찰리 멍거의 생전 마지막 인터뷰: 세상은 사기로 가득 차 있고, 젊은이들이 점점 더 힘들어지고 있다

2023.11.29

찰리 멍거의 생전 마지막 인터뷰: 세상은 사기로 가득 차 있고, 젊은이들이 점점 더 힘들어지고 있다

자신에게 우위가 있다는 것을 깨달았을 때는 반드시 큰 금액을 걸어야 한다. 가장 좋은 투자 기회에 반드시 큰 금액을 투자해야 한다!

2023.11.29 - 01:17:53

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

자신에게 우위가 있다는 것을 깨달았을 때는 반드시 큰 금액을 걸어야 한다. 가장 좋은 투자 기회에 반드시 큰 금액을 투자해야 한다!

저자: 부슈칭, 거지아밍, 월스트리트저널

찰리 멍거, 워렌 버핏의 황금 파트너이자 월스트리트의 전설적인 투자가는 내년에 100세 생일을 맞이하게 된다. 최근 그는 인기 있는 비즈니스 팟캐스트 프로그램 '어QUIRED' 녹음에 드물게 출연해 자신의 투자 철학과 경험, 교훈 등을 공유했다.

이 방송에서 멍거는 코스트코(Costco), 코카콜라, 애플, BYD, 테슬라, 제너럴모터스 등 다수의 유명 기업에 대한 투자 여정과 독보적인 통찰을 나누었으며, 중국과 일본 경제 및 투자에 대한 견해와 미래 전망도 언급했다.

주목할 점은 '어QUIRED'가 멍거의 일생 동안 처음으로 출연한 팟캐스트 프로그램이라는 것이다. 어QUIRED는 세계적인 기술 대기업들의 뒷이야기를 파헤치는 데 주력하며, 올해 들어 미국 인기 팟캐스트 상위권을 지속적으로 유지하고 있다.

다음은 본문이 정리한 멍거의 핵심 견해이다：

1. 소매 투자자들은 단지 가격에 따라 매수와 매도를 반복할 뿐이다. 만약 내가 정책 결정자라면 단기 차익거래에 과세하여 이런 투기꾼들을 시장에서 몰아낼 것이다.

2. 벤처 캐피탈(VC) 투자에서 반복적으로 성공하는 것은 거의 불가능하다. 모든 투자 안건들이 인기가 많고, 투자자들은 매우 신속하게 결정을 내려야 하므로 대부분의 사람들은 사실상 도박을 하고 있는 셈이다.

3. 중국 경제의 향후 20년 전망은 다른 어떤 대형 경제권보다 낫다. 중국의 선두 기업들은 더욱 강력하고 우수하며, 밸류에이션도 훨씬 저렴하다. 따라서 나는 자연스럽게 멍거 포트폴리오에 일정 부분 중국 리스크 자산을 포함시키고 싶다.

4. 어떤 주식을 5년간 보유하면 서서히 그 회사에 몰입하거나 더 깊이 이해하게 될 수 있다. 하지만 당신이 자신에게 유리한 조건을 인식했을 때는 반드시 큰 규모로 투자해야 한다. 가장 좋은 투자에 반드시 큰돈을 걸어야 한다!

5. 우리가(버크셔 해서웨이) 처음부터 조금 더 많은 레버리지를 사용했다면 현재 레버리지는 세 배가 되었겠지만 위험은 그리 크지 않았을 것이다. 우리는 레버리지가 우리의 안전한 위치를 무너뜨리는 것을 원하지 않는다.

6. 이것은(일본은) 명백한 투자 기회였다. 일본의 금리는 지난 10년간 매년 0.5%에 불과했다. 그런데 이들 기업은 오랜 역사와 전통을 지닌 대표적인 노포이며, 값싼 구리 광산과 고무 기지를 모두 보유하고 있다. 따라서 10년 전부터 돈을 빌려 주식을 사들여 연 5%의 배당금을 받을 수 있었던 것이다.

