MakerDAO 평가 속살: 대출 + RWA, 불장과 약세장을 넘어선 전략 포지셔닝
학생 저자: @yelsanwong
지도 교수: @CryptoScott_ETH, @Zou_Bloc
TL;DR
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오랜 역사를 가진 DeFi 프로토콜 중 하나인 MakerDAO는 블록체인 기술의 핵심 가치인 투명성, 탈중앙화, 검열 저항성을 설계에 반영하고 있다. 2022년 DeFi가 여러 차례 큰 타격을 입었음에도 불구하고 MakerDAO는 안정화폐 및 탈중앙화 대출 시장의 핵심 참여자로서 자리를 지키며 현실 세계 자산(RWA) 도입을 통해 프로토콜 수익을 크게 늘렸고, 강력한 시장 적응력과 혁신 능력을 보여주었다.
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현재 존재하지만 대부분 숨겨져 있거나 우선순위가 낮은 사업 잠재력을 극대화하기 위해 MakerDAO는 2023년부터 공식적으로 '엔드게임(Endgame)' 계획을 시행하기 시작했다. 비즈니스를 더 전문화되고 자체 업무와 동적 거버넌스에 적합한 서브DAO(SubDAO)로 분리함으로써 리스크 관리 능력과 자본 효율성을 크게 향상시켜 점점 거대해지는 MakerDAO가 더욱 효율적인 탈중앙화 및 투명한 생태계를 구축할 수 있도록 하고 있다.
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엔드게임 계획은 Pregame, Early Game, Midgame, Endgame의 네 단계를 통해 실험과 실천 속에서 현실 세계 리스크에 대한 대응 능력을 단계적으로 강화한다. 초기 단계에서는 6개의 초기 SubDAO를 운영하며 각각 해당하는 ERC20 토큰을 발행하고, $DAI, $MKR, $ETHD 등의 토큰을 활용한 유동성 마이닝을 통해 배분할 예정이다.
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Early Game 단계, 즉 2024년 1분기에 $DAI와 $MKR의 리브랜딩을 통해 전체 계획의 기반을 더욱 견고히 할 계획이며, 이 기간 동안 $MKR과 $DAI의 토큰 이코노믹스는 현재와 상당히 달라질 것이다. MakerDAO와 SubDAO는 새로운 토큰 출시와 함께 거버넌스 장벽을 낮춰 토큰 홀더들의 거버넌스 참여 의지를 더욱 높일 예정이다.
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현실 세계 자산에 대한 리스크 관리 측면에서 MakerDAO는 상황 심각도에 따라 비둘기(Pigeon), 매(Hawk), 불사조(Phoenix)의 세 단계로 나누어 관리하고 있으며, 앞으로 2~3년 내에는 RWA 자산을 통해 기초 자산 수익을 극대화할 것으로 예상된다.
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2023년 중반, MakerDAO는 $MKR의 회수 소각 메커니즘을 폐지하고 스마트 번 인진(Smart Burn Engine)을 도입하여 프로토콜 일부 잉여금을 사용해 $MKR을 회수한 후 Uniswap V2에서 MKR/DAI 거래 페어를 구성해 유동성을 제공하는 방식을 취했다. 이는 일종의 능동적 마켓 메이킹이라고 볼 수 있다. 또한 이 엔진은 미래에 연간 신규 발행되는 $MKR 토큰 수량과 소각 수량이 동일하게 되는 동적 균형을 만들어 $MKR의 건강한 유통을 지원하는 것을 목표로 한다.
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우리는 DCF 평가 모델과 비교 가능 평가 모델을 각각 사용해 $MKR 토큰의 가치를 추정하였다. 일련의 가정과 모델링을 거친 결과, 2024년 1분기 말 $MKR 토큰 가격은 $3,396.72 ~ $4,374.21에 도달할 것으로 판단되며, MakerDAO의 완전희석시가총액(FDV)은 33.21억 달러 ~ 42.77억 달러 범위에 있을 것으로 예측된다. 이는 2024년 1월 16일 기준 $MKR 가격보다 여전히 상승 잠재력이 있음을 의미한다. 그러나 이 평가는 투자 권유가 아니며, 실제 시장 동향과 MakerDAO의 운영 성과가 궁극적으로 그 진정한 시장 가치를 결정할 것이다.
