EigenLayer 출시를 앞두고 설계 원리와 향후 발전 방향을 종합적으로 이해하기
1. 서론
2023년 하반기부터 기대를 모아온 비트코인 현물 ETF가 승인되면서 대규모의 기관 자금이 유입되었다. 그 결과 비트코인 가격은 2021년 11월 이후 약 4년 만에 최고점을 회복했다. 이 기간 동안 바이낸스와 업비트 같은 중심화 거래소(CEX)의 거래량은 1조 달러를 돌파했으며, CEX 모바일 앱의 보급률도 증가해 개인 투자자의 시장 참여도가 높아졌음을 나타낸다.
또한, 투자자들은 CEX에서 자산을 인출하여 탈중앙화 금융(DeFi)에서 디지털 자산의 이자를 얻거나 에어드롭을 받는 활동에도 더 많이 참여하고 있다. 이로 인해 DeFi 분야의 총 잠금 가치(TVL)가 작년 하반기 대비 두 배 이상 증가했다.
이러한 발전 속에서 이더리움 네트워크 기반의 EigenLayer는 2024년 초부터 현재까지 TVL이 약 10배 증가하며, DeFi 프로토콜 전체 TVL 순위에서 3위까지 급부상했다. 이러한 TVL의 급격한 성장은 전체 DeFi 분야의 TVL 상승에도 큰 영향을 미쳤다.
EigenLayer TVL 추세 (출처: Defi Llama)
EigenLayer는 이더리움 네트워크 검증을 위해 스테이킹된 ETH를 활용해 다른 프로토콜과 보안성을 공유하면서 동시에 참가자들에게 추가적인 이자를 제공하는 리스테이킹(re-staking) 기능을 제안한다. 이를 통해 이더리움 네트워크의 자본 및 보안 효율성을 극대화하려는 취지로, a16z를 포함한 암호화폐 VC들로부터 약 1.6억 달러의 투자를 유치했다.
게다가 다양한 포인트 시스템을 효과적으로 활용함으로써 에어드롭의 중요성을 더욱 부각시키며 투자자들의 기대감을 높였다. 다양한 파생 프로토콜들이 포인트 시스템을 극대화하는 전략을 통해 EigenLayer의 TVL은 올해 초부터 직선적으로 상승하고 있다.
본 글에서는 EigenLayer 전반을 다루면서, 다양한 파생 프로토콜들과 함께 만들어낸 시너지를 중심으로 살펴보겠다.
2. EigenLayer란 무엇인가?
이더리움 네트워크가 작업 증명(PoW) 합의 방식에서 지분 증명(PoS)으로 전환된 이후, 신호등 체인(Beacon Chain)에는 약 98만 개의 이더리움 검증 노드가 각각 32ETH를 스테이킹하여 네트워크 검증에 참여하고 있다. PoS 방식에서 네트워크에 스테이킹된 가치는 곧 네트워크의 보안성과 직결되며, 이는 약 3100만 ETH가 이더리움 네트워크의 안정성을 확보하고 있음을 의미한다. 이더리움 기반의 탈중앙화 애플리케이션(Dapp)은 스마트 계약을 통해 이 신뢰성과 보안을 공유할 수 있다.
그러나 브릿지, 오더러(Orderer), 오라클 등 '활성 검증 서비스(AVS)'라고 불리는 프로토콜들은 이더리움 네트워크의 기능만으로는 중대한 도전에 직면한다. 이는 AVS들이 체인 간 중개 역할을 하거나, 이더리움 네트워크가 제공할 수 있는 것보다 더 빠른 동기화 시간을 필요로 하기 때문이다. 따라서 이들 AVS는 탈중앙화 방식으로 자체 신뢰 네트워크를 구축해야 하며, 이 과정에서 자체 합의 메커니즘을 갖춰야 한다.
