패러디 노트｜Frax Finance 창립자와의 대화: 스테이블코인에서 유동성 스테이킹까지의 혁신 여정

2023.08.18

패러디 노트｜Frax Finance 창립자와의 대화: 스테이블코인에서 유동성 스테이킹까지의 혁신 여정

샘은 장기적으로 FXS를 상위 5대 디지털 자산으로 만들겠다는 목표를 가지고 있으며, 이를 달성하기 위해 체계적으로 노력하고 있다고 언급했다.

2023.08.18 - 07:57:27

FraxFinance稳定币LSD

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

샘은 장기적으로 FXS를 상위 5대 디지털 자산으로 만들겠다는 목표를 가지고 있으며, 이를 달성하기 위해 체계적으로 노력하고 있다고 언급했다.

정리 및 번역: TechFlow

최근 벨 커브(Bell Curve) 팟캐스트에서 진행자 마이크와 마일스는 Frax Finance 창시자 샘 카제미안과 함께 FRAX가 탈중앙화 스테이블코인에서 유동성 스테이킹 토큰(LST), 그리고 유동성 스테이킹 파생상품(LSD)으로 이어지는 혁신 여정을 탐구했다. 샘은 알고리즘적 안정성 메커니즘, 탈중앙화 신뢰, DeFi 지배 전략 및 FRAX V2의 탈중앙화에 대한 통찰을 공유했다.

이 팟캐스트 요약본을 5분만 읽고 60분의 시간을 절약하세요.

다음은 본 대담의 주요 내용을 TechFlow에서 청취, 번역 및 정리하여 도출한 핵심 포인트입니다:

진행자: Mike & Myles, Bell Curve

게스트: Sam Kazemian, Frax Finance 창시자

원제목: 《Frax’s Alternative Approach to Scaling LSTs》

영상 출처: Bell Curve 팟캐스트

링크: 클릭

공개일: 8월 15일

Frax Finance의 발전 과정과 생태계

샘은 Frax의 진화 과정을 설명하며, 초기에는 2020년 12월 출시된 하이브리드 알고리즘 기반 담보형 스테이블코인이었으나, 이후 다양한 구성 요소를 포함하는 다기능 생태계로 성장했다고 말했다.
샘은 Frax가 단순한 스테이블코인을 넘어 Frax Ether(유동성 스테이킹 토큰, LSD), FPI(소비자물가지수(CPI) 연동 스테이블코인), Fraxland(독립형 렌딩 마켓) 및 Frax Swap 등 여러 서브 프로토콜들로 구성된 생태계임을 설명했다.
진행자가 제품 확장 순서와 논리를 묻자, 특히 스테이블코인에서 유동성 스테이킹 토큰으로의 전환 배경을 질문했다.
샘은 크로스체인 브릿지 프로토콜과 유동성 스테이킹 토큰이 스테이블코인과 유사하다고 설명하며, 많은 DeFi 프로젝트들이 자신도 모르게 사실상 스테이블코인 발행자라고 지적했다. LSD든 스테이블코인이든 모두 자산부채 관리와 예치금에 상응하는 부채 발행이 핵심이며, LSD는 추가 리스크 없이 수익을 얻을 수 있어 수요가 있다고 설명했다.
샘은 기본 원칙(first principles)에 기반해 제품 확장을 결정했다고 밝혔다. 그에게 가장 중요한 화폐 단위는 달러, 이더리움, 비트코인, 그리고 소비자물가지수(CPI) 연동 통화라며, Frax는 이러한 각 화폐 단위에 대해 스테이블코인을 제공하는 것을 목표로 한다고 말했다.
샘은 올해 말 출시 예정인 하이브리드 롤업인 Frax 체인을 언급하며, 이는 Frax Ether와 달러 앵커 스테이블코인 출시 이후 가장 큰 업그레이드가 될 것이라고 강조했다.
샘은 스테이블코인이 완전히 탈중앙화되고 자동화되어야 한다고 생각하며, 핵심팀의 개입 없이도 프로토콜이 운영될 수 있는 완전히 탈중앙화된 생태계 구축을 목표로 하고 있다고 설명했다.
샘은 Fraxland와 FXS 토큰의 역할도 언급했다. Fraxland는 Frax 프로토콜의 서브 프로토콜로서 독립적인 렌딩 시장을 제공하며, 담보 관리와 예치금에 맞춰진 부채 발행을 가능하게 한다. Fraxland 내 최대 거래쌍은 유동성 스테이킹 토큰인 Staked Frax Ether이며, 이를 통해 Frax는 자체 LSD를 담보로 활용해 달러 앵커 스테이블코인을 지원할 수 있다.
FXS는 Frax 프로토콜의 거버넌스 토큰으로, 보유자는 거버넌스 의사결정에 참여하고 프로토콜 수익을 분배받을 수 있다. 샘은 FXS 보유자가 여러 측면에서 가치를 포착할 수 있다고 설명했다. 예를 들어 차용인이 지불하는 이자 수익, Frax Ether 전체 공급 증가로부터의 수익, PoS 검증인이 지불하는 프로토콜 수수료 수익 등이 있으며, 이 두 구성 요소는 모두 프로토콜의 안정성과 지속 가능성에 기여한다.