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MakerDAO는 혁신을 추진하면서도 간과할 수 없는 규제 리스크에 주목해야 한다. 미국 국채를 기초 자산으로 대거 도입했기 때문에 미국 정부 기관의 지속적인 관심이나 규제 조치를 받을 가능성이 크다. 또한 현재 진행 중인 Endgame 계획은 거버넌스 토큰 $MKR과 스테이블코인 $DAI에 근본적인 변화를 초래할 수 있어, 프로토콜의 리스크 수용 능력과 미래 발전 방식에 영향을 미칠 수 있다.
1. MakerDAO 개요
MakerDAO는 이더리움 블록체인 기반의 프로토콜로, 탈중앙화된 스테이블코인 DAI를 제공하는 것을 목표로 한다. 이 스테이블코인은 달러에 가치가 고정되어 있으며, 과다 담보와 잉여 완충 등의 메커니즘을 통해 중앙 기관의 발행 또는 보증 없이 조절된다.
DAI의 안정성과 가치는 스마트 계약에 의해 자동 조절 메커니즘을 통해 유지되며, 이는 MakerDAO 플랫폼에서 담보로 맡기고 관리되는 이더리움 및 기타 ERC-20 토큰과 같은 암호화 자산의 담보를 포함한다. 이러한 설계는 프로토콜의 안정성과 신뢰성을 확보하고, 사용자에게 더욱 신뢰할 수 있는 디지털 통화 거래 및 자산 관리 환경을 제공하는 것을 목표로 한다.
MakerDAO 생태계 내 거버넌스 토큰 $MKR은 프로토콜 거버넌스와 시스템 안정성 측면에서 핵심적인 역할을 수행한다. $MKR 토큰 홀더들은 담보 종류 선택, 부채 한도 설정, 안정 수수료 조정 등 시스템의 중요한 파라미터에 대해 투표를 통해 의사결정에 참여한다. 또한 시스템 손실 발생 시 $MKR 토큰은 부채 상쇄 메커니즘으로 사용되어 프로토콜의 금융적 안정성을 강화한다.
MakerDAO의 설계는 투명성, 탈중앙화, 검열 저항성이라는 블록체인 기술의 핵심 가치를 반영한다. 스마트 계약 기반의 자동화 프로세스는 중간 단계를 줄여 사용자에게 더욱 신뢰할 수 있고 원활한 금융 서비스 경험을 제공한다.
DeFi 분야의 급속한 발전과 함께 MakerDAO는 스테이블코인 및 탈중앙화 대출 시장의 핵심 참여자로서 강력한 시장 적응력과 혁신 능력을 계속해서 보여주고 있으며, 특히 2022년 말부터 미국 국채 등 RWA 자산을 도입하면서 DAI에 현실 세계 자산의 안정성을 추가로 제공하는 동시에 자체적으로 상당한 수익을 창출하고 있다.
프로토콜의 지속적인 혁신 능력을 강화하고 조직 구조를 개선하여 거버넌스 의사결정 과정을 더욱 효율화하며 프로토콜의 무형 가치를 극대화하기 위해 MakerDAO는 2022년부터 장기적이고 철저한 엔드게임 계획을 제안하기 시작했으며, 2023년부터 본격적으로 시행하고 있다. 본 보고서는 엔드게임 계획을 부분적으로 반영하여 $MKR 토큰의 가치를 평가할 것이다.
2. 엔드게임 (Endgame)
2.1 엔드게임의 기본 논리
Google의 모회사 알파벳(Alphabet)의 조직 구조와 유사하게, Google은 안정적인 성장과 최대한의 수익 창출을 달성하면서도 다양한 위험을 격리한 상태에서 독립적으로 운영되는 스타트업들을 동시에 운영한다. Google과 Alphabet은 기술과 자원을 통해 이를 지원한다.
다양화와 분산 투자의 사고방식을 통해 안정적인 핵심 사업과 리스크가 큰 혁신 시도 사이에서 균형을 이루며, 알파벳이 현재 시장의 도전에 대응할 수 있을 뿐 아니라 미래의 변화와 기회에 대비할 수 있도록 한다.
이러한 사고방식을 MakerDAO에 적용하면, 대출 프로토콜, 탈중앙화 오라클 네트워크, 현실 세계 자산(RWA) 등 가치와 잠재력이 있는 사업을 현재의 MakerDAO에서 분리하여 각각 다른 SubDAO로 만든다. 그런 다음 SubDAO에서 토큰을 발행하고 이를 배포하여 커뮤니티를 육성함으로써 현재 존재하지만 대부분 숨겨져 있거나 우선순위가 낮은 사업의 잠재력을 극대화할 수 있다.
