MEV의 미래는 곧 암호화 세계의 미래다 — MEV 트랙의 중요성이 과소평가되고 있는가?
글: Yilan, LD Capital
1. MEV 이해하기
이더리움이 여전히 PoW(작업증명) 메커니즘을 사용하던 시절, MEV는 '마이너가 추출하는 가치(Miner Extractable Value)'를 의미했다. 그러나 POS(지분증명) 메커니즘 하에서는 마이너가 검증자(Validator)로 대체되면서, MEV는 '최대 추출 가능 가치(Maximal Extractable Value)'를 뜻하게 되었다. PoW 시대에는少数의 불투명한 채굴 풀 운영자들이 거래 순서를 통제하고 이익을 취득했지만, POS 메커니즘 하에서는 블록 내 거래 순서 조정을 통한 차익 실현 권한이 누구에게나 개방되어, 다양한 역할을 수행하며 블록 공간 차익 시장에 참여할 수 있게 되었다. 패러다임(GP Dan)은 MEV를 EIP-1559 소각, 헤징, 리밸런싱 손실, 그리고 거래 전후 가격 변화 등으로 분류한다. MEV라는 낯선 용어를 해석하는 핵심은 다음과 같다: 체인 상에서 거래 순서 특권을 통해 포착되는 부분적 또는 전체적 가치는 모두 일종의 MEV로 간주될 수 있다. 따라서 현재 체인 상의 차익 행위는 종종 통칭하여 MEV라고 부르며, MEV는 블록체인의 부산물이며 무허가 인센티브로 간주된다. 사용자는 선착순 기반으로 이를 추출할 수 있다.
예를 들어보자. 사용자 A가 AMM에서 100 ETH를 매도한다고 가정하자. AMM 알고리즘 특성상 한 단위 자산을 매도할 때마다 가격이 다소 하락하게 되고, 많은 양의 자산을 매도하면 그 자산의 가격이 시장 가격보다 낮아지는 슬리피지(slipage) 현상이 발생한다. MEV 서처(Searcher)는 이러한 거래를 발견하면 새로운 가격에 ETH를 매수한 후 시장 가격에 다시 매도함으로써 차익을 실현한다. 이 사례에서 MEV 서처가 발동한 거래는 반드시 사용자 A의 거래 직후 첫 번째로 처리되어야만 차익 실현이 가능하다. 따라서 MEV 서처들 사이에는 치열한 경쟁이 존재하며, 특정 거래 직전 또는 직후에 첫 번째로 포함되기 위한 경쟁은 일반적으로 우선 수수료(priority fee) 지불 여부에 따라 결정된다. 즉 더 높은 수수료를 지불하면 블록에 우선적으로 포함될 수 있으며, MEV 서처들은 자신의 거래를 신속히 패키징해 달라고 마이너에게 요청하며 가스비 경매 시장에 참여하는데, 이로 인해 치열한 경쟁이 벌어지고 가스비가 매우 높아진다.
좀 더 전통적인 설명을 하면, 이더리움 블록체인 상에서 모든 새로운 거래는 먼저 공개 메모리풀(mempool)에 대기해야 하며, 이후 블록에 포함되어 블록체인에 추가된다. 과거 PoW 모드에서는 마이너가 어떤 거래를 블록에 포함시키고 어떤 순서로 정렬할지를 결정하였으며, 단순히 가장 높은 거래 수수료를 지불한 거래들을 선택했을 뿐, 거래 순서 자체에는 큰 관심이 없었다. 그러나 이더리움 생태계의 폭발적인 성장과 함께, MEV 서처들은 거래 순서 재조정, 특정 거래 검토, 혹은 메모리풀 내 거래를 기반으로 새로운 거래 생성 등을 통해 수익을 창출할 수 있음을 깨달았다. 이러한 수익이 바로 MEV이다. 서처들이 MEV 기회를 처음 발견하고 실행하지만, 실제로는 더 많은 수익이 MEV 가치 사슬을 따라 검증자와 같은 다른 참여자들에게 분배되는 경우가 많다.
