약세론은 배상 이전을 주권적 매도와 동일시함으로써 시장 영향을 과대평가한다.
이러한 법적 구분은 가격, 시장 심리, 그리고 투자자들이 전략적 비트코인 보유량을 해석하는 방식에 모두 중대한 의미를 갖는다.
비트파이넥스 관련 비트코인은 왜 아직까지 동결 상태인가?
2016년 8월, 비트파이넥스는 119,754 BTC를 해커로부터 도난당했는데, 이는 암호화폐 역사상 최대 규모의 비트코인 도난 사건 중 하나였다.
2022년 2월, 미국 당국은 해당 해킹 사건과 관련된 약 94,643 BTC를 회수했으며, 그 규모와 시기적 특수성으로 인해 이 회수 조치는 큰 주목을 받았다.
그 다음 질문은 항상 ‘배상’이었다.
2025년 1월, 검찰은 연방 법원에 비트파이넥스에 대한 ‘실물 형태의 배상’(즉, 달러로 전환하지 않고 비트코인을 직접 반환하는 방식)을 승인해 줄 것을 신청했다.
이 구분은 시장 구조 측면에서 매우 중요하다.
정부의 매도 또는 경매는 시기와 규모가 사전에 알려진 가시적인 공급 사건을 유발한다. 반면 실물 반환은 다음 단계의 결정권을 수취인—즉, 비트파이넥스, 혹은 그 이전 사용자, 또는 법원이 경쟁적 청구를 어떻게 판단하느냐에 따라 양쪽 모두—에게 이관한다.
미국의 몰수 절차는 본래 이러한 단계를 늦추도록 설계되어 있다. 몰수된 자산에 대해 제3자가 권리를 주장할 경우, 부수적 절차(subordinate proceedings)를 통해 신청할 수 있다. 비트파이넥스 사건에서는 이 절차가 핵심 전장이 되었다.
일부 고객은 도난된 자산이 자신들에게 개별적으로 귀속된다고 주장한다. 반면 비트파이넥스는, 손실을 사회화하고 내부 메커니즘을 통해 사용자에게 보상함으로써 궁극적으로 경제적 손실을 부담했다고 주장한다.
따라서 이번 판결의 의미는 본 사건을 넘어서, 향후 암호화폐 거래소 해킹 사건에서 손해배상이 어떻게 처리될지를 규정하는 선례가 될 수 있다.
법원이 이러한 청구를 판결하거나 당사자 간 합의가 이루어지기 전까지, 이 비트코인은 실질적으로 동결 상태에 있다.
그래서 보유량 수치는 체인상으로는 안정적으로 보이지만, 법적 측면에서는 여전히 불확실성이 크다.
LEO가 법원 판결 결과의 시장 대리 변수 역할을 하고 있다
법적 절차는 여전히 느리게 진행되고 있지만, 거래자들은 비트파이넥스 및 iFinex 거래소의 토큰인 UNUS SED LEO(LEO)를 통해 이 사건의 결과를 가격에 반영하려 하고 있다.
비트파이넥스는 회수된 BTC가 반환되면, 순자금의 80%를 18개월 이내에 LEO 토큰의 매입 및 소각에 사용하겠다고 발표했다.
회사는 이 과정에는 장외거래(OTC), 예를 들어 BTC를 직접 LEO로 교환하는 방식도 포함될 수 있다고 밝혔다.
이 정책은 실질적으로 연방 법원의 판결을 거대한 매입 파이프라인으로 전환시킨다. 이는 법원 판결 이전에 시간선을 투기할 수 있는 시장 메커니즘을 제공한다.
K33 Research의 수석 연구원 베틀레 룬데(Vetle Lunde)는 이에 따라 LEO의 가치를 두 가지 주요 요인으로 모델링했다. 첫 번째는 비트파이넥스의 거래 수익으로 자금을 조달하는 지속적인 매입이며, 두 번째는 회수된 비트코인과 연계된 미래 소각에 대한 기대감이다.
회수된 약 95,000 BTC를 기준으로, 룬데는 80%의 배정액이 약 75,000 BTC에 해당한다고 추정했다. 현재 가격 기준으로 이 금액은 약 50억 달러에 달한다.
한편, 거래 수익만으로 추진되는 매입의 공정 가치는 약 1.25억 달러로 추정된다.
그러나 이 거래 촉매제는 극도의 변동성을 지닌다.