예를 들어 RWA의 경우, 현재 MakerDAO의 거버넌스 프로세스와 효율성은 복잡한 현실 세계 금융 거래를 처리할 때 전통 금융기관과 경쟁하기 어렵다. 그러나 SubDAO를 통해 MakerDAO는 현실 세계 자산 거래의 복잡성에 직접 관리하고 집중하는 부담에서 벗어날 수 있으며, 대신 더 전문화되고 적합하며 동적 거버넌스를 갖춘 SubDAO를 양성하여 MakerDAO가 직면한 장애물을 극복하도록 할 수 있다.
그런 다음 MakerDAO는 이미 검증되고 이해된 D3M 구조(D3M: Decentralized Direct Deposit Module, 자동화와 스마트 계약을 이용해 MakerDAO와 다른 DeFi 프로토콜 간의 상호작용을 최적화하고 리스크를 관리하며 자본 효율성을 높이는 기술)를 활용하여 이러한 SubDAO들이 MakerDAO를 대신해 RWA 업무를 수행하게 하여 MakerDAO의 비용과 복잡성을 줄일 수 있다.
주요 문제는 서로 다른 SubDAO들의 성과를 비교하고 누구에게 더 많은 권한을 부여할지를 결정하는 것으로 바뀐다. 즉 권한을 위임하고 다중 스레드 방식으로 혁신을 탐색하여 점점 거대해지는 MakerDAO가 더욱 효율적인 탈중앙화 및 투명한 생태계를 구축하는 것이다. 규제 환경과 불확실한 리스크가 더욱 열악한 암호화폐 산업에서 이것은 MakerDAO가 장기적으로 시장에서 생존하는 효과적인 방법이다.
글로벌 영향력을 가진 탈중앙화 생태계의 경우, 기존 전통 금융 시스템과 맞먹는 효율성은 단지 한 가지 요소일 뿐이며, 더 중요한 것은 커뮤니티 회원 토큰과 사용자 경험을 중심으로 창출되는 무형 가치다.
암호화폐에서 비트코인, 도지코인, NFT 등 선두 자산들의 가치 증가가 MakerDAO나 기타 안정적인 DeFi 프로토콜 토큰 가치 증가를 대부분 크게 초과하는 것을 쉽게 볼 수 있다. 순전히 기본면만으로 암호화폐의 가치를 평가하는 것은 편향될 수 있다. 즉, 밈코인(MEME 코인)을 참고해 $MKR 등 토큰에 가치를 부여하고 커뮤니티의 무형 가치 잠재력을 잘 활용하는 것은 투표 무관심 등 거버넌스 문제를 해결하는 효과적인 수단일 뿐 아니라 SubDAO의 대규모 적용을 위한 지름길이기도 하다.
2.2 전체 계획
엔드게임 플랜 제품 로드맵은 4개의 주요 단계로 나뉘며, Pregame, Early Game, Midgame, Endgame이다. 이 계획은 강력한 거버넌스 균형을 창출하여 효율성, 회복탄력성(resilience), 참여도를 향상시키고, SubDAO들에게 병렬적 성장과 제품 혁신의 견고한 기반을 제공하는 것을 목표로 한다. 이 계획은 점차 형성되고 커뮤니티 주도적인 생태계 내에서 거버넌스 구조의 최적화와 제품 혁신의 다양화를 촉진한다.
단기적으로 엔드게임은 3년 이내에 Dai 공급량을 1,000억 달러 이상으로 늘리고, 생태계가 자율적이며 활력 있는 DAO 경제 내에서 지속적으로 가속 성장을 이루는 것을 목표로 한다. 또한 이 계획은 거버넌스 균형을 안전하게 유지하여 어떤 규모로든 확장할 수 있도록 하는 것을 목표로 한다.
I. Pregame
제품의 테스트 단계로서, 엔드게임 계획이 본격적으로 시작되기 전에 6개의 초기 SubDAO를 운영하여 핵심 기능이 정상 작동하는지 테스트한다. 주목할 만한 기능은 다음과 같다:
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SubDAO별 자체 ERC20 토큰 발행, 그리고 $DAI, stETH의 합성 자산인 $ETHD, $MKR 등 세 가지 토큰으로 SubDAO 토큰에 대한 유동성 마이닝이 가능한 세 가지 farms 운영.
