Hash Global 창립자 KK, BNB과 디지털 자산 포트폴리오 및 Web3 발전 단계에 대해 이야기하다
정리: Hash Global
최근 Hash Global 창립자 KK와 노아 올리브 글로벌 CEO 펑징 여사가 노아 블랙다이아몬드 고객 연례 회의에서 Web3 발전 단계, BNB 생태계 가치 및 디지털 자산 포트폴리오 구성 등에 관해 대화를 나누었으며, 그 내용은 다음과 같습니다:
Jing: Hash Global은 2018년부터 Web3 투자를 시작하여 초기 프로젝트 투자와 함께 2차 시장에도 참여하고 있으며, BNB 체인의 초기 노드이기도 하고 기관 및 가문을 대상으로 한 암호화 펀드도 출시한 바 있어 이른바 '전 주기, 전 체인'을 통해 업계를 경험했다고 할 수 있습니다. 2018년부터 오늘날까지 돌아보면, 크립토 산업에서 진정으로 잘못된 것으로 입증된 것은 무엇이며, 계속해서 더 확신을 가지게 된 장기적인 방향은 무엇입니까?
KK: 진정으로 잘못된 것으로 입증된 것은 실제 수요에서 벗어나 단순히 비전만을 위해 과도하게 구축하는 것입니다. Web3에는 '메타버스가 필요할 것 같으니 내가 건설하자'는 식의 많은 요소들이 있는데, 이러한 인프라는 결국 버려질 것이며, 인터넷 초창기에 과도하게 설치된 해저 케이블과 마찬가지입니다. 최근 몇 년간 Web3 산업에서는 socialfi, gamefi 등 많은 의미 있는 시도들이 있었지만 아직 성공한 사례는 없습니다. 저는 이들 대부분이 일시적으로 잘못된 것으로 입증된 것이라 보며, 앞으로 또 한 차례, 아마 세 번째 도전 때쯤 성공할 수 있을 것이라 생각합니다. 원래 성립되지 않았던 일이 상업 환경과 정책이 준비되면 자연스럽게 성숙하고 실현 가능해집니다. 제 생각에는 기술 자체는 이미 존재하며, 현재 필요한 것은 기존 비즈니스 모델의 취약점과 진정한 핵심 문제점을 파악하고 적절한 팀이 새로운 모델을 만들어내는 것입니다. AI 산업도 마찬가지로 발전은 나선형이며, 일시적으로 '반증된' 일들도 사실은 단지 너무 일찍 시작했기 때문일 수 있습니다. 1990년대 Yahoo를 만들거나 1996년 Google을 만들었다면 성공하지 못했을 것이며, 아무리 강력한 팀이라도 불가능했습니다. 이것은 사물 발전의 객관적 법칙입니다.
저희는 이 산업을 지켜보면서 때때로 거품과 부정적인 면이 있지만 매년 분명히 전진하고 있고, 매년 큰 발전이 있음을 확인하고 있습니다. 저는 항상 Web3 산업은 '돈'과 너무 가까워 창업자들이 쉽게 '분산'되기 쉽다고 말합니다. 반면 AI 산업 창업자들은 훨씬 집중되어 있습니다. 일부 과거의 창업자들은 이미 업계를 떠났을 수도 있지만, 더 많은 사람들이 들어오고 있습니다. 얼마 전 친구에게 들은 바로는 올해 만샹 상하이 서밋에 참석한 사람이 매우 많았으며, 수년 만에 다시 열린 행사임에도 홍콩 비트코인 컨퍼런스보다 더 북적이더군요. 만샹 블록체인 팀과 샤오펑 대표는 오랫동안 지속적으로 산업의 나선형 발전을 추진해 왔습니다.
