데이터로 말하자면, 'BNB의 수익'에 대한 종합 분석
글 작성자:CapitalismLab
최근 바이낸스 LaunchPad에 대한 평가가 좋지 않지만, 그럼에도 불구하고 여전히 "돈이 없어도 교육은 포기할 수 없다"는 목소리가 LaunchPad가 암호화 커뮤니티에 전하는 따뜻함과 희망을 잘 보여주고 있다.
우리는 2021년부터 현재까지의 LaunchPad 데이터를 분석하여 통계적으로 현재 LaunchPad의 수익률을 과거와 비교하고, 왜 "재미없다"는 평가를 받는지 그 원인을 살펴보았다. 또한 ETH 스테이킹 수익률과 비교해 BNB 장기 보유 시 얻을 수 있는 신규 상장(IEO) 수익률을 계산함으로써 'BNB 수익'이라는 주제를 종합적으로 분석했다.
지표 설명
첫날 상승률: IDO 가격 대비 상장 후 첫 번째 UTC+0:00 기준 가격의 상승률
역대 최대 상승률: IDO 가격 대비 역대 최고가 기준 상승률
BNB 기준 첫날 수익률: 1BNB로 IEO 참여 후 첫날 매도 시 얻는 BNB 수량
BNB 기준 역대 최대 수익률: 1BNB로 IEO 참여 후 역대 최고가에서 매도 시 얻는 BNB 수량
수익률 평가
모든 프로젝트의 중간값을 산출한 결과, 첫날 상승률은 12.6배, 역사상 최대 상승률은 25.7배, BNB 기준 첫날 수익률은 0.015, BNB 기준 역대 최대 수익률은 0.031이다.
특히 HOOK 이후 상장한 세 개의 토큰은 모든 지표가 중상위권 수준을 기록했다. 첫날 상승률 중간값은 24.4배로, 역대 중간값의 1.9배이며, 역대 최대 상승률은 1.4배, BNB 기준 첫날 수익률은 1.5배, BNB 기준 역대 최대 수익률은 1.3배다. 즉, 최근 불황기에 상장한 이들 프로젝트는 대부분 호황기 상장 프로젝트보다 더 높은 수익을 냈다고 볼 수 있다.
현재 정책은 차익 거래 사용자에게도 유리하다. 이전보다 들쭉날쭉했던 수익률과 달리 최근 3개 프로젝트의 BNB 기준 수익률은 모두 약 2% 수준으로 안정적이다. 앞으로 Launchpad 조건이 이와 유사하게 유지된다면 현물 매수 후 선물 공매도를 통한 IEO 참여나 Venus에서 BNB을 빌려 참여하는 사용자들도 비교적 안정적인 수익을 기대할 수 있게 된다.
왜 재미없다고 느낄까?
문제는 "예전만큼 강렬하지 않다"는 느낌인데, 그 이유는 극단적인 대박 사례 부족 때문이다. 2021~2022년에는 SFP/GMT처럼 수백 배 이상 수익을 낸 프로젝트들이 있었으며, 이를 잡았다면 한 건으로 열 건을 뛰어넘는 수익을 올릴 수 있었다. 이전 사이클에서 SFP에서 GMT로 넘어가는 데 약 1년이 걸렸고, GMT 상장 후 1년이 지난 지금까지도 동급 이상의 수익을 낸 프로젝트는 등장하지 않았다.
현상급 프로젝트 하나가 주는 인상은 보통의 우수 프로젝트 세 개보다 강하다. 아래 그래프를 보면 대부분의 사람이 먼저 눈여겨볼 것은 아마 GMT일 것이다. GMT의 BNB 기준 역대 최대 수익률 0.46이라는 수치는 무엇을 의미할까? 1BNB로 GMT IEO에 참여했을 때 정점에서 0.46BNB를 회수할 수 있다는 뜻이며, SFP의 경우 무려 1BNB로 1.56BNB를 벌어들일 수 있었다! 그래서 사람들의 기억에 강하게 남는 것이다. 반면 현재 0.0X 수준의 최대 수익률은 다소 실망스럽게 느껴질 수밖에 없다.