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Meta Elixir I과 Metanomics I 출시. DAI:ETHD:MKR = 1:1:1의 유동성 풀을 구성하고 SubDAO에 $MKR 토큰을 배분한다.
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MIP 집합을 설정한다. 위 조치들이 어떻게 구체적으로 시행될지를 규정하는 총칙으로, 향후 대규모 자동 SubDAO 발행을 준비한다.
II. Early Game
Pregame 단계 이후 엔드게임 계획은 조정되어 발표되며, 이는 곧 Early Game 단계로 진입한다. 이 단계는 다섯 시기로 세분화될 수 있다:
Phase 1:
$MKR과 $DAI 두 토큰의 리브랜딩을 통해 두 개의 독립된 브랜드가 단일한 응집력 있는 개념으로 통합되도록 하며, 엔드게임의 비전을 올바르게 전달하고 반영할 수 있도록 한다. 두 토큰은 유지되지만, NewStable과 NewGovToken이라 잠정적으로 명명되는 새로운 버전의 $DAI와 $MKR이 발행될 것이다.
Phase 2:
테스트를 마친 6개의 SubDAO와 NewStable 토큰 farms가 공식 출시되며, SubDAO 토큰도 NewStable farms를 통해 배분된다. 모든 SubDAO의 주요 임무는 사용자를 확보하고 분산된 프론트엔드를 유지하는 것이지만, 업무 중점이 다르기 때문에 FacilitatorDAOs와 AllocatorDAOs로 구분될 수 있다:
Phase 3:
SubDAO 출범 후, MakerDAO는 Atlas를 도입하여 거버넌스와 의사결정 과정을 NewGovToken 홀더들에게 더욱 친숙하고 효율적으로 만들 것이다. Atlas는 거버넌스를 위한 거대한 규칙 책자로, 통일된 데이터 구조 형태로 MakerDAO 생태계 전체의 원칙, 규칙, 프로세스, 지식을 포함한다. 이 데이터는 최적화되어 전문 거버넌스 인공지능 도구와 함께 사용할 수 있으며, 이 도구는 Atlas를 수정, 개선, 요약, 해석할 수 있다.
Phase 4:
이 단계에서 ‘거버넌스 참여 인센티브 계획’의 시작은 MakerDAO 엔드게임 계획의 핵심 부분이며, 주로 새끼궁수자리 Lockstake 엔진(Sagittarius Lockstake Engine, SLE)을 통해 NewGovToken 홀더들이 DAO 거버넌스에 더 깊이 참여하도록 유도한다. 이 단계에서 NewGovToken 홀더들은 특정 거버넌스 전략을 지지하기 위해 자신의 토큰을 락업하고 투표권을 위임하도록 장려되며, 이 과정은 사용하기 쉬운 게임화된 인터페이스를 통해 이루어진다.
거버넌스 프로세스에 대한 적극적 기여에 보상하기 위해, SLE 사용자는 프로토콜 잉여금의 30%를 NewStable 수익으로 받거나, SubDAO 토큰을 보상으로 받을 수 있다. 또한 장기적인 참여와 문제 해결을 장려하기 위해 SLE는 15%의 탈퇴 수수료를 설정한다. SLE 출시 후 처음 6개월 동안은 NewStable 사용자만 SubDAO 토큰을 farming할 수 있는 초기 단계를 보상하기 위해 일회성 보너스가 제공될 예정이다.
Phase 5:
‘NewChain 출시 및 최종 엔드게임 상태’는 엔드게임 플랜의 마지막 단계에 가깝다. 이 단계는 SubDAO 토큰 이코노믹스와 MakerDAO 거버넌스 보안의 백엔드 로직을 수용할 새로운 블록체인인 NewChain을 배포하는 것을 포함한다. NewChain의 출시는 이더리움 상에서 NewStable과 NewGovToken, 그리고 $DAI와 $MKR이 계속 정상적으로 작동하도록 하면서도, 고급 2단계 브릿지 설계를 통해 추가적인 거버넌스 보호를 확보한다.
NewChain의 핵심 특징은 중대한 거버넌스 논란에 대응하기 위해 하드포크를 거버넌스 메커니즘으로 사용하는 것으로, Dai와 NewStable을 사용하는 사용자에게 최종적인 보안 수준을 제공한다. 또한 NewChain은 AI 보조 DAO 거버넌스 프로세스를 최적화하는 기능을 갖추고 있으며, 스마트 계약 생성, 상태 임대, 신경망 토큰 이코노믹스 배출, 각 SubDAO의 거버넌스 Lockstake 시스템 등을 통해 생태계 전체의 혁신과 성장을 촉진한다.