이더리움의 PoS 구조와 유사한 방식으로 자신만의 신뢰 네트워크를 구축하려는 AVS들은 네트워크 출시 과정에서 다음과 같은 문제에 부딪힌다:
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프로젝트 홍보 및 스테이커 유치 방법 부족
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스테이커들이 일반적으로 AVS 네트워크의 원생 토큰을 구매해야 하나, 이는 변동성이 크고 입수가 어렵기 때문에 ETH 대비 접근성이 낮음
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AVS는 스테이커가 다른 자산 관리 기회를 포기하며 더 높은 자본 비용을 감수하므로, ETH보다 높은 연 수익률(APY)을 제공해야 함
EigenLayer는 이러한 문제들을 해결하기 위해 리스테이킹이라는 기능을 제공한다. 리스테이킹은 이더리움 신호등 체인에 스테이킹된 ETH를 다시 사용해 AVS 검증에 참여할 수 있게 해준다. 리스테이킹은 리스테이커가 별도의 네트워크 토큰을 구매하지 않고도 ETH 또는 LST를 이용해 AVS 네트워크 검증에 참여하고 추가 검증 보상을 얻을 수 있도록 한다. 반면 AVS 입장에서는 EigenLayer를 통해 모집된 유동성을 기반으로 프로젝트를 홍보하고 신뢰 네트워크를 구축할 수 있는 환경을 제공받는다.
2.1. 리스테이킹을 통한 이더리움 보안 활용
현재 이더리움 네트워크의 검증자는 사이버 보안을 해치는 행동을 할 경우 최대 32ETH 중 16ETH까지 몰수될 수 있다. 만약 스테이킹된 ETH 잔액이 16ETH 미만이 되면 검증자 지위를 상실한다. 즉, 스테이킹된 유동성을 담보로 활용하는 방법이 존재한다면, 16ETH 이상의 잔액을 유지하는 한 이더리움 네트워크 검증에 계속 참여하면서 남은 최대 16ETH를 다른 곳에 담보로 활용할 가능성이 있다.
EigenLayer의 리스테이킹은 검증자가 스테이킹한 ETH의 유휴 부분을 담보로 사용해 PoS 합의 알고리즘을 사용하는 AVS의 몰수 조건에 노출시키고, 이를 통해 검증에 참여해 보안성을 제공하는 것을 의미한다. 현재 EigenLayer는 두 가지 리스테이킹 방법을 지원한다: LST(유동성 스테이킹 토큰) 리스테이킹과 네이티브 리스테이킹.
네이티브 리스테이킹과 유동성 리스테이킹 (출처: EigenLayer)
LST 리스테이킹: EigenLayer 내에서는 유동성 리스테이킹이라고 표현하지만, 혼동을 줄이기 위해 본 문서에서는 LST 리스테이킹이라 명칭한다.
2.1.1. LST 리스테이킹
LST(Liquid Staking Token)는 이더리움 노드를 운영하는 실체와 ETH 예치자를 연결하는 예치 증서로, LSP(Liquid Staking Protocol)가 발행한다. LSP는 이더리움 네트워크 스테이킹의 몇 가지 제약을 해결한다:
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32개 이상의 ETH 없이도 이더리움 네트워크 검증에 참여하고 검증 보상을 받을 수 있음
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DeFi 프로토콜에서 LST를 활용해 추가 수익을 창출하거나, 언스테이킹 기간을 기다리지 않고 시장에서 LST를 매각함으로써 실질적으로 언스테이킹과 동일한 효과를 누릴 수 있음
대표적인 LSP인 Lido Finance는 현재 약 1000만 ETH의 예치량을 보유하고 있으며, 많은 DeFi 프로토콜이 Lido가 발행한 LST인 stETH를 프로토콜 내에서 사용 가능한 자산으로 채택함으로써 이더리움 생태계의 인프라로 자리잡았다.
EigenLayer는 이더리움 네트워크 예치 증서인 LST를 EigenLayer 스마트 계약에 예치하고 AVS 검증에 참여하며, AVS 네트워크의 벌칙 조건에 노출되는 기능을 제공한다. 이를 LST 리스테이킹이라 한다.
2023년 6월 메인넷 출시와 함께 EigenLayer는 stETH, rETH, cbETH에 대한 리스테이킹을 시작했으며, 현재 총 12종의 LST 리스테이킹을 지원하고 있다.
