USDS 채널 비용이 수익을 잠식, MakerDAO 1분기 500만 달러 손실
글: Tim Craig & Sheldon Reback, CoinDesk 기자
번역: 르동샤오 딥
편집자주: DeFi 저축 프로토콜 Sky(구 MakerDAO)는 2025년 1분기에 500만 달러의 손실을 기록했으며, 이는 직전 분기의 3100만 달러 흑자와 대조된다. 손실은 새로운 스테이블코인 USDS를 DAI 대신 사용하도록 유도함에 따라 이자 지급액이 102% 급증한 데 주된 원인이 있다. USDS는 숙련된 투자자를 유치하기 위한 목적이었으나, 사용자 기반 확대 여부는 불분명하며, 고금리로 인해 프로토콜 수익성이 악화되고 있다.
다음은 원문 내용이다(독자의 이해를 돕기 위해 일부 정리함).
요약
· DeFi 저축 프로토콜 Sky(구 MakerDAO)는 올해 1분기에 500만 달러의 손실을 기록했으며, 직전 분기 3100만 달러의 흑자에서 크게 하락했다.
· 새로운 스테이블코인 USDS를 DAI 대신 사용하도록 유도하기 위해, 이 프로토콜은 예금자에게 지급하는 이자율을 102% 증가시켰다.
· USDS 출시는 sophisticated 투자자를 유치하기 위한 것이었으나, Sky의 사용자 기반을 실질적으로 확장했는지는 여전히 불확실하다.
Sky 공동창립자 Rune Christensen (원본 이미지 제공: Trevor Jones)
Sky 기여자인 Steakhouse Financial의 보고서에 따르면, DeFi 저축 프로토콜 Sky는 예금자에게 지급하는 이자가 두 배 이상 증가하면서 올해 1분기에 500만 달러의 손실을 기록했다.
이는 직전 분기 3100만 달러의 흑자와 극명한 대비를 이룬다. 이자 지급액은 102% 증가했는데, 이는 프로토콜이 기존 DAI 대신 새로 출시한 Sky 달러 스테이블코인(USDS) 사용을 유도하기로 결정했기 때문이다.
"Sky 저축금리는 12.5%로 유지되며, 시장 다른 부분과 비교하면 매우 높아 많은 자금이 유입되고 있다"고 Sky 공동창립자 Rune Christensen은 텔레그램을 통해 코인데스크에 밝혔다. 그는 "Sky가 2월에 금리를 4.5%로 낮췄을 때에도 다수의 투자자들이 계속 머물렀다"고 말했다.
이러한 상황은 2017년 이더리움에서 처음 등장한 최초의 탈중앙화 금융 애플리케이션 중 하나인 이 프로토콜에게 양날의 검이다.
Sky는 전통 은행과 유사하게 운영된다. 예금자에게 지급하는 금리보다 더 높은 금리로 타인에게 대출해야 한다.
하지만 USDS 수요가 동반되지 않은 상태에서 더 높은 금리를 제공하는 것은 프로토콜의 수익성에 해롭다는 것이 블록체인 연구개발 회사 GFX Labs의 거버넌스 연락책 PaperImperium이 텔레그램을 통해 코인데스크에 밝힌 내용이다.
"USDS는 수익성에 큰 부담이 되고 있다"고 그는 말했다. "DAI는 돈을 벌지만, USDS는 그렇지 않다."
USDS 확대는 Christensen이 주도하는所谓 '최종 비전 계획(The Endgame Plan)'의 일환이다. 이 계획은 프로토콜을 더욱 탈중앙화되고 회복력 있는 시스템으로 전환하는 것을 목표로 한다.
새로운 수요는 없었는가?
Sky가 작년 8월 MakerDAO에서 이름을 변경하고 USDS를 '최종 비전 계획'의 일환으로 출시할 당시, 새로운 스테이블코인은 DAI와는 다른 사용자층을 끌어들일 것으로 기대되었다.
USDS는 규제 및 재무보고 요건에 더 부합하도록 설계되었으며, 헤지펀드, 패밀리 오피스 및 탈중앙화 금융에 진출하려는 기타 sophisticated 기관 투자자들을 유치하는 것을 목표로 하고 있다.
하지만 USDS가 실제로 많은 새로운 사용자를 유치했는지는 여전히 불확실하다.
투자자들은 USDS와 DAI에서 각각 다른 수익률을 얻게 된다. USDS는 4.5%의 수익률을 제공하는 반면, DAI는 2.75%다.
많은 투자자들이 DAI를 USDS로 교환했기 때문에, Sky는 이전에는 더 낮은 수익률 또는 무수익률에도 만족했던 사용자들에게 더 많은 금액을 지급해야 하는 상황이 되었다고 PaperImperium은 설명했다.
보고서에 따르면 이번 분기 초부터 USDS와 DAI의 총량은 57% 증가했다. 그러나 이러한 성장의 상당 부분은 합성 달러 프로토콜 Ethena에서 비롯됐다. Ethena는 USDS 4.5억 달러 이상을 스테이킹하고, 그 수익을 자체 스테이블코인 USDe를 스테이킹한 사용자들에게 전달한다.
지난 일주일간 Ethena는 일부 준비금을 USDS에서 USDtb로 전환했다. USDtb는 BlackRock의 달러 기관 디지털 유동성 펀드(BUIDL)가 담보로 지원하는 스테이블코인이다.
이 조치는 유통되는 USDS의 감소를 의미하지만, 동시에 프로토콜이 지급해야 할 이자 금액이 줄어들면서 Sky에 도움이 될 수도 있다.
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CoinDesk