Web3 기술은 이미 금융 및 결제 분야에서 큰 잠재력을 보여주었지만, 차세대 인터넷 인프라로서는 아직 대규모 적용이 이루어지지 않았습니다. 일부 업계 관계자들도 Web3가 단지 핀테크(Fintech)인지 묻기도 합니다. 저희는 Web3의 상업적 의미가 비트코인의 금융적 의미와 동일하다고 봅니다. 기본적인 장부 기술이 바뀌면 금융과 상업 모두 변화하게 됩니다. 다만 현재 Web3 사용자가 여전히 너무 적어 네트워크 효과를 형성하지 못하고 있습니다. Web3는 네트워크형 기술로, 일정한 사용자 수 이상의 임계점을 넘어야 하며, 이는 AI처럼 단일 지점 기술과 다릅니다. AI는 생산력이며 명시적입니다. 반면 Web3는 생산관계형 기술이며, 폭발할 때도 조용히 이루어집니다. 실제로 부모님 세대가 이미 사용하고 있더라도 본인조차 알지 못할 정도입니다.
현재 Web3 응용은 상업적 문제 해결 중심으로 전개되어야 합니다. 저희는 일부 프로젝트들이 Web3 기술을 활용해 인터넷 제품 운영 효율성을 실질적으로 높이고 있음을 이미 목격했습니다. 비용 절감과 효율 증대와 동시에 완전히 새로운 비즈니스 모델도 나타나고 있습니다. 예를 들어 팬과 창작자가 Web3 기술로 연결되어 이익 검증과 배분을 수행하는 것입니다. 상업적으로 타당하기 때문에 장기적으로 확신이 있으며, 다만 누가 먼저 구현하고 확장하느냐의 문제일 뿐입니다.
Jing: BNB는 전체 바이낸스 생태계 내에서 어떤 역할을 맡고 있습니까? 외부에서 보면 바이낸스는 거래소, 체인, Launchpad, 생태계 프로젝트 등을 갖고 있지만, BNB가 이 전체 시스템 내에서 진정으로 수행하는 역할이 무엇인지 명확하지 않을 수 있습니다. BNB의 장기적인 '가치 앵커'는 무엇이며, 향후 3~5년간 BNB의 생태계 내 중점은 어디서 어디로 옮겨갈까요?
KK: BNB는 바이낸스가 발행한 생태계 토큰으로, BNB 생태계의 핵심 가치 담지자입니다. 여러분이 유심히 살펴보시면 저희는 일반적으로 '바이낸스 생태계' 또는 '비나 체인 생태계'라고 말하지 않고 'BNB 생태계'라고 말한다는 것을 아실 수 있습니다.
BNB를 어떻게 이해해야 할지 예를 들어 설명하겠습니다. 만약 테슬라가 나스닥에서 주식을 아직 발행하지 않았다면, 저는 엘론 머스크가 체인 상에서 테슬라 토큰을 발행할 것이라 믿습니다. 그렇게 되면 테슬라 차량 소유주는 전 세계 어느 충전소에서든 테슬라 토큰으로 할인된 가격으로 충전할 수 있게 됩니다. 엘론은 테슬라 토큰을 통해 주주, 사용자, 경영진, 공급망 등 모든 생태계 참여자의 이익을 하나로 묶을 수 있으며, 스페이스엑스 등의 형제 기업 생태계에서도 활용할 수 있습니다. Web2 세계에서는 기업 간 포인트를 통합하기 어렵지만, Web3의 포인트 또는 토큰은 하나의 장부(체인) 위에 있기 때문에 자연스럽게 통합됩니다. 테슬라 토큰은 머스크의 비즈니스 제국을 넘어설 수도 있습니다. 이것은 완전한 탈중앙화가 필요하지 않은 새로운 조직 모델이며, 엄청난 경제적 증가와 사용자의 감정적 가치를 창출할 수 있습니다. 테슬라 주식(데이터)이 나스닥과 DTC(미국 주식 예탁회사) 데이터베이스를 벗어나 체인 상의 토큰이 되면, 전 세계 다양한 기업들이 테슬라 토큰을 통해 머스크의 비즈니스 체계와 가치 교환을 하며 검증 가능한 상호 신뢰를 구축할 수 있습니다. 반면 테슬라 주식은 경영진과 주주만을 묶을 수 있을 뿐입니다. 이것이 바로 Web3 기술의 가치입니다. Web3가 어찌 핀테크에 국한될 수 있겠습니까? BNB는 바로 바이낸스의 생태계 토큰이며, 이 BNB는 이미 8년간 실천되어 왔고 우리 앞에 모범 사례가 존재합니다.