7. 누군가는 투자 기회를 발견하겠지만, 그런 기회를 찾는 것은 점점 더 어려워지고 있다. 나는 (시티 캔디나 에르메스 같은) 회사를 사들일 기회가 극히 낮다고 생각하기 때문에 그런 기회를 찾으려 하지도 않는다. 나는 오직 내가 찾을 가능성이 있다고 믿는 기회만 믿고 추구한다.

8. 나는 애플처럼 진짜 브랜드를 가진 기업을 좋아한다. 훌륭한 브랜드는 적절한 가격에 매수해야 하며, 요령은 정말 드물게 나타나는 초저평가 기회를 잡아 크게 베팅하는 것이다.

9. 어떤 회사의 주식이 아주 싸다면, 비록 그 회사가 형편없는 기업이라 할지라도 나는 일정 기간 보유하는 것을 고려할 것이다.

10. 왕촨푸는 열정적인 인물로서 제품을 직접 만들기에 집착하며 현장에 가까이 있다. 즉, 왕촨푸는 머스크보다 제조 분야에서 더 능하다.

11. 월마트는 기존의 관념에 너무 집착한다. 이것이 누구에게나 존재하는 문제다. 그들은 새로운 것을 받아들이지 못하는데, 이미 오래된 아이디어가 머릿속 공간을 차지하고 있기 때문이다.

12. 나는 아무 젊은이에게나 쉽게 조언하지 않는다. 시기와 대상을 신중히 고려하며 정신적 멘토가 되고 싶지도 않다. 세상은 사기와 광기로 가득 차 있으며, 젊은이들이 살아가기는 점점 더 어렵다.

다음은 월스트리트저널이 번역한 이번 팟캐스트 전문 내용이다：

환영합니다, TechFlow입니다. 위대한 기술 기업들과 그 뒷이야기에 초점을 맞춘 팟캐스트 어QUIRED에 오신 것을 환영합니다. 저는 벤 자일버트이고, 저는 데이비드 로젠탈입니다.

진행자: 데이비드와 저에게는 매우 특별한 에피소드인데요, 저희의 친구 앤드루 막스가 찰리 멍거와 우리 몇몇 사람들을 찰리의 로스앤젤레스 자택에서 저녁 식사에 초대해주셨습니다. 여러분은 녹음 중간에 앤드루가 찰리에게 질문하는 소리를 들을 수 있을 겁니다. 저희는 이것이 찰리가 지금까지 한 유일한 팟캐스트라는 것을 확신합니다.

찰리와 그의 파트너 워렌 버핏은 역사를 통틀어 가장 성공한 투자가들 중 한 명이다. 찰리는 올해 99세이며, 내년 1월 1일에 만 100세가 된다. 물론 우리의 대화는 찰리 멍거이기 때문에 흥미롭지만, 동시에 지난 99년간 인류 역사의 증인이 된 인물의 관점 역시 매우 흥미롭다.

물론 우리는 찰리와 코스트코에 대해 이야기했고, 그가 지난 50년간 소매업체에 투자해온 역사를 들었다. 또한 좋은 파트너십을 위해 필요한 조건, 글로벌 증권시장의 문제점, 투자와 도박의 개념, 그리고 오늘날 세계의 투자 기회에 대한 그의 견해도 들었다.

01. 소매 투자자는 사실 도박을 하고 있다

진행자: 찰리, 저는 지난 주말 NFL 경기를 봤는데, 요즘은 광고마다 스포츠 도박 관련 내용이 나오는 것 같습니다. 이것이 미국에 좋을까요?

멍거: 아니요, 당연히 좋지 않습니다. 경마나 카지노가 미국에 좋을까요? 물론 아닙니다. 다만 매우 인기가 있을 뿐입니다. 그뿐입니다.

진행자: 하지만 워렌은 이미 도박을 하고 있습니다.

멍거: 음, 그러나 워렌은 결코 큰 도박을 하지 않았습니다. 그는 신중하죠. 기억하세요, 워렌은 평범한 사람이 아니라, 10%의 승산밖에 없는 일에는 쉽게 뛰어들지 않습니다. 그렇습니다. 간단합니다.

진행자: 다음 주제는 주식 소매 거래인데, 많은 미국인들에게 있어 소매 거래는 도박과 유사합니다.