사용자 및 생태계의 지속 가능성 관점에서 MEV 활동은 대략 두 가지로 나뉜다. 가격 발견을 돕는 아비트리지, 리퀴데이션 등의 긍정적 MEV와 단순한 프론트런(Front-running), 또는 더 복잡한 삼明치 공격(Sandwich attack; 합법적인 매수 주문 사이에 두 개의 새 주문을 삽입하여 목표 토큰을 더 높은 가격에 매수 후 매도하는 방식)과 같은 부정적 MEV 활동이다. 프론트런과 삼明치 공격은 일반 DEX 사용자들이 더 열악한 가격에 거래하게 만든다.
2. MEV 시장 개요
1) 시장 특성
MEV 시장은 기본 인프라 계층에 속하며, 블록 공간 내 거래와 관련된 모든 분야와 밀접하게 연결되어 있으며, 높은 수익성, 거래 시나리오가 다양하고 복잡할수록 수익 창출에 유리하며, 비교적 낮은 리스크를 가지는 특성을 지닌다. 또한 다수의 L1 생태계 확장과 함께 동반 성장하고 있다.
2) 시장 발전
(1) MEV 문제 해결은 이더리움 로드맵의 중요한 구성 요소이다. 작년 11월 5일, 이더리움 공동 창시자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin, V신)은 업데이트된 이더리움 로드맵을 발표했는데, 여기에는 세 가지 중대한 변경 사항이 포함되었으며, 그중 하나는 로드맵에 완전히 새로운 단계인 'The Scourge'를 추가한 것이다. 이는 신뢰할 수 있고 공정한 중립 거래를 보장하고 MEV 문제를 해결하기 위한 목적이다. 이는 MEV 중심화 문제를 해결하는 프로토콜에 대한 관심이 증가함을 의미하며, 해당 시장에 대한 주목도도 점차 높아질 것이다.
(2) MEV의 미래 발전 방향은 크로스체인 MEV 수익 창출, 가치 유출 최소화, 실제 프로토콜 사용자에 미치는 잠재적 부정적 영향 최소화, 참여자 간 공정한 수익 배분 등에 집중될 것이다.
3) 시장 규모
이 시장의 수익 규모는 거의 암호화폐 시장의 거래량과 동기화되어 성장하고 있다. MEV 규모에 영향을 미치는 두 가지 주요 요인은 아비트리지 빈도와 가격 변동성 사이의 정적 상관관계, 그리고 아비트리지 규모와 총 거래량 사이의 정적 상관관계이다.
Flashbots의 수익을 기준으로 보면, 총 추출 수익은 7.1395억 달러이며, 이는 긍정적 MEV로 간주된다. 가격 발견에 기여하며 DeFi의 핵심 기능 수행 및 DEX 거래량 증가에 긍정적인 영향을 준다. 반면 삼明치 공격 수익은 12.0611억 달러로, 부정적 MEV로 간주되며, 대부분의 MEV 보호형 DEX들은 이 부분의 수익을 통제하고 민주화하려 하고 있다.
누적 수수료 수익 상위 3위인 Uniswap, Pancakeswap, Sushi를 기준점(anchor)으로 삼아보면, 세 DEX의 누적 수수료는 (3.24 + 1.2 + 0.77) billion = 5.21 billion 달러이며, Flashbots를 통해 획득한 MEV 수익은 약 37%를 차지한다고 추정할 수 있다. 실제로는 주요 DEX 외에도 이더리움 상의 기타 dApp, 알트 L1 및 L2에서도 상당한 MEV 수익이 발생한다. 이러한 수수료가 가치 사슬 전체를 따라 어떻게 전달되는지를 분석하여 각 세부 시장의 규모를 추정해야 하며, 이를 위해 MEV 수익이 다양한 참여자들 사이에서 어떻게 분배되는지를 분석해야 한다.