Hash Global은 BNB와 같이 실질적인 가치 입력을 받으며 다양한 기능을 갖춘 토큰을 '가치 기능형 토큰(value-functional token)'으로 정의합니다. 향후 3년간 기능형 토큰의 수가 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 최근 저희는 학술적인 보고서를 발표했는데, 여기서 모든 사물의 체인 연결과 가치 기능형 토큰에 대해 논의하였습니다. 또한 노아의 왕 회장께 이 보고서에 대한 해설을 요청하였으며, 관심 있으신 분은 온라인에서 찾아보실 수 있습니다. 저희가 투자한 엔터테인먼트 업계 선두 기업 Meet48의 토큰 IDOL 역시 가치 기능형 토큰이며, 프로젝트 팀들에게 BNB를 참고하여 자체 생태계 토큰을 설계할 것을 권장합니다. 토큰이 가치를 가지려면 우선 그 기반이 되는 비즈니스 모델이 건강하고 지속 가능해야 합니다.
BNB의 가치 앵커는 적어도 두 가지입니다. 1) 생태계 내 다양한 유틸리티; 2) BNB 체인과 바이낸스 거래소가 제공하는 가치 지원. BNB 생태계의 핵심은 BNB이며, 8년간의 탐색과 실천을 통해 바이낸스는 다양한 생태계 이익을 효과적으로 BNB에 집중시켰습니다. 그리고 생태계의 핵심 엔진인 BNB의 가치 상승은 더 많은 사용자 유입, 더 많은 고품질 자산의 발행 및 거래를 유도하며, 개발자들의 참여를 더욱 촉진합니다. 이 엔진은 이미 BNB 생태계의 각 부분과 유기적으로 효율적으로 연결되어 있습니다. 저희看来, 이 엔진의 효율성과 힘은 업계에서 유일무이합니다.
바이낸스는 최근 아부다비에서 ADGM의 완전한 라이선스를 취득했습니다. 바이낸스 거래소는 전 세계적으로 3억 명 이상의 사용자를 보유하고 있으며, BNB 체인 사용자를 포함한 전체 BNB 생태계는 이미 5억 명 이상의 사용자를 보유하고 있어, 진정한 의미에서 현재 유일한 인터넷 수준의 금융 인프라입니다. CZ, 허이 및 바이낸스 경영진은 8년간의 고된 노력 끝에, 곧 다가올 AI 기술이 지원하는 디지털 경제에 종합적인 서비스를 제공할 수 있는 금융 항공모함을 구축했습니다. 이 존재가 부상함에 따라 기존 금융 구조 및 기관들과의 여러 충돌이 필연적으로 발생할 것입니다. 이 과정에서 바이낸스 팀은 많은 압박을 받아왔으며, 개인에 대한 불공정한 대우까지 목격되었습니다. 우리는 바이낸스 창립자와 팀에게 감사해야 합니다. 그들이 Web3 금융 및 생태계 발전을 위해 기여한 바는 다른 모든 플랫폼을 능가합니다. 이 길이 매우 힘들고, 불확실성이 많으며 일반인이 견디기 어려운 스트레스가 따르며, 끊임없이 혁신하고 강한 전투력을 유지해야 한다는 점에서, 저희는 이 성장 경로가 재현되기 어렵다고 봅니다.