멍거: 음, 바로 그것 때문에 조직화된 것이죠. 소매 투자자들은 기업이나 일어나는 일들에 대해 전혀 알지 못합니다. 그들은 단지 가격에 따라 매수와 매도를 반복할 뿐입니다. 제가 정책 결정자라면 단기 차익거래에 과세하여 이런 투기꾼들을 시장에서 몰아낼 것입니다. 이것이 모든 시장 참여자에게 이득이 됩니다.

진행자: Renaissance Technologies 같은 양적 투자 회사의 알고리즘에 대해서 어떻게 생각하십니까?

멍거: Renaissance의 첫 번째 알고리즘은 매우 단순했습니다. 이 알고리즘은 과거 데이터를 스캔했는데, 그들이 무엇을 알아냈을까요?

주가가 이틀 연속 상승한 후 이틀 연속 하락하는 경우가, 하루 오르고 하루 내리는 것보다 더 흔하다는 것을 발견한 것입니다.

그들은 이것이 '보상 심리(reward psychology)'에서 비롯된다는 것을 깨달았습니다. 인간 내면에는 자연스럽게 추세를 따르는 경향이 있는데, 특히 단기 베팅에서는 더욱 그러합니다. 양적 투자 회사는 컴퓨터 프로그램을 이용해 상승 첫날 자동 매수하고 다음날 마감 전에 자동 매도하여 차익 실현을 반복합니다. 매일 이러한 작업을 반복하면서, 중앙결제기관은 첫날 850만 달러, 둘째 날 943만 달러라고 말합니다.

결과적으로 가장 쉬운 거래는 인덱스 펀드가 반드시 수행해야 하는 트랜잭션입니다. 맞습니다. 그들은 매년 수익을 얻기 위해 레버리지를 점점 더 높여갑니다. 그래서 거래량은 점점 커지지만 수익은 점점 얇아져 큰 위험을 안게 되었습니다. 저는 결코 그렇게 하지 않을 것입니다. 그들이 수익을 얻는 유일한 방법은 바로 엄청난 레버리지입니다. 이미 부유한 사람이 그 레버리지를 활용하면 미쳐버릴 것입니다.

02. 코스트코에 투자한 이유

진행자: 저는 참 궁금합니다. 처음에 어떻게 코스트코(전신 Price Club)에 투자하게 되셨는지요?

멍거: Rod Hills(멍거의 파트너 중 한 명)는 Sol Price(Price Club 창립자)를 알고 있었고, 그의 사업을 잘 알고 있었습니다. 그는 저에게 "당신도 그를 만나봐야 해"라고 말했습니다. 그래서 저는 직접 그의 가게로 운전해서 가서 Sol과 대화를 나눴습니다. 물론 Sol은 매우 영리한 사람이었고, 변호사였다가 39세 때 정부 직원들을 대상으로 하는 회원제 할인매장을 시작했습니다.

진행자: 그게 Fedco 시절이었습니까?

멍거: 그는 더 이상 Fedco가 아닙니다. 1975년 독일의 Hugo Mann이 Fedmart 지분의 2/3를 인수했습니다.

진행자: Price Club과 Costco가 합병하기 전에 이미 투자하셨었습니까?

멍거: 네, 저는 그의 회사 주식을 샀습니다. 하지만 제가 직접 시장에서 샀고, 누구의 도움도 받지 않았습니다.

진행자: 그럼 결국 어떻게 짐 사이넬가(Jim Sinegal, Costco 창립자)를 알게 되셨습니까?

멍거: 음, 사이넬가는 워렌 버핏이 코스트코의 이사가 되기를 원했고, 탁월한 금융 평판을 가진 투자가를 찾고 있었습니다.

진행자: 독립 이사로 말입니까?

멍거: 네, 워렌은 싫다고 하면서 "차라리 찰리를 보내라"고 했습니다. 저는 이사회 회의 장소까지 짧은 비행 거리였기 때문에 이를 수락했고, 그렇게 일이 진행되었습니다.

진행자: 버크셔 해서웨이가 주주가 되거나 고객이 되기를 시도한 적이 있습니까?