이상은 Early Game부터 시작하는 MakerDAO의 단계별 계획이다. 현재 Phase 1에서 Phase 5까지가 Early Game에서 Midgame을 거쳐 Endgame에 이르는 주요 계획을 대표하는지 확신할 수 없기 때문에, 본 $MKR 평가 보고서에서는 현재 예견 가능한 범위를 넘어서는 엔드게임 내용은 논의하지 않는다.
2.3 담보 종류
단기적으로 MakerDAO의 수입 지출 분석을 위해서는 도입된 기초 자산을 이해하는 것이 중요하다. 엔드게임 계획은 담보를 두 가지 유형으로 나눈다: 편향 없음을 실제로 보장할 수 있는 탈중앙화 자산과, 신뢰할 수 있는 유동성과 안정성을 제공할 수 있는 현실 세계 자산이다.
$MKR:
DAI의 유동성 지원 토큰으로서의 역할이 감소하며, 이 유동성 지원 메커니즘을 의무적에서 선택적으로 변경하고 거버넌스 결정에 따라 활성화 여부를 결정한다. 대신 MakerDAO 시스템에서 손실이 발생할 경우 DAI의 목표 가격(즉 달러와 연결된 가격)을 낮춤으로써 손실을 분담할 수 있다.
또한 엔드게임 계획에서 $MKR은 과다 담보 금고를 통해 DAI의 탈중앙화 담보로서 매우 유용한 형태가 되며, 프로토콜에 안정 수수료를 창출하고 거버넌스에 참여하며 SubDAO 토큰 farming에도 사용될 수 있다.
현금 유사 RWA:
현재 MakerDAO가 가장 광범위하게 사용하는 RWA 자산으로, 중심화된 스테이블코인 및 단기 국채 등이 있다. 이러한 자산은 현재 DAI 환율 안정을 유지하는 중요한 담보이며, 최근 미국 국채 실적을 보면 MakerDAO 수익의 주요 원천 중 하나이기도 하다.
그러나 이 자산은 압류 리스크, 즉 규제 리스크가 가장 크며, 이것이 바로 MakerDAO가 이러한 자산의 재무제표 내 비중을 최소화하기 위해 세 가지 다른 단계를 거쳐야 하는 이유다.
2.4 세 단계
용어 설명:
DSR: DAI 예금 금리
SFBR: 안정 수수료 기본 금리(본 보고서의 대출 금리 Stability Fee와 동일)
TR:
시간이 지남에 따라 DAI 목표 가격을 지속적으로 변경하는 메커니즘으로, 양의 TR은 DAI 수요를 증가시키고 공급을 감소시킨다. TR의 주요 목적은 MakerDAO가 RWA 자산에 노출되는 정도를 통제하고, 더 많은 ETH 등의 탈중앙화 담보를 통해 DAI를 생성하도록 유도하는 것이다.
요약하면 SFBR과 TR은 모든 안정 풀의 수수료와 탈중앙화 자산 안정 풀에 특화된 수수료로 이해할 수 있으며, SFBR과 TR을 높이는 것은 DSR을 사실상 높이는 것과 같아 담보를 통해 DAI를 획득하는 비용이 상승하여 DAI 공급을 감소시키고 수요를 증가시켜 DAI 가격을 끌어올리는 메커니즘이다.
비둘기 단계(Pigeon Phase):
규제 리스크가 낮고 글로벌 경제 상황이 안정적인 상황에서 현금 유사 RWA 자산을 활용해 가능한 많은 수익을 창출하고 ETH를 국고에 적립하여 미래 위기에 대비한다. 원래 계획은 비둘기 입장이 2025년까지 지속되며, 명백한 규제 리스크가 없다면 비둘기 입장 시간을 연장하여 더 많은 자본을 축적할 예정이었다.
매 단계(Hawk Phase):
압류 가능한 RWA 노출 비중을 25% 이하로 유지하며, 필요 시 DAI를 달러에서 분리한다. 이를 통해 DAI가 가장 엄격한 규제 조치를 견딜 수 있으면서도 현실 세계 자산과의 연결을 끊지 않는다.
불사조 단계(Phoenix Phase):
극단적인 상황에 대응하는 조치로, 탈중앙화 자산과 물리적으로 회복탄력 있는 RWA 자산만을 담보로 사용하며, DAI의 목표 환율은 PSM 내 담보에 의존하지 않고 시장 가격 편차에 따라 조정된다.