EigenLayer 개발팀은 프로토콜의 탈중앙화와 중립성을 확보하기 위해 각 LST에 대해 제한 조건을 설정하고 있다. 예를 들어 특정 기간 동안만 LST 리스테이킹 예치를 허용하거나, 단일 LST가 EigenLayer로부터 얻을 수 있는 인센티브 및 거버넌스 참여 권한을 최대 33%로 제한하는 등의 조치를 취하고 있다. 지금까지 EigenLayer의 LST 리스테이킹 제한은 다섯 차례 증가되었으며, 본문 작성 시점에서는 추가 예치 한도 증가 계획이 발표되지 않았다.
2.1.2. 네이티브 리스테이킹
LST 리스테이킹이 LST를 담보로 AVS 검증에 참여하는 것이라면, 네이티브 리스테이킹은 이더리움 PoS 노드 검증자가 자신의 스테이킹된 ETH를 EigenLayer에 연결하는 더 직접적인 방법이다.
이더리움 노드 검증자는 스테이킹된 ETH를 담보로 사용해 AVS 검증에 참여할 수 있다. 이를 위해 언스테이킹된 ETH를 수령할 주소를 EigenLayer에서 생성한 컨트랙트 주소(EigenPod)가 아닌 자신의 지갑 주소로 설정하면 된다.
즉, 이더리움 네트워크 검증자는 예치한 ETH를 직접 수령할 권리를 포기하고, AVS 검증에 참여하기 위해 네이티브 리스테이킹에 참여한다. 이를 통해 스테이킹 자산은 이더리움 네트워크의 벌칙 조건뿐만 아니라 AVS의 벌칙 조건에도 노출되지만, 추가 보상을 얻을 수 있다.
네이티브 리스테이킹을 수행하려면 32ETH를 스테이킹하고 직접 이더리움 노드를 관리해야 하므로, LST 리스테이킹에 비해 진입 장벽이 높다. 그러나 LST 리스테이킹의 제한 조건은 적용되지 않는다.
2.2. 운영자(Operator)
EigenLayer에서 리스테이킹 후, 리스테이커는 두 가지 선택지를 가진다: AVS 검증 노드를 직접 운영하거나, 자신의 리스테이킹 지분을 운영자에게 위임하는 것이다. 운영자는 리스테이커를 대신해 AVS 검증에 참여하고 추가 검증 보상을 획득한다.
운영자는 자신이 보유하거나 위탁받은 담보 자산에 대해 AVS의 벌칙 권한을 부여받고, AVS 검증에 필요한 소프트웨어를 설치한 후 검증 과정에 참여한다. 그 대가로 리스테이커에게 자신이 설정한 수수료를 수취할 수 있다.
그러나 현재 AVS와 보안성을 공유하는 과정은 테스트넷에서만 운영되고 있다. 따라서 현재 시점에서는 EigenLayer 내에 운영자나 AVS가 존재하지 않으며, 리스테이커는 추가 검증 보상을 받지 못한다. 최근 EigenLayer는 메인넷에서 첫 번째 AVS인 EigenDA를 출시하고, 제2단계에서 AVS 검증 활성화 준비를 완료했다고 밝혔다.
지금까지를 정리하면, EigenLayer의 관계도는 다음과 같다:
2.3. EigenLayer 포인트
EigenLayer는 매시간마다 리스테이커가 예치한 ETH 당 1개의 EigenLayer 포인트를 부여해 기여도를 측정한다. 팀은 아직 포인트의 용도를 명확히 하지 않았으며, EigenLayer 토큰 출시에 관한 구체적인 정보도 발표하지 않았지만, 많은 사용자들이 결국 토큰 에어드롭이 있을 것으로 기대하며 리스테이킹을 진행하고 있다.
본문 작성 시점까지 모든 리스테이커에게 약 26억 개의 EigenLayer 포인트가 분배되었으며, OTC 거래 플랫폼 시장에서 각 EigenLayer 포인트는 0.18달러에 거래되고 있다.
이는 EigenLayer 토큰 에어드롭의 예상 가치가 약 4.4억 달러에 달할 수 있음을 시사한다. 이는 에어드롭 당일 기준 Celestia의 가치(1.2억 달러)와 비교해 매우 높은 시장 기대감과 관심을 반영한다.