멍거: 저는 버핏에게 카르푸르(Carrefour)가 인도에서 철수할 때 그들의 지분을 사들이자고 제안했지만, 버핏은 소매업을 싫어해서 그 제안을 거절했습니다.

진행자: 단지 소매업을 싫어해서 그런 것인지, 혹은 다른 반대 의견이 있었습니까?

멍거: 그는 소매업을 두려워했습니다. 그리고 그는 옳았습니다. 점점 소매업계에서曾经 강했던 모든 것이 사라졌고, 파트너들도 떠났습니다. 소매업에는 너무 많은 경쟁자가 있으며, 너무 어렵습니다. 그는 매우 걱정했습니다.

진행자: Diversified Retailing 회사에서 나쁜 경험을 하신 것이 아닙니까?

멍거: 아닙니다. 우리는 Diversified Retailing에서 많은 돈을 벌었지만, 소매업 자체에서 돈을 번 것은 아닙니다.

이야기 전체는 매우 간단합니다. 버핏과 저는 볼티모어에 위치한 작은 백화점 체인을 인수했습니다. 그러나 경쟁이 너무 치열했기 때문에 이는 거대한 실수였습니다! 계약서에 사인하자마자 우리는 끔찍한 실수를 저질렀다는 것을 깨달았습니다. 그래서 우리는 그것을 파산시키는 대신 잘못된 결과를 감수하면서라도 상황을 반전시키기로 결정했습니다. 당시 불황기였지만 우리는 계속해서 사들였고, 모든 돈을 주식에 투입했으며, 당연히 주가는 네 배로 뛰었습니다.

진행자: 하지만 이것이 Blue Chip을 성장시킨 계기가 아니었습니까?(1960년대 후반에서 1970년대 초반, 멍거, 게일린, 버핏은 Blue Chip Stamps의 지배 지분을 점차 인수했습니다. 이 작은 회사는 소매점들이 고객에게 제공하는 쿠폰 발행 사업을 했습니다. 소비자들은 이러한 쿠폰을 모아 매장에서 물품 구매에 사용할 수 있었습니다.)

멍거: 우리는 사람들이 모르는 일을 해야 했습니다. 네, 우리는 약 2000만 달러를 들여 작은 저축 대출 회사를 인수했습니다. 우리가 그 회사를 떠날 때, 2000만 달러의 '작은 투자'에서 20억 달러가 넘는 유가증권을 회수했고, 이 유가증권들은 내브래스카주의 보험회사 투자 기반 자본의 일부가 되었습니다. 이것이 누구나 필요로 하는 완벽한 시작이었습니다.

진행자: 우리가 코스트코 이야기를 할 때, 약 10년 전 버크셔 회의에서 워렌이 했던 농담에서 시작하겠습니다. 납치범이 탑승객의 마지막 소원을 들어줄 수 있고, 당신은 연설을 하고 싶다고 말한다는 농담입니다.

멍거: 그 일화가 저를 떠올리게 합니다.

진행자: 버핏의 답변은 "날 쏘라"에 해당한다고 볼 수 있는데요, 코스트코의 장점에 대해 말씀해주실 수 있겠습니까?

멍거: 인생에서 자신이 옳다는 것을 알고, 그것이 효과가 있을 것임을 확신하는 일은 매우 드뭅니다. 아마 일생에 5~6번 정도 그런 일이 생길 수 있고, 초기에는 2~3번 정도 시도해볼 수 있을 것입니다. 많은 사람들이 모든 것이 쉽다고 생각하다가 파산하고 맙니다. 하지만 실제로는 매우 어렵고 드문 일입니다.

진행자: 무엇이 당신으로 하여금 코스트코가 일생에 드문 순간 중 하나임을 인식하게 했습니까?

멍거: 그들은 미국 어디보다도 낮은 가격을 제공하며, 대규모의 효율적인 매장을 운영합니다. 코스트코는 넉넉하고 넓은 주차 공간을 제공하며, 모든 주차 공간은 10피트 너비로 되어있어 방문객에게 특별 혜택을 제공합니다. 또한 공급업체에게는 고객이 지불한 대금을 받은 후에야 지불하도록 기다리게 합니다.

