Despread Research: 데이터로 이해하는 한국 CEX와 투자자 행동
작성: Bulmat, Do Dive
번역: TechFlow
DeSpread가 TechFlow의 번역 및 게시를 허가했습니다.
소개
본 문서는 한국의 중앙화 거래소(CEX)를 주제로 탐색합니다. 한국 금융정보분석원(KoFIU)의 조사에 따르면, 2023년 상반기 한국 암호화폐 투자자 수는 약 600만 명에 이를 것으로 예상되며, 이는 한국 전체 인구의 10% 이상으로 상당히 높은 비율입니다. 이러한 투자자들 대부분의 주요 투자 활동은 중앙화 거래소를 중심으로 이루어지고 있어, 한국 암호화폐 시장에서 중앙화 거래소의 영향력은 매우 크다고 볼 수 있습니다.
다음 섹션에서는 한국 중앙화 거래소의 데이터를 분석하고, 한국 투자자들의 특징과 트렌드를 살펴봅니다. 본 분석은 Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit 등 주요 4대 거래소의 데이터를 기반으로 하며, 일부 분석은 10월 세 번째 주(14일~20일)의 데이터를 기준으로 합니다.
전체적으로 감소 추세 속에서도 증가하는 한국 거래소의 거래량 점유율
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거래량 감소 추세: 올해 3월 정점을 찍은 이후 전 세계 중앙화 거래소(CEX)의 거래량은 전반적으로 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 이 기간 동안 시장 변동성도 낮아졌으며, 비트코인 가격은 3월 말부터 9월 말까지 약 6개월간 $27K~$28K의 비교적 안정적인 범위에서 큰 변동 없이 유지되었습니다.
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한국 거래소의 상대적 강세: 한국 거래소 역시 이러한 위축 추세에서 예외는 아닙니다. 거래량은 2월 450억 달러의 정점을 찍었으나, 5월에는 230억 달러로 급감했습니다. 그러나 이후 다시 증가세를 보이며 7월에는 370억 달러의 거래량을 기록했고, 이는 글로벌 최대 암호화폐 거래소 바이낸스(Binance)와 비교해 더 큰 성장률을 나타냅니다.
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국내 거래소와 국제 거래소 비교: 바이낸스와 비교하면, 한국 4대 거래소의 올해 누적 거래량은 바이낸스의 약 10% 수준입니다. 그러나 코인데스크(Coinbase)와 비교하면 더 높은 거래량을 기록하며, 한국 거래소들이 국제 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있음을 시사합니다.
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시장 점유율 증가 추세: 또한, 한국 4대 거래소의 시장 점유율은 꾸준히 증가하고 있습니다. 바이낸스 대비 거래량 비중은 3월 7%에서 9월 16%로 늘어났으며, 이는 국내 거래소의 영향력이 확대되고 있음을 의미합니다.
업비트의 독점 구조
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업비트의 압도적 선두: 올해 2월 업비트는 360억 달러의 역대 최고 거래량을 기록하며 한국 암호화폐 거래 시장의 약 80%를 차지하며 독보적인 지배력을 유지했습니다. 시장 점유율은 8월 일시적으로 70%까지 내려갔지만, 다음 달에 다시 80%대로 회복되며 현재 안정된 상태입니다.
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빗썸, 코인원, 코리빗의 점유율: 빗썸은 두 번째로 큰 시장 참여자로서, 4대 거래소 총 거래량의 15~20%를 차지하며 견고한 입지를 유지하고 있습니다. 반면 코인원은 3~5%, 코리빗은 1% 미만의 점유율을 기록하고 있습니다.
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리플 소송 판결에 대한 강한 반응: 바이낸스는 7월 들어 전월 대비 거래량 변동이 크지 않았지만, 한국 거래소들은 리플(XRP) 관련 뉴스에 폭발적인 반응을 보였습니다. 4대 한국 거래소의 거래량은 6월 270억 달러에서 7월 370억 달러로 한 달 만에 37% 증가했습니다. 이는 SEC와의 소송에서 리플이 부분 승소했다는 소식이 전해지며, XRP 가격이 7월 13일 하루 만에 80% 상승하고 거래량이 급증한 데 기인합니다.
