FRAX v3의 5가지 주요 특징 분석: "궁극의 스테이블코인"을 향한 여정
작성자:Azuma
FRAX의 v3 버전이 점차 베일을 벗고 있다.
10월 6일, Frax Finance는 FRAX v3 버전의 공식 문서를 발표했다. 아직 제품이 출시되진 않았지만, 문서 내용을 통해 이 주요 DeFi 프로토콜의 버전 업그레이드 방향성에 대해 간단히 살펴볼 수 있다.
목적 측면에서 Frax Finance는 v3 버전의 FRAX를 "궁극의 스테이블코인"이라고 부르며, AMO 스마트 계약 및 다른 "오픈형, 논커스터디얼(non-custodial)" 하위 프로토콜을 안정화 메커니즘으로 사용할 것이라고 밝혔다.
구체적으로 말하면, AMO 스마트 계약은 FRAX의 전통적인 알고리즘 마켓 오퍼레이션 모듈을 의미한다. 서브프로토콜은 내부와 외부 두 부분으로 나뉘는데, 내부 서브프로토콜은 Frax Finance 자체의 렌딩 마켓인 Fraxlend와 AMM 거래소인 Fraxswap을 가리키며, 외부 서브프로토콜은 주로 Curve의 스테이블코인 풀을 의미한다.
문서에 따르면, FRAX v3 버전에서는 다섯 가지 핵심 업데이트를 도입할 예정이며, 그 구체적인 내용은 다음과 같다:
1. 완전 담보
v3 버전에서 FRAX는 기존의 스테이블코인 담보비율(CR) 상승 추세를 유지하며, 항상 >=100%의 CR을 유지하려 한다.
초기에는 FRAX가 시장에서 대표적인 "부분 담보" 스테이블코인이었으나, UST 붕괴 이후 시장은 "부분 담보"에 매우 민감해졌고, 이 영향을 받은 FRAX 역시 올해 초 거버넌스를 통해 CR을 100%까지 끌어올려 "완전 담보"를 실현했다. v3 버전은 이를 더욱 추진하여 앞으로 FRAX의 실시간 CR이 100%를 초과할 것으로 기대된다.
담보 자산 보관 문제에 대해서는, Frax Finance가 거버넌스를 통해 협력 실체들을 승인하고 이들이 현실 세계 자산(RWA)을 보유하게 하며, 담보 자산의 총 가치는 Frax Finance의 재무제표에 반영될 예정이다.
2. 다른 스테이블코인이 아닌 달러에 앵커링
FRAX v3의 목표는 USDC, USDT, DAI 등의 다른 주류 스테이블코인이 아닌, 미국 달러에 완전히 앵커링하는 것이다.
FRAX의 CR이 100%에 도달하면 Chainlink 오라클과 거버넌스 승인을 받은 기준 환율을 활용해 달러 앵커링 상태를 확인한다. CR이 100% 미만일 경우, AMO 스마트 계약 및 거버넌스 모듈을 통해 CR 회복을 시도하고 FRAX의 가격을 1.000달러 수준으로 유지하려 노력한다.
모든 관련 프로세스에서 USDC, USDT 또는 DAI 등 다른 스테이블코인의 가격은 고려하지 않는다.
3. IORB 기반 동적 수익
v3 버전에서 FRAX는 일부 프로토콜 기능(예: sFRAX 스테이킹 수익)의 기준으로 '연방기금예금금리'(IORB, 즉 연방준비제도가 상업은행의 연준 예금에 지급하는 금리)를 도입하며, IORB 변동에 따라 FRAX의 담보 자산 유형을 조정할 계획이다.
간단히 말해, IORB가 높을 때는 자동으로 국채로 전환되고, IORB가 낮아지면 다시 체인상 자산으로 복귀하여 Fraxlend를 통해 수익을 창출하는 방식이다.
4. 멀티시그 제거
FRAX v3의 스마트 계약은 frxgov 모듈을 통해 완전히 체인 상에서 작동하므로 더 이상 멀티시그(multi-sig)에 의존한 신뢰 가정이 필요 없다.
5. 비상환성
다른 일부 과잉 담보형 달러 스테이블코인과 달리, FRAX 스테이블코인은 상환되지 않는다. 즉, FRAX 스테이블코인을 보유한다고 해서 해당 법정화폐와 동등한 가치로 상환받을 권리는 보장되지 않는다.
FRAX의 유일한 기능은 자산 담보, AMO 스마트 계약, 거버넌스 조치를 통해 달러와 동일한 가치 기준을 실현하는 것이다.
커뮤니티의 반응은?
커뮤니티 내 논의를 종합하면, FRAX v3에 대한 평가는 엇갈린다. 일부 사용자는 이 문서가 v3 버전의 핵심 업그레이드 포인트를 매우 간결하게 요약했다고 평가하지만, 반대 의견도 존재한다(예: 천사 투자자 0xSerJaMad는 5개 중 4개 변경 사항에 만족하지 못했다).
필자의 개인적인 견해로는, FRAX v3의 설계를 통해 Frax Finance 팀이 현재 스테이블코인의 주요 문제들에 대해 명확한 이해를 가지고 있다는 점을 알 수 있다. 예를 들어, 스테이블코인의 내재적 가치에 대한 회의론에 대응하기 위해 더 높은 담보비율을 선택해 의심을 해소했으며, 스테이블코인 간 위험 연쇄 효과를 방지하기 위해 직접적으로 달러에 앵커링함으로써 다른 스테이블코인들과의 관계를 차단했다. 또한 RWA APY 경쟁이 치열한 지금, IORB를 기준으로 수익원을 동적으로 조정하는 접근도 눈여겨볼 만하다.
DeFi 세계에서 가장 정교하게 설계된 프로토콜 중 하나인 Frax Finance는 스테이블코인, 렌딩, LSD 등 다양한 분야에서 인상적인 제품들을 선보여왔다. FRAX v3가 향후 얼마나 강력한 시장 경쟁력을 발휘할 수 있을지, 점점 더 치열해지는 스테이블코인 트랙 내 또 하나의 주목할 만한 포인트가 될 전망이다.
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