당신은 코스트코만큼 큰 기업을 가지고 있습니다. '극한의 가치' 전략을 일관되게 실행하고, 넓은 주차장을 갖추었는데, 멍거의 기회를 놓칠 수 있겠습니까?

기업은 '극한의 가치' 전략을 일관되게 실행함으로써, 저렴하고 고품질의 상품과 3700개의 인기 SKU에 집중함으로써 개별 품목의 판매량과 회전 효율성을 높이며, 높은 판매량과 회전률은 다시 판매 비용과 운영 비용을 낮춰주는 선순환 구조를 형성합니다. 멤버십 운영 측면에서는 멤버십료가 주요 수익원이며, 멤버십료 수입과 순이익 규모가 거의 같아 회사 실적이 지속적으로 고품질 성장을 이루고 있습니다.

진행자: 저SKU(재고 단위)와 저비용을 통해 성공한 또 다른 사례를 보신 적이 있습니까?

멍거: 캘리포니아에 있는 작은 식료품 체인인 Gelson's는 코스트코와 유사한 전략을 사용했지만, 운영 방식이 코스트코만큼 효율적이지 않아 유사한 성공을 거두지 못했습니다.

03. 최고의 투자에 큰돈을 걸라

진행자: 일생에 드문 위대한 기업들을 돌아볼 때, 반드시 큰돈을 걸어야 한다고 말씀하셨는데, 젊은 투자가인 David와 저에게 조언을 주신다면 어떤 말씀을 하시겠습니까?

멍거: 어떤 주식을 5년간 보유하면 서서히 그 회사에 몰입하거나 더 깊이 이해하게 될 수 있습니다. 하지만 당신이 자신에게 유리한 조건을 인식했을 때는 반드시 큰 규모로 투자해야 합니다. 당신은 옳다는 것을 알고 있지만, 경영대학원에서는 이런 것을 가르치지 않습니다. 정말 믿기지 않죠. 가장 좋은 투자에 반드시 큰돈을 걸어야 합니다!

진행자: 어떻게 그런 확신을 기를 수 있습니까?

멍거: 계속해서 일하고 탐색하면서, 많은 독서와 사고를 통해 깨닫게 됩니다.

진행자: 당신과 워렌은 반세기에 걸쳐 원만한 협업 관계를 유지해왔는데, 변화가 있었습니까?

멍거: 공동 작업 초기에는 판단할 수 없는 일이 많았고, 어떤 것도 쉽게 답을 줄 수 없었습니다.

진행자: 어떻게 원만한 관계를 유지하셨습니까?

멍거: 우리는 매우 비슷합니다. 가족의 안전을 원하고, 투자가들을 위해 좋은 일을 하기를 원하는 등, 우리는 비슷한 태도를 가지고 있습니다.

04. 버크셔는 더 많은 레버리지를 사용했어야 했다

진행자: 수십 년 동안 생각에 변화가 있었습니까?

멍거: 없습니다. 워렌은 여전히 안전을 매우 중요하게 여기며, 버크셔 주주들의 안전을 다른 무엇보다 우선시합니다. 우리가 처음부터 조금 더 많은 레버리지를 사용했다면 현재 레버리지는 세 배가 되었겠지만 위험은 그리 크지 않았을 것입니다. 우리는 레버리지가 우리의 안전한 위치를 무너뜨리는 것을 원하지 않습니다.

진행자: 버크셔의 레버리지는 예외 없이 조기 상환 요구가 없는 자금, 즉 '안정된 돈'입니다. 새로운 매장을 연다고 가정하면, 당연히 레버리지를 사용하겠죠. 자본이 없다면 누구나 재고가 없는 기업을 갖고 싶어할 텐데요, 맞죠? 개점 첫날부터 공급업체에게 많은 돈을 빚지고 있지만, 그 상품들은 빠르게 팔려나갑니다. 어떻게 생각하십니까?

멍거: 결국 이런 상황은 반전될 것입니다.

진행자: 빚에 대해서 어떻게 생각하십니까?

