RWA: 다음 차례 암호화폐 시장 호황의 초석
약세장이 시작된 이후로 리얼월드 자산(RWAs)이라는 용어는 점점 더 흔해졌다. RWAs는 실물 자산의 토큰화에서부터 전통적인 금융 상품(TradFi), 심지어 ESG 관련 자산에 이르기까지 광범위하게 적용된다. 블록체인 기술과 결합할 경우 기존의 리얼월드 자산은 효율성 제고, 투명성 증대, 유동성 관리 최적화 등의 장점을 누릴 수 있으며 궁극적으로 사회 전체에 포용적인 혜택을 제공할 수 있다. RWA를 암호화폐 영역에 통합함으로써 중심화된 금융(CeFi)의 발전도 더욱 다각화될 것이다.
RWA의 총 잠금 가치(Total Value Locked)가 7.5억 달러 수준으로 반등하여 7개월 만에 최고치를 기록함 (출처: fortunafi)
암호화폐 생태계와 토큰화를 통해 결합된 RWA는 블록체인의 장점을 활용해 신용 대출, 소득 기반 펀딩, 기업 대출, 담보 대출 및 기타 자산 등 전통적인 금융 상품(TradFi)을 혁신적으로 개선한다. 2022년 DeFi나 NFT 시장의 폭락과 비교할 때, RWA 토큰화 제품에 대한 수요는 오히려 더욱 강세를 보이고 있다.
토큰화 자체가 새로운 개념은 아니지만, RWA 토큰화는 꾸준히 성장하며 사람들이 익숙한 환경에서 암호화폐를 사용할 수 있는 경로를 제공하고 있다. 가장 성공적인 RWA 토큰화 사례 중 하나는 현재 1,270억 달러 규모의 시장을 형성하고 있는 스테이블코인이다. 스테이블코인의 혁신은 암호화폐의 변동성을 완화하는 안정성을 제공할 뿐만 아니라, 자본 운영의 효율성을 유지하면서도 디지털 달러라는 새로운 형태로 자본을 관리할 수 있게 한다.
스테이블코인 외에도 부동산 및 전통 금융 상품(TradFi)의 토큰화 또한 거대한 시장이다. 이 거대한 시장은 스타트업, 정부, 금융기관 등 다양한 참여자들을 끌어들이며, 이들은 부동산과 TradFi의 토큰화 가능성을 탐색하고 있다. 토큰화는 부동산이나 전통 금융 상품(TradFi)의 거래 규모, 거래 시간, 거래 프로세스에 더 큰 유연성을 부여한다. 또한 프로그래밍 가능성, 위변조 방지성, 조합 가능성(composability) 등 블록체인 고유의 특성들은 RWA 토큰화에 새로운 패러다임을 제공할 것이다.
RWA 토큰화의 역사적 맥락을 되짚어보면, ICO가 혼란스러워질 무렵에는 보안 토큰 발행(STO)이 등장했으며, DeFi와 레이어1(Layer1)이 일반 대중에게 보다 쉽게 접근 가능해진 지금은 '토큰-미디엄(token-as-medium)'을 통해 더 많은 투자자들에게 부분 소유권과 수익을 제공할 수 있게 되었다. 또한 DeFi가 확장성 부족과 높은 진입 비용 때문에 소수 마켓에 갇힐 때, 우리는 단기 국채 또는 RWA 담보 대출을 통해 전통 금융 수익을 얻을 수 있다. 따라서 RWA는 아직 초기 단계이지만 암호화폐에 대한 그 가치는 이미 명확히 드러났다.
선도적인 RWA 응용 분야 탐색
RWA 토큰화는 단순히 실물 자산이나 전통 금융 업무를 체인 상으로 가져오는 것에 그치지 않고, 더 넓은 가능성을 지닌다. 예를 들어, MakerDAO는 RWA 활용을 확대함으로써 현금 흐름을 다양화할 뿐 아니라, 금융기관이 체인 상의 높은 자본 효율성을 활용하도록 도와 유동성을 해방시키고 있다. 이는 RWA 토큰화의 새로운 응용 분야를 추진하는 획기적인 이정표이다.