앞으로 모든 자산은 체인 상에서 발행되고 거래될 것입니다. 이 말을 제가 한 것이 아니라 미국 SEC 위원장 폴 앳킨스(Paul Atkins)가 한 말입니다. 제가 덧붙이자면, 금융 자산뿐만 아니라 비금융 자산, 그리고 현재 자산화되지 않은 많은 '자산'들도 모두 체인 상에서 발행되고 거래될 것입니다. 여러분은 모르시겠지만, 이미 체인 상에서 많은 토큰화된 미국 주식을 거래할 수 있으며, 전 세계 절반 이상의 거래량이 BNB 체인에서 발생하고 있습니다. BNB는 이미 사실상 많은 디지털 자산이 체인에 올라간 후의 첫 번째 가격 결정 도구가 되었으며, 스테이블코인을 통해 가격이 결정되는 것이 아닙니다. 새로운 스테이블코인이 유동성을 얻고 규모를 확장하려면 바이낸스의 지원을 받아야 합니다. 향후 3~5년, 이 모든 것이 체인에 연결되는 새로운 시대에 BNB 생태계가 가장 큰 수혜를 받을 것이며, 모든 자산은 BNB 생태계의 유동성 지원을 얻기를 원할 것입니다. BNB는 BNB 생태계의 동력 엔진일 뿐 아니라, 전체 Web3 생태계와 디지털 경제의 엔진이기도 합니다.
Jing: 가문 및 고액 자산 고객은 어떻게 '처음 투자'를 시작해야 합니까? 글로벌 다자산 포트폴리오 안에서 Web3 / Crypto 전반의 적정한 비중은 어느 정도입니까?
KK: 저는 투자자가 보험, 금, 채권, 부동산 등의 낮은 위험의 안정 자산을 우선 배분한 후에는 일정 비율의 성장형 자산을 반드시 배분해야 한다고 봅니다. 성장형 자산 중에서 저희는 AI와 Web3를 가장 주목합니다. 지난번 증명 교수께서 미래의 지능형 상업은 상위층이 AI가 제공하는 생산력이며, 하위층의 대규모 조정 네트워크는 오직 Web3만 가능하다고 말씀하셨습니다. 제 관점에서 AI와 Web3는 디지털 경제의 양면입니다. 예를 들어 설명드리겠습니다. 모두가 미래 에이전트(agent)의 대폭발을 주목하고 있지만, 에이전트 간의 가치 교환은 은행 계좌를 통해 불가능하며, 오직 Web3가 제공하는 체인 상 주소를 통해서만 가능합니다. 저희는 최근 바이낸스 블록체인 기간 동안 두바이에서 나스닥 상장사 Robo.AI 및 웹3 분야의 선도 기업 Arkreen과 함께 머신 이코노미 포럼을 개최했습니다. 기계 간의 가치 교환 역시 오직 Web3를 통해서만 가능합니다. 따라서 저는 성장형 자산의 절반을 AI에, 나머지 절반을 Web3에 배분할 것을 권장합니다.
Jing: 2025년을 기준으로, 패밀리 오피스와 고액 자산 고객의 관점에서 향후 3~5년간의 주요 투자 기회와 리스크를 어떤 세 가지 주축으로 요약하시겠습니까?
KK: 1) 첫째, 향후 3~5년간 전통 투자자에게 리스크이자 동시에 기회가 될 수 있는 것은 Web3에 대한 저배분과 AI에 대한 과배분일 수 있습니다. AI 산업은 이미 높은 공감대를 형성하고 있지만, Web3 혹은 디지털 자산 산업은 잡음이 많고 관심도 낮기 때문에 의도적으로 디지털 자산 배분 비중을 높여야 합니다.