Frax의 거버넌스 전략 및 제품 확장 로직

진행자가 Lido, Eigen과의 경쟁 전략, 특히 시장 점유율 확대 및 규모화 전략에 대해 질문했다.
샘은 거버넌스와 탈중앙화, 그리고 사업 범위라는 두 가지 측면에서 분석하며, Lido가 주장하듯 모든 것이 가능한 한 트러스트리스(trustless)이고 자율적이어야 한다는 입장에 전적으로 동의한다고 밝혔다. Frax 역시 완전히 탈중앙화된 프로토콜 출시를 목표로 하고 있으며, 이를 실현하기 위해 노력 중이다.
샘은 새로운 Frax Gov 모듈을 소개하며, 이는 전체 Frax 생태계를 완전히 체인상에서, 탈중앙화되고 멀티시그 없이 운영할 수 있게 해주는 시스템이라고 설명했다. 그는 프로젝트가 커질수록 탈중앙화 방식으로 계속 성장하려면 다양한 분야로 확장해야 한다고 강조했다.
샘은 MakerDAO의 확장 계획, 예를 들어 Maker 체인 출시 가능성도 언급하며, 확장 과정에서도 반드시 탈중앙화 방식을 유지해야 한다고 강조했다.
샘은 비탈릭 부테린이 이더리움 확장을 위해 '롤업(Roll Up)'이라는 새 토큰을 발표할 수도 있었지만, 실제로는 그러한 경로를 선택하지 않았다고 언급하며, 자신의 견해와 일치한다고 평가했다.
샘은 비탈릭과 마찬가지로 중심화를 최소화해야 한다고 생각한다. 그는 FPI(소비자물가지수 연동 스테이블코인)가 별도의 거버넌스 토큰을 갖고 있지만, FPI와 전체 Frax 생태계의 위험이 점차 낮아짐에 따라 FPI 토큰을 궁극적으로 Frax 토큰으로 통합할 가능성도 있다고 말했다.
샘은 장기적으로 FXS를 디지털 자산 상위 5위 안에 들게 하는 것이 목표라며, 이를 달성하기 위해 체계적으로 노력하고 있다고 밝혔다.

