새로운 스테이블코인 프로토콜 마운틴 프로토콜(Mountain Protocol) 깊이 들여다보기: 글로벌 국채 투자 지원, 스테이블코인 수익률 경쟁을 촉발할까?
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새로운 스테이블코인 프로토콜 마운틴 프로토콜(Mountain Protocol) 깊이 들여다보기: 글로벌 국채 투자 지원, 스테이블코인 수익률 경쟁을 촉발할까?
안정화폐 분야의 신예인 마운틴 프로토콜(Mountain Protocol)이 출시한 안정화폐 USDM은 최근 큰 주목을 받고 있다. 과연 USDM은 어떤 기대할 만한 장점을 지니고 있을까?
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰최근 암호화 자산 분야에서 잘 알려진 벤처 캐피털인 Castle Island Ventures가 Mountain Protocol의 시드 펀딩 라운드를 주도한다고 발표했다. 기타 참여 투자자로는 Coinbase Ventures, New Form Capital, Daedalus Angels 등이 있다.
약세장 속에서 전반적으로 조용한 분위기 속에서도 스테이블코인 분야의 신성으로 부상한 Mountain Protocol이 출시한 스테이블코인 USDM은 최근 큰 관심을 받고 있다. 과연 USDM은 어떤 기대할 만한 장점이 있을까?
출시 배경: 스테이블코인 시장 확대 + 미국 국채 수익률 상승
암호화 자산의 다양한 응용 프로그램 중에서도 스테이블코인은 가장 성공적인 사례 중 하나다. 2022년 기준 전 세계 스테이블코인 시가총액은 이미 1200억 달러를 넘어섰으며, 이는 전 세계 사용자들에게 비교적 안정적인 결제 수단과 가치 저장 도구를 제공하고 있음을 의미한다.
테더(Tether)의 USDT와 서클(Circle)의 USDC 같은 주요 스테이블코인은 모두 달러와 1:1 고정되어 있다. 이 때문에 이들은 투자나 가치 저장 도구보다는 결제 수단으로서의 역할에 더 적합하다. 반면 미국 국채 및 기타 고정 수익 자산은 보유자에게 안정적인 투자 수익을 제공할 수 있다.
최근 연방준비제도(Fed)가 지속적으로 금리를 인상하면서 미국 국채 수익률이 크게 상승했으며, 단기 국채 수익률은 이미 약 5% 수준에 도달했다. 이는 미국 내 투자자들에게 직접 국채에 투자해 안정적인 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공한다. 그러나 전 세계 대부분의 투자자들 입장에서는 여전히 미국 국채에 직접 투자하는 데 일정한 진입 장벽이 존재한다.
만약 미국 국채 수익률을 전달할 수 있는 스테이블코인이 있다면, 전 세계 투자자들은 단순히 해당 스테이블코인을 보유함으로써 무위험 달러 수익을 누릴 수 있게 될 것이다.
바로 이것이 새로운 스테이블코인 발행사인 Mountain Protocol이 해결하려는 문제다. Mountain Protocol이 출시한 USDM 스테이블코인은 리베이스(rebase) 메커니즘을 통해 전 세계 사용자들에게 미국 국채 수익을 얻을 수 있는 스테이블코인 옵션을 제공하는 것을 목표로 한다. 이것이 실제로 가능할지는 USDM의 제품 운영 방식을 좀 더 깊이 이해해야 알 수 있다.
제품 소개: USDM, 운영 플랫폼 및 규제 준수
Mountain Protocol의 제품은 두 부분으로 나눌 수 있다: USDM 토큰과 Mountain Protocol 플랫폼.
USDM 토큰:
USDM은 이더리움 블록체인 상에서 ERC20 표준으로 발행된 스테이블코인이다. 달러와 1:1로 고정되어 있으며, 전체 이름은 마운틴 달러(Mountain Dollar)이며, Mountain Protocol 회사가 발행 및 소각을 담당한다.
USDM의 담보 자산은 평균 만기 3개월 미만의 단기 미국 국채(T-Bills)로 구성된다. 미국 국채는 가장 안전한 달러 표시 자산으로 간주된다.
구체적으로, 담보 자산은 다음 중 어느 하나일 수 있다:
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국채 또는 곧 만료되는 국채.
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단기 미국 국채에 투자하는 머니마켓펀드(MMF).
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미국 국채를 담보로 한 역레포(Reverse Repo) 계약.