EigenLayer 포인트 현황 (출처: Whales Market)
그러나 에어드롭 포인트를 위해 리스테이킹하는 사용자들은 다음과 같은 불편함에 직면한다:
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LST 리스테이킹에 제한이 있어 원하는 자금을 자유롭게 예치할 수 없음
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네이티브 리스테이킹은 32ETH의 자본이 필요하며, 직접 이더리움 네트워크 노드를 운영해야 함
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리스테이킹은 EigenLayer 내에서 유동성을 묶어두므로, 다른 추가 수익 기회를 포기하게 됨
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EigenLayer에서 리스테이킹을 해제해 묶인 유동성을 회수하려면 7일의 보관 기간을 기다려야 함
이러한 단점을 완화하고 리스테이킹을 보다 효율적으로 만들기 위해 LRP(유동성 리스테이킹 프로토콜)가 등장했다. LRP를 활용한 EigenLayer 포인트 적립은 사용자들에게 더욱 매력적인 투자 선택지가 되었다.
3. LRP(유동성 리스테이킹 프로토콜)
LRP는 사용자의 ETH 또는 LST 예치를 받아 EigenLayer에서 대신 리스테이킹을 수행한다. 또한 LRP는 예치 자산의 증서로 LRT(유동성 리스테이킹 토큰)를 발행하며, 사용자는 이 LRT를 DeFi 프로토콜에서 활용해 추가 수익을 창출하거나 시장에서 매각함으로써 EigenLayer의 리스테이킹 해제를 위한 보관 기간을 기다리지 않고도 예치금을 회수할 수 있다. 자산을 EigenLayer에 예치한다는 점 외에, 구조적으로 LSP와 유사하다.
LSP(유동성 스테이킹 프로토콜): 이더리움 네트워크 검증을 대체하기 위한 프로토콜
LST(유동성 스테이킹 토큰): LSP가 예치자에게 발행하는 원금 증서
LRP(유동성 리스테이킹 프로토콜): EigenLayer에서의 리스테이킹을 대체하기 위한 프로토콜
LRT(유동성 리스테이킹 토큰): LRP가 예치자에게 발행하는 원금 증서
또한 대부분의 LRP는 EigenLayer 포인트 외에도 자체 프로토콜 포인트를 예치자에게 제공한다. 따라서 LRP를 활용하면 EigenLayer에서 직접 리스테이킹하는 것보다 다음과 같은 장점이 있다:
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LRT를 활용해 부가 가치를 창출할 수 있음
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LRT를 매각해 리스테이킹 포지션을 종료할 수 있음
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프로토콜 포인트를 통해 추가 에어드롭을 획득할 수 있음
다만 LRP를 통한 리스테이킹으로 발생한 EigenLayer 포인트는 예치 자산의 사용자 지갑 주소가 아닌 LRP의 소유권 주소에 기록된다. 따라서 LRP는 수령한 EigenLayer 토큰 에어드롭을 예치자들에게 분배하겠다고 약속하며, 사용자가 LRP를 통해 누적한 EigenLayer 포인트를 확인할 수 있는 대시보드를 제공한다.
다음 섹션에서는 두 가지 기준에 따라 LRP를 분류하고 자세히 설명하겠다.
3.1. 리스테이킹 방식에 따른 LRP 분류
앞서 논의했듯이, EigenLayer에는 LST 리스테이킹과 네이티브 리스테이킹 두 가지 방법이 있다. 이들은 예치 자산의 유형과 이더리움 네트워크 노드 운영 여부에서 차이를 보인다.
LST 리스테이킹 방식을 채택한 LRP는 상대적으로 간단한 메커니즘으로 프로토콜을 구축할 수 있다. 사용자의 LST를 받아 EigenLayer 계약에 예치한 후, 동등한 가치의 LRT를 예치자에게 발행하면 된다. 그러나 LST 리스테이킹 제한의 직접적인 영향을 받는다. 따라서 EigenLayer가 LST 리스테이킹을 재개하지 않는 한, 제한 기간 동안 예치된 LST는 LRP 프로토콜 내에 머무르며, 해당 자산이 리스테이킹되기 전까지 예치자는 EigenLayer 포인트를 누적하지 못한다.