Eigenphi의 데이터에 따르면, 2023년 1월과 2월 동안 MEV 서처들은 지갑과 RPC를 통해 모든 사용자의 거래에서 4830만 달러를 추출했으며, 이 중 3470만 달러가 빌더(Builders)에게 흘러갔다. 이후 빌더들은 이 중 3030만 달러를 검증자(Validators)에게 전송했다.
수익 배분: 서처 — 730만 달러(17.4%), 빌더 — 440만 달러(10.5%), 검증자 — 3030만 달러(72.1%). (아래에서 각 참여자의 구체적 역할을 소개함) 명백히 대부분의 수익(72%)은 하류의 검증자가 가져간다.
총 4830만 달러 중 630만 달러는 EIP-1559 소각에 사용되었다. 지갑과 RPC에서 빌더를 거쳐 검증자에게 전달된 일반 거래의 우선 수수료는 3255.4만 달러였다. 지갑과 RPC의 일반 거래는 EIP-1559를 통해 2.272억 달러를 소각했다.
2021년 불장 당시 전체 수익 한계는 4.76억 달러에 달했다. 보수적으로 PS 비율 10배를 적용하면 전체 시장 규모는 약 50억 달러에 이른다. 각 세부 시장의 규모는 비중에 따라 추정할 수 있는데, 예를 들어 서처는 10억 달러 이상, 검증자는 35억 달러 이상으로 추정되며, 이는 매우 대략적인 수치이다.
그러나 체인 상에서 수익을 얻는 봇들은 여전히 실패한 거래의 비용 및 기타 오프체인 헤징 비용을 부담하고 있을 수 있으며, 이러한 비용은 계산에 포함되지 않았다. 또한 이것은 직접 참여자들의 수익만을 계산한 것이지, 간접 참여 시장을 포함한 전체 시장 규모는 훨씬 더 클 수밖에 없다.
4) MEV 시장 구조의 두 가지 관점
(1) 가치 사슬
상류(RPC 제공자): 상류는 체인 상 거래 정보 및 데이터를 제공하는 서비스 제공자를 의미하며, 일반적으로 이더리움 노드 운영자 또는 RPC(Remote Procedure Call) 서비스 제공자이다. 이들 서비스 제공자는 중류 및 하류 참여자들에게 필요한 데이터 인터페이스를 제공하여, 거래 및 블록 정보를 효과적으로 확보하고 MEV 관련 활동에 보다 원활히 참여할 수 있도록 지원한다. 예를 들어 Uniswap은 사용자가 시작한 거래(TX)를 RPC(원격 프로시저 호출)를 통해 전송하며, 이러한 거래는 이더리움 메모리풀(mempool)로 진입한다.
중류(도구 및 인프라): 중류는 다양한 도구, 플랫폼 및 인프라를 포함하며, 상류와 하류 참여자를 연결하여 MEV 가치의 분배를 실현한다. 이러한 중류 도구에는 검색 엔진, 거래 빌더, 거래 리레이어 등이 포함되며, 서처(searchers), 빌더(builders), 블록 생산자(block producers) 등이 MEV 기회를 더욱 효과적으로 발견하고 실행하며 분배할 수 있도록 돕는다.
하류(MEV 수익 수취자): 하류는 MEV 가치로부터 직접 혜택을 받는 참여자들을 포함하며, 검증자 및 기타 실제 MEV 수익을 획득하는 개인 또는 조직이 포함된다. 검증자는 지분증명(PoS) 네트워크에서 블록 검증에 참여하는 노드로, 거래 수수료 및 네트워크 기본 이자로부터 보상을 받는다. 이러한 보상은 중류 및 상류 활동에 의해 촉진된다. 하류의 검증자에는 암호화폐 거래소(CEX), 유동성 스테이킹 플랫폼(Liquid staking), 기관 스테이커, 개인 스테이커 등이 포함된다.
