Arbitrum은 어떻게 토큰의 부진을 반전시킬 수 있을까?
작성: BEN LILLY
번역: TechFlow
올해 3월, 나는 3월 23일의 Arbitrum 에어드랍이 Arbitrum 몰락의 마지막 일격이 될 것이라고 말했다.
Arbitrum은 이더리움 확장을 돕기 위한 레이어 2 프로토콜이다. 여기서 '마지막 일격'이란 곧 다가올 원생 토큰 ARB의 에어드랍을 의미한다.
그 이후로 ARB의 가격 흐름은 그리 좋지 않았다. 올해 전체 시장이 어려움을 겪고 있긴 하지만, 특히 ARB는 더욱 부진했다. 지난주 월요일, ARB의 역대 최저가는 약 0.74달러였다. 고래와 마켓메이커들이 손실을 보며 토큰을 매도하고 있다. 일부 마켓메이커들은 최근 2100만 개의 ARB를 815만 달러의 손실로 팔기도 했다. 또한 지난 주, ARB의 주요 경쟁자인 Optimism(OP)의 시가총액이 처음으로 ARB를 넘어섰다.
분명히 해두자면, 나는 ARB 하락의 원인을 에어드랍 탓으로 돌리는 것이 아니다. 약세장에서 새 토큰을 출시할 때 기적 같은 상승을 기대하는 건 무리다.
하지만 가격만 중요한 것은 아니다. 네트워크 전체의 운영 상태 역시 중요하다. 그러나 이번 에어드랍은 생태계에 분명한 부담을 안겼으며, Arbitrum이 다음 강세장에서 살아남으려면 혁신을 통해 수요를 유치하는 방법을 찾아야 한다. 그런데 ARB는 여전히 그 점에서 고전 중이다.
나는 몇 가지 아이디어를 갖고 있다. 우선, 왜 Arbitrum이 이번 불황과 호황 사이클에서도 여전히 레이어 2의 왕좌를 차지할 가능성이 있는지를 설명해보겠다.
Arbitrum은 여전히 L2 왕관의 후보인가?
Arbitrum은 2021년 8월 첫 출시 이후 긴 여정을 걸어왔다.
초기 몇 달간은 거의 진전이 없었다. 대부분의 이더리움 DeFi 프로젝트들이 Arbitrum 대신 Optimism에서 시작을 선택했다.
하지만 시간이 지나면서 개발자들이 점차 Arbitrum으로 방향을 틀기 시작했다. 이유는 여러 가지겠지만, 우리가 쉽게 짚을 수 있는 하나가 있다.
사실, 이더리움상 대부분의 프로토콜, 심지어 Optimism조차도 스마트 계약을 작성할 때 '솔리디티(Solidity)'라는 코드 언어를 사용해야 한다.
하지만 Arbitrum은 다르다. WebAssembly(웹어셈블리)라는 것을 사용한다. WebAssembly는 일반적으로 웹 브라우저에서 사용되며, Rust, C++ 등 다양한 프로그래밍 언어를 컴파일할 수 있게 해준다.
따라서 개발자들은 솔리디티만 써야 하는 제약에서 벗어날 수 있다. 다른 프로그래밍 언어를 사용해 스마트 계약을 배포할 수 있으며, 이것이 개발자들이 Arbitrum으로 몰리기 시작한 이유 중 하나일 수 있다.
결과적으로 Arbitrum의 TVL(총 잠금 가치)은 2021년 8월 출시 당시 0달러에서 2021년 11월에는 25억 달러로 성장했다. 단 3개월 만에 이렇게 급속도로 증가한 것은 놀라운 일이다.
현재 Arbitrum의 TVL은 17억 달러다. 반면 Optimism은 6.5억 달러다.
또한 Arbitrum은 450개의 프로토콜을 보유하고 있어, Optimism의 190개보다 두 배 이상 많다.
여기서 주목해야 할 핵심은 Arbitrum의 TVL 자체가 아니라 그 다양성이다. 생태계의 건강성을 위해선 TVL이 특정 프로젝트에 집중되지 않고 다양하게 분포돼야 한다. 특정 프로젝트의 붕괴가 전체 생태계에 위협이 되는 일을 막아야 하기 때문이다.
Arbitrum은 TVL이 1000만 달러를 넘는 프로젝트가 27개 있다. 물론 GMX처럼 TVL의 25%를 차지하는 탈중앙화 영구계약소 거래소에 다소 집중된 감은 있지만, 전반적으로 매우 다양한 생태계를 갖추고 있다.