흥미롭게도 SFP와 GMT의 첫날 상승률은 각각 12배로 비교적 평범했으며, Hook/EDU의 절반 수준에 불과하다. 최근 세 프로젝트는 상장된 지 얼마 되지 않았고, 현재의 약세장에서는 폰지 등 단기 모델이 성행하기 어려운 만큼, 당분간 너무 큰 기대는 하지 않는 것이 좋다.
BNB 장기 보유 수익률
BNB LaunchPad의 연 수익률은 사실상 ETH 스테이킹 수익률과 비교할 수 있다. 2021년 이후 약 2.5년간 첫날 매도 기준 BNB 기준 총 수익률은 36%, 연 수익률은 약 14%로, 동기 ETH 스테이킹 수익률보다 다소 높은 수준이다.
또한 BNB는 Launchpool 수익도 추가로 발생한다. 여기에 Launchpool에서의 마이닝 및 매도 수익을 포함하면 BNB 기준 총 수익률은 52%, 연 수익률은 21%에 달하며, 이는 동기 ETH 스테이킹 수익률의 2배 이상이다.
약세장 진입 이후 최근 1년간 프로젝트들의 총 수익률은 약 9.5%이며, Merge 이후 MEV 수입 덕분에 ETH 스테이킹 APR은 약 6% 수준이다. 즉 약세장에서도 BNB IEO 수익률은 여전히 ETH 스테이킹 수익률보다 50% 이상 높은 수준을 유지하고 있다.
호황기가 도래한다면, 트위터에 언급된 바와 같이 ETH 스테이킹 수익 역시 MEV 수입 확대로 증가할 것으로 기대되며, BNB Launchpad도 수량과 상승률 면에서 이중 효과를 누릴 가능성이 있다. 다만 현재 ETH 스테이킹 비율은 여전히 낮아 다른 L1에 비해 2~3배의 성장 여력이 있어, 더 많은 스테이킹 유입으로 인해 수익률이 희석될 가능성도 있다. 반면 Launchpad의 IEO 규모는 불황기와 호황기 모두 약 1000만 달러 수준에서 안정적으로 유지되고 있으며, "역대 최대 수익률"에 대한 기대감도 존재하므로 BNB는 상대적으로 더 큰 탄력을 가진다고 볼 수 있다.
물론 현재 BNB와 ETH 모두 소각을 통한 디플레이션 정책을 시행 중이며, BNB의 소각 속도가 더욱 빠르다. 하지만 소각으로 인한 수익은 바로 가격에 반영되기 때문에, 장기적으로 BNB/ETH 가격 추세는 상승세를 보였으나 2021년 이후로는 대체로 횡보하고 있다. 따라서 직접적으로 스테이킹 수익률을 비교하는 것도 합리적이라고 할 수 있다.
요약
약세장 이후 Launchpad의 3개 프로젝트는 종합 수익률이 역대 중상위권에 위치하며, 각 지표가 역사적 중간값의 1.3~1.9배 수준이다. 또한 현재 BNB 기준 첫날 수익률은 약 2%로 안정적이어서 차익 거래에 적합하다.
SFP/GMT처럼 1BNB로 최대 1.5BNB를 벌 수 있었던 현상급 수익 프로젝트가 1년 넘게 등장하지 않아 시장 반응이 다소 부정적인 것으로 보인다.
ETH 스테이킹과 비교했을 때, 현재 BNB 장기 보유로 인한 IEO 연 수익률은 약 9.5%로 ETH의 1.5배 수준이며, 과거 호황기에는 ETH의 2배 이상이었고, 미래 호황기에도 더 큰 상승 탄력을 기대할 수 있다.
다만 기계적으로 계산만 할 수는 없다. 다음 호황기에는 ETH/BNB의 실제 활용 사례(Usecase)가 수익률을 결정하는 핵심 요인이 될 것이다. 현재 ETH L2 생태계는 좋은 성장을 보이고 있으나, BNB Chain이 이를 따라잡고 계속해서 경쟁력을 유지할 수 있을지 주목해야 한다.
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