7일 만에 100% 급등한 FOLD: MEV 수익 기대감이 더해진, 간과된 LSD 레이어의 돌풍?

2023.09.23

7일 만에 100% 급등한 FOLD: MEV 수익 기대감이 더해진, 간과된 LSD 레이어의 돌풍?

유동성 스테이킹에 MEV 수익이 더해질 경우 FOLD 토큰은 새로운 역할을 하게 될까? 전체 LSD 시장은 어떤 변화를 맞이하게 될까?

2023.09.23 - 03:05:01

FOLDMEVLSD

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

유동성 스테이킹에 MEV 수익이 더해질 경우 FOLD 토큰은 새로운 역할을 하게 될까? 전체 LSD 시장은 어떤 변화를 맞이하게 될까?

최근 시장에서 쉽게 관찰할 수 있는 변동성은 주로 friendtech 및 DWF가 운영하는 토큰에 집중되고 있다.

주류의 시선 밖에서는 Manifold Finance의 기존 토큰 $FOLD이 7일 만에 조용히 100% 이상 상승했다.

동시에 스마트 머니(Smart Money)가 매수한 토큰 수익률 순위에서도 FOLD은 1위를 차지했다.

그러나 FOLD 토큰은 큰 CEX에서는 유동성이 부족하며, Manifold Finance의 비즈니스는 MEV 분야에 속해 기술적이며 직관적으로 이해하기 어려워 중국어권에서는 심층적인 연구와 소개가 거의 없다.

하지만 우리는 모두 알고 있듯이 가격의 급격한 변화는 종종 기대감과 스토리텔링에 의해 추진된다.

Manifold Finance는 최근 트위터를 통해 LSD 관련 mevETH 프로토콜 출시를 발표하고 마치 대형 등 유명 인사를 초청해 AMA를 개최하며 홍보에 나섰다.

mevETH이라는 접두사에서 알 수 있듯이, MEV, 유동성 스테이킹, 수익 최적화 등 여러 개념이 투기 기대감을 유도했으며, 이것이 최근 $FOLD의 상승을 촉발한 촉매제가 되었다.

현재 LSD 분야는 점점 더 경쟁이 치열해지고 있으며, Manifold의 mevETH는 수익을 높이는 독특한 해결책을 제공할 가능성이 있다.

만약 Manifold가 자체적으로 새로운 LSD 스테이킹 프로토콜을 구축한다면 더 높은 수익률로 인해 시장의 게임 체인저가 될 수 있고, 다른 스테이킹 업체들이 mevETH 솔루션을 도입한다면 이 역시 프로토콜에 큰 호재가 될 것이다.

유동성 스테이킹에 MEV 수익이 더해진다면 FOLD 토큰에는 어떤 새로운 역할이 생길까? 전체 LSD 분야는 또 어떤 변화를 맞이하게 될까?

Manifold 기존 사업: 고부가가치 블록과 SecureRPC 구성

이더리움이 작업증명(PoW)에서 지분증명(PoS)으로 전환함에 따라 광부가 추출 가능한 가치(MEV) 문제가 점점 더 주목받고 있다. MEV 현상은 거래 처리 과정에서 샌드위치 공격이나 프론트런ning 같은 부작용을 일으켜 사용자의 거래 경험을 해치고 거래 비용을 증가시킨다. 더욱 심각한 것은 네트워크의 중앙집중화 위험을 증가시키는 것으로, 더 많은 자원과 컴퓨팅 파워를 가진 노드가 더 많은 MEV 수익을 얻을 수 있기 때문이다.

Manifold의 역할과 가치

Manifold Finance는 MEV 문제를 해결하는 선구자이며 특히 이더리움 상하이 업그레이드 이후 그 비즈니스가 점점 더 주목받고 있다. 블록 생성자(Block Builder)로서 Manifold는 블록체인에 진입하기 직전의 거래들을 정렬하고 최적화할 능력을 갖추고 있다. 이는 검증자들이 새 블록에서 받는 보상과 수수료와 직접적으로 연결되기 때문에 매우 중요하다.