(2) 직접 참여자와 간접 참여자
MEV 가치 사슬 전달 과정
직접 참여자에는 서처(Searchers), 빌더(Builders), 리레이어(Relayers), 블록 생성자, 즉 검증자(block producers/validators)가 포함되며, 이들 참여자들이 MEV 공급망 구조를 구성한다. 이러한 직접 참여자들에게 더 나은 서비스를 제공하는 도구들 또한 중요하다. MEV 관련 과제를 해결하기 위한 인프라로서 최근 1억 달러의 밸류에이션에 6000만 달러를 투자받은 Flashbots는 이 자금을 활용해 SUAVE 플랫폼을 개발할 계획이다.
SUAVE(Single Unified Auction for Value Expression)는 MEV 관련 과제를 해결하기 위한 인프라로, 다양한 체인의 공통 정렬 계층(sorting layer)이 되는 것을 비전으로 삼고 있다. SUAVE는 메모리풀과 블록 생성 역할을 기존 블록체인에서 분리하여 독립된 네트워크(정렬 계층)를 형성하며, 모든 블록체인에 플러그 앤 플레이 방식으로 적용 가능한 메모리풀 및 탈중앙화 블록 빌더로 작동, 즉 다른 체인의 Mempool 및 builder 역할을 수행한다. SUAVE의 주요 목적은 사용자, 블록 빌더, 검증자 등 MEV 관련 참여자들에게 보다 탈중앙화되고 공정한 생태계를 제공하는 것이다. 모든 체인의 Mempool과 builder를 다른 역할과 분리하여 전문화된 관리를 실현함으로써 전 체인 효율성을 향상시키고, 블록체인 본연의 탈중앙화 강화, 검증자 수입 증가, 서처/빌더의 선호 설정 및 잠재 수입 증가, 사용자의 저렴하고 익명적인 거래 실현이라는 윈윈 구조를 만들 수 있다.
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서처(Searcher)는 전용 복잡한 알고리즘을 기반으로 코드를 작성하여 메모리풀 내 MEV 기회를 식별한다. 공개 거래 풀과 Flashbots의 비공개 거래 풀을 모니터링하며, '패키지'를 빌더에게 제출하고 가스 입찰을 통해 지불할 의사가 있는 최대 비용(priority fee)을 표시한다.
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블록 빌더(Block Builder)는 검증자를 대신해 실시간 시장에서 블록 생성을 수행하기 위해 경쟁하는 전문 제공업체이다. MEV-Boost를 다운로드한 모든 사용자는 블록 빌더가 될 수 있다. 빌더는 서처로부터 거래를 수취하고, 이 중에서 수익성이 높은 거래들을 선택하여 블록을 구성한 후 MEV-Boost를 통해 리레이어에게 전송한다.
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리레이어(Relayer)는 블록 빌더와 블록 제안자 사이의 중개자로, 검증자가 자신의 블록 공간을 블록 빌더에게 제공할 수 있도록 한다. 일부 리레이어는 과거 Tornado Cash 프로토콜을 통해 전달된 ETH 거래를 포함하지만, 다른 리레이어는 이러한 거래를 제외하거나 '검열'한다. MEV 리레이어는 검열 문제로 논란이 있다. 2022년 8월, 미국 재무부 외국자산통제국(OFAC)은 Tornado Cash를 블랙리스트에 올렸으며, 이에 따라 미국 시민, 거주자, 기업이 해당 프로토콜을 통해 자금을 송수신하는 것은 불법이 되었다. 그 이후로 검증자는 MEV 수익을 얻기 위해 사용하는 리레이어를 신중히 고려해야 하며, 'OFAC 규정 준수' 리레이어를 배제할지 결정해야 한다. 미국 내 이더리움 노드 수가 많기 때문에, 많은 미국 소재 검증자들은 규제 감사를 피하기 위해 규정 준수를 선택할 가능성이 높다. 하지만 이는 검열 저항 원칙과 배치된다. Flashbots의 자체 리레이어는 첫 번째 MEV-Boost 리레이어로서 비규정 준수 거래를 검열하는 선택을 했으며, 이것이 초기 이더리움 상에서 OFAC 규정 준수 블록 제품이 지배적이었던 이유이다. 그러나 점점 더 많은 리레이어, 특히 검열하지 않는 리레이어들이 등장하면서 이러한 추세는 역전되었으며, 현재 OFAC 규정 준수 블록은 절반 미만이다. Flashbots 리레이어의 시장 점유율은 이미 하락하여 현재 23%이다.
