장기적으로 블록체인 프로젝트의 운영을 방해하는 방법은 바로 코인을 하나 발행하는 것이다
토큰 발행은 항상 암호화폐 커뮤니티의 정치적 정확성으로 여겨져 왔으며, 토큰을 발행하지 않는 프로젝트는 웹3에 충분히 부합하지 않는다는 비판을 받기도 한다.
나 또한 과거에는 이 토큰 발행이라는 정치적 정확성을 지지했지만, 현재 암호화폐 분야는 이미 다수의 실제 응용 시나리오를 창출하는 단계에 이르렀다.所谓 '응용(application)'이란 실질적인 사용자 수요가 존재하고, 제품이 사용자에게 진정한 가치를 제공하며, 사용자로부터 수익을 얻어 긍정적인 현금 흐름을 창출할 수 있다는 의미이다.
대부분의 DeFi 프로젝트처럼, 반드시 토큰을 발행해야 할 필요가 없는 경우가 많다. 나는 체인 상의 합의와 관련되지 않은 프로젝트라면 토큰 발행은 선택 사항일 뿐이라고 생각한다.
이제 암호화폐 업계는 토큰 발행이 초래하는 부작용에 대해 성찰할 때가 되었다.
토큰 발행의 가장 큰 문제점은 바로 토큰 자체가 프로젝트의 가장 중요한 제품이 된다는 것이다. 팀은 그 토큰 운영에 모든 역량을 집중하게 되고, 더 이상 진짜 제품 개발에는 주력하지 않게 될 가능성이 크다.
사실 이것은 새로운 일이 아니다. 월스트리트에서 흔히 보는 현상인데, 대부분의 기업들이 상장 후 경영진의 시야가 좁아지고 단기 주가에 지나치게 집착하며 월스트리트의 기대에 맞추려 한다. 지금 많은 기업 경영진의 최대 수익은 옵션에서 나오기 때문에 주가 유지가 그들의 주된 관심사가 되며, 자연스럽게 회사는 제품이나 고객보다 주가를 우선시하게 된다.
암호화폐 업계는 이러한 측면에서 더욱 두드러진 모습을 보이고 있다.
현재 암호화폐 업계에는 이미 긍정적인 현금 흐름을 창출하는 다양한 사업이 존재한다. 예를 들어 스왑(Swap) 거래는 수수료를 받을 수 있고, 대출 서비스는 금리 차익을 얻을 수 있으며, 롤업(Rollup)은 마이너 수수료 차익을 벌 수 있다.
이러한 긍정적인 현금 흐름을 가진 프로젝트들은 토큰 발행 전까지는 팀의 이익 극대화를 위해 당연히 제품 개발과 사용자 서비스에 충실했다. 그러나 토큰을 발행한 이후부터는 팀의 최대 이익원이 국고에 있는 토큰을 어떻게 하면 더 높은 가격에 팔아 치울 수 있을까 하는 방향으로 급격히 전환된다.
이러한 경제 모델 아래에서, 아마도 암호화폐 업계의 여러 프로젝트들이 무분별하게 확장하고 사업을 무한대로 다각화하며 오히려 본질을 해치는 원인이 되는 것일지도 모른다.
DeFi의 가장 큰 특징 중 하나는 조합성(composability)이다. 예를 들어 유니스왑(Uniswap)의 LP 토큰은 메이커다오(MakerDAO)에 의해 활용될 수 있으므로, 메이커다오는 굳이 스왑 서비스를 새로 만들 필요가 없다.
그러나 현재의 DeFi 생태계에서는 거의 모든 프로젝트가 다각화되고 있다. 거래, 대출, 스테이블코인, 스테이킹 등 주요 카테고리를 하나의 프로젝트가 모두 직접 수행하고 있다.
전형적인 예로 커브(Curve), 아베(Aave), FXS 등이 모두 다재다능한 플레이어들이다.
효용이 있든 없든, 한 프로젝트가 다양한 블록체인에 무작정 배포되는 상황이다.
팀은 전혀 집중할 수가 없다.
조합성은 크게 간과되고 있는데, 이런 상황은 다음과 같은 논리 때문이라고 생각한다:
암호화폐 가격 시장은 기본적으로 뉴스 기반 시장이다. 프로젝트가 새로운 행사를 진행하면 호재로 작용해 단기적으로 토큰 가격이 상승하는 경향이 있으며, 팀은 이를 통해 이득을 볼 수 있다.
또한, 제안서를 제출하고 작업했다는 이유만으로 국고에서 토큰을 인출해 판매할 수 있는데, 이 역시 일종의 부패이다.
팀의 장기적 전략 의지를 약화시키는 또 다른 요인은 법적 리스크이다. 잘 알려진 이유로 토큰 발행 후에는 팀원들이 자신의 신변 안전을 걱정하게 되며, 전략적 사고에 여유가 없어진다.
커뮤니티의 역할은 암호화폐 업계에서 매우 중요하다. 프로젝트의 가장 큰 자양분은 종종 해당 토큰 커뮤니티에서 나오는데, 이는 단지 몇 개의 그룹 채팅방이나 공식 트위터를 중심으로 형성된 열성 팬덤일 수 있다.
그러나 토큰 발행 후에는 프로젝트 커뮤니티의 중심이 토큰 가격에 맞춰지게 된다. 결과적으로 커뮤니티가 실제 프로젝트 건설에 참여하는 정도는 크게 저하되며, 팀원들도 마찬가지로 토큰 가격에 과도하게 주목하여 커뮤니티 구축 및 유지 관리에 소홀해진다.
커뮤니티 내에서 토큰 매매로 수익을 얻고 현금화한 사람들은 다음 토큰으로 넘어가고, 손해 본 사람들은 커뮤니티에 부정적인 감정을 퍼뜨리며, 결국 잔존하는 이익(미실현 이익)을 얻고 있는 사람들만이 커뮤니티의 중추가 된다.
결론적으로 토큰 발행은 프로젝트 팀의 관심을 제품에서 토큰으로 돌리게 만들며, 규제 리스크는 여전히 큰 문제로 남아 있어 팀의 장기적 결의를 약화시키고, 토큰 발행 후 커뮤니티는 변질된다.
암호화폐 업계는 이제 토큰 발행의 필요성에 대해 다시 고민해야 하며, 중심을 제품과 서비스로 되돌리고, 상업 세계에서의 '고객 중심' 정신을 되찾아야 한다.
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