현재의 규제 태도와 MakerDAO 운영 상태를 참조하면, 향후 3년간 MakerDAO는 비둘기 상태에 머물 것으로 예측되며, 이에 따른 비둘기 상태의 RWA 자산 비중 계획이 완전히 적용되지 않을 수 있다. 본 평가 보고서에서는 현재 자산 비중과 비둘기 단계에서 가능한 많은 수익을 얻으려는 대략적 계획에 기반해 예측한다.
또한 MakerDAO가 $MKR에 가치를 부여하기 전까지는, 우리는 $MKR을 MakerDAO 수익과 밀접하게 연관된 프로젝트 토큰으로 간주한다.
3. 토큰 이코노믹스(Tokenomics)
3.1 $MKR 토큰의 활용성
$MKR 토큰은 MakerDAO 생태계의 핵심으로, 두 가지 핵심 기능을 수행한다. 먼저 거버넌스 투표권을 나타내며, 홀더가 MakerDAO의 제안에 투표하여 프로토콜 의사결정 과정에 직접 참여할 수 있도록 한다. 여기에는 시스템 파라미터, 프로토콜 업그레이드, 거버넌스 정책 등에 대한 결정이 포함된다.
둘째, 시스템에 DAI 부채를 상환할 수 없을 정도로 자금이 부족한 경우, MakerDAO는 새로운 $MKR 토큰을 발행하여 부실채권을 상쇄함으로써 경제 시스템의 안정성을 유지할 수 있다.
이 메커니즘은 $DAI 스테이블코인의 건강성과 시스템 전체의 안정성을 보장하며, 동시에 $MKR 토큰 홀더에게 프로토콜의 미래에 직접적인 영향력을 행사할 수 있는 능력을 제공한다.
3.2 $MKR 토큰 배분
MakerDAO는 독특한 주식 회수 모델을 통해 $MKR 토큰의 공급을 관리하고 조정한다. 이 모델의 핵심은 '잉여 완충구역(Surplus Buffer)'이라 불리는 메커니즘으로, MakerDAO 프로토콜의 모든 수입이 우선적으로 들어가는 공간이다. 잉여 완충구역의 주요 목적은 대출 부족에 대한 첫 번째 방어선을 제공하는 것이다.
대출 부족이 발생하면 잉여 완충구역의 자금이 먼저 그 부족분을 메운다. 잉여 완충구역의 자금으로도 부족분을 메우지 못할 경우에만 Maker 프로토콜은 추가적인 $MKR 토큰을 발행하여 차액을 메운다.
흥미롭게도, 잉여 완충구역에는 설정된 상한선이 있다. 잉여 완충구역의 자금이 이 상한선을 초과하면 초과된 DAI는 $MKR 토큰 회수에 사용된다. 2023년 6월 이전까지 회수된 $MKR 토큰은 소각되었다. 이 메커니즘은 $MKR의 총 공급량을 감소시켜 기존 $MKR 홀더들에게 가치를 제공하는 것을 목표로 한다. 장기적으로 보면 이러한 회수 및 소각 메커니즘은 $MKR 공급량을 감소시킨다.
지금까지 총 22,368.96개의 $MKR 토큰이 회수 및 소각되었으며, 이는 총 공급량의 2.237%에 해당한다. 이러한 지속적인 회수 및 소각 활동은 MakerDAO 프로토콜의 재정 건강성과 $MKR 토큰의 희소성을 반영하며, $MKR의 시장 가치에 어느 정도 긍정적인 영향을 미친다.
2023년 6월 이후, MakerDAO가 업데이트한 스마트 번 인진(Smart Burn Engine)에 따르면, 새로 설정된 잉여 완충구역을 초과한 자금은 $MKR 토큰을 구매하는 데 사용되며, 구매된 $MKR과 동일한 수량의 DAI가 거래 페어를 구성하여 Uniswap V2에서 유동성을 제공한다. 생성된 유동성 제공 토큰(LP 토큰)은 이후 프로토콜 소유 주소로 이전된다.
이 조치의 주요 목적은 $MKR 토큰과 DAI 토큰의 유통 공급량, 유동성 등의 메커니즘을 프로토콜이 더욱 통제할 수 있도록 하는 것이며, 본질적으로는 공개 시장에서의 $MKR 토큰 공급량을 조절하는 것으로, 일종의 능동적 마켓 메이킹이라 할 수 있다.
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