CoinMarketCap 데이터에 따르면, LEO의 시가총액은 약 80억 달러지만, 24시간 거래량은 단지 710만 달러에 불과하다. 이 낮은 유동성은 가격 변동을 심각하게 확대시킬 수 있다.
동시에 높은 시가총액은 LEO의 현재 거래가격이 암시적 공정 가치보다 약 60% 프리미엄을 형성하고 있음을 의미한다.
이는 2022년 최초의 회수 공고 이후 지속된 장기 프리미엄 단계 중 가장 높은 수준이다.
룬데는 현재 프리미엄이 잡음이 많다고 지적하며, 이는 LEO의 유동성이 극도로 낮고, 소수의 참여자들이 시장을 심각하게 왜곡할 수 있기 때문이라고 설명했다.
따라서 거래자들은 법원 이전 이벤트를 선제적으로 포지셔닝하고 있는 것일 수도 있고, 혹은 공정 가치가 부차적인 환경에서 단순히 추세에 편승하고 있는 것일 수도 있다.
결국, LEO의 낮은 유동성은 최종 결과를 더욱 확대시킬 것이다. 만약 이전이 확인되면, 단기적으로 평가가 추가로 상승할 수 있다. 반대로, 공급 배분 규모가 제한적이거나 지연될 경우, 프리미엄은 급격히 축소될 수 있다.
헤드라인 충격이 실제 BTC 유동성 영향보다 훨씬 클 수 있다
더 광범위한 시장 맥락은 왜 이 사건이 법원 판결 이전에도 시장 심리에 영향을 미칠 수 있는지를 설명해 준다.
2026년 초, 비트코인은 위험 회피 매도 모드에 들어갔다. 올해 스팟 비트코인 ETF는 누적 순유출액이 45억 달러를 넘었으며, 5주 연속 자금 유출이 지속되고 있다.
이러한 환경에서 거래자들은 공급 관련 헤드라인에 극도로 민감해져 있으며, 특히 국가가 보유한 BTC와 관련된 어떠한 소식에도 예민하게 반응한다.
따라서 “미국이 약 95,000 BTC를 이전한다”는 헤드라인은 본래부터 시장을 충격시킬 잠재력을 지닌다.
그러나 이 코인들이 정부의 신탁 계좌를 떠난다면, 이는 정부의 매도가 아니라 피해자에 대한 배상이다.
만약 비트파이넥스가 이 비트코인을 수령하고, 발표한 매입 및 소각 계획을 실행한다면, 이에 따른 BTC 유동은 일괄적으로 시장에 쏟아지는 것이 아니라 분산된 시점에 처리될 가능성이 높다.
대략적인 계산에 따르면, 약 75,000 BTC를 18개월에 걸쳐 분배하면 하루 평균 약 139 BTC가 된다.
이는 LEO 가격에 영향을 줄 수는 있지만, 지난 5개월간 장기 보유자 및 ETF 유출로 인해 비트코인 시장이 이미 흡수한 더 큰 규모의 공급 압력에 비하면, 눈에 띄는 공급 충격은 아니다.
따라서 진정한 시장 영향은 실제 비트코인 유동이 아니라, 이 사건을 해석하는 ‘서사 틀(narrative framework)’에서 비롯될 가능성이 높다.
왜냐하면 전략적 비트코인 보유량은 단순한 BTC 보유량 숫자가 아니라 정치적·시장적 신호이기 때문이다. 거래자들은 이 신호를 강세 또는 약세로 해석할 수 있으며, 비트코인의 법적 지위가 아직 명확하지 않더라도 그렇게 행동한다.
그래서 “미국이 30%의 비트코인 보유량을 잃는다”는 서사 틀이 시장 변동을 유발할 가능성이 높은 이유는 바로 그것이 감정적으로 간결하고 강렬하며, 헤드라인으로서 적합하기 때문이다. 다만 이 틀은 법적 실체를 완전히 배제한다.
그러나 법적 실체야말로 진짜 이야기이다.
전략적 비트코인 보유량은 원래부터 배상과 병행하여 설계된 것이다. 만일 비트파이넥스 관련 비트코인이 정부의 신탁 계좌에서 이탈하게 된다면, 추적 플랫폼 상의 보유량 수치는 하락하고, 시장은 이에 반응할 것이다.
그러나 더 근본적인 사실은 변하지 않는다. 미국은 보유 정책을 철회하는 것이 아니라, 법에 따라 행동하고 있는 것이다. 바로 이것이 보유량 프레임워크가 처음부터 선언했던 바이다.
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