빗썸의 제로 수수료 정책
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제로 수수료 정책 초기 반응: 한국 2위 거래소인 빗썸은 10월 4일 0% 수수료 정책을 시행했습니다. 이 정책은 초기 긍정적인 효과를 나타내며 거래량이 증가하고, 시장 점유율이 20%를 넘기도 했습니다.
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점유율 하락: 그러나 무료 정책의 효과는 오래가지 못했고, 빗썸의 시장 점유율은 정책 시행 전 수준으로 되돌아갔습니다.
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무료 정책의 지속 가능성: 빗썸의 무료 정책은 초기에 시장 점유율 확대에 효과적이었지만, 장기적으로 거래소가 지속 가능한 성장을 이어갈 수 있을지는 여전히 불확실합니다. 이는 한국 투자자들이 거래소 선택 시 수수료 유무만을 기준으로 삼지 않음을 보여줍니다. 또한 이 정책은 거래소의 주요 수익원을 제거하기 때문에 그 지속 가능성에 대한 우려도 제기되고 있습니다.
코인데스크와 업비트
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고위험·고수익 투자 성향: 업비트에서 BTC와 ETH의 거래량 비중은 전체 거래량 대비 낮은 반면, 미국 대표 거래소 코인데스크에서는 이 두 암호화폐가 거래량의 상당 부분을 차지합니다. 업비트의 개인 투자자들은 잠재적 고수익을 기대할 수 있는 알트코인에 강한 관심을 보이며, 이에 따른 고위험도 감수하는 경향이 있습니다. 이것이 한국 시장에서 알트코인 거래 비중이 높은 이유 중 하나로 여겨집니다.
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기관 중심 거래: 업비트와 달리 코인데스크의 거래량은 주로 기관 투자자의 움직임에 의해 결정됩니다. 코인데스크의 2분기 주주서한에 따르면, 기관 투자자는 전체 거래량의 약 85%를 차지합니다. 이들은 포트폴리오의 안정성을 추구하기 때문에 시가총액이 가장 큰 BTC와 ETH의 거래 비중이 높게 나타납니다.
한국 시장의 특징
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한국 투자자가 선호하는 코인: 위 차트는 한국 투자자들이 어떤 종류의 코인에 관심을 갖고 있는지를 보여줍니다. 지난주 한국 시장과 글로벌 시장을 비교한 활성 거래 코인 데이터를 분석한 결과, Loom Network($LOOM)가 62%의 거래 비중으로 가장 높은 순위를 기록했습니다. 그 뒤를 eCash($XEC, 55%), Flow($FLOW, 43%)가 따랐고, Stacks($STX, 37%)와 Bitcoin SV($BSV, 34%)도 상위권에 이름을 올렸습니다.
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$LOOM의 급등과 미스터리한 동향: 10월 세 번째 주, 글로벌 시장과 비교했을 때 한국에서 가장 활발하게 거래된 코인은 Loom Network($LOOM)였습니다. 이는 글로벌 투자자들보다 한국 투자자들이 해당 자산을 더욱 적극적으로 거래하고 있음을 의미합니다. $LOOM은 9월 15일부터 이유 없이 가격 상승을 시작해 한 달 만에 약 10배 급등하며 686원까지 치솟았습니다. 그러나 10월 15일부터 급락하기 시작해 보고서 작성 시점에는 약 140원 수준입니다. 이러한 극심한 가격 변동으로 인해 Loom Network는 단기간 동안 글로벌 시가총액 상위 100위 안에 진입하기도 했습니다.
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입출금 정책 변화의 영향: 한국 거래소의 입출금 정책 변화는 가격과 거래량에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다. 특히 10월 14일 $FLOW의 입출금이 일시 중단되자, 전날 대비 가격과 거래량 모두 크게 증가했습니다. 이 현상은 '가두리(Gaduri)' 효과라고 불리며, 해외 거래소와의 아비트리지 거래가 불가능해질 때 발생합니다.
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지속적으로 주목받는 코인: Loom Network나 Flow처럼 단기적으로 주목받는 경우도 있지만, Stacks나 eCash 같은 코인은 일시적 이벤트에 관계없이 한국 거래소에서 꾸준히 관심을 받고 있습니다. 이러한 사례들은 글로벌 트렌드와 무관하게 한국 시장 내에서 지속적으로 거래되고 있다는 점에서 주목할 만합니다.
