TechFlow 분석: SWOT 기반 DeFi 프로젝트 종합 평가
작성: Andrey Didovskiy
번역: TechFlow
참고: SWOT 분석은 기술적 또는 거래 목적을 위한 모델이 아니라 운영/기본 상태를 분석하는 것입니다. (NFA, DYOR)
SWOT 분석 프레임워크는 강점(Strengths), 약점(Weaknesses), 기회(Opportunities), 위협(Threats)의 네 가지 요소로 구성됩니다. 이는 프로젝트의 전반적인 건강 상태를 조감도적으로 평가할 수 있는 훌륭한 통찰력을 제공합니다. 어떤 분야에 더 집중해야 할지 결정하고, 성과 목표를 설정하며, 프로젝트 방향성에 대한 기본 이해를 정리하는 데 도움이 됩니다.
암호화폐 분야에서는 SWOT 분석이 거의 사용되지 않지만(또는 전혀 사용되지 않을 수도 있음), 이제는 오랫동안 검증된 이 평가 방법을 디지털 자산 영역에 적용할 때입니다.
오늘날 연구원 Andrey Didovskiy는 Injective(INJ)에 대한 SWOT 분석을 진행합니다. 이 블록체인은 Cosmos SDK를 사용해 DeFi를 위해 특별히 설계되었습니다.
강점 (내부 요인)
완전한 체인상 주문장부 인프라
많은 DEX 프로젝트들이 탈중앙화를 강조하지만, 실제로 그 탈중앙화 수준을 명확하게 공개하지는 않습니다. 사실 대부분의 DEX는 자산 보관 수준에서만 탈중앙화되어 있으며, 사용자가 자금에 대한 통제권을 유지하더라도 거래소 자체는 폐쇄된 중앙집중식 환경에서 모든 활동을 처리합니다. Injective는 더욱 극단적인 접근을 취하여 주문 작성, 수락 및 매칭이라는 핵심 애플리케이션 인프라를 체인 상에 직접 배치합니다.
MEV 저항성
MEV(메모리풀 추출가치)는 체인 상 금융 분야에서 직면하는 가장 큰 문제입니다. Injective는 FBA(빈번한 일괄 경매)와 Skip 프로토콜이라는 두 가지 기능을 활용해 MEV에 대응합니다. Injective는 오랫동안 FBA를 사용해 왔으며, 그 효과적인 MEV 방어는 세 가지 원칙에 기반합니다. 첫째, 개별 트랜잭션이 아닌 일괄 단위로 활동을 게시함으로써 트랜잭션 재정렬이나 샌드위치 공격의 가능성을 제거합니다. 둘째, 통일된 결제 가격을 설정하여 프로토콜에 하드코딩된 가격대로 거래가 강제되도록 함으로써 우선순위를 없앱니다. 셋째, 모든 활동 제출 후 밀봉 입찰 경매를 실시해 프론트런 문제를 해결합니다. Skip 프로토콜은 일괄 처리/트랜잭션 게시 전 한 차례의 입찰 라운드를 허용하고, 이를 통해 발생한 이익을 검색자(searchers), 정렬자(sorters), 채굴자들이 아니라 사용자와 스테이커들에게 재분배하는 오픈소스 솔루션입니다.
탈중앙화 보험 기금
무허가 프로토콜로서 Injective는 사용자가 자신의 체인상 파생상품 시장을 개발할 수 있도록 허용합니다. 그러나 파생상품 시장은 일반적으로 고위험으로 간주되며, 탈중앙화 환경에서 구축하는 것은 매우 까다롭습니다. 포지션이 완전히 청산될 경우 수익을 낸 트레이더조차도 이익을 인출할 수 없는 상황이 발생할 수 있기 때문입니다. 이러한 점을 인지하고 Injective는 각각의 개별 시장에 대해 탈중앙화 보험 기금을 배포했습니다. 이 보험 기금은 결제 보장을 제공하고 잠재적인 청산 영향을 완화시킵니다.
소각 경매 메커니즘
토큰 소각은 암호화폐 토큰 이코노미에서 널리 채택된 모듈이지만, 대부분은 매우 기초적인 형태입니다. Injective는 독창적인 '소각 경매' 메커니즘을 설계하였는데, 여기서 모든 거래 수수료의 60%가 수집되어 하나의 금고(다양한 자산 바구니)에 예치됩니다. 매주 이 금고는 INJ 토큰을 지불하는 Injective 커뮤니티 멤버들을 대상으로 경매를 통해 판매됩니다. 경매에서 승리한 입찰자는 금고 내 자산을 획득하며, 입찰에 사용된 INJ 토큰은 소각됩니다.
다양한 지지자 기반
Injective는 Pantera Capital, Binance, Jump, Mark Cuban 등 업계에서 가장 유명한 인사들로부터 막대한 신뢰와 재정적 지원을 받고 있습니다.