반면, 네이티브 리스테이킹 방식을 채택한 LRP는 사용자로부터 ETH를 받아야 하므로 직접 이더리움 네트워크 노드를 관리하고 운영해야 한다. 이는 LST 리스테이킹 방식의 LRP보다 프로토콜 구축, 운영, 관리에 더 많은 작업이 필요하다. 하지만 LST 리스테이킹의 제한과 달리 네이티브 리스테이킹에는 제한이 없어, 예치자가 자금을 예치하자마자 즉시 EigenLayer 포인트를 적립할 수 있다.
이러한 특성에 따라 LRP는 프로토콜 개념에 맞는 리스테이킹 방식을 제공하며, 반드시 한 가지 방식만 고집할 필요는 없다. 예를 들어 Kelp DAO는 초기에 LST 리스테이킹을 지원해 EigenLayer 출시 후 빠르게 TVL을 확보했고, 이후 네이티브 리스테이킹 기능을 도입하는 전략을 채택했다.
3.2. LRT 발행 방식에 따른 LRP 분류
다양한 LST 유형이나 ETH를 예치받아 리스테이킹을 수행하는 LRP에서, LRT 발행 방식은 바구니식(Basket)과 독립식(Single)으로 나뉜다.
바구니식은 사용자가 어떤 LST를 예치하든 상관없이 동일한 유형의 LRT를 발행하고 지급한다. 하나의 LRT만 처리하므로 사용자 입장에서 직관적이며, LRT 유동성이 분산되지 않는 장점이 있다. 그러나 단점은 예치된 LST의 개별 리스크에 전체 LRP가 노출된다는 점이며, 이러한 리스크를 방지하기 위해 LRP 내부의 LST 예치 비율 조정이 필요하다.
반면 독립식은 LRP가 처리하는 각 LST에 대응하는 별도의 LRT를 발행하고 지급한다. 이는 LRT 유동성이 분산되는 단점이 있지만, 각 LST 관련 리스크가 격리되어 예치 비율 조정이 필요 없다는 장점이 있다.
독립식이 리스크가 적고 운영도 비교적 편리하지만, 대부분의 LRP는 사용자 친화성과 DeFi 프로토콜과의 협업 촉진을 위해 바구니식을 채택하고 있다.
이러한 기본 특성 외에도, LRP는 다양한 사례를 통해 고유 기능과 시장 진입 전략을 강조하며 사용자를 유치하고 있다. 몇 가지 사례를 통해 이러한 측면을 더 자세히 살펴보자.
3.3. 주목할 만한 LRP 탐색
3.3.1. Ether.fi
Ether.fi는 원래 스테이커가 예치한 ETH에 대해 완전한 통제권을 보장하는 LSP 개념으로 시작했으며, EigenLayer 출시 후 처음으로 네이티브 리스테이킹을 지원한 LRP이다. 이를 통해 Ether.fi는 제한 기간에도 불구하고 예치자들에게 EigenLayer 포인트 팜을 제공하며 지속적으로 TVL을 늘릴 수 있었다.
Ether.fi는 두 가지 유형의 LRT를 발행한다: eETH와 weETH. eETH는 ETH를 Ether.fi에 예치했을 때 얻는 기본 LRT로, 리베이트 메커니즘을 통해 이자가 토큰 수량에 반영된다. 리베이트 토큰은 이자 지급 시 보유자 지갑의 토큰 잔고를 조정하며, 기초 자산과 1:1의 가치 비율을 유지한다. 그러나 일부 DeFi 프로토콜은 이러한 토큰 메커니즘을 지원하지 않는다. LRT와 DeFi 프로토콜 간 호환성을 높이기 위해 Ether.fi는 eETH를 weETH로 포장할 수 있는 기능을 제공하는데, weETH는 이자를 반영하는 보상형 토큰이다.
Ether.fi는 EigenLayer 포인트와 자체 프로토콜 포인트인 Ether.fi 로열티 포인트를 통해 LRT 보유자에게 보상을 제공한다. LRT의 매도 압력을 줄이고 활용 범위를 넓히기 위해, Ether.fi는 다양한 DeFi 프로토콜과 협력해 사용자가 LRT를 DeFi 프로토콜에 예치하면서도 지속적으로 EigenLayer 포인트를
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