다수의 검증자들과 DeFi 프로토콜(예: Sushiswap)과의 협업을 통해 Manifold는 자체 개발한 SecureRPC 사설 노드를 사용해 더 많은 사설 거래 오더 플로우(private order flow)를 수신한다. 이를 통해 거래 정렬을 최적화하고 더 높은 가치의 블록을 구성할 수 있다. 고부가가치 블록은 더 많은 거래 수수료를 의미하며, 이는 검증자의 수익을 직접적으로 증가시킨다.

검증자의 보상은 두 가지에서 온다: 새로 생성된 블록 보상과 거래 수수료. Manifold는 고가치, 고수수료 거래를 새 블록에 효과적으로 포함시킴으로써 새 블록의 전반적 가치를 높이고 검증자에게 더 많은 수수료 수익을 제공한다. 따라서 검증자는 Manifold를 블록 생성자로 선택할 동기를 더 많이 가지게 되며, 이는 선순환을 형성한다.

Manifold 도입 전후 비교

Manifold 없을 경우: 거래가 무작위로 블록에 들어가며 MEV 로봇의 영향을 받기 쉬워 거래 비용이 증가하고 사용자 경험 저하됨.
Manifold 있을 경우: SecureRPC 및 기타 협력업체의 오더 플로우를 통해 Manifold는 거래 정렬을 최적화하여 MEV의 부정적 영향을 줄이고 네트워크 전반의 거래 효율성과 보안성을 향상시킴.

요약하면, Manifold는 MEV로 인한 일련의 문제를 해결할 뿐 아니라 거래 최적화와 블록 가치 향상을 통해 검증자와 사용자 모두에게 직접적인 경제적 이점을 제공한다.

LSD 프로토콜 진출: 막후에서 무대로

상하이 업그레이드 이후 사용자는 지분증명(PoS) 방식으로 스테이킹한 ETH 자금을 인출할 수 있게 되었고, 따라서 스테이킹 수익을 어떻게 극대화할 것인지가 핵심 과제가 되었다.

다른 프로토콜이 MEV 수익을 추출하도록 도와 수익을 늘리는 것... Manifold가 타 프로토콜을 지원한다는 기대감은 과거 이더리움 상하이 업그레이드와 시간적으로 연관되어 있었다.

그 토큰 FOLD의 움직임을 보면 올해 초부터 상하이 업그레이드 완료 이전까지 FOLD은 크게 상승세를 보였다.

그 후 업그레이드가 완료되면서 Lido와 RPL 같은 유동성 스테이킹 프로토콜이 각광받았고, LSD 분야 자체도 더 주목받게 되었으며 LST 등 새로운 플레이 방식들이 등장했다.

다른 프로토콜에 백엔드 지원만 제공하는 것보다, 오히려 직접 이 분야에 뛰어들어 MEV 및 거래 최적화 분야의 전문성을 발휘하는 것이 낫다.

Manifold 입장에서 보면, MEV 솔루션을 통해 다른 프로토콜의 수익을 최적화할 수 있는 능력이 있다면, LSD 분야가 활황일 때 막후에서 무대로 나아가 자체 LSD 프로토콜을 만드는 것도 기술적으로 충분히 가능하다.

따라서 Manifold Finance는 곧 출시될 mevETH 제품을 통해 이 분야에서 중요한 역할을 하려 하고 있다. 기존 wrapped ETH와 달리 mevETH는 단순 유동성 제공을 넘어 MEV 수익 최적화까지 제공하는 엔드투엔드(end-to-end) LSD 솔루션이며, 유동성 공급자와 최종 사용자 모두에게 큰 가치를 제공한다.