업비트 투자자 심층 분석
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업비트 중심으로 거래되는 '김치코인': 업비트에서 거래되는 암호화폐 중 Steem Dollars($SBD), Moss Coin($MOC), Hippocrat($HPO)는 100% 업비트에서만 거래되며 독점적으로 상장되어 있습니다. 또한 Sentinel Protocol($UPP), Aha Token($AHT), Groestlcoin($GRS) 등의 코인들도 주로 업비트에서만 거래되며, 글로벌 시장에서는 주목받지 못하는 이들 코인을 '김치코인'이라 부릅니다. 이러한 코인들은 주로 한국 투자자들에 의해 거래되며, 업비트 플랫폼 내에서 자체적인 시장을 형성하고 있습니다.
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메인코인의 상대적 저조한 실적: 글로벌 시장에서 주도적인 위치를 차지하는 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 폴리곤(MATIC) 등은 전 세계적으로 높은 거래량을 기록하지만, 업비트 내에서는 오히려 거래량이 낮은 편입니다. 이는 글로벌 시장과 비교해 업비트가 독특한 특성을 가지고 있음을 보여주며, 지역별 투자자 선호도와 투자 전략의 차이를 반영합니다. 다만 바이낸스 같은 글로벌 초대형 거래소와 비교할 때 업비트의 전체 거래량 자체가 상대적으로 작다는 점도 고려해야 합니다.
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글로벌 트렌드와 지역 시장의 다양성: 위에서 살펴본 것처럼, 한국 시장은 글로벌 시장과 차별화된 독자성을 보이며, 이는 다른 지역 시장에도 동일하게 적용될 수 있습니다. 이는 글로벌 암호화폐 프로젝트들이 각 지역의 특성에 맞춘 맞춤형 시장 진입 전략(GTM)을 수립하고 실행할 필요성이 있음을 시사합니다.
업비트 입출금 네트워크 분석
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업비트 사용자, 트론(TRON) 네트워크 선호: 위 차트는 최근 1주일 동안 업비트 사용자가 입출금에 사용한 이더리움과 트론 네트워크의 거래 비중을 보여줍니다. 데이터에 따르면, 트론 네트워크에서의 거래 건수는 이더리움의 5배에 달합니다.
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저렴한 수수료의 트론 네트워크 인기: 업비트 사용자들은 이더리움보다 트론 네트워크를 입출금에 적극 활용하고 있습니다. 이는 이더리움 네트워크의 거래 수수료가 상대적으로 높은 반면, 트론은 낮은 수수료와 빠른 처리 속도를 제공하기 때문입니다. Coinmetrics 자료에 따르면, 트론 네트워크를 통한 USDT 거래 건수는 하루 평균 200만 건에 달하는 반면, 이더리움은 약 10만 건에 불과해, 단순 자금 이체 목적의 거래에서는 트론이 글로벌 시장에서도 명백한 우위를 보입니다. 이는 업비트 사용자와 한국 투자자들의 입출금 트렌드에서도 뚜렷하게 나타납니다.
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법정화폐 거래소로서의 역할: 위 요인 외에도, 이더리움 네트워크는 TVL과 연결된 프로토콜 수가 가장 많음에도 불구하고, 한국 투자자들의 입출금 목적은 체인 상 제품 이용보다는 해외 CEX와 한국 거래소 간의 자금 이동에 더 집중되어 있음을 의미합니다. 이러한 투자자 선호에는 다양한 원인이 있을 수 있으나, 주요 원인으로 아래 두 가지를 들 수 있습니다:
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한국 투자자의 특성에서 비롯됨: 업비트 사용자와 한국 투자자들은 주로 암호화폐 거래를 위해 거래소를 이용하며, 한국 중앙화 거래소에서는 제공되지 않는 해외 거래소의 상품(예: 선물 거래, 마진 거래 등)에 접근하기 위해 암호화폐 입출금 서비스를 활용합니다.
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체인 상 입출금 서비스의 편의성 차이에서 비롯됨: 체인 상 환경으로 입출금을 원하는 사용자들은 자금을 먼저 해외 거래소로 보내고 나서 체인 상으로 인출하는 것을 선호할 수 있는데, 이는 한국 중앙화 거래소에서 제공하는 서비스의 부족 때문일 수 있습니다. 예를 들어, 달러 표시 스테이블코인 부족이나 출금 네트워크의 다양성 부족 등이 원인일 수 있습니다.
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