멍거: 현재 많은 제조업체들이 공급업체에게 모든 재고 비용을 떠넘기고 있습니다. 이러한 제조업체들은 공급업체와의 협력을 통해 재고 부담을 공급업체에게 전가하고 있습니다.

진행자: 다시 파트너십 주제로 돌아가겠습니다. David와 저는 이 팟캐스트의 파트너가 된 지 10년이 되었습니다. 물론 이런 협업 관계는 투자와 다르지만, 여전히 함께 해내야 하는 사업입니다. 워렌과 50년간 협업한 후, 오래 지속되는 파트너십을 구축하는 데 어떤 조언을 주시겠습니까?

멍거: 서로 좋아하고 함께 일하는 것을 좋아한다면, 이는 큰 도움이 됩니다. 하지만 저는 어떤 공식도 사용하지 않습니다. 많은 장기적으로 잘 유지되는 파트너십은 한 사람은 한 가지 일을 잘하고, 다른 사람은 또 다른 일을 잘하기 때문입니다. 자연스럽게 분업이 이루어지고, 각자 자신이 하는 일을 좋아합니다.

예를 들어 코스트코의 Jeffrey Brotman과 James Sinegal의 경우, Brotman은 매우 영리하지만 소매업 출신이 아니었습니다. 모든 이사회 구성원들이 Brotman을 회장 겸 CEO로 임명하기로 결정했을 때, Sinegal은 반대했습니다. 그때는 매우 불쾌한 이사회 회의였고, 큰 내분이 있었습니다. 이후 Brotman이 결국 양보했습니다.

진행자: 이 내분은 당신이 이사회에 들어간 후에 있었습니까?

멍거: 그 이전이었습니다.

진행자: 당신과 워렌이 같은 도시에 살지 않는 것이 장기간 파트너십 유지에 도움이 되었다고 생각하십니까?

멍거: 저에게는 도움이 되었을지 모릅니다. 하지만 버핏은 누구와도 매우 긴밀한 관계를 유지하며, 매주 토요일 버크셔 본사에서 점심을 먹습니다. 저는 젊을 때 버핏과 많은 시간을 보냈는데, 그때는 할 일이 많지 않았기 때문입니다. 나이가 들수록 그들은 더 많은 일을 하게 되고, 삶 속에서도 다른 일들이 늘어납니다. 젊을 때와는 다릅니다.

투자 성공은 매우 어렵습니다. 벤처 캐피탈 분야에서는 반복적으로 성공하는 것이 거의 불가능합니다.

05. VC 산업 전체가 매우 부실했다

진행자: 벤처 캐피탈(VC)에 대해 어떻게 생각하십니까?

멍거: 일부 프로젝트는 매우 뜨거울 수 있지만, 빠르게 결정을 내려야 하므로 모두가 사실상 도박을 하고 있습니다.

진행자: VC가 사회에서 제 역할을 하고 있다고 보십니까?

멍거: 아닙니다. 저는 VC 산업 전체가 매우 부실했다고 생각합니다.

녹음되지 않은 멍거의 VC에 대한 나머지 일부 견해는 비트코인으로 넘어갔습니다.

진행자: 비트코인에 대해 말씀하신 바가 많으신데, 특정 관점에 대해 호기심이 생깁니다. 국가와 연결되지 않은 독립적인 가치 저장 수단으로서의 비트코인은 좋은 일입니까?

멍거: 전 세계적으로 볼 때, 전 세계적으로 수용되는 통화를 갖는 것은 유익합니다. 과거에는 파운드가 국제 투자 분야의 주요 통화였고, 이후 점차 달러로 이동했으며, 지금도 여전히 달러가 중심입니다. 중국과 같은 국가들은 미국 제품과 서비스를 구매하기 때문에 많은 달러 외환보유액을 갖고 있으며, 미국은 달러를 자율적으로 발행할 수 있습니다.

진행자: 그러면 달러를 얻을 수 없는 일반인들은 어떻게 해야 합니까?

멍거: 사람들의 손에 충분한 자금이 있을 때, 언제나 달러를 얻을 수 있습니다. 달러는 매우 쉽게 교환 가능한 통화이며, 어디에 있든 쉽게 접근할 수 있습니다.