또 다른 대표적인 사례는 파생상품 DEX인 ProsperEx인데, 이는 RWA 분야 초기 발전 단계의 실제 활용 사례이다. ProsperEx는 파생상품 DEX로서의 고유 구조를 유지하며, 체인 상 영구계약, 체인 상 옵션 등 주요 파생상품 거래 방식을 포함하면서 동시에 주식, 채권 등의 RWA 자산을 거래 대상으로 도입하고 이를 파생상품 거래에 추가 활용할 수 있도록 하고 있다.
ProsperEx는 완전히 체인 상에 구축되어 있으며, 포지션 풀(Position Pool), 포지션 대 포지션(Order Book)의 두 가지 주류 거래 방식과 제로 난스 증명 기술을 활용하여, 모든 거래자에게 허가 없이도 프라이버시를 보장하는 서비스를 제공할 수 있다. 이는 ProsperEx의 핵심 강점이다. 또한 FT 자산 거래 외에도 NFT 등 보다 광범위한 자산 유형의 거래를 지원하는 등 다양한 기능 확장성이 있다. ProsperEx는 RWA 분야에서 DEX의 발전을 위한 초기 모델이 될 수 있을 것이다.
RWA 토큰화는 다양한 사용 사례를 충족하기 위해 DeFi와 전통 금융 사이의 소통과 상호작용 수단을 창출한다. RWA의 시가총액은 암호화폐 시장보다 훨씬 크며, 이는 RWA 토큰화가 유동성을 암호화폐 시장으로 재유도하는 강력한 촉매제 역할을 하며, 탈중앙화 경제의 약점을 극복할 수 있음을 의미한다. RWA를 담보로 사용하는 것은 토큰화의 인기 있는 개념이며, 자산 발행자는 토큰화된 RWA를 이용해 DeFi 내에서 자본을 차입할 수 있다. 게다가 사용자는 토큰화를 통해 기초 자산의 소유권이나 관련 권리를 양도할 수도 있다. 이러한 응용에서 체인 상 가치 실현과 유동성 해방 가능성은 RWA 토큰화의 잠재력을 충분히 보여준다.
우리가 암호화폐 시장에서 목격한 바와 같이, RWA는 가치를 해방하고 생태계의 지속 가능성을 강화하는 데 필수적인 도구가 될 수 있는 무한한 잠재력을 지닌다. InVar Finance는 신뢰 최소화 토큰화 모델을 개발하며 첫걸음을 내디뎠으며, 이를 통해 토큰화된 RWA의 유연성을 극대화하고 Web2와 연결하는 솔루션을 탐색하고 있다. ERC-3525 기반으로 토큰화 모델을 구축함으로써, InVar Finance는 ERC-721 및 ERC-1155 솔루션이 가진 한계를 돌파하였으며, 사용자에게 추가적인 투자 유연성을 제공하고 있다.
ERC-1155 대 ERC-3525
세계의 모든 사람이 100달러로 부동산에 투자하고, RWA NFT를 자유롭게 관리하며, ProsperEx 같은 DEX에서 안전 문제 없이 자유롭게 거래할 수 있다고 상상해보라. 이것이 바로 전통 투자와 비교했을 때 RWA NFT의 큰 장점이다. 큰 데이터 용량과 높은 시각화 수준 덕분에 NFT는 RWA의 체인 상 정체성을 표현하는 최적의 매개체가 된다. 따라서 RWA NFT의 새로운 응용 확장을 위해서는 DeFi와 NFT 인프라가 매우 중요하다.
D3X는 새로운 탈중앙화 NFT 거래소로, 일련의 거래 인프라를 통해 NFT에 궁극적인 유동성을 제공하는 것을 목표로 한다. 어쨌든 NFT의 경우 유동성 제고는 반드시 해결해야 할 과제이다. 따라서 NFT AMM, 인센티브 배분, NFT 발행 등을 포함한 맞춤형 유동성 풀을 통해 NFT 프로젝트가 일체화된 플랫폼에 진입할 수 있도록 지원함으로써, D3X는 RWA NFT에게 즉각적인 거래 채널을 제공하며, 신규 사용자가 RWA 노출 위험을 유지하면서도 D3X가 제공하는 토큰 보상과 같은 관련 권리를 얻을 수 있도록 한다.
RWA: 도전을 극복하고 전진하라
RWA 토큰화는 무한한 잠재력을 지녔지만, 여전히 현재 단계에서 극복해야 할 여러 어려움이 존재한다.