MEV Boost Relay 시장 점유율
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블록 생성자 / 검증자는 PoS 하에서 블록을 블록체인에 검증하고 제안하는 책임을 지는 실체이다. 그들은 일반적으로 MEV 수익의 가장 큰 포착자이다. PoS 하에서는 32ETH를 스테이킹하면 누구나 검증자가 될 수 있다. 현재 Lido가 가장 큰 검증자이다. 검증자는 MEV-Boost를 사용하면 여러 리레이어의 제안 중에서 가장 수익성이 높은 블록을 선택하고 priority fee를 수취할 수 있으며, 이후 다수의 검증자 중에서 무작위로 한 명이 Proposer로 선정되어 최종 거래를 제출(블록 생성)한다.
간접 참여자에는 모든 거래를 생성하는 기본 L1, L2, 애플리케이션 계층의 프로젝트들이 거의 모두 포함된다. 애플리케이션 계층은 DEX, 렌딩, LSD(스테이킹 파생상품)로 나뉘며, MEV 활동은 DeFi 생태계 전반에 걸쳐 수수료 증가, 리퀴데이션 지원, 검증자 실행 계층 APY 향상 등을 포함한다. 또한 특정 거래 시나리오에서 사용자가 MEV를 회피할 수 있도록 돕는 프로토콜(Unibot 등 TG봇 프로토콜)도 파생된다.
각 참여자별 선도 프로젝트
Lido
MEV는 여전히 이더리움 경제에 중요하며, 이더리움 모든 거래의 15% 이상을 차지하며, 스테이커와 검증자의 보상률을 25% 높였다. Lido는 하류 검증자 중 가장 큰 수익 수취자로서, 전체 검증자 수익 중 31.7%를 차지하며(올해 1~2월 두 달 기준 1986만 달러). Lido DAO의 실행 계층 APR을 예로 들면, 주로 MEV 수입이 중심이며, stETH 총수입의 약 1/3을 차지한다. 체인 상 거래 활성도가 높을 때는 비중이 70%까지 근접하기도 한다. 따라서 불장이 도래하면 MEV 수입이 스테이킹 총수입의 70%를 차지할 것으로 추정되며, MEV 시장과 LSD 시장의 발전은 높은 상관관계를 갖는다고 볼 수 있다.
Uniswap
다양한 DEX 프로토콜의 MEV 추출 비중
Uniswap 관련 MEV 거래 수익은 2.52억 달러이다. 2022년 한 해 동안, 아비트리지 봇은 Uniswap V3 유동성 풀의 시장 가격 비대칭으로부터 적어도 8500만 달러를 추출했으며, 삼明치 봇은 Uniswap V3 유동성 풀의 교환 사용자로부터 적어도 4700만 달러를 추출했고, JIT 봇은 Uniswap V3의 교환 수수료 수입에서 600만 달러를 추출했다.
이 세 가지 유형의 총 추출 가치는 공급자 수입의 25%를 초과하였으며, 즉 5.4억 달러이다.
Uniswap의 실제 사용자에게 있어, 향후 UniswapX는 MEV 수익을 내재화함으로써 스왑 사용자들의 이익을 크게 향상시킬 수 있다. UniswapX의 어그리게이터 및 RFQ 기반 오프체인 주문 매칭 메커니즘은 MEV 방지 측면에서 큰 진전을 이루었으며(비록 탈중앙화를 희생하긴 했지만). 크로스체인 MEV 수익 창출을 위해서는 UniswapX가 계획 중인 크로스체인 기술이 핵심 인프라가 될 것이다.