기술적 진입 장벽 측면에서 보면 MEV 프로토콜이 LSD를 하는 것은 LSD 프로토콜이 MEV를 하는 것보다 비교적 쉽다. Manifold는 블록 생성자이자 SecureRPC 등의 완성된 솔루션을 보유하고 있어 LSD를 하는 것은 자연스럽다. 반면 Lido 같은 LSD 프로토콜이 굳이 PRC를 전문적으로 만들기는 비효율적이며, 더 좋은 방법은 MEV 최적화 제공업체의 솔루션을 바로 통합하는 것이다.

mevETH: 더 높은 수익과 간편한 스테이킹

mevETH는 Manifold Finance가 곧 출시할 엔드투엔드 LSD 솔루션으로, MEV(Miner Extractable Value) 문제에 특화되어 있다. 더 높은 스테이킹 수익과 최적화된 거래 효율을 실현한다. mevETH는 Manifold가 블록 생성자로서 거래를 정렬해 고부가가치 블록을 구성하고, SecureRPC를 통해 추가 MEV 기회를 확보하는 능력에 의존한다.

Manifold는 이미 Sushiswap과 협력 관계를 맺었으며, Balancer와 LayerZero와도 협업하고 있다. mevETH는 설계상 LayerZero의 omni 솔루션을 채택해 크로스체인이 훨씬 쉬워졌다.

공식 트위터에서는 더 이해하기 쉬운 예를 들었다: 이더리움에서 mevETH를 민팅한 후 폴리곤에서 담보로 사용하고, 아비트럼의 프로토콜에 예치... 이 일련의 과정에서 자산 변환이 필요 없고, mevETH는 여전히 mevETH 그 자체이며, 별도의 wrapped 토큰 계층이 추가되지 않는다.

만약 이러한 디자인이 실제로 구현된다면 LST의 유동성에 큰 도움이 되며, 금융적 '중첩'을 통해 더 많은 프로토콜을 활성화하는 것이 가능해진다.

다만 현재 mevETH는 아직 출시되지 않았으며, 공식 커뮤니티와 트위터에서만 뜨겁게 논의되고 있을 뿐 구체적인 제품은 아직 관찰해야 한다. mevETH가 유동성 스테이킹에 더 높은 수익과 유동성을 가져올 것이라는 기대감으로 인해 FOLD은 최근 일주일간 눈부신 상승세를 보였다.

하지만 제품이 실제로 출시되고 기대감이 소멸되면 큰 조정을 맞을 가능성도 있다.

mevETH의 잠재적 영향

앞서 설명한 내용을 종합하면 mevETH의 잠재적 영향은 다음과 같다:

높은 스테이킹 수익: Manifold는 MEV를 최적화할 수 있으므로 협력업체와 최종 사용자는 mevETH 스테이킹을 통해 더 높은 수익을 얻을 수 있다.
크로스체인 기능: mevETH는 이더리움에 국한되지 않고 폴카닷, BSC 등 다른 블록체인에서도 사용 가능해 유연성과 활용 범위가 크게 확장된다.
타 LSD 스테이킹 프로토콜에 미치는 영향: mevETH의 등장은 LDO와 RPL 같은 기존 LSD 프로토콜에 위협이 될 수 있으며, 더 높은 수익과 유연성을 제공하기 때문이다. 다른 프로토콜들은 유사한 mev 솔루션을 통합하거나, 수익 경쟁에서 뒤처질 수밖에 없는 상황에 직면하게 되며, 예견되는 수익 경쟁과 기술 업그레이드가 시작될 가능성이 있다.

현재 알려진 정보에 따르면 대출 프로토콜 CreamdotFinance는 자신의 crETH2를 mevETH로 직접 전환해 초기 유동성을 제공할 예정이다.

이러한 협력 모델과 추세를 보면, LST를 보유한 더 많은 프로토콜들이 이득을 보고 mevETH 통합을 모방할 가능성이 있다.

실제로 이는 치열한 경쟁 시장에서 돌파구를 찾는 새로운 접근법을 보여준다: 시장 점유율이 큰 거물들과 직접 경쟁해 점유율을 뺏기보다는, 수익을 높일 수 있는 필수적인 수요를 활용해 생태계 내 다양한 프로토콜과 협력함으로써 가장자리에서 혁신을 이루는 전략이다.

FOLD에 새로운 촉매제가 올까?

mevETH는 프로토콜 및 기능으로서 가장 직접적인 수혜자는 당연히 자체 토큰이다.

FOLD 자체의 100% 상승은 단기 현상이지만, 토큰이 LSD 분야 진출로 인해 추가적인 유틸리티를 얻어 장기적 가치를 확보할 수 있을까?