주문장부 모델
대부분의 DEX가 과도하게 각광받는 AMM(자동 시장 생성기) 거래 모델을 채택하는 것과 달리, Injective는 전통적인 주문장부 매칭 모델을 사용합니다. AMM도 긍정적인 면이 있지만, 주문장부 모델은 사용자에게 무한히 높은 정밀도를 제공하며 자산에 대한 통제력을 더 크게 부여합니다. 전통 금융권이 주문장부에 익숙하다는 점을 고려하면, 기업과 기관들은 검증된 모델을 기반으로 구축된 환경에서 운영하는 것을 선호할 가능성이 큽니다.
높은 정밀도 처리량
PoS 메커니즘을 활용하여 초당 약 10,000건 이상의 트랜잭션(TPS)과 약 1.1초의 블록 생성 시간을 처리함으로써 Injective는 뛰어난 운영 효율성과 거래 처리 능력을 갖추고 있습니다.
약점 (내부 요인)
10% 인플레이션율
이 인플레이션율이 영구적인 것이 아니며, INJ 토큰의 최대 공급량이 1억 개로 제한되어 있다는 점에서 이것은 치명적인 장애물은 아닙니다. 현재 유통량은 약 8천만 개이며, 남은 약 2천만 개의 INJ 토큰이 향후 2~2.5년 내에 시장에 출시될 것으로 예상됩니다. 이후에는 인플레이션율이 중단될 것입니다. 이는 프로젝트의 부정적인 발전을 의미하지 않지만, 가격 상승에 잠재적인 압력으로 작용할 수 있습니다.
15%의 스테이킹 보상률
높은 인플레이션율과 마찬가지로, 높은 스테이킹 보상률도 상승세에 영향을 줄 수 있습니다. 스테이커/네트워크 참여자들이 대규모 매도를 할 가능성이 있기 때문입니다. 현재 스테이킹 참여자들이 경험 많고 장기적인 관점을 가진 집단으로, 단기 수익을 위해 프로젝트의 경제적 안녕을 위태롭게 하지는 않을 것으로 보이지만, 예기치 못한 상황을 대비해야 합니다. 만약 대형 스테이커들이 Injective 네트워크에서 동시에 이탈하기로 결정한다면, 그들의 과도한 INJ 보유량이 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
기회 (외부 요인)
Cosmos SDK 기반 구축
Cosmos IBC(블록체인 간 통신) 생태계의 일원으로서, Injective는 높은 상호 운용성 네트워크가 될 잠재력이 크며, 원활하고 매끄러운 크로스체인 활동이 가능합니다. 또한 Cosmos SDK를 사용함으로써 Tendermint 합의 알고리즘을 계승하여 즉각적인 트랜잭션 확정성을 제공합니다.
SVM 롤업 롤아웃 (Cascade)
Injective는 Cosmos 생태계와 Solana Sealevel 가상 머신 사이에서 데이터를 공유할 수 있는 IBC 호환 환경을 처음으로 출시한 프로젝트입니다. 이는 크로스체인 컴퓨팅을 가능하게 하며, 공유 병렬 처리를 통해 두 체인의 확장성을 향상시킬 수 있습니다.
Wormhole 및 Pyth 통합
Injective는 IBC 생태계에서 Wormhole과 Pyth를 처음으로 통합한 프로토콜입니다. Wormhole은 Solana 네트워크를 연결하고 자산을 Solana로 또는 Solana에서 전송하는 크로스체인 브릿지입니다. Pyth는 세계 최대 시장들(CBOE, Binance, OKX, Jane Street 등)로부터 안전한 데이터 소스를 제공하는 최고의 오라클 네트워크 중 하나입니다. 이 두 기술이 Injective에 존재함으로써, Wormhole을 통한 Solana 기반 자산 도입과 Pyth를 통한 RWA(실물자산) 토큰화는 이론적으로 무한한 시장 잠재력을 열어줍니다.
위협 (외부 요인)
낮은 소셜 존재감
대부분의 암호화 프로젝트들이 강력한 전통적 소셜 미디어 존재감을 갖고 있는 것과 비교해, Injective는 강력한 Degen 커뮤니티를 형성하려는 노력을 하지 않습니다. 최근 NFT 도입 등을 통해 소셜 활동을 확대하고 있지만, 단순한 관찰만으로도 동등한 수준의 다른 프로젝트에 비해 참여율이 몇 차례 정도 낮다는 것을 알 수 있습니다. 이 부분은 변화할 것으로 예상되지만, 솔직히 말해 Injective의 주요 발전 중심이 기업 고객 서비스에 맞춰져 있다는 점에서 그리 중요한 문제는 아닐 수 있습니다.
결론
Injective는 심각하게 과소평가되고 있습니다. DeFi 분야에서 소셜 미디어 상으로는 매우 조용하면서도 이렇게 강력한 아키텍처와 진정으로 차별화된 기술을 제공하는 혁신 리더는 소수에 불과합니다. 제가 Injective의 기본 상태를 처음으로 깊이 있게 분석해 본 결과, INJ를 개인 투자 포트폴리오에 추가할 예정입니다. 아직 그들의 기술을 실제로 사용할지는 모르겠지만, 분명히 그들의 네트워크에 접촉하고 싶습니다.
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Andrey Didovskiy