Unibot
현재 TG Bot 시장의 전체 시가총액은 2억 달러 미만이며, 이 중 선두주자인 Unibot이 약 75%의 시장 점유율을 차지하고 있다.
텔레그램의 8억 사용자 규모를 고려할 때, Unibot은 기능 통합을 통해 거대한 트래픽 게이트를 열려 하고 있다. 비록 봇 기능은 초기 단계이지만, 트래픽 풀 안에서 원스톱 거래를 제공하는 것은 대부분의 DeFi 애플리케이션이 고객을 유치하는 방법과 명확히 차별화된다. 비록 궁극적으로 대부분의 거래는 여전히 Uniswap에서 이루어지지만 말이다.
현재 Unibot의 일일 활성 사용자 수는 7월 두 주간 약 400명에서 최고점 1700명으로 급증했으며, 객관적으로 보면 여전히 큰 성장 잠재력을 지녔다. 그러나 이 시장의 사용자층은 특이하며, meme 장세가 유행할 때 사용자 관심이 유지되며, 전체 시가총액은 여전히 작다. 사업 모델은 타당하며, 토큰은 합리적인 배당 메커니즘(40% 수익 공유)을 갖추고 있고, 성장 한계도 높다. 장기적으로 보면 가격에 민감하지 않은 사용자들만이 Unibot을 사용할 것이며, Uniswap에서 직접 거래하는 것보다 5%의 세금이 더 든다. 이러한 프로토콜은 명백한 단점도 있다. 봇마다 설정이 다르지만, 일반적으로 사용자가 전용 지갑을 생성하거나 기존 지갑을 연결하도록 허용한다. 어느 경우든 봇은 사용자의 개인키에 접근하게 되며, 이는 사용자에게 추가적인 위험을 초래할 수 있다.
밸류에이션 측면
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Unibot 피크 Vol/FDV = 12mln/182mln= 0.06
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Uniswap: Vol/FDV = 429mln/6193mln=0.069
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Velo: Vol/FDV 7.5mln/100mln=0.075
Vol/FDV 지표를 보면, 시장은 Unibot 가격을 합리적인 밸류에이션 범위 내로 밀어올렸다. 그러나 meme 열기가 식으면 Unibot의 거래량도 분명히 감소할 것이다.
이더리움 생태계 외에도 다른 생태계에서도 MEV 시장 기회가 존재한다. 그리고 미래에 더욱 복잡한 크로스체인 거래 시나리오는 MEV 활동을 현저히 확대시킬 것이다.
3. MEV와 DEX 생태계의 동적 균형
MEV 거래량과 총 거래량 사이에는 정적 상관관계가 존재한다. Eigenphi 데이터에 따르면, 거래량(아비트리지 거래량 제외)과 아비트리지 거래량 사이의 상관계수는 0.6이며, 거래량(삼明치 거래량 제외)과 삼明치 거래량 사이의 상관계수는 0.62이다. 따라서 총 거래량이 클수록 MEV 거래량도 커진다. 점점 더 많은 DEX가 다수의 체인에서 총 잠금 가치(TVL)를 늘리고 있으며, 동일 자산 쌍의 유동성 풀이 여러 채널에 형성되지만, 각각의 거래량과 깊이는 서로 다르므로 거래 및 MEV 창출에 새로운 기회를 제공한다.
MEV 활동에 영향을 줄 수 있는 기타 요인으로는 가스 수수료의 높낮이(낮을수록 잠재적 수익이 높지만, 서처들이 큰 거래 하나를 위해 전체 네트워크의 가스를 끌어올릴 수 있음) 및 시장 변동성(변동성이 클수록 삼明치 아비트리지 기회가 많아짐)이 있다.