USDM이 다른 스테이블코인과 다른 점은 리베이스(Rebase) 메커니즘을 갖추고 있다는 것이다. Mountain Protocol은 미국 국채 수익률에 따라 USDM의 총 공급량을 조정한다. 구체적으로는 rewardMultiplier라는 변수 값을 변경함으로써 이루어진다.
rewardMultiplier는 전통적인 국채의 누적 이자(accrued interest)와 유사하다. 복리 방식으로 매일 증가하며 당일 발생한 이자가 반영된다. rewardMultiplier가 증가하면 USDM을 보유한 사용자의 계좌 잔고도 함께 증가하게 된다.
보상 승수 변수는 매일 UTC 정오 12시경 업데이트되며, 초기 값은 1에서 시작하여 매일 addRewardMultiplier 함수를 통해 증가한다.
예를 들어, rewardMultiplier가 1.00에서 1.05로 증가했다면 이는 해당 연도 국채 수익률이 5%임을 의미한다. 사용자가 100개의 USDM을 보유하고 있다면 리베이스 메커니즘을 통해 105개의 USDM을 얻게 되어 수익이 전달된 셈이다.
Mountain Protocol 플랫폼:
Mountain Protocol 플랫폼은 사용자가 USDM을 구매하고 환매할 수 있도록 지원한다. 플랫폼에서 사용자는 KYC 실명 인증을 완료한 후 계정을 생성할 수 있으며, 달러 또는 스테이블코인을 사용해 USDM을 구매할 수 있다.
플랫폼은 웹 포털과 API 인터페이스라는 두 가지 인터페이스를 제공한다. 사용자는 웹사이트를 통해 직접 거래하거나, 자신의 거래 시스템에 API를 통합할 수 있다.
USDM이 사용자의 이더리움 지갑에 입금되면 자유롭게 양도할 수 있다. 만약 사용자가 USDM을 환매하고 싶다면, 토큰을 Mountain Protocol이 제공하는 주소로 전송한 후 플랫폼을 통해 환매 신청을 제출해야 한다. 이후 플랫폼은 동일한 가치의 달러 자산을 반환한다.
참고로, 이 프로토콜은 미국 내 사용자에게 서비스를 제공하지 않으며, 미국 IP로 접속 시 제한 안내가 표시된다.
최종 사용자 관점에서 보면 USDM의 사용 경험은 다른 스테이블코인과 유사하다. 주로 1차 사용자와 2차 사용자로 나뉜다. 1차 사용자는 KYC 인증 후 Mountain Protocol 플랫폼에서 거래를 수행하며, 2차 사용자는 지갑이나 거래소에서 자유롭게 사용할 수 있다. USDM은 결제 및 거래 수단으로 자유롭게 활용될 수 있다.
보안성 및 규제
주의할 점은 USDM이 Mountain Protocol Limited 회사가 발행한다는 사실이다. 이 회사는 버뮤다 금융청(Bermuda Monetary Authority, BMA)로부터 디지털 자산 사업 라이선스를 취득하여 USDM의 발행 및 소각이 가능하며, 토큰 보유자가 환매를 요청할 경우 1:1 달러로 보장하겠다고 약속하고 있다. 따라서 USDM은 다른 스테이블코인과 유사한 환매 메커니즘을 갖추고 있다.
왜 버뮤다를 선택했는지에 대해笔者推测这是为其全球化金融业务的合法化铺路。
버뮤다는 전 세계적으로 디지털 자산 규제가 우호적이고 개방적인 관할 지역 중 하나다. 2018년 버뮤다는 디지털 자산업무법(Digital Asset Business Act)을 통과시켜 디지털 자산 기업에게 명확한 규제 준수 경로를 제공했다.
버뮤다 금융청은 이미 여러 디지털 자산 회사를 승인 및 감독해 왔으며, 서클(Circle), 테더(Tether), 코인베이스(Coinbase) 등도 모두 이곳에서 라이선스를 획득한 바 있다. 이는 버뮤다 금융청이 디지털 자산 감독 분야에서 풍부한 경험을 갖고 있음을 보여준다. 버뮤다 금융청의 감독 라이선스를 취득함으로써 Mountain Protocol은 규제 준수 수준과 사용자 신뢰도를 높일 수 있다. 라이선스 없이 운영하는 것보다 이는 일정 부분 규제 리스크와 부담을 줄이는 데 도움이 된다.
그러나 버뮤다는 여전히 오프쇼어 금융 센터로서 미국이나 EU 등에 비해 규제 강도가 다소 느슨할 수 있다. 따라서 Mountain Protocol이 버뮤다의 라이선스를 획득했다고 해서 전 세계 최고 수준의 규제 기준에 도달했다고 볼 수는 없다. 사용자들은 여전히 신중하게 평가해야 한다.