Frax V2의 경쟁 우위와 과제

진행자가 Frax V2와 유동성 스테이킹 계획을 언급하며, V2의 구체적 내용과 기존 상태와의 차이점을 물었다.
샘은 Frax V2가 V1과 크게 다른 완전히 재설계된 버전이라며, V1에서는 검증 노드가 핵심팀이 운영했지만, V2에서는 누구나 무허가 방식으로 검증 노드를 운영할 수 있다고 설명했다.
검증자는 일부 이더리움을 담보로 제출하고, 오픈 마켓 금리를 지불하면 검증 노드를 빌려 운영할 수 있다. 이처럼 개방된 시장 메커니즘은 검증자들이 최상의 서비스와 금리로 사용자를 유치하기 위해 경쟁하도록 유도한다.
샘은 이러한 설계가 완전히 탈중앙화된 LSD 시스템을 구축하는 가장 보편적인 방법이라며, Rocket Pool 및 Lido와 비교하며 유사점과 차이점을 설명했다.
유사점: 샘 카제미안은 Frax V2, Rocket Pool, Lido 모두 LSD(유동성 스테이킹 토큰) 시스템이며, 사용자가 ETH를 프로토콜에 스테이킹하면 해당 담보를 나타내는 토큰을 받는다는 점에서 같다. 이 토큰들은 시장에서 거래하거나 다른 DeFi 프로토콜에서 활용할 수 있으며, 세 프로토콜 모두 스테이킹을 통해 검증자 보상을 획득할 수 있다.
차이점: Frax V2의 주요 차별점은 검증자의 선택 및 관리 방식이다. Lido는 핵심팀이 선정하고 관리하는 큐레이션된 검증자 리스트를 갖는 반면, Rocket Pool은 누구나 검증자가 될 수 있으나 다른 시장 메커니즘과 거버넌스 구조를 갖는다.
샘은 이러한 설계의 장점과 잠재적 과제도 논의했다. 그는 이 설계가 완전한 탈중앙화와 최소한의 신뢰를 실현하며, 시장 주도 방식이 검증자의 효율성을 보장한다고 생각한다. 즉, 개방 시장에서 가장 효율적인 검증자만 살아남을 수 있기 때문이다.
다만 소규모 검증자나 아마추어 입장에서는 대형 검증자와의 경쟁에서 어려움을 겪을 수 있다는 우려도 있다. 이에 대해 샘은 도전 과제이긴 하나, 시장 메커니즘이 모든 검증자에게 동등한 사용자 유치 기회를 제공함으로써 공정한 경쟁을 보장한다고 답변했다.
샘은 다시 한번 스테이블코인에 대한 입장을 강조하며, 스테이블코인은 완전히 탈중앙화되고 자동화되어야 하며, 핵심팀의 신뢰 없이도 프로토콜이 운영될 수 있는 생태계를 구축하는 것이 목표라고 말했다.

체인 집약 vs 지갑 추상화

샘과 마이크는 두 가지 다른 집약 모델을 논의했다:
- 1. 모든 활동을 자체 체인에 집약하는 방식 – 다수의 블록체인 데이터와 기능을 단일 체인으로 통합해 사용자가 통합 인터페이스에서 다양한 체인과 프로토콜을 쉽게 이용할 수 있도록 하는 모델;
- 2. 또는 지갑 계층에서 체인을 추상화하는 방식 – 다양한 블록체인 기술과 프로토콜을 하나의 통합 인터페이스로 추상화해 사용자가 기술적 세부 사항을 몰라도 쉽게 이용할 수 있도록 하는 모델.
샘과 마이크는 체인 추상화 및 집약 계층이 사용자 경험과 시장 역학에 미치는 영향을 논의했다. 체인 추상화와 집약 계층은 사용자가 기술적 세부사항을 몰라도 다양한 블록체인과 프로토콜을 쉽게 이용할 수 있도록 해 UX를 단순화하며, 사용자가 다양한 체인과 프로토콜 사이를 자유롭게 전환할 수 있게 해 시장 경쟁을 촉진할 수 있다.
자체 체인에 모든 활동을 집약하는 모델은 사용자 경험을 단순화해 기술적 세부사항을 몰라도 다양한 체인과 프로토콜을 쉽게 이용할 수 있게 하지만, 모든 데이터와 기능이 하나의 체인에 집중되므로 중심화 우려가 있다.
지갑 계층에서 체인을 추상화하는 모델은 사용자가 직접 다양한 체인과 프로토콜과 상호작용하므로 탈중앙화를 유지할 수 있다. 그러나 사용자가 여러 지갑과 인터페이스를 관리해야 하므로 복잡성이 증가할 수 있다.