정답은 긍정적이며, 특히 주목할 만한 것은 bribe(뇌물) 메커니즘인데, 이는 FOLD 토큰을 매개체로 사용한다.

뇌물 메커니즘

mevETH 프로토콜에서 bribe 메커니즘은 사용자가 일정량의 FOLD 토큰을 지불해 SecureRPC 내에서 자신의 거래 우선순위를 높일 수 있도록 한다. 이 메커니즘은 사용자와 검증자가 FOLD를 보유하고 사용할 직접적인 동기를 제공함으로써 FOLD 토큰에 실용성과 수요를 창출한다.

비록 뇌물 메커니즘의 구체적인 세부사항은 아직 공개되지 않았지만, 합리적인 추론을 해볼 수 있다:

앨리스가 DeFi 사용자라고 가정하자. 그녀는 특정 이더리움 블록에서 고가치 거래를 실행하고 싶어한다. 밥은 해당 블록에서 거래를 확인하는 검증자이다.

Manifold와 FOLD 토큰이 없다면 앨리스의 거래는 MEV 로봇의 영향을 받아 더 높은 마이너 수수료를 지불하거나 다른 불리한 요소에 직면할 수 있다.

하지만 이제 Manifold의 SecureRPC 리레이와 FOLD 토큰이 있으므로 상황이 달라진다.

앨리스가 FOLD 토큰으로 “뇌물을 지불”: 앨리스는 자신의 거래가 해당 블록에서 우선 처리되도록 하기 위해 일정량의 FOLD 토큰을 “뇌물”로 사용하기로 결정한다.
SecureRPC 리레이에 제출: 앨리스는 Manifold의 SecureRPC 리레이를 통해 자신의 거래와 FOLD 토큰을 제출한다.
우선 처리: 앨리스가 FOLD 토큰을 “뇌물”로 지불했기 때문에 그녀의 거래는 SecureRPC 리레이에서 우선 처리되며 Manifold와 협력하는 검증자(예: 밥)에게 전달된다.
밥이 가장 높은 가치의 블록 선택: 검증자로서 밥은 Manifold로부터 여러 개의 잠재적 고부가가치 블록 옵션을 받는데, 그중 하나는 앨리스의 거래를 포함한다. 앨리스의 “뇌물” 덕분에 이 블록은 밥에게 더 높은 가치를 제공한다.
거래 성공적으로 실행: 밥은 결국 이 고부가가치 블록을 선택해 이더리움 체인에 성공적으로 추가한다. 앨리스의 거래는 원활하게 실행되었고, 밥과 Manifold도 추가적인 FOLD 토큰을 보상으로 얻는다.

데이터 측면

토큰의 기본적인 기능이 업데이트된 후 데이터 측면의 일부 세부사항도 살펴보자.

먼저 현재 시가총액을 기준으로 FXS를 기준으로 삼으면 FOLD은 FXS와 같은 시가총액에 도달하기 위해 이론적으로 16배의 상승 여력이 있다. (단순 이론적 참고, NFA)

또한 유명 인사 코비(Cobie)가 공개한 지갑 mamoca.eth에는 여전히 150만 달러 상당의 FOLD이 보유되어 있다. 역사 기록을 확인하면 올해 이 주소가 여러 번 FOLD을 다른 주소로 이전했지만, 여전히 일정량의 기초 물량을 유지하고 있다.

또한 유통량 측면에서 FOLD은 전체 공급량이 적으며 현재 유통량이 전체 공급량의 80% 이상이다. 일정량의 FOLD이 Manifold 프로토콜에 스테이킹되어 있다는 점을 감안하면 VC 라운드 해제가 남아있는 다른 토큰들과 비교해 해제 압박과 매도 압력이 이론적으로는 크지 않다.

상대적으로 낮은 시가총액을 고려하면 현재 토큰의 변동성은 정상적인 범위 내이지만, 향후 행보는 여전히 불확실하며 시장이 mevETH 개념을 얼마나 수용할지도 지켜봐야 한다.