eUSD와 DAI 설계 차이 비교: Lybra는 향후 어떻게 발전할 것인가?
작성: CryptoDocto
편집: TechFlow
최근 Lybra의 $eUSD 설계 모델이 암호화 트위터에서 격렬한 논의를 불러일으켰다. 일부는 "DAI와 비교했을 때 eUSD는 기능성과 확장성이 부족하다"고 지적했다. 이에 대해 분석가 CryptoDocto는 일주일간 $DAI와 $eUSD를 비교 분석했다. 아래는 그의 분석 결과이다:
eUSD는 이자 수익을 발생시키는 초과 담보형 스테이블코인으로, $ETH/$stETH로 지원된다.
eUSD 발행은 매우 간단하다. 자신의 $ETH/$stETH를 Lybra에 예치하면 약 8%의 수익을 보유함으로써 얻을 수 있다. eUSD 발행에는 이자 비용이 전혀 들지 않으며, Lybra는 수령한 모든 ETH를 Lido에 스테이킹하여 stETH로 전환하고, 이 stETH에서 발생하는 스테이킹 수익을 eUSD로 환산한다.
환산된 eUSD 일부는 eUSD 보유자에게 이자 형태로 지급된다.
하지만 생성된 eUSD를 교환하거나 이체, 사용할 경우 보상 혜택을 잃게 된다.
$DAI의 설계는 그렇지 않다.
$DAI는 MakerDAO의 대표 제품이며, 역시 초과 담보형 스테이블코인이지만(wBTC, ETH 등) 저위험 자산군에 의해 뒷받침된다. $DAI 자체는 수익을 발생시키는 토큰은 아니지만, 다른 DeFi 프로토콜에서 $DAI를 활용해 보상을 극대화할 수 있는 선택지를 가질 수 있다.
$eUSD와 달리, $DAI는 채무 상환 시 이자를 지불해야 한다.
다음과 같은 차이점을 쉽게 확인할 수 있다:
$eUSD:
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이자가 발생하지 않는다.
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수익형 토큰이다.
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stETH에 의해서만 뒷받침된다.
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DeFi 내에서의 활용도가 낮다.
$DAI:
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이자를 지불해야 한다.
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$DAI만 보유할 경우 보상이 없다.
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DeFi에서 광범위하게 사용된다.
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여러 종류의 자산에 의해 뒷받침된다.
내 연구에 따르면, 나는 $eUSD를 Liquity의 주요 제품인 $LUSD와 비교하는 것이 더 적절하다고 본다. 두 토큰 모두 $ETH에 의해 뒷받침되기 때문이다. 단, $LUSD는 수익형 토큰은 아니다.
Liquity는 안정 풀(Stability Pool)이라는 또 다른 인센티브 메커니즘을 설계했는데, 보유자들이 자신의 $LUSD를 이 풀에 예치하면 추가 보상을 받을 수 있다. 따라서 $LUSD 자체가 수익형 토큰이 아니더라도, Liquity 프로토콜은 여전히 $LUSD를 위한 인센티브 축적 풀을 마련했다.
디스코드에서의 과거 논의를 보면, 사람들은 $eUSD에 대해 다음과 같은 우려를 가지고 있다:
(1) $eUSD의 통합 부족;
(2) $eUSD를 이체, 사용 또는 교환할 경우 발생하는 이자 수익을 더 이상 받을 수 없음 → 자본 효율성 부족.
그렇다면 Lybra는 이러한 문제들을 어떻게 해결하려는가?
$eUSD에 대한 일부 우려는 타당하지만, 나는 Lybra 팀이 $eUSD의 다음 단계 방향성을 명확히 알고 있다고 믿는다. 나는 그들의 $eUSD 관련 미래 계획을 면밀히 검토했다.
2분기 및 3분기에 Lybra는 다음과 같은 목표를 달성하기 위해 노력할 예정이다:
(1) 담보 자산 다변화 (기타 LSD들, 특히 Defi Llama에서 TVL 기준 상위 5위 프로젝트 포함).
(2) weUSD(Wrapped eUSD) 도입 및 기타 DeFi 프로젝트와의 협력 확대.
(3) eUSD를 위한 대출 시장 구축.
Lybra는 또한 Arbitrum에 출시할 예정이며(eUSD뿐만 아니라 LBR까지 포함해 다른 dApp과의 통합을 추구), LayerZero Labs와의 협업 가능성도 있으며, 이는 향후 eUSD와 LBR의 올체인(omnichain) 전략에 중요한 진전이 될 것이다.
Lybra는 이미 다른 프로토콜 및 프로젝트로부터 많은 관심을 받았다고 언급했다. 그러나 커뮤니티와 프로토콜 자체에 책임감을 가지기 위해, Lybra는 여전히 해당 프로젝트들과의 협업 요청을 검토 중이다.
Lybra가 $eUSD에 대한 우려를 해결하기 위한 명확한 목표를 가지고 있다는 점은 쉽게 알 수 있을 것이다. 데이터 측면에서 보면, 전체 시장이 Lybra에 대한 신뢰를 점차 높여가고 있다고 말할 수 있다.
지난 일주일 동안 $LBR과 $eUSD의 모든 체인 상 데이터 및 가격이 놀라운 성장을 보였다.
(1) $LBR이 사상 최고치를 돌파;
(2) eUSD의 최대 발행량 달성;
(3) 예치된 stETH 누적량이 계속 증가.
개인적인 견해
솔직히 말해, 나는 Lybra와 $eUSD에 대한 비판이 완전히 공정하지 않다고 생각한다. 새로운 스테이블코인 $eUSD에 대한 관심과 우려는 이해할 수 있다. 스테이블코인은 암호화폐에서 가장 널리 사용되면서도 가장 어려운 서사 중 하나이기 때문이다. 하지만 Lybra는 아직 초기 단계의 프로젝트일 뿐이며, 앞으로 LBR과 $eUSD의 V2, V3 버전도 나올 것이다.
시장에서 항상 조심하고 경계하는 자세를 유지하는 것은 옳지만, 동시에 Lybra와 같은 혁신적인 프로젝트와 그들의 제품 $eUSD를 장려하고 편견을 버려야 할 필요가 있다.
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