진행자: 다시 VC가 사회에서 수행하는 역할로 돌아가서, 당신이 국가를 위한 자금 지원을 위한 완벽한 시스템을 설계할 수 있다면 어떻게 하시겠습니까?

멍거: VC가 제대로 작동한다면, 매우 합법적인 비즈니스입니다. 올바른 사람들에게 권한을 주고 그들을 육성하고 싶다면, 그들을 도와야 합니다. 당신은 이 게임의 요령을 알고 있으므로, 그들이 사업을 잘 할 수 있도록 도와주되 지나치게 간섭하지 않아야 합니다. 그렇지 않으면 그들은 당신을 싫어할 것입니다. 전반적으로, 많은 VC 관계자들을 접해본 결과 기업인들은 사실상 VC를 매우 싫어합니다.

그들은 VC를 자신의 파트너라고 느끼지 못하고, 자신을 돕는다고 느끼지도 않습니다. 오히려 VC가 자신만을 걱정한다고 생각하기 때문에, 그들을 싫어합니다.

진행자: 다른 운영 방식이 가능할까요?

멍거: 버크셔 해서웨이는 그렇지 않습니다. 버크셔의 전략은 다른 회사들이 가격을 올린다고 해서 쉽게 투자하지 않는 것입니다. 어떤 사업에 문제가 있다면, 버크셔가 그 문제를 해결할 수 없다면 우리는 그 사업을 매각할 수도 있습니다. 어떤 사업이 '상당히 괜찮은(a halfway decent business)' 사업이라면, 버크셔는 보통 그 사업을 매각하지 않습니다. 이러한 전략은 평판을 구축하고 장기적인 비즈니스 관계를 유지하는 데 도움이 됩니다.

진행자: '매수 후 보유' 전략이 투자가와 자산관리자의 이익과 목표를 일치시키는 핵심 요소입니까?

멍거: 많은 사람들이 표준적인 방식으로 업무를 처리합니다. 변호사들은 표준 문서를 사용합니다. 특정 투자 환경에서 대부분의 사람들은 유사한 성과를 거둡니다. 투자가를 속여 돈을 벌고 싶어하지 않습니다. 많은 벤처 캐피탈 회사들이 비윤리적이거나 착취적인 방식으로 수익을 창출하고 있습니다. 골드만삭스 파트너들이 설립한 사모펀드처럼 수십억 달러를 모금하고, 투자가들에게 2%의 관리 수수료와 기타 수수료를 부과하는 사례들이 세상에 널렸습니다. 이러한 방식은 그들에게 풍부한 수익을 가져다줍니다. 하지만 투자가들은 좋은 수익을 얻지 못합니다.

진행자: 관리 수수료 구조의 문제가 있다고 보십니까?

멍거: 특별히 뛰어난 투자 성과를 거두지 못한다면 추가 수수료를 받는 것은 부당합니다. 실제로 뛰어난 성과를 거두는 것보다 그런 성과를 거둔 척하는 것이 훨씬 쉽기 때문에, 벤처 캐피탈 업계는 이 분야에 어울리지 않는 사람들을 끌어들입니다. 위험 투자를 단지 높은 수익을 얻는 수단으로 보는 사람들이죠. 벤처 캐피탈에서 가장 많은 돈을 버는 사람들은 종종 투자은행가처럼 행동하며, 어느 새로운 핫한 분야에 진입할지 결정합니다.

진행자: 대규모 기부금(Endowment fund)은 어떻게 해야 한다고 생각하십니까?

멍거: 그들은 이미 움직이고 있습니다. 이러한 기부금들은 여전히 높은 관리 수수료를 지불하고 싶다고 말하지만, 다음 투자 주기에는 두 배의 자금을 투입하면서 관리 수수료는 전혀 지불하지 않겠다고 선언하고 있습니다. 이는 관리 수수료가 50% 감소한다는 의미이며, 이러한 수수료 구조의 변화가 미국 전역에서 일어나고 있습니다. 높은 관리 수수료는 그들을 분노하게 하고 오도당했다고 느끼게 하며, 이러한 수수료 구조가 부당하다고 생각하게 합니다.