2) 둘째, 투자자들이 알파(Alpha) 탐색에 지나치게 집중하면서 베타(Beta)를 간과할 수 있습니다. Web3 산업에서 BTC, BNB를 능가하는 수익을 얻는 것은 매우 어렵습니다. AI 산업에서 NVIDIA와 구글을 능가하는 것만큼 어렵습니다. 따라서 투자자는 반드시 먼저 베타를 확보하고, 핵심 자산을 놓치는 리스크를 피해야 합니다. 인터넷 시대의 리딩 기업들이 모바일 인터넷 시대, 심지어 AI 시대에도 여전히 리딩 기업이라는 점을 보십시오. 얼마나 많은 배수의 수익을 올렸는지 아십니까? 그들은 리더 자리를 차지함으로써 기술 발전과 시대의 전진이 가져오는 혜택을 온전히 누립니다. 구글, 마이크로소프트, 아마존, 알리바바, 텐센트 등이 그러합니다. Web3도 마찬가지로 우선 리딩 기업과 핵심 희소 자산을 확보한 후 놓아서는 안 됩니다. 이것은 자산 포트폴리오의 가장 중요한 부분이며, 제 개인적 견해로는 부동산 자산보다도 중요합니다.
세 번째 기회와 리스크는 Web3 산업에 대한 관심 부족입니다. AI 산업에 어떤 자산을 배분해야 하는지는 모두 알고 있습니다. 아마도 매일 각종 리서치 보고서에 둘러싸여 있으며, NVIDIA와 마이크로소프트의 실적 데이터를 손바닥 보듯 알고 계실지도 모릅니다. 하지만 이렇게 많은 운영 데이터를 분석하는 것이 정말 중요한가요? 이런 일은 노아의 전문 팀이 추적하면 됩니다. 여러분은 시간을 조금 비워 Web3를 공부하는 데 투자할 수 있습니다. BTC를 샀는데, 정말 BTC를 이해하고 계십니까? 진지하게 공부해 보셨다면, 아마도 "BTC 이 가격에 살 수 있겠습니까?"라고 제게 묻지 않으실 겁니다.
Web3 산업에 관심 있는 친구들이 가끔 물어봅니다. Coinbase와 Circle의 주식을 어떻게 보십니까? 저는 잘 모릅니다만, 아마 괜찮을 것입니다. 그런데 왜 아무도 저에게 BNB 같은 리딩 디지털 자산에 대해 어떻게 보는지 물어보지 않는지 궁금합니다. 저는 여러분이 약간의 노력을 들여 BNB와 같은 디지털 자산을 공부해 볼 것을 권장합니다. YZi Labs의 BNB 연구 보고서나 저희의 보고서 『가치 기능형 토큰의 평가 방법』을 온라인에서 찾아보세요. 믿으셔도 좋습니다. BTC의 가치를 완전히 이해하지 못할 수도 있지만, Coinbase 리포트를 이해할 수 있다면 BNB 분석 보고서도 반드시 이해할 수 있습니다. 제 입장에서 Coinbase 주식을 사는 것과 BNB를 사는 차이는 2009년의 쑤닝 주식과 알리바바 지분의 차이와 같습니다. 하나는 인터넷 기술을 활용하는 전통 기업이고, 다른 하나는 본토 인터넷 기업입니다. 서로 다른 차원의 존재이며, 새로운 기술의 본토 가치 창출 모델이 훨씬 더 큰 가치를 지닙니다. Coinbase도 훌륭하지만 투자할 가치가 있습니다. 그러나 Web3와 디지털 자산을 주목한다면, 가능한 한 Web3의 본토 자산을 선택해야 합니다.
지난주 중동에서 두 개의 대형 투자기관과 대화를 나누었으며, 공통된 견해는 BNB가 '방 안의 코끼리(elephant in the room)'라는 것이었습니다. 반드시 BNB를 중시해야 합니다. 저는 전통 자산 운용 업계에서도 10여 년간 근무한 바 있습니다. 디지털 자산 산업 중 가장 과소평가되었으면서도 전통 투자자들이 비교적 쉽게 이해하고 받아들일 수 있는 것이 바로 BNB라고 생각합니다. 버핏은 비트코인을 '쥐의 똥'이라고 말했지만, 기회가 있다면 그에게 BNB를 사도록 설득할 수 있을 것이라 확신합니다. 향후 10년간 이 자산을 놓쳐서는 안 됩니다.
