골드만삭스 유명 주식 애널리스트: AI는 경제 혁명을 일으키지 못하며, 거품은 결국 꺼질 것이다
글: 리단
출처: 월스트리트 세븐
골드만삭스의 글로벌 주식 리서치 책임자인 짐 코벨로(Jim Covello)가 최근 보고서를 통해 올해 미국 주식 상승의 주요 동력이었던 인공지능(AI) 열풍에 경고 신호를 보냈다.
월스트리트에서 30년 이상 근무한 경험이 있는 코벨로는 거대해지는 기술주 버블에 반대하는 공매도 전략이 얼마나 고통스러울 수 있는지를 잘 알고 있다. 최신 기술 돌파구의 진전이 분명 기대에 못 미치더라도 시장은 매달 새로운 부(富)를 창출하는 방식을 항상 찾아낸다. 코벨로는 AI 분야에서도 비슷한 현상이 벌어질 가능성이 있으며, 따라서 엔비디아(NVIDIA) 같은 종목을 지금부터 공매도하는 것은 위험할 뿐 아니라 어리석은 일일 수 있다고 본다.
코벨로는 그러나 언젠가는 버블 붕괴가 결국 올 것이라 믿는다. 그는 "올해 혹은 내년은 아닐 수 있지만, 언젠가는 반드시 온다"고 말한다. 그의 견해로는 기업들이 AI 분야에 천억 달러 단위의 자금을 투입하더라도 다음 경제 혁명을 일으키기 어렵고, 스마트폰이나 인터넷의 파급 효과에도 미치지 못할 것이라고 본다. 이 점이 명확해질 때, AI 전망에 따라 크게 오른 모든 주식들도 함께 하락하게 될 것이라고 예측한다.
코벨로는 보고서에서 다음과 같이 지적했다.
"역사적으로 대부분의 기술 전환, 특히 변화를 가져오는 의미 있는 기술 전환은 고비용 솔루션을 매우 저렴한 솔루션으로 대체하는 방식이었다. 반면, 극도로 고비용의 기술로 일자리를 대체하는 것은 거의 정반대의 방향이다."
"AI가 해결할 '조 단위 가치'의 문제는 무엇인가? 저임금 노동을 고비용 기술로 대체한다는 발상은 내가 지난 30년간 집중적으로 관찰해온 과거의 기술 전환과 완전히 배치된다."
코벨로는 AI가 자신들의 높은 비용을 정당화하기 위해서는 "복잡한 문제를 해결해야 하지만, 그것이 바로 AI의 설계 목적은 아니다"라고 주장한다. AI 기술은 매우 비싸며, 머신러닝을 사용해 인간을 대체한다고 해도 비용 절감 효과를 얻기 어렵다는 것이다.
코벨로의 보고서에는 이렇게 기록돼 있다. "우리는 AI가 우리 회사 모델의 과거 데이터를 업데이트하는 데 인간이 수작업으로 하는 것보다 더 빠르지만, 비용은 수작업의 6배라는 것을 발견했다." 그는 또한 AI가 일반 대중이 감당할 수 있을 정도로 비용이 크게 낮아져야 비로소 임무 자동화가 현실화될 수 있다고 말한다.
AI 지지자들은 AI 기술이 아직 초기 단계이며, 1990년대 인터넷 버블 시절의 인터넷처럼 결국 비용이 하락할 것이라고 주장한다. 하지만 코벨로는 비록 그렇다 하더라도 당시 인터넷은 여전히 비용 경쟁력이 있었다고 지적한다. "아마존은 오프라인 서점 바앤노(Barnes & Noble)보다 낮은 비용으로 책을 판매할 수 있었기 때문에 성공했다. 실물 매장을 유지할 필요가 없었기 때문이다."
코벨로는 "기술은 처음엔 비싸다가 나중에 싸게 된다는 생각은 역사에 대한 잘못된 해석이다"라고 말한다.
코벨로가 우려하는 것은 단순히 높은 비용만이 아니다. 그는 AI가 사람들이 기대하는 것처럼 획기적인 기술 발명이 되지 못할 가능성이 크다고 본다. 현재까지 AI는 여전히 '킬러 앱(killer application)'을 갖추지 못했으며, 그보다 더 낙관적인 태도를 가진 골드만삭스 동료조차 이 점을 보고서에서 인정하고 있다.
언론에 따르면 2022년 말 이후 AI 열풍으로 S&P 500 지수의 시가총액이 약 16조 달러 급증한 가운데, 코벨로를 중심으로 한 소수의 시장 분석가들이 AI 개념의 핵심 원칙에 의문을 제기하고 있다. 그 원칙이란, 대규모 언어 모델(LLM)의 강력한 능력이 자본주의의 다음 번 큰 도약을 열어줄 것이며, 점점 더 많은 업무가 지능형 기계에게 맡겨짐에 따라 기업 수익이 증가하고 효율성 향상과 성장 가속화가 이루어질 것이라는 전망이다.
그러나 코벨로를 포함한 소수이나마 점점 늘어나는 회의론자들은, AI 기술에 대한 상업적 기대가 극도로 과장됐을 수 있으며, 만약 테크 대기업들이 AI 분야의 거액 투자를 재고하게 된다면 주식시장이 조정될 수 있다고 경고한다.
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