AMM은 대부분의 MEV가 추출되는 장소이다. Uni V3 출시 이후 집중 유동성 범위 개념을 도입하여 거래자가 더 좁은 가격 범위 내에서 거래할 수 있게 되었으며, 이는 일부 가격 차이를 줄이고 특정 MEV 활동의 수익 공간을 축소시켰다. 또한 Uni v3는 더욱 섬세한 가격 설정 메커니즘을 채택하여 슬리피지가 이전 버전보다 일반적으로 작아졌으며, 이론적으로는 일부 MEV 수익 기회를 줄이고 MEV 활동을 감소시키는 데 도움이 된다. 간단히 말해, 특정 가격대의 집중 유동성이 깊어지고 사용자가 가격을 정교하게 설정함에 따라 슬리피지가 줄어들며, MEV가 차익을 실현할 수 있는 수익도 현저히 감소한다.
이후 등장한 MEV 방지 DEX는 다음 메커니즘을 통해 일반 사용자 보호를 실현한다:
(1) 주문 공개성 및 예측 가능성 - DEX는 주문 제출 전에 주문 세부사항을 공개하고 경매 메커니즘을 도입하거나 유사한 오더북 방식의 오프체인 매칭 메커니즘을 채택하여 프론트런(front-running) 공격 기회를 줄일 수 있다. 정보를 사전에 공개함으로써 거래자는 시장 행동을 더 잘 예측할 수 있어 공격 확률을 낮출 수 있다.
(2) 시간 잠금 거래(Time-Locked Transactions) - 특정 블록 이후에만 거래를 실행할 수 있도록 시간 잠금을 시행한다. 이는 공격자가 동일 블록 내에서 여러 거래를 실행할 수 없도록 만들어 플래시론(flash loan) 공격 등의 영향을 줄일 수 있다.
(3) 배치 거래(Batch Transactions) - DEX는 거래자가 여러 거래를 제출하고 이를 한 묶음(batch)으로 처리할 수 있도록 허용할 수 있다. 이는 거래의 프라이버시를 높이고 공격자의 거래 분석 능력을 낮출 수 있다.
그렇다면 이러한 MEV 방지 조치가 거래량에 미치는 영향을 어떻게 이해해야 할까? MEV 방지 DEX의 경우, 이 수익은 사용자에게 이전된다. 비록 삼明치 행동의 감소 또는 수수료를 직접 발생시키지 않는 형태로의 전환이 거래량 감소의 원인이 될 수 있지만, 실제로는 좋은 거래 환경을 유지하는 것이 모든 거래 시스템의 지속 가능한 발전에 유리하다.
MEV는 거래자, 유동성 공급자(LP), 마이너/검증자에게도 서로 다른 영향을 미친다. 거래자 입장에서는 명백히 MEV, 특히 부정적 MEV가 거래 비용을 증가시키며, 블록체인에서 거래가 우선적으로 확인되도록 하기 위해 더 높은 거래 수수료를 지불해야 한다. 이는 특히 네트워크 혼잡 시 거래자 비용을 증가시킨다.
둘째, 정보 비대칭이다. MEV는 일부 이해관계자가 거래 순서 통제 능력을 이용해 시장 정보를 획득하고 불공정한 이점을 얻게 한다. 이는 다른 거래자들에게 정보 비대칭 위험을 초래한다.
LP의 경우 유동성 공급 리스크가 증가한다. LP는 삼明치 거래 리스크에 직면할 수 있으며, 즉 그들이 제공한 유동성이 거래 시점에 다른 거래자들에 의해 이용되어 손실을 입을 수 있다. 또한 LP는 비용 효율성 저하 문제에 직면한다. LP는 수익과 리스크를 균형 있게 맞추기 위해 더 높은 가스 수수료와 리스크를 고려해야 한다.
마이너/검증자의 경우, MEV는 그들이 더 많은 거래 수수료와 보상을 얻기 위해 채굴 전략을 최적화하도록 유도할 수 있다. 그러나 이는 경쟁이 격화
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