RWA 토큰화의 주요 문제 중 하나는 체인 상과 체인 외 프로세스의 실행 및 조정이다. DeFi 대출 프로토콜은 코드로 완전히 자동화된 정산이 이루어지는 반면, RWA 담보의 정산은 적어도 일부는 체인 외에서 처리되어야 하며, 일반적으로 법적 시스템을 통해 이루어진다. 이는 채무자에게 복잡성을 초래할 뿐 아니라, RWA를 담보로 사용하는 프로토콜에 법적 분쟁 리스크를 안겨줄 수 있다.
또한 RWA 토큰화의 평가와 유동성은 시장 동향과 투자자 심리의 영향을 받을 수 있는데, 이 요소들은 자산의 본질적 가치나 실적과 항상 직접적으로 연관되지는 않는다. 이는 전통 자산과는 차별화되거나 더 심한 변동성과 불확실성을 초래할 수 있다.
또한 RWA 토큰화를 관리하는 법률 및 규제 체계가 디지털 영역과 원활하게 연결되지 않을 수 있다. 시장은 관할권, 소유권, 집행 가능성과 관련된 문제를 해결하여 토큰화 자산을 보호하고 그 합법성을 보장해야 한다.
RWA의 잠재력은 아시아, 아프리카, 라틴 아메리카의 신흥국에 있다.
3WW3(아·비·라 웹3 연구소)의 연구원 Marlboro는 현재 세계가 투자 대상 부족의 시기에 접어들었다고 말한다. 미중 갈등이 심화됨에 따라 많은 일반 투자자들이 신흥시장 국가에 투자하고자 하지만, 높은 진입 장벽과 유효한 채널 부족, 외환 통제 등의 이유로 이러한 바람은 종종 실현되기 어렵다.
현재 베트남, 인도네시아, 인도 등 신흥국의 주식 및 부동산 시장은 점점 더 많은 투자자의 관심을 받고 있다. 이 지역들의 빠른 경제 성장과 거대한 시장 잠재력은 다국적 자본 투자자들에게 풍부한 수익을 제공하기 때문이다. 그러나 직접 투자 채널이 부족하여 일반 투자자들은 직접적인 혜택을 누리지 못하고 있다.
블록체인은 RWA를 토큰화하여 글로벌 투자 시장에 연결함으로써 암호화폐 세계의 투자 대상을 풍부하게 만들고, 비-암호화폐 원주민 사용자들이 암호화폐 거래 시장에 참여할 수 있도록 하여 Web3에 더 많은 신규 사용자와 자금을 유입시킬 수 있다. 이는 비트코인의 4년 주기에서 오는 전반적인 호황과 불황의 변동성을 완화하는 데 기여할 것이다.
결론적으로, RWA의 범위는 전례 없이 확장되고 있다. 본질적으로 RWA 토큰화는 유동성, 비용 효율성, 투명성 등 여러 면에서 전통 금융 상품보다 훨씬 우수하다. 비록 RWA 토큰화의 발전 과정은 험난하고 복잡하지만, 많은 종사자들이 끊임없이 노력하며 RWA 토큰화가 사회 전체에 혜택을 주는 목표를 실현하고 있다.
암호화폐 외부의 가치를 기반으로 하는 RWA는 DeFi 내에서 새로운 형태의 담보를 도입할 수 있게 한다. 사용자는 암호화폐를 통해 부동산이나 단기 국채와 같은 전통 금융 상품에 체인 상에서 손쉽게 투자하고, 블록체인 외부에서 발생하는 수익 또는 혼합 수익을 얻을 수 있다. 그러나 암호화폐와 현실 화폐 간의 차이는 일정한 도전 과제를 야기한다. 이러한 도전 과제를 극복한다면, RWA의 번영은 결국 실현될 것이다.
전반적으로, 고유한 다양성과 견고한 가치 기반을 지닌 RWA 토큰화는 암호화폐 산업의 새로운 희망이 될 수 있다. 기술뿐 아니라, RWA 토큰화의 의미를 입증할 수 있는 실제적이고 신뢰할 수 있는 증거를 통해 시장을 교육하는 것도 중요하며, 동시에 규제, 기술, 도구, 소비자 행동도 RWA 토큰화의 발걸음에 걸맞게 함께 발전해야 한다.
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