게다가 이런 모든 프로토콜 가운데 Arbitrum에는 약 15억 달러의 스테이블코인이 존재한다. 이는 Optimism의 5억 달러보다 훨씬 많으며, 스테이블코인 결제로 가장 인기 있는 레이어 1 프로젝트 중 하나인 솔라나(Solana)의 보유량과 맞먹는 수준이다.
또한 Arbitrum의 사용자 수는 Optimism보다 약간 더 많다. Arbitrum은 107,000명을 조금 넘는 반면, Optimism은 약 85,000명이다.
따라서 불황기에도 이렇게 많은 활동이 벌어지고 있는데, Arbitrum이 다음 사이클에서 간과할 수 없는 존재가 되기 위해 무엇을 더 할 수 있을까?
모든 것은 채택에 달려 있다
다음 내용을 설명하기 위해선 ETH 자체의 기능을 살펴볼 필요가 있다.
ETH는 다양한 용도가 있다. 스마트 계약 생성이나 트랜잭션 수수료 지불에 사용할 수 있고, 담보로 활용하거나 스테이킹 보상을 받는 데도 쓸 수 있다.
이러한 용도들은 토큰을 보유자에게 더 다기능적인 자산으로 만들 뿐 아니라, 토큰의 '탄력성'을 높이는 데도 기여한다.
예컨대 ETH는 단순히 송금 수단을 넘어서, 스마트 계약 생성, 계산 비용 지불뿐 아니라 가치 저장, 담보, 수익 창출 도구 등 고차원적 활용이 가능하므로 높은 탄력성을 갖는다.
그렇다면 ARB 토큰으로는 무엇을 할 수 있을까?
...무언가 떠오르는가?
문제는 바로 여기에 있다. 당신은 네트워크 내 트랜잭션 수수료 조차 ARB 없이도 지불할 수 있다.
토큰은 적어도 기본적인 수준의 사용처라도 가져야 한다. 그런 기반이 마련되면, ETH에서 본 것과 같은 고차원적 활용도 열릴 수 있다.
이러한 장점은 TVL을 매우 '끈끈하게(sticky)' 만든다는 것이다. 그러면 모든 유동성이 공급 변화를 흡수하는 저수지 역할을 할 수 있다. 현재 ARB는 그런 기능이 없다. 앞으로 대규모 언락이 예정돼 있거나, 네트워크 내 어떤 프로토콜이 에어드랍으로 받은 토큰을 매각하고자 한다면, 생태계는 이를 흡수할 능력이 없다.
핵심은 내가 ARB 토큰이 판매 이외의 더 많은 활용처를 갖기를 바란다는 점이다. 현재로서는 ARB의 경제 모델에 점수를 매긴다면 F를 줄 수밖에 없다.
다행히도 Arbitrum은 이를 개선할 수 있다.
기억하자, Arbitrum은 롤업(Rollup)이다. 이더리움 메인체인 외부에서 트랜잭션을 계산한 후 검증이 완료되면 이를 묶어 메인넷으로 다시 전송한다. 이 방식은 이더리움에서 개별 트랜잭션을 모두 검증하는 것보다 훨씬 빠르고 저렴하다.
이를 위해 해당 체인은 정렬 노드(ordering node)를 사용해 트랜잭션 순서를 결정하고, 검증 후 메인넷으로 전송한다.
좋은 소식은, 이 과정을 탈중앙화하기 위해 정렬 노드가 ARB 토큰을 스테이킹하도록 요구하는 계획이 추진되고 있다는 점이다. 이 정렬 노드들은 트랜잭션 검증과 네트워크 운영 지원을 통해 수수료를 벌 수 있으며, 이는 PoS 네트워크와 유사하다. 이는 ARB에게 잠재적 사용처를 제공하는 기회가 될 수 있다.
앞으로의 전망
ARB가 경쟁력을 유지하고자 한다면, 자신의 토큰을 활용해 인센티브 구조를 어떻게 조정할지 고민하기 시작해야 한다.
다음 그래프는 Arbitrum에 잠겨 있는 ETH가 100만 개 이상(약 16억 달러)임을 보여준다. 최근 다소 감소했지만, 여전히 2022년 어느 시점보다 높은 수준이다.
이는 Arbitrum이 이더리움 생태계에서 중요한 역할을 수행할 가능성을 보여준다. 그러나 팀이 토큰을 위한 더 나은 사용 사례를 설계할 때에만, 가격 차트도 그에 걸맞게 움직일 수 있다. 사람들이 이더리움 리스크를 줄이기 시작할 때, ARB가 매력적인 자산이 되기 위해서는 이것이 필수적이다.
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