또한 Mountain Protocol의 주요 파트너사는 다음과 같다:
각 파트너사는 Mountain Protocol의 운영에서 서로 다른 역할을 맡아 규정 준수와 보안을 극대화하고 있다. Github에 공개된 정보에 따르면 OpenZeppelin이 스마트 계약에 대한 감사 보고서를 이미 발행했다.
또한 회사는 매월 공인 회계법인을 통해 준비금 증명(proof of reserves)을 발표하여 "USDM 준비금"의 존재와 구성에 대한 투명성을 제공할 예정이다. 증명서는 운영 개시 후 30일 이후 회사 웹사이트에서 확인할 수 있다.
장점과 한계
위 공개 정보들을 종합하면 Mountain Protocol은 다음과 같은 장점을 가진다:
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전 세계 사용자들에게 달러 수익을 얻을 수 있는 방법을 제공한다. 리베이스(rebase) 메커니즘을 통해 USDM은 미국 국채 수익률을 모든 보유자에게 전달할 수 있으므로, 미국 국채 수익 접근 장벽을 낮출 수 있다.
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USDM은 버뮤다 금융청으로부터 결제 라이선스를 취득하여 규제 준수성을 확보했으며, 이는 사용자의 규제 관련 우려를 줄일 수 있다.
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Mountain Protocol은 USDM의 스마트 계약 코드를 공개하고 제3자 보안 감사를 통해 코드의 안전성을 어느 정도 보장하고 있다.
그러나 Mountain Protocol은 몇 가지 한계점도 가지고 있다:
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현재 USDM은 기관 투자자 중심으로 운영되고 있으며 개인에게는 아직 개방되지 않았다. 이는 시장에서의 주소 수를 제한한다.
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USDM은 2차 시장 유동성에 의존한다. 만약 2차 시장 거래가 활발하지 않으면 사용자가 1:1 비율로 USDM을 환매하기 어려울 수 있다.
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상대적으로 중심화된 기관이라는 점에서 Mountain Protocol은 여전히 규제와 투명성을 통해 사용자 신뢰를 구축해야 한다.
향후 영향: 스테이블코인 '수익 전쟁'?
USDM의 등장은 스테이블코인이 수익 제공 방향으로 진화하고 있음을 보여주는 하나의 사례다. 이는 안정적인 자산을 보유하면서도 수익을 얻고자 하는 사용자들에게 새로운 선택지를 제공한다.
기존의 USDT, USDC 등과 비교해 USDM의 주요 경쟁력은 바로 리베이스 메커니즘이다. 이는 다른 스테이블코인 발행사들이 자사 제품에도 유사한 메커니즘을 도입하도록 자극할 수 있다. 만약 각 스테이블코인이 모두 보유 수익을 제공한다면, 일종의 '수익 전쟁'이 촉발되어 이 세분 시장의 발전을 가속화할 수 있다.
물론 USDM은 신생 프로젝트로서 시장 규모와 유동성 면에서 기존 대형 스테이블코인에 크게 뒤처져 있다. 더 큰 시장 점유율을 확보하기 위해서는 지속적인 규제 준수와 제품 최적화를 통해 사용자 신뢰를 쌓아가야 할 것이다.
광범위한 투자자와 사용자들에게 있어 USDM은 안정적인 달러 수익을 얻을 수 있는 새로운 선택지를 제공한다. 그러나 상대적으로 중심화된 운영 모델을 갖추고 있기 때문에 사용자는 위험과 수익을 신중히 따져봐야 한다. 신중한 사용자는 기존 스테이블코인을 완전히 대체하기보다는 일정 비율만 USDM으로 보유하는 것이 좋다.
암호화 시장에서 첫 번째 수익형 스테이블코인인 USDM은 분명 일정한 혁신성과 실험적 의미를 갖는다. 리베이스 메커니즘을 통해 스테이블코인을 보유해도 수익을 얻을 수 없는 문제를 해결할 가능성도 있다. 하지만 신생 프로젝트로서 USDM은 유동성과 사용자 인정도 측면에서 시장에서 계속 검증받아야 할 것이다.
전반적으로 볼 때 USDM은 스테이블코인 발전에 새로운 아이디어를 제공했으며, 사용자들에게 수익 창출의 새 길을 열어주었다.
과연 USDM이 스테이블코인 시장의 새로운 인기 스타가 될 수 있을지 지켜보자.
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