MakerDAO의 '탈중앙화' 결심: DAI, 달러에서 디페깅 후 최종적으로 세계 통화로 발전
작성: Ignas
번역: TechFlow
시가총액 기준으로 Maker의 $DAI는 가장 큰 DeFi 스테이블코인이자 시가총액 13위의 토큰이다. 그러나 $DAI의 65억 달러 시가총액은 675억 달러에 달하는 $USDT에 비하면 여전히 미미한 수준이다. 그렇다면 DAI가 규모를 확대해 궁극적으로 중심화된 스테이블코인을 능가할 가능성은 있을까? 가능하다면 그 방법은 무엇일까?
현재 DAI의 담보 중 USDC 비중이 50%를 초과하고 있어 중심화 리스크가 존재한다. 하지만 RuneKek의 엔드게임(Endgame) 계획은 DAI를 가능한 한 BTC처럼 만들려 한다.
- 탈중앙화;
- 본질적으로 탄력적;
- 핵심 시스템의 범위와 복잡성이 더 이상 변화하지 않음.
우선적으로 Maker는 자율적으로 운영되는 DAO인 메타DAO(MetaDAO)를 만들어 거버넌스의 복잡성을 줄여야 한다. 우리는 메이커 코어(Maker Core)를 L1 이더리움에 비유할 수 있다. 느리고 비싸지만 안전하다. 반면 메타DAO는 L2 솔루션과 같으며 빠르고 유연하며 L1로부터 보안을 제공받는다.
각 메타DAO는 구체적인 과제를 맡는다. 예를 들어, 리얼월드 어셋(RWA) DAO는 전문적인 거버넌스 메커니즘을 개발하여 현재 메이커가 직면한 장애물을 극복할 수 있다. 구글의 알파벳(Alphabet)을 예로 들면, 메이커 코어는 구글이며 메타DAO는 “알파벳 벳(Alpha Bets)”이다.
각 메타DAO는 수익 생성 토큰(MDAO)을 출시한다. 이 중 20억 토큰은 스테이킹 인센티브로 배분되며, 발행률은 점차 감소한다.
- 20%는 DAI 보유자에게;
- 40%는 위임된 MKR 보유자에게 — 투표 참여 유도;
- 40%는 합성 $ETH(ETHD) 담보 대출 보유자에게;
이더다이(EtherDai) $ETHD는 Lido의 $stETH 등 유동성 스테이킹 토큰으로 지원되며, DAI 담보로 사용된다.
세계 통화가 되기 위해 Maker는 $DAI의 달러 연동을 포기하겠다는 의지를 보이고 있다. 즉, $DAI는 더 이상 1:1 달러 고정을 유지하지 않고 시간이 지남에 따라 목표 금리에 따라 가격이 서서히 변동하게 된다.
긍정적인 목표 금리는 DAI에 대한 수요를 증가시키고 공급을 줄인다. 반대로 부정적인 목표 금리는 수요를 줄이고 공급을 늘린다. 이를 통해 DAI는 1:1 달러 고정 없이도 안정성을 유지할 수 있게 된다.
왜 이런 조치를 취하는가? 엔드게임 플랜은 규제 당국이 궁극적으로 RWA 담보, 즉 $USDC까지 단속할 것이라고 가정한다. 따라서 1:1 달러 고정을 유지하는 것보다 물리적 공격에도 견딜 수 있는 내성을 우선시한다.
$DAI는 현재 $USDC 또는 $USDT의 탈중앙화 대안으로 사용되고 있다. 따라서 RuneKek은 자유 변동이 처음 활성화된 후 짧은 기간 내에 최대 50%의 프로토콜 사용자가 이탈할 가능성이 매우 크다고 가정한다.
룬(Rune)은 또한 $FEI의 프로토콜 컨트롤드 밸류(PCV)와 유사한 프로토콜 소유 담보(Vault)(POV) 메커니즘을 제안했다. POV는 메이커 거버넌스만이 사용할 수 있는 메이커 담보(Vault)로, ETHD 및 기타 탈중앙화 자산을 담보로 보유한 후 이를 활용해 DAI를 생성하고 안정화시킨다.
엔드게임 플랜은 또한 담보의 다변화를 목표로 하고 있으며, 다음을 포함한다.
- 탈중앙화 자산: $ETH, $UNI, $MKR 등
- RWA: 중심화 스테이블코인, 재생 에너지 프로젝트, 크로스체인 브리지 토큰 또는 물리적 탄력성 RWA...
엔드게임 플랜은 글로벌 경제 및 사회 붕괴 상황에서 규제 안전성이 크게 악화될 것으로 가정한다. 이러한 환경에 적응하고 생존하며 회복하기 위해 Maker는 3가지 “입장”을 설정한다.
비둘기파 입장: RWA 노출에 제한을 두지 않고 DAI를 달러와 1:1로 고정 유지한다. 이 경우 Maker는 최소한의 규제 위협만을 감수하면서 RWA로부터 가능한 많은 수익을 창출할 수 있다.
매머드파 입장: DAI를 음의 목표 금리로 자유 변동시킨다. 이를 통해 Maker는 압류 가능한 RWA 노출을 25% 이하로 제한한다. 필요시 DAI는 달러와 완전히 분리될 수 있다.
마지막 입장은 RWA 중 물리적 탄력성이 없는 자산은 모두 금지되며, 쉽게 압류 가능한 RWA는 더 이상 담보로 허용되지 않는다.
엔드게임 플랜의 로드맵은 총 4단계로 나뉜다. 조기 버전은 12개월 이내에 출시되어 ETHD 구축, 6개 메타DAO 출범, 유동성 마이닝 시작 등을 진행한다. 그러나 완전한 버전은 2030년 혹은 그 이후에야 출시될 예정이다.
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Ignas | DeFi Research
