MakerDAO가 전환 후 B- 신용 등급을 획득했으며, 이는 콩고 민주공화국 국채와 동일한 수준이다.

2026.04.10

MakerDAO가 전환 후 B- 신용 등급을 획득했으며, 이는 콩고 민주공화국 국채와 동일한 수준이다.

신용 평가 등급은 DeFi 프로토콜이 전통 금융 자본을 유치하기 위한 핵심 진입 장벽이 되고 있다.

2026.04.10 - 05:24:09

MakerDAO

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

신용 평가 등급은 DeFi 프로토콜이 전통 금융 자본을 유치하기 위한 핵심 진입 장벽이 되고 있다.

작성자: DLNews

번역·편집: TechFlow

TechFlow 리드: S&P는 작년 8월 Sky의 USDS 및 DAI에 대해 B- 등급을 부여했는데, 이는 콩고 민주 공화국 정부 채권과 동일한 수준으로, ‘저품질 채권(junk bond)’ 범주에 속한다. 기관 투자자를 유치하기 위해 Sky와 그 하위 DAO(Spark)는 채무를 재구조화하고, 고위험 수익원을 분리하며, 준우선 자본금고(junior capital vault)를 도입하고 있다. 신용등급은 전통 금융 자본을 유치하려는 디파이(DeFi) 프로토콜에게 핵심적인 진입 장벽이 되고 있다.

Sky는 자체 신용등급 향상을 목표로 한다.
이 디파이 대출기관은 8월에 S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)로부터 B- 등급을 획득했다.
신용등급은 디파이 프로토콜에 점차 더 중요해지고 있다.

Sky와 Spark는 제품을 재구성하여 위험 수익원에 대한 노출을 최소화하고, 새로운 자본금고를 출시함으로써 잠재적 기관 투자자들에 대한 Sky의 신용등급을 향상시키려 한다.

지난 8월 S&P 글로벌 레이팅스는 이 탈중앙화 금융(DeFi) 대출기관에 B- 신용등급을 부여했으며, 이에 따라 해당 프로토콜의 USDS 및 DAI 안정화코인은 콩고 민주 공화국 정부 채권과 동일한 수준으로 평가되었다.

프로토콜이 보다 많은 기관 투자자를 유치하려는 노력의 일환으로, 이 등급 개선이 주요 목표가 되고 있다.

“현재 시장에서 우리는 이미 지배적 위치를 차지했습니다. 이제 우리는 전통 금융(TradFi) 영역으로 성장해야 합니다.”라고 Spark를 개발한 핵심 팀인 Phoenix Labs의 CEO이자 Sky의 핵심 기여자인 샘 맥퍼슨(Sam MacPherson)은 칸느에서 열린 EthCC 행사 인터뷰에서 DL News에 밝혔다.

그는 “전통적인 기관 참여자들이 특히 주목하는 약점을 개선하는 데 매우 집중하고 있다”고 덧붙였다.

블록체인 기술이 세계 최대 금융기관들 사이에서 점차 수용되고 채택되면서, 전통 금융 분야의 자본이 디파이 시장으로 유입되고 있다.

디파이 프로토콜은 이러한 신규 투자자들을 유치하고자 하며, 이를 위한 효과적인 방법 중 하나는 신뢰받는 신용평가기관으로부터 우수한 등급을 확보하는 것이다.

신용등급은 채무 발행자가 파산으로 인해 대출이나 기타 채무 도구를 상환하지 못할 가능성을 투자자에게 알려주는 지표이다. 전통 금융 기업들에게는 금융시장 내 위험을 관리하는 데 필수적인 요소이다.

고수익 채권(high-yield bond), 즉 일반적으로 ‘저품질 채권(junk bond)’이라 불리는 채권은 S&P 글로벌 레이팅스 또는 피치 레이팅스(Fitch Ratings)에서 BBB- 미만의 등급을 부여받은 모든 채무 증권을 의미한다.

우선·준우선 구조

Sky와 Spark가 첫 번째로 시행할 계획은 USDS 안정화코인을 담보로 한 채무를 재구조화하는 것이다.

Sky 사용자는 이더리움(Ethereum) 및 안정화코인 등 암호자산을 Sky Vaults에 예치함으로써 USDS를 발행할 수 있으며, 이 예치금을 통해 수익률을 창출한다. 이후 사용자는 Spark를 통해 USDS를 sUSDS—즉, 이자 수익을 제공하는 버전의 토큰—으로 교환할 수 있다. 사용자는 담보 가치를 초과해 USDS를 발행할 수 없으므로, 이 대출은 과도담보(over-collateralized) 형태이다.

맥퍼슨은 “USDS는 여전히 존재하겠지만, 일부 고수익 상품에 대한 노출이 있을 수 있으나, 이 노출은 신용평가기관이 만족할 수 있는 방식으로 패키징될 것”이라고 설명했다.

한편 Spark는 올해 2분기에 고위험·고수익 자산을 준우선 위험 자본금고(junior risk capital vault)로 분리할 계획이다.

맥퍼슨은 “이 금고는 손실 우선 흡수형(first-loss absorbing) 금고가 될 것이며, 위험이 더 크지만 수익률도 더 높을 것”이라고 말했다.

이러한 구조적 금융상품(structured financial product)은 전통 금융시장에서 흔히 볼 수 있다.

차입인이 채무를 상환할 경우, 소위 ‘우선’ 상품을 보유한 대출인은 가장 먼저 지급을 받지만, 일반적으로 수익률은 낮다. 따라서 이 상품은 위험이 낮아 보수적인 투자자들에게 인기가 있다.

반면 ‘준우선’ 상품은 지급 순서에서 마지막에 배정되어 위험이 더 크지만, 잠재적 손실을 보상하기 위해 더 높은 수익률을 제공한다.

또한 맥퍼슨은 Sky와 Spark가 이미 디파이 프로토콜인 에테나(Ethena)가 발행한 합성 달러(USDe)에 대한 노출을 최소화했다고 밝혔다.

S&P 글로벌 레이팅스는 Sky에 대한 평가 과정에서 USDe에 1250%의 위험 가중치(risk weight)를 부여했는데, 이는 해당 자산 가치를 유지하기 위해 사용되는 복잡한 메커니즘 때문이었다.