저는 현재의 BNB가 마치 2004년의 마오타이 주식과 같다고 봅니다. 2004년 이전에는 마오타이를 마시는 개인 투자자들만 마오타이의 가치를 알았고, 2004년 이후에야 기관들이 본격적으로 연구를 시작하며 포지션을 잡기 시작했습니다. 지금도 Web3 산업 종사자들만 BNB 보유의 가치를 알고 있으며, 외부 사람들은 무감각하고 BNB의 업계 핵심 지위를 인식하지 못하고 있습니다. 알려드립니다. 이제 기관들이 주목하기 시작했으며, 미국 대형 자산 운용사 VanEck가 최근 미국에 BNB ETF 상품 신청을 제출했습니다. 이러한 고성장, 고수익의 독점적 자산은 일단 투자한 후 장기 보유만 하면 됩니다. 10년, 20년간 보유하세요. 현재 BTC의 기관 보유 비중은 12%, ETH는 9%인데 반해 BNB는 겨우 0.4%입니다. 마오타이 주가가 2004년 이후 어떻게 움직였는지 확인해 보세요. 4년 만에 10배 이상 상승했으며, 그 상승의 일부는 자체 실적 성장 때문이지만, 더 큰 이유는 기관들의 공감대 형성 때문이었습니다. 기관의 시각은 전염됩니다.
Jing: 크립토 내부에서 BTC / ETH / BNB 및 기타 자산들을 어떻게 계층화하고 조합해야 합니까?
KK: 저희는 오랫동안 BTC, ETH, BNB가 디지털 자산 산업의 세 가지 '독보적인(one of its kind)' 자산이라고 말해왔습니다. 각 범주에서 유일한 존재입니다. 세 가지 자산 모두 장기적 가치가 매우 높으며, 사실상 서로 완전히 다릅니다. 구체적인 비중은 BTC 40%, ETH 20%, BNB 40%를 권장합니다. 저는 BNB에 높은 비중을 두는 것을 제안하는데, 그 이유는 BNB 보유 시 얻을 수 있는 생태계 수익이 더 좋고, BNB 생태계의 발전 속도와 효율성도 훨씬 높기 때문입니다. 저는 중단기적으로 BNB가 완전히 ETH의 가치를 초월할 수 있다고 봅니다. 이더리움의 가치는 Web3 생태계가 완전히 전개된 후, 아마 10년 후에야 완전한 탈중앙화 인프라가 얼마나 필요한지 명확해질 것입니다. 순서의 문제가 있으며, 여전히 불확실성이 존재합니다. 저는 ETH에 대해 매우 긍정적이며, 저희도 ETH를 보유하고 있음을 밝힙니다. 다만 상업 측면에서는 현실 문제를 더 잘 해결하고 더 나은 서비스를 제공하는 쪽이 더 큰 가치를 지닌다는 점을 강조합니다.
현재 BNB 보유에 따른 생태계 수익은 연 10% 이상이며, 매년 3~4%가 소각되어 총합 약 15% 수준입니다. 이 수익은 BNB 생태계가 Web3 산업에서의 핵심 지위에서 비롯되며, 이 핵심 지위는 AI 산업의 NVIDIA와 같습니다. 모두 AI 산업에 NVIDIA가 있다는 것을 알고 계시지요. 제가 말씀드리겠습니다. Web3 산업에도 NVIDIA가 있습니다. 여러분이 약간의 시간을 들여 공부하면 향후 10년간의 거대한 베타를 찾을 수 있으며, 가장 아름다운 점은 전통 대형 기관들도 이제 막 이해를 시작하고 있다는 것입니다. 마치 2004년 마오타이를 처음 주목하기 시작한 기관들처럼 말입니다. 당시 펀드 매니저들은 마오타이를 마